<<
>>

9.3. УПРАВЛЕНИЕ КРЕДИТНЫМ РИСКОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

Современный этап экономического развития страны характеризуется высоким уровнем кредитного риска пред­приятий, реализующим свою продукцию оптовым и роз­ничным покупателям. Этот риск приводит не только к рос­ту текущей дебиторской задолженности, но и вызывает большой объем так называемых "сомнительных долгов", часть из которых не может быть погашена покупателем - должником и подлежит списанию.

Эффективное управление кредитным риском пред­приятия связано в первую очередь с оптимизацией размера и обеспечением своевременной инкассации задолженности покупателей за товары, работы и услуги.

Формирование алгоритмов такого управления теку­щей дебиторской задолженностью, определяемое как кре­дитная политика предприятия по отношению к покупате­лям продукции» осуществляется по следующим основным этапам (рис. 9.8):

ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ ТЕКУЩЕЙ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ

Анализ текущей дебиторской задолженности предприятия в предшествующем периоде

Выбор типа кредитной политики предприятия по отношению к покупателям продукции

Определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) и потребительскому кредиту

Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита

Формирование системы кредитных условий

формирование процедуры инкассации текущей дебиторской задолженности

Обеспечение использования на предприятии современных форм рефинансирования текущей дебиторской задолженности

Построение эффективных систем контроля за движением и своевременной инкассацией текущей дебиторской задолженности

Рисунок 9.8.

Основный этапы управления текущей дебиторской задолженностью покупателей.

1. Анализ текущей дебиторской задолженности предпри­ятия в предшествующем периоде. Основной задачей этого анализа является оценка уровня и состава текущей деби­торской задолженности предприятия, а также эффектив­ности инвестированных в нес финансовых ресурсов. Анализ дебиторской задолженности по расчетам с покупателями проводится в разрезе товарного (коммерческого) и потре­бительского кредита.

• На первой стадии анализа с целью отражения реаль­ного состояния текущей дебиторской задолженности с по-

зиций возможной ее инкассации в общей ее сумме вы­деляется чистая реализационная ее стоимость. Чистая ре­ализационная стоимость дебиторской задолженности пред­ставляет собой сумму текущей дебиторской задолженности за товары, работы и услуги, уменьшенную на сумму резер­ва сомнительных долгов (под сомнительным долгом пони­мается та часть дебиторской задолженности, относительно которой существует неуверенность ее погашения покупате­лем-должником).

Величина резерва сомнительных долгов определяется исходя из уровня фактической платежеспособности сдель­ных покупателей-дебиторов (прямой метод) или на основе соответствующей классификации дебиторской задолженно­сти этого вида по срокам ее непогашения с установлением коэффициента сомнительности ее погашения по каждой группе (косвенный метод). Величина резерва сомнитель­ных долгов при косвенном методе ее расчета определяется как сумма произведений текущей дебиторской задолжен­ности соответствующей группы и коэффициента сомни­тельности ее погашения по данной группе.

На второй стадии анализа оценивается уровень деби­торской задолженности покупателей продукции и его ди­намика в предшествующем периоде. Оценку этого уровня рекомендуется осуществлять на основе следующих пока­зателей:

а) Коэффициента отвлечения оборотных активов в те­кущую дебиторскую задолженность за товары, работы и ус­луги. Он рассчитывается по следующей формуле:

кпд - ДЗв + ЧРСдз+РСД

дз--------------- — ,

где КОАдз — коэффициент отвлечения оборотных активов

в текущую дебиторскую задолженность за то­вары, работы и услуги; ДЗВ — сумма текущей дебиторской задолженности покупателей, оформленной векселями; ЧРСдз — сумма чистой реализационной стоимости де­биторской задолженности; РСД — сумма резерва сомнительных долгов; ОА —- общая сумма оборотных активов предприя­тия.

б) Коэффициента возможной инкассации текущей де­биторской задолженности за товары, работы и услуги.

Он определяется по следующей формуле:

ДЗв + ЧРСдз + РСД '

где КВИЛЗ — коэффициент возможной инкассации теку­щей дебиторской задолженности за това­ры, работы и услуги;

Д3„ — сумма текущей дебиторской задолженнос­ти покупателей, оформленной векселем;

ЧРСдз — сумма чистой реализационной стоимости дебиторской задолженности;

РСД — сумма резерва сомнительных долгов.

На третьей стадии анализа определяется средний пе­риод инкассации текущей дебиторской задолженности за товары, работы и услуги. Он характеризует роль этого вида дебиторской задолженности в фактической продолжитель­ности финансового и общего операционного цикла пред­приятия. Расчет этого показателя производится по следу­ющей формуле:

пи - ДЗ" + ЧРСдз

"Ид,- ^

где П Идз — средний период инкассации текущей дебитор­ской задолженности за товары, работы и ус- луги (в днях);

ДЗВ — средняя сумма текущей дебиторской задол­женности покупателей, оформленной вексе­лем, в рассматриваемом периоде (расчитанная как средняя хронологическая);

Ч РСлз средняя сумма чистой реализационной сто­имости дебиторской задолженности в рас­сматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

О0 — сумма дневного оборота по реализации про­дукции в рассматриваемом периоде.

дз

• На четвертой стадии анализа оценивается состав де­биторской задолженности предприятия по отдельным ее "возрастным группам", т.е. по предусмотренным срокам ее

инкассации. Пример графического представления резуль­татов этого анализа приведен на рис. 9.9.

30

25

20

15

8 10

си

0-15 16-30 31-45 46-60 св. 60

Сроки текущей дебиторской задолженности в днях („ возрастные группь/4)

Рисунок 9.9. Графический анализ „возраста" текущей дебиторской

задолженности предприятия за товары, работы и услуги.

• На пятой стадии анализа определяют сумму эффекта, полученного от инвестирования средств в дебиторскую за­долженность. В этих целях сумму дополнительной прибы­ли, полученной от увеличения объема реализации продук­ции за счет предоставления кредита, сопоставляют с суммой дополнительных затрат по оформлению кредита и инкас­сации долга, а также прямых финансовых потерь от невозв­рата долга покупателями (сумма резерва сомнительных до­ходов, подлежащая списанию в связи с неплатежеспособ­ностью покупателей и истечением сроков исковой давности). Расчет этого эффекта осуществляется по следующей формуле:

ЭДз=Пдз-ТЗдз-ФПдз,

где Эдз — сумма эффекта полученного от инвестирова­ния средств в дебиторскую задолженность по расчетам с покупателями;

Пдз-дополнительная прибыль предприятия, полу­ченная от увеличения объема реализации про­дукции за счет предоставления кредита, ТЗдз —текущие затраты предприятия, связанные с организацией кредитования покупателей и инкассацией долга, ФПд3— сумма прямых финансовых потерь от невоз­врата долга покупателями. Наряду с абсолютной суммой эффекта в процессе это­го этапа анализа может быть определен и относительный показатель — коэффициент эффективности инвестирова­ния средств в текущую дебиторскую задолженность Он рассчитывается по следующей формуле'

КЭ" - ШГп '

где КЭдз — коэффициент эффективности инвестирования

средств в дебиторскую задолженность по рас­четам с покупателями, Здз — сумма эффекта, полученного от инвестирова­ния средств в текущую дебиторскую задол­женность по расчетам с покупателями в опре- деленном периоде;

ДЗрп — средний остаток текущей дебиторской задол­женности по расчетам с покупателями в рас­сматриваемом периоде

Результаты анализа используются в процессе после­дующей разработки отдельных параметров кредитной по­литики предприятия.

2. Выбор типа кредитной политики предприятия по от­ношению к покупателям продукции. В современной коммер­ческой и финансовой практике реализация продукции в кредит (с отсрочкой платежа за нее) получила широкое распространение как в нашей стране, так и в странах с раз­витой рыночной экономикой. Формирование принципов кредитной политики отражает условия этой практики и направлено на повышение эффективности операционной и финансовой деятельности предприятия

В процессе формирования принципов кредитной по­литики по отношению к покупателям продукции решают­ся два основных вопроса: а) в каких формах осуществлять реализацию продукции в кредит; б) какой тип кредитной политики следует избрать предприятию по каждой из форм реализации продукции в кредит.

Формы реализации продукции в кредит имеют две раз­новидности — товарный (коммерческий) кредит и потре­бительский кредит,

• Товарный (коммерческий) кредит представляет собой форму оптовой реализации продукции ее продавцом на условиях отсрочки платежа, если такая отсрочка превышает обычные сроки банковских расчетов. Обычно товарный (коммерческий) кредит предоставляется оптовому покупа­телю продукции на срок от одного до шести месяцев.

• Потребительский кредит (в товарной форме) пред­ставляет собой форму розничной реализации товаров поку­пателям (физическим лицам) с отсрочкой платежа. Он пре­доставляется обычно на срок от шести месяцев до двух лет.

Выбор форм реализации продукции в кредит опреде­ляется отраслевой принадлежностью предприятия и харак­тером реализуемой продукции (товаров, услуг).

Тип кредитной политики характеризует принципиаль­ные подходы к ее осуществлению с позиции соотношения уровней доходности и риска кредитной деятельности пред­приятия. Различают три принципиальных типа кредитной политики предприятия по отношению к покупателям про­дукции — консервативный, умеренный и агрессивный.

• Консервативный (или жесткий) тип кредитной поли­тики предприятия направлен на минимизацию кредитного риска. Такая минимизация рассматривается как приори­тетная цель в осуществлении его кредитной деятельности. Осуществляя этот тип кредитной политики предприятие не стремится к получению высокой дополнительной при­были за счет расширения объема реализации продукции. Механизмом реализации политики такого типа является существенное сокращение круга покупателей продукции в кредит за счет групп повышенного риска; минимизация сроков предоставления кредита и его размера; ужесточе­ние условий предоставления кредита и повышение его сто­имости; использование жестких процедур инкассации де­биторской задолженности.

• Умеренный тип кредитной политики предприятия ха­рактеризует типичные условия ее осуществления в соот­ветствии с принятой коммерческой и финансовой практи­кой и ориентируется на средний уровень кредитного рис­ка при продаже продукции с отсрочкой платежа.

• Агрессивный (или мягкий) тип кредитной политики предприятия приоритетной целью кредитной деятельности ставит максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции. Механизмом реализации по­литики такого типа является распространение кредита на более рискованные группы покупателей продукции; уве­личение периода предоставления кредита и его размера; снижение стоимости кредита до минимально допустимых размеров; предоставление покупателям возможности про­лонгирования кредита

В процессе выбора типа кредитной политики должны учитываться следующие основные факторы:

• современная коммерческая и финансовая практика осу­ществления торговых операций;

• общее состояние экономики, определяющее финансовые воз­можности покупателей, уровень их платежеспособности;

• сложившаяся конъюнктура товарного рынка, состояние спроса на продукцию предприятия;

• потенциальная способность предприятия наращивать объем производства продукции при расширении возмож­ностей ее реализации за счет предоставления кредита;

• правовые условия обеспечения взыскания дебиторской задолженности;

• финансовые возможности предприятия в части отвлече­ния средств в текущую дебиторскую задолженность;

• финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия, их отношение к уровню допустимого риска в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

Определяя тип кредитной политики, следует иметь в виду, что жесткий (консервативный) ее вариант отрица­тельно влияет на рост объема операционной деятельности предприятия и формирование устойчивых коммерческих связей, в то время как мягкий (агрессивный) ее вариант может вызвать чрезмерное отвлечение финансовых ресурсов, снизить уровень платежеспособности предприя­тия, вызвать впоследствии значительные расходы по взыс­канию долгов, а в конечном итоге снизить рентабельность оборотных активов и используемого капитала.

3. Определение возможной суммы оборотного капитала, направляемого в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) и потребительскому кредиту. При расчете этой суммы необходимо учитывать планируемые объемы реализации продукции в кредит; средний период предо­ставления отсрочки платежа по отдельным формам кредита; средний период просрочки платежей исходя из сложив­шейся хозяйственной практики (он определяется по ре­зультатам анализа текущей дебиторской задолженности в предшествующем периоде); коэффициент соотношения себестоимости и цены реализуемой в кредит продукции.

Расчет необходимой суммы оборотного капитала, на­правляемого в дебиторскую задолженность, осуществляется по следующей формуле:

ОРкхКс/цх(ППК + ПР) 0Кдз=--------- 360-------------------- '

где ОКдз — необходимая сумма оборотного капитала, на­правляемого в дебиторскую задолженность;

ОРк — планируемый объем реализации продукции в кредит;

Кс/Ц — коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выраженный десятичной дробью;

ППК средний период предоставления кредита по­купателям, в днях;

Пр — средний период просрочки платежей по пре­доставленному кредиту, в днях.

Пример: Определить необходимую сумму оборотного капитала, направляемого в предстоящем периоде в де­биторскую задолженность, при следующих условиях: планируемый объем реализации продукции с предо­ставлением товарного (коммерческого) кредита — 3200 тыс. усл. ден. ед.;

планируемый удельный вес себестоимости продукции в ее цене —75%;

средний период предоставления кредита оптовым по­купателям — 40 дней;

средний период просрочки платежей по предоставляе­мому кредиту по результатам анализа — 20 дней.

Подставляя эти данные в вышеприведенную фор­мулу, получим:

Необходимая сумма оборотного капитала, направ­ляемого в предстоящем периоде в дебиторскую задол-

3200x0,75 х( 40+ 20) ,ЛЛ женность, =------------------------------ —*---------- = 400 тыс. усл. ед.

360

Если финансовые возможности предприятия не по­зволяют инвестировать расчетную сумму средств в полном объеме, то при неизменности условий кредитования дол­жен быгь соответственно скорректирован планируемый объем реализации продукции в кредит.

4. Формирование системы кредитных условий В состав этих условий входят следующие элементы:

• срок предоставления кредита (кредитный период);

• размер предоставляемого кредита (кредитный лимит);

• стоимость предоставления кредита (система ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию);

• система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями.

• Срок предоставления кредита (кредитный период) ха­рактеризует предельный период, на который покупателю предоставляется отсрочка платежа за реализованную про­дукцию. Увеличение срока предоставления кредита стиму­лирует объем реализации продукции (при прочих равных условиях), однако приводит в то же время к увеличению суммы финансовых ресурсов, инвестируемых в дебиторс­кую задолженность, и увеличению продолжительности финансового и всего операционного цикла предприятия. Поэтому, устанавливая размер кредитного периода, не­обходимо оценивать его влияние на результаты хозяйствен­ной деятельности предприятия в комплексе.

• Размер предоставляемого кредита (кредитный лимит) характеризует максимальный предел суммы задолженности покупателя по предоставляемому ему товарному (коммер­ческому) или потребительскому кредиту. Его размер уста­навливается с учетом типа осуществляемой кредитной по­литики (уровня приемлемого риска), планируемого объема реализации продукции на условиях отсрочки платежей, сред­него объема сделок по реализации готовой продукции (при потребительском кредите — средней стоимости реализуе­мых в кредит товаров), финансового состояния предприя­тия - кредитора и других факторов. Кредитный лимит дифференцируется по формам предоставляемого кредита и видам реализуемой продукции. Если хозяйственные взаи­моотношения предприятия с покупателем его продукции (юридическим лицом) носят стабильный долгосрочный ха­рактер, на расчетную сумму кредитного лимита ему может быть открыта кредитная линия.

• Стоимость предоставления кредита характеризуется системой ценовых скидок при осуществлении немедлен­ных расчетов за приобретенную продукцию. В сочетании со сроком предоставления кредита такая ценовая скидка характеризует норму процентной ставки за предостав­ляемый кредит, рассчитываемой для сопоставления в го­довом исчислении. Алгоритм этого расчета характеризует­ся следующей формулой:

ЦС„х360 к~ СПК

где ПСК — годовая норма процентной- ставки за предо­ставляемый кредит;

ЦСН — ценовая скидка, предоставляемая покупателю при осуществлении немедленного расчета за приобретенную продукцию, в %;

СПК — срок предоставления кредита (кредитный пе­риод), в днях.

Устанавливая стоимость товарного (коммерческого) или потребительского кредита, необходимо иметь в виду, что его размер не должен превышать уровень процентной ставки по краткосрочному финансовому (банковскому) кредиту. В противном случае он не будет стимулировать реализацию продукции в кредит, так как покупателю бу­дет выгодней взять краткосрочный кредит в банке (на срок, равный кредитному периоду, установленному продавцом) и рассчитаться за приобретенную продукцию при ее по­купке.

• Система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями, формируемая в процессе раз­работки кредитных условий, должна предусматривать со­ответствующие пени, штрафы и неустойки. Размеры этих штрафных санкций должны полностью возмещать все фи­нансовые потери предприятия — кредитора (потерю дохо­да, инфляционные потери, возмещение риска снижения уровня платежеспособности и другие).

5. Формирование стандартов оценки покупателей и диф­ференциация условий предоставления кредита. В основе установления таких стандартов оценки покупателей лежит их кредитоспособность. Кредитоспособность покупателя характеризует систему условий, определяющих его способ­ность привлекать кредит в разных формах и в полном объе­ме в предусмотренные сроки выполнять все связанные с ним финансовые обязательства.

Формирование системы стандартов оценки покупате­лей включает следующие основные элементы:

• определение системы характеристик, оценивающих кре­дитоспособность отдельных групп покупателей;

• формирование и экспертизу информационной базы про­ведения оценки кредитоспособности покупателей;

• выбор методов оценки отдельных характеристик креди­тоспособности покупателей;

• группировку покупателей продукции по уровню креди­тоспособности;

• дифференциацию кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателей.

Формирование стандартов оценки покупателей и диф­ференциация кредитных условий осуществляются раздель­но по различным формам кредита — товарному и потре­бительскому.

• Определение системы характеристик, оценивающих кре­дитоспособность отдельных групп покупателей, является на­чальным этапом построения системы стандартов их оценки.

По товарному (коммерческому) кредиту такая оценка осуществляется обычно по следующим критериям:

• объем хозяйственных операций с покупателем и стабиль­ность их осуществления;

• репутация покупателя в деловом мире;

• платежеспособность покупателя;

• результативность хозяйственной деятельности покупателя;

• состояние конъюнктуры товарного рынка, на котором покупатель осуществляет свою операционную деятель­ность;

• объем и состав чистых активов, которые могут состав­лять обеспечение кредита при неплатежеспособности по­купателя и возбуждении дела о его банкротстве.

12«.22 353

По потребительскому кредиту оценка осуществляется обычно по таким критериям:

• дееспособность покупателя;

• уровень доходов покупателя и регулярность их форми­рования;

• состав личного имущества покупателя, которое может составлять обеспечение кредита при взыскании суммы долга в судебном порядке.

• Формирование и экспертиза информационной базы про­ведения оценки кредитоспособности покупателей имеет це­лью обеспечить достоверность проведения такой оценки. Информационная база, используемая для этих целей, со­стоит из сведений, предоставляемых непосредственно по­купателем (их перечень дифференцируется в разрезе форм кредита); данных, формируемых из внутренних источни­ков (если сделки с покупателем носят постоянный харак­тер); информации, формируемой из внешних источников (коммерческого банка, обслуживающего покупателя; дру­гих его партнеров по сделкам и т.п.).

Экспертиза полученной информации осуществляется путем логической ее проверки; в процессе ведения ком­мерческих переговоров с покупателями; путем непо­средственного посещения клиента (по потребительскому кредиту) с целью проверки состояния его имущества и в других формах в соответствии с объемом кредитования.

• Выбор методов оценки отдельных характеристик кре­дитоспособности покупателей определяется содержанием оцениваемых характеристик. В этих целях при оценке отдельных характеристик кредитоспособности покупате­лей, рассмотренных ранее, могут быть использованы статистический, нормативный, экспертный, балльный и другие методы.

• Группировка покупателей продукции по уровню креди­тоспособности основывается на результатах ее оценки и предусматривает обычно выделение следующих их категорий:

• покупатели, которым кредит может быть предоставлен в максимальном объеме, т. е. на уровне установленного кредитного лимита (группа "первоклассных заемщи­ков");

• покупатели, которым кредит может быть предоставлен в ограниченном объеме, определяемом уровнем допус­тимого риска невозврата долга;

• покупатели, которым кредит не предоставляется (при недопустимом уровне риска невозврата долга, определя­емом типом избранной кредитной политики).

• Дифференциация кредитных условий в соответствии с уровнем кредитоспособности покупателей, наряду с раз­мером кредитного лимита, может осуществляться по та­ким параметрам, как срок предоставления кредита; необ­ходимость страхования кредита за счет покупателей; формы штрафных санкций и т.п.

6. Формирование процедуры инкассации текущей деби­торской задолженности. В составе этой процедуры должны быть предусмотрены: сроки и формы предварительного и последующего напоминаний покупателям о дате платежей; возможности и условия пролонгирования долга по предо­ставленному кредиту; условия возбуждения дела о банк­ротстве несостоятельных дебиторов.

7. Обеспечение использования на предприятии современ­ных форм рефинансирования текущей дебиторской задол­женности. Развитие рыночных отношений и инфраструк­туры финансового рынка позволяют использовать в практике финансового менеджмента ряд новых форм управления дебиторской задолженностью — ее рефинансирование, т.е. ускоренный перевод в другие формы оборотных активов предприятия: денежные средства и высоколиквидные крат­косрочные ценные бумаги.

Основными формами рефинансирования дебиторской задолженности, используемыми в настоящее время, явля­ются:

• факторинг;

• учет векселей, выданных покупателями продукции;

• форфейтинг.

12*

• Факторинг представляет собой финансовую опера­цию, заключающуюся в уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным доку­ментам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной компании — "фактор компании", которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга. За осуществление такой операции банк (фактор-компания) взимают с предприятия-продавца опре­деленную комиссионную плату в процентах к сумме пла­тежа. Ставки комиссионной платы дифференцируются с

355

учетом уровня платежеспособности покупатели продукции и предусмотренных сроков ее оплаты. Кроме того, при проведении такой операции банк (фактор-компания) в срок до трех дней осуществляет кредитование предприя­тия-продавца в форме предварительной оплаты долговых требований по платежным документам (обычно в размере от 70 до 90% суммы долга в зависимости от фактора рис­ка). Остальные 10—30% суммы долга временно депониру­ются банком в форме страхового резерва при его непога­шении покупателем (эта депонированная часть долга возвращается предприятию-продавцу после полного пога­шения суммы долга покупателем).

Факторинговая операция позволяет предприятию- продавцу рефинансировать преимущественную часть деби­торской задолженности по предоставленному покупателю кредиту в короткие сроки, сократив тем самым период финансового и операционного цикла. К недостаткам факто­ринговой операции можно отнести лишь дополнительные расходы продавца, связанные с продажей продукции, а так­же утрату прямых контактов (и соответствующей информа­ции) с покупателем в процессе осуществления им платежей.

Эффективность факторинговой операции для пред­приятия-продавца определяется путем сравнения уровня расходов по этой операции со средним уровнем процент­ной ставки по краткосрочному банковскому кредитованию.

Методику осуществления такого сравнения рассмот­рим на следующем примере.

Пример: Определить эффективность факторинговой операции для предприятия-продавца по следующим данным: предприятие продало банку право взыскания дебитор­ской задолженности на сумму 6000 усл. дел. ед. на таких условиях:

комиссионная плата за осуществление факторинговой операции взимается банком в размере 2% от суммы долга;

банк предоставляет предприятию-продавцу кредит в форме предварительной оплаты его долговых требова­ний в размере 75% от суммы долга; процентная ставка за предоставляемый банком кре­дит составляет 20% в год;

средний уровень процентной ставки на рынке денег (рынке краткосрочных кредитов) составляет 25% в год.

Исходя из этих данных в первую очередь опреде­лим дополнительные расходы предприятия по осуще­ствлению факторинговой операции. Они составляют:

. 6000x2 ___ д

а) комиссионная плата =------------------------------- = 120 усл. ден. ед.

100

б) плата за пользование кредитом =

(6000х0,75)х20 ЛЛЛ . _ = ----- -щ-1---- = 900 усл. ден. ед.--- |

1

Итого расходы — 1020 усл. ден ед.

С учетом рассчитанной суммы дополнительных расходов определим их уровень по отношению к допол­нительно полученным денежным активам. Он соста-

1020x100

вит: 7---------------- г = 22,7% .

(6000x0,75)

Сопоставляя полученный показатель со средним уровнем процентной ставки на рынке денег мы видим, что осуществление факторинговой операции для пред­приятия-продавца более выгодно, чем получение финан­сового кредита на период оплаты долга покупателем продукции.

• Учет векселей, выданных покупателями продукции, представляет собой финансовую операцию по их продаже банку (или другому финансовому институту, другому хо­зяйствующему субъекту) по определенной (дисконтной) цене, устанавливаемой в зависимости от их номинала, сро­ка погашения и учетной вексельной ставки. Учетная век­сельная ставка состоит из средней депозитной ставки, став­ки комиссионного вознаграждения, а также уровня премии за риск при сомнительной платежеспособности векселеда­теля. Указанная операция может быть осуществлена толь­ко с переводным векселем.

Учетная (дисконтная) цена векселя определяется по следующей формуле:

уцп = нс-нс*дхус°

360x100

где УЦВ — учетная (дисконтная) цена векселя на момент его продажи (учета банком);

НС — номинальная сумма векселя, подлежащая по­гашению векселедателем в предусмотренный в нем срок;

Д — количество дней от момента продажи (учета) векселя до момента его погашения векселеда­телем;

УСВ —- годовая учетная вексельная ставка, по кото­рой осуществляется дисконтирование суммы векселя,

Пример: Определить учетную (дисконтную) цену век­селя при следующих условиях:

номинальная сумма векселя, подлежащая погашению векселедателем — 1000усл. ден. ед.; вексель подлежит учету за два месяца до его погаше­ния векселедателем;

годовая учетная вексельная ставка составляет 30%.

Подставляя эти данные в вышеприведенную фор­мулу, получим:

Учетная цена векселя =

1000x60x30 ЛГЛ л = 950 усл. ден. ео.

360x100

• Форфейтинг представляет собой финансовую опера­цию по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному (коммерческому) кредиту путем передачи (индоссамента) переводного векселя в пользу банка (факторинговой компании) с уплатой последнему комиссионного вознаграждения. Банк (факторинговая ком­пания) берет на себя обязательство по финансированию экспортной операции путем выплаты по учтенному вексе­лю, который гарантируется предоставлением аваля банка страны импортера. В результате форфетирования задол­женность покупателя по товарному (коммерческому) кре­диту трансформируется в задолженность финансовую (в пользу банка). По своей сути форфейтинг соединяет в себе элементы факторинга (к которому предприятия-экспорте­ры прибегают в случае высокого кредитного риска) и уче­та векселей (с их индоссаментом только в пользу банка). Форфейтинг используется при осуществлении долгосроч­ных (многолетних) экспортных поставок и позволяет экс­портеру немедленно получать денежные средства путем

учета векселей. Однако его недостатком является высокая стоимость, поэтому предприятию-экспортеру следует про­консультироваться с банком (факторинговой компанией) еще до начала переговоров с иностранным импортером продукции, чтобы иметь возможность включить расходы по форфейтинговой операции в стоимость контракта.

Финансовый механизм осуществления форфейтинго­вой операции рассмотрим на следующей схеме (рис. 9.10).

Предприятие экспортер продукции

Банк (факторинговая компания) в стране экспортера

Предприятие- импортер продукции
Банк в стране импортера

Рисунок 9.10. Финансовый механизм осуществления операции

форфейтинга.

• На первой стадии (I) предприятие-экспортер и пред­приятие-импортер заключают между собой соглашение о поставке продукции, формах и сроках платежа (платежи осуществляются обычно по мере выполнения отдельных этапов соглашения). Предприятие-импортер в соответ­ствии с соглашением обязуется осуществлять платежи по­средством коммерческих векселей, авалированных (гаран­тированных) банком его страны (или индоссированных у этого банка).

• На второй стадии (II) предприятие-экспортер заключает соглашение с банком (факторинговой компани­ей) своей страны, который обязуется за комиссионное вознаграждение финансировать поставки продукции путем выплат по учтенным им векселям.

• На третьей стадии (III) предприятие-импортер ин­доссирует (или авалирует) свои векселя в банке своей страны.

• На четвертой стадии (IV) банк страны импортера пе­ресылает индоссированные (авалированные) им векселя предприятия-импортера в адрес предприятия-экспортера.

• На пятой стадии (V) предприятие-экспортер про­дает векселя банку (факторинговой компании) своей стра­ны и получает за это соответствующие средства.

• На шестой стадии (VI) банк (факторинговая ком­пания) страны-экспортера индоссирует векселя, перепро­давая их на рынке денных бумаг.

8. Построение эффективных систем контроля за движе­нием и своевременной инкассацией текущей дебиторской задолженности. Такой контроль организуется в рамках построения общей системы финансового контроля на предприятии как самостоятельный его блок. Одним из ви­дов таких систем является "Система ABC" применительно к портфелю дебиторской задолженности предприятия. В категорию "А" включаются при этом наиболее крупные и сомнительные виды текущей дебиторской задолженнос­ти (так называемые "проблемные кредиты"); в категорию "В"— кредиты средних размеров; в категорию "С" — ос­тальные виды дебиторской задолженности, не оказываю­щие серьезного влияния на результаты финансовой дея­тельности предприятия.

Критерием оптимальности разработанной и осущест­вляемой кредитной политики любого типа и по любым формам предоставляемого кредита, а соответственно и среднего размера текущей дебиторской задолженности по расчетам с покупателями за реализуемую им продукцию, выступает следующее условие:

Д30 ^0Пдр>ОЗдз + ПКдз,

где Д30 —оптимальный размер текущей дебиторской задолженности предприятия при нормальном его финансовом состоянии;

ОПдр—дополнительная операционная прибыль, по­лучаемая предприятием от увеличения продажи продукции в кредит;

ОЗдз —дополнительные операционные затраты пред­приятия по обслуживанию текущей дебитор­ской задолженности;

ПКДЗ —размер потерь капитала, инвестированного в текущую дебиторскую задолженность, из-за не­добросовестности (неплатежеспособности) покупателей.

<< | >>
Источник: Бланк И.А.. Управление финансовыми рисками.- К.: Ника-Центр, - 600 с.. 2005

Еще по теме 9.3. УПРАВЛЕНИЕ КРЕДИТНЫМ РИСКОМ ПРЕДПРИЯТИЯ:

  1. УПРАВЛЕНИЕ КРЕДИТНЫМ РИСКОМ
  2. УПРАВЛЕНИЕ КРЕДИТНЫМ РИСКОМ
  3. 10.3. УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ
  4. ДРУГИЕ ПРАВИЛА УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ (УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЬГАМИ)
  5. 10.1. Управление риском
  6. 1.7.3. Процесс управления риском
  7. 9.3. Процесс управления риском
  8. ВЫХОД ИЗ ТОРГОВЛИ И УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ (УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЬГАМИ)
  9. 1.7.2. Методы управления финансовым риском
  10. 9.2. Методы управления финансовым риском
  11. 2.3.2. Функция 2. Управление риском
  12. 10.1.1. Управление риском
  13. 10.2.3. Роль правительства в управлении риском
  14. 10.6. ИНСТИТУТЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ
  15. ШАГ 3: РАЗРАБОТАЙТЕ ПЛАН УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ
  16. 17.2. Управление процентным риском
  17. Управление риском и страхование
  18. Глава 5 УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ