<<
>>

Портфельный риск.

Типично внутренним рисков, достаточно хорошо изученным с точки зрения политики риска является портфельный риск. Портфельным этот риск назван потому, что данный подход предполагает конкретный вариант обобщения критериев экономической деятельности: приведенную стоимость портфеля, включающего активы и

17

пассивы предприятия, индуцирующие потоки доходов и расходов.

В процессе функционирования любой фирмы приходится решать трудную задачу определения размера и сферы приложения инвестиций. Такая задача возникает при наличии у фирмы или отдельного предпринимателя свободных денежных средств.

Портфельный риск заключается в вероятности потери по отдельным типам ценных бумаг, а также по всей категории ссуд. Для создания портфеля ценных бумаг достаточно инвестировать деньги в какой-либо один вид финансовых активов. Однако, вложив деньги в акции одной компании, инвестор оказывается зависимым от колебания ее курсовой стоимости.

Если он вложит свой капитал в акции нескольких компаний, то эффективность, конечно, также будет зависеть от курсовых колебаний, но только не каждого курса, а усредненного.

Средний же курс, как правило, колеблется меньше, поскольку при повышении курса одной из ценных бумаг курс другой может понизиться, и колебания могут взаимно погаситься.

Портфель с разнообразными ценными бумагами носит название диверсифицированного. Такой портфель значительно снижает диверсификационный (несистематический) риск, который определяется специфическими для данного инвестора факторами. Основными факторами, оказывающими влияние на уровень диверсификационного риска, являются наличие альтернативных сфер вложения финансовых ресурсов, конъюнктура товарных и фондовых рынков, забастовки и др.

Систематический риск связан с изменением цен на акции, их доходностью, текущим и ожидаемым процентом по облигациям, ожидаемыми размерами дивиденда, вызванными обще рыночными колебаниями.

Он обусловлен общим состоянием экономики, который связан с такими факторами, как: война; инфляция; глобальные изменения налогообложения; изменения денежной политики и др. Совокупность систематических и несистематических рисков называют риском инвестиций.

Риски, ассоциируемые с какими-либо конкретными активами или пассивами предприятия не могут рассматриваться изолированно. Любое новое экономическое решение, например, инвестиция, должно

17 Рогов М.А. Риск-менеджмент. - М., 2001 с.15-16 анализироваться с позиции его влияния на изменения доходности и риска всей совокупности активов и пассивов (портфеля) предприятия, поскольку возможные сочетания этих решений могут значительно изменять характеристики всего портфеля в целом.

Портфельный подход предполагает восприятие активов и пассивов предприятия (а в общем случае и иных благ) как элементов единого целого - портфеля, сообщающих ему характеристики риска и доходности, что позволяет эффективно проводить анализ возможностей и оптимизацию параметров экономических рисков.

Портфель - это набор активов (пассивов) - титулов собственности или иных благ, который представляет собой композитный (составной) актив (пассив), имеющий параметры риска и доходности (стоимости), изменяющиеся под воздействием комбинации двух факторов:

• изменения состава портфеля (выбытие активов, обмен);

• изменения риска и доходности (стоимости) составляющих портфель активов (пассивов) в связи с изменениями как самих активов (пассивов), так и прочей конъюнктуры.

Наиболее широко используется понятие портфеля для обозначения совокупности рыночных ценных бумаг, и присущие им рыночные риски формируют результирующий портфельный риск.

С точки зрения портфельного подхода результатом хозяйственной деятельности можно считать изменение чистой стоимости портфеля фирмы, отражающей текущую или приведенную во времени стоимость порождаемых им доходов и расходов.

Портфельного риск заключается в возможности отклонения величины приведенной стоимости портфеля фирмы от ее ожидаемого значения.

Последствия риска - возможная не оптимальность принятых решений.

Цели функционирования предприятия могут быть различны в зависимости от текущих предпочтений владельцев и иных заинтересованных лиц (например, государственных органов). Такими целями могут быть: захват новых рынков, расширение номенклатуры товаров и услуг, увеличение их объема, максимизация прибыли, максимизация свободного времени индивидуального предпринимателя при заданном уровне дохода и т.д. Несмотря на многообразие и противоречивость возможных критериев деятельности, в качестве их обобщения можно пытаться рассматривать так или иначе понимаемую лицами, принимающими решения, эффективность. Всевозможные операционные, кредитные и технические риски, с которыми сталкивается предприятие, играют существенную роль лишь тогда, когда они влияют на эффективность его работы; в конечном итоге эти риски учитываются в сложном риске эффективности и могут усиливать или взаимно погашать друг друга. С другой стороны, если рынок в той или иной степени эффективен, информация или ее отсутствие воздействует на предпочтения экономических агентов, и через них на поведение. Индикаторы эффективности (в том числе рыночные нормы прибыльности или доходности) движутся соответственно. Неэффективность рынка, по нашему мнению, означает не существенность информации и неопределенности для экономических агентов, поэтому все вышеизложенное остается в силе и в этом случае, и позволяет рассматривать портфельный риск предприятия как суперпозицию экономических рисков, их результирующее проявление. Это означает, что экономический эффект, приносимый деятельностью фирмы, рассчитывается с учетом формирующих предпочтения факторов: коэффициент, корректирующий величину потоков ценностей, индуцируемых портфелем предприятия, принимается, исходя из ставки дисконтирования, в той или иной степени учитывающей эти факторы (время, характер альтернатив, неопределенность ликвидность и др.), например, в виде премий (премия за риск и т.д.).

Важнейшую роль при выборе политики риска играют пруденциальные риски.

Среди них следует выделить риск, к тому же особо регламентированный инструктивными документами риск ликвидности. Риск ликвидности определяется, как риск, возникающий при несоответствии сроков погашения активов и обязательств. Некоторые из активов имеют долгосрочный характер; например, кредиты часто возобновляются и, следовательно, краткосрочные кредиты могут иметь более долгие сроки погашения.

Соответствие и/или контролируемое несоответствие сроков погашения и процентных ставок активов и обязательств важно для руководства банка. Для банков нехарактерно полное соответствие в силу неопределенности сроков и разных отраслей. Несоответствие позиции активов и обязательств потенциально повышает доходность, но также может увеличит риск убытков.

Сроки погашения активов и обязательств и способность замещения по приемлемой стоимости процентных обязательств по мере их погашения являются важными факторами при оценке ликвидности банка и его подверженности изменениям в части процентных ставок и обменных курсов.

В структуре активов можно выделить элементы с разным уровнем ликвидности. В этом аспекте важным направлением оценки и оптимизации структуры активов банка является управление высоко ликвидными активами.

К высоко ликвидным активам могут быть отнесены остатки средств на корреспондентских счетах банка, в кассе, средства, вложенные в ценные бумаги надежных эмитентов. Формирование высоко ликвидных доходных активов банка имеет целью обеспечение достаточной его ликвидности без значительного уменьшения прибыльной базы. Однако надо отметить, что у некоторых банков одновременно с этим доходы от высоко ликвидных активов не могут обеспечить их прибыльную деятельность вследствие превышения цены платных ресурсов над уровнем прибыльности данных активов. Таким образом, эти банки не могут жить без предоставления кредитов, получая основную прибыль за счет их выдачи. И чем больше сумма выданных кредитов, тем больше возможная прибыль банка. Однако если сумма выданных кредитов превышает сумму обязательств, очевидно, что банк работает слишком рискованно, его ликвидность может находиться под угрозой. Определенные преграды чрезмерным рискам создают установленные Банком России нормативы, при неоднократном нарушении которых могут последовать санкции - от перевода банка в худшую группу проблемности до отзыва лицензии. В этой связи каждый банк ежемесячно отчитывается перед Банком России о выполнении своих нормативов, а

40

также о состоянии дел по выданным кредитам .

<< | >>
Источник: В.Ю. Резниченко, И.В. Цыганкова. Управление финансовыми рисками банка. Учебное пособие. М.: Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов и права, - 228 с.. 2003

Еще по теме Портфельный риск.:

  1. Портфельный риск
  2. 8.1. СУЩНОСТЬ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА. РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ КАК СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ
  3. Портфельные стратегии
  4. Портфельное инвестирование
  5. Прямые и портфельные инвестиции
  6. 8.1. Основные понятия портфельного инвестирования.
  7. Портфельный подход
  8. Вопрос 5 Риски, связанные с портфельными инвестициями
  9. Портфельные модели анализа стратегии
  10. 2.2. Портфельный подход к инвестиционному проектированию
  11. Особенности портфельного инвестирования
  12. 5.1. Цели и основные этапы портфельного анализа
  13. ВОЗМОЖНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ПОРТФЕЛЬНЫХ МОДЕЛЕЙ
  14. 4.3. Корпоративные (портфельные) стратегии
  15. портфельная модель тобина
  16. 12.1. Основы портфельного инвестирования