<<
>>

8.1. ПЛАНИРОВАНИЕ ЦЕЛЕВОЙ СУММЫ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ, НАПРАВЛЯЕМЫХ НА ИНВЕСТИРОВАНИЕ

Одной из форм планирования пропорций распре­деления финансовых ресурсов в разрезе основных сфер хозяйственной деятельности, т.е. планирование их рас­пределения методом «от обратного», является формиро­вание целевой суммы финансовых ресурсов на плановый период.
Целевая сумма финансовых ресурсов представляет собой плановую потребность в них в разрезе основных сфер деятельности предприятия, обеспечивающую реализацию целей его развития в предстоящем периоде. Расчет целевой суммы финансовых ресурсов, направляемых на цели инве­стирования и потребления, ведется по каждому элементу этой потребности.

Главная роль в процессе планирования целевой суммы финансовых ресурсов отводится определению потребности в них для финансирования инвестиционной деятельности предприятия в предстоящем периоде. Эта потребность определяется на основе соответствующих прогнозных расчетов объем инвестиционных ресурсов.

При прогнозировании общего объема инвестирован­ных ресурсов предприятия на предстоящий период следует, прежде всего, учитывать, что этот показатель формируется в рамках определенных минимальных и максимальных границ.

Возможное поле формирования этого показателя представлено на рис. 8.1.

Минимальной границей объема формирования инвести­ционных ресурсов предприятия выступает «критическая

ВОЗМОЖНОЕ ПОЛЕ ФОРМИРОВАНИЯ ОБЪЕМА

ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

шш

Рисунок 8.1. Возможное поле формирования объема инвес­тиционных ресурсов предприятия с учетом объек­тивных ограничений

масса инвестиций». Этот показатель характеризует мини­мальный объем инвестиционной поддержки операцион­ной деятельности предприятия (в форме обеспечения достаточного уровня и своевременной реновации опера­ционных внеоборотных активов, а также формирования необходимого объема оборотных активов), при котором возможно формирование его чистой прибыли.

Снижение объема инвестиционного обеспечения операционной де­ятельности предприятия до уровня, меньшего, чем «кри­тическая масса инвестиций» будет означать стагнацию предприятия, ведущую к его банкротству. Показатель «кри­тической массы инвестиций» количественно определяется исходя из индивидуальных условий осуществления опера­ционной деятельности конкретным предприятием.

Максимальной границей объема формирования инвес­тиционных ресурсов предприятия выступает «объем его инвестиционных потребностей», определяемый на основе целевых нормативов его корпоративной (и финансовой) стратегии, обеспечиваемых инвестиционной деятельнос­тью. Излишне сформированный объем инвестиционных ресурсов предприятия (по отношению к объему его ин­вестиционных потребностей в перспективном периоде) будет терять свою реальную стоимость во времени (по­тери упущенных возможностей), от инфляции, т.е. от­рицательно влиять на его перспективную стратегическую финансовую позицию.

Объем „критической

массы инвестиций" (минимальный объем инвес­тиционной деятельности предприятия)

Наряду с рассмотренными объективными ограни­чениями общий объем инвестиционных ресурсов пред­

приятия в перспективном периоде формируется с учетом избранного типа политики этого формирования. Влияние типа политики формирования инвестиционных ресурсов предприятия на общий их объем можно проследить по данным рис. 8.2.

возможный

ОБЪЕМ ФОРМИРОВАНИЯ СОБСТВЕННЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ

ВОЗМОЖНЫЙ ОБЪЕМ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ
, ресурсов предприятия при :4
Общий объем инвестиционный ресурсов предприятия при умеренной ЩвМт их формирования
Общий объем инвестиционных ресурсов предприятия при агрессивной политике их формирования

Рисунок 8.2.

Влияние типа политики формирования инвести­ционных ресурсов предприятия на их общий объем

Как видно из приведенного рисунка, показатель общего объема инвестиционных ресурсов предприятия варьирует в довольно широком диапазоне в зависимости от типа политики их формирования. Но амплитуда этого колебания определяется рамками ранее рассмотренных объективных ограничений и регулируется за счет при­влекаемого объема заемных инвестиционных ресурсов. Так, при консервативной политике минимальный объем привлечения заемных инвестиционных ресурсов опреде­ляется как разность между «критической массой инвести­ций» и возможным объемом формирования собственных инвестиционных ресурсов (если эти возможности ниже «критической массы инвестиций»). Соответственно, при агрессивной политике максимальный объем привлечения заемных инвестиционных ресурсов определяется как раз­ность между полным объемом инвестиционных потреб­ностей предприятия и возможным объемом формирова­ния его собственных инвестиционных ресурсов.

С учетом рассмотренных условий — объективных огра­ничений и типа политики формирования инвестиционных ресурсов, избранной предприятием, — общий их объем в перспективном периоде прогнозируется на основе двух принципиальных подходов: а) исходя из возможностей формирования предприятием инвестиционных ресурсов; б) исходя из полного удовлетворения объема инвестици­онных потребностей предприятия.

Метод прогнозирования инвестиционных ресурсов ис­ходя из возможностей их формирования предприятием в перспективном периоде используется обычно в тех слу­чаях, когда возможности их привлечения на рынке ка­питала ограничены (т.е. низкий уровень финансовой гибкости предприятия не позволяет ему привлекать из внешних источников достаточно ощутимые объемы как собственного, так и заемного капитала). Этот метод про­гнозирования инвестиционных ресурсов в наибольшей степени корреспондирует с консервативной политикой их формирования, хотя не противоречит и умеренному типу этой политики.

Прогнозные расчеты общего объема и структуры ин­вестиционных ресурсов предприятия с использованием этого метода осуществляются в такой последовательности, приведенной на рис.

8.3.

На первом этапе прогнозируется сумма чистого денеж­ного потока по операционной деятельности, которая со­ставляет основу формирования общей суммы финансовых ресурсов предприятия за счет собственных внутренних источников. В процессе этого прогнозирования особое внимание уделяется определению таких элементов суммы чистого денежного потока по операционной деятельно­сти, как амортизационные отчисления и чистая прибыль, формирование которых носит наиболее устойчивый и предсказуемый характер.

э

дe^ ной

--------------------------------------------------

Определение суммы чистого по операцион

южного потока предприятия деятельности
®

час4 овы

Определение коэффициента у1 в общем объеме финанс гия инвестиционных ресурсов х ресурсов предприятия
® ем?

)СО

X и

Определение возможного объ инвестиционных ресу( внутренни 1 формирования собственных з предприятия за счет сточников
у ®

ъеы зсо исч

Определение возможного об инвестиционных ресу| внешних ---------------------------------------------------

«а привлечения собственных з предприятия за счет гочников

-1 V ® оВъ

ВСТ1

Определение возможного капитала в инв ема привлечения заемного 4ЦИ0ННЫХ целях
1 ®

ма эед(

Определение общего объе предприятия в п ---------------------------------------------------

инвестиционных ресурсов стоящем периоде

V с

ин ред|

Определение структуры предприятия в п ---------------------------------------------------

вестиционных ресурсов стоящем периоде

Рисунок 8.3. Основные этапы прогнозирования инвестиционных ресурсов исходя из возможностей их формирования предприятием в перспективном периоде

На втором этапе определяется коэффициент участия инвестиционных ресурсов в общем объеме собственных финансовых ресурсов предприятия, формируемых из внутренних источников. Расчет этого показателя осу-

13 и. А. Бланк

ществляется на основе анализа динамики его значения за ряд предшествующих лет, которое определяется на основе следующей формулы:

СИРФ

ПР ~ СФРф'

где КУИР — коэффициент участия инвестиционных

ресурсов в общем объеме собственных фи­нансовых ресурсов предприятия в рассмат­риваемом периоде;

СИ Рф — сумма собственных финансовых ресурсов, сформированных за счет внутренних ис­точников, направленных на финансиро­вание инвестиционной деятельности пред­приятия в рассматриваемом периоде;

СФРф — общая сумма финансовых ресурсов пред­приятия, сформированная за счет внутрен­них источников.

При моделировании этого показателя на перспек­тиву должны быть учтены предполагаемые изменения в дивидендной политике и другие внеинвестиционные по­требности предприятия, обеспечиваемые за счет чистой прибыли.

На третьем этапе рассчитывается возможный объем формирования собственных инвестиционных ресурсов за счет внутренних источников. Определение этого объема осуществляется по следующей формуле:

СИРвнут = ЧДПп + КУИР ,

где СИРвнут — прогнозируемый объем формирования

собственных инвестиционных ресурсов предприятия за счет внутренних источни­ков;

ЧДПп — прогнозируемая сумма чистого денежно­го потока предприятия по операционной деятельности;

КУир — коэффициент участия инвестиционных ресурсов в общем объеме собственных фи­нансовых ресурсов предприятия, сфор­мированных из внутренних источников, в перспективном периоде.

На четвертом этапе изучается возможность привлече­ния предприятием собственных инвестиционных ресурсов из внешних источников (за счет дополнительной эмиссии акций, привлечения дополнительного паевого капитала и т.п.). Если такая возможность имеется, то планируется объем возможного привлечения капитала за счет таких источников. Учитывая, что стоимость привлечения такого капитала является для предприятия наиболее высокой, весь его объем направляется на финансирование инве­стиционной деятельности в расчете на последующую его окупаемость.

На пятом этапе определяются возможности привлече­ния в инвестиционных целях долгосрочного заемного ка­питала. Эти возможности в первую очередь определяются уровнем финансовой гибкости предприятия, отраженным в его стратегической финансовой позиции. Минимально возможные объемы формирования долгосрочного заемно­го капитала (в любых его формах — банковского кредита, финансового лизинга, облигационного займа и т.п.) также предусматриваются к направлению на финансирование инвестиционной деятельности предприятия.

На шестом этапе прогнозируется общий объем инве­стиционных ресурсов предприятия на основе суммирова­ния отдельных их элементов. Этот расчет осуществляется по формуле:

ИРП = СИРвнут + СИРвнеш + ЗИР ,

прогнозируемый общий объем инвестицион­ных ресурсов предприятия; прогнозируемый объем формирования соб­ственных инвестиционных ресурсов за счет внутренних источников; прогнозируемый объем формирования соб­ственных инвестиционных ресурсов за счет внешних источников;

прогнозируемый объем формирования за­емных инвестиционных ресурсов (на долго­срочной основе).

где ИРП
СИР —

внут

СИР —

внеш

ЗИР

Полученный показатель должен быть сопоставлен с «критической массой инвестиций», определенной для

данного предприятия. При необходимости доведения про­гнозируемого общего объема инвестиционных ресурсов до указанного критического уровня рассматриваются резервы возможного их увеличения по каждому из элементов.

На седьмом этапе устанавливается структура инве­стиционных ресурсов в разрезе собственных и заемных их видов. Сумма собственных инвестиционных ресур­сов представляет собой слагаемое результатов расчетов, осуществленных на третьем и четвертом этапах, а сумма заемных — результат пятого этапа расчетов.

Метод прогнозирования инвестиционных ресурсов ис­ходя из полного удовлетворения объема инвестиционных потребностей основан на балансировании объемов этих двух показателей. При этом методе прогнозные расчеты направлены на установление структуры инвестиционных ресурсов в перспективном периоде. Использование этого метода предполагает, что предприятие обладает достаточ­ным уровнем финансовой гибкости для удовлетворения потребностей в формировании необходимого объема инвестиционных ресурсов за счет внешних источников. Этот метод прогнозирования инвестиционных ресурсов в наибольшей степени корреспондирует с агрессивной политикой их формирования, хотя может успешно при­меняться и при умеренном типе этой политики.

Прогнозные расчеты общего объема и структуры ин­вестиционных ресурсов предприятия с использованием этого метода осуществляются в такой последовательности (рис. 8.4):

На первом этапе прогнозируется необходимая общая сумма инвестиционных ресурсов, призванная в полной мере обеспечить инвестиционные потребности (планируе­мые объемы инвестиционной деятельности) предприятия в предстоящем периоде. Эта общая сумма инвестиционных ресурсов определяется балансовым методом исходя из следующего алгоритма:

ОБЩАЯ СУММА ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕСУРСОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

ОБЩАЯ СУММА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОТРЕБНОСТЕЙ ПРЕДПРИЯТИЯ

_______________________________ А э

об!

ДПР

—-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Определение необходимого инвестиционных ресурсов пре

цего объема формирования иятия в предстоящем периоде
1- г

>ем£ в и

Ог --------------------------------------------

ределение возможного объ инвестиционных ресурсо

1 формирования собственных з внутренних источников
* ®

>емг за

Определение возможного объ инвестиционных ресурсов ........ .......... — —................... -.... ------- —........

Сформирования собственных счет внешних источников

у об!

8СТ1

Определение необходимого капитала в инв -------------------------------------- —----------

ема привлечения заемного 1ЦИ0ННЫХ целях

* ®

ин эед

<< | >>

Еще по теме 8.1. ПЛАНИРОВАНИЕ ЦЕЛЕВОЙ СУММЫ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ, НАПРАВЛЯЕМЫХ НА ИНВЕСТИРОВАНИЕ:

  1. 8.4. Финансовые ресурсы предприятий, направляемые на развитие территории
  2. Финансовые ресурсы предприятий, направляемые на развитие территории
  3. Структура и источники формирования финансовых ресурсов некоммерческих организаций. Денежные фонды целевого назначения. Направления использования финансовых ресурсов. Смета доходов и расходов
  4. ТЕМА 4 ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПОТРЕБНОСТИ В ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСАХ И ВНУТРИФИРМЕННОЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ
  5. § 2. Планирование и выбор объектов инвестирования
  6. Финансовое планирование. Содержание и задачи финансового планирования. Виды финансовых планов
  7. 7.8. Совершенствование программно-целевых методов бюджетного планирования
  8. Совершенствование программно-целевых методов бюджетного планирования
  9. 8.1. ПОНЯТИЕ «ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ». СОДЕРЖАНИЕ И ЦЕЛИ ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ
  10. 10.1. От программно-целевого планирования к стратегическому менеджменту
  11. 2.8. Лист 07 "Отчет о целевом использовании имущества (в том числе денежных средств), работ, услуг, полученных в рамках благотворительной деятельности, целевых поступлений, целевого финансирования"
  12. Ситуация "Индивидуальное целевое планирование на основе самофотографии рабочего времени"
  13. Стратегические целевые финансовые установки предприятия в контексте его реально достигаутого финансово-хозяйственного положения.
  14. Содержание финансового планирования. Основные задачи и этапы планирования
  15. 59. ФИНАНСОВЫЙ МЕХАНИЗМ, ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЙ
  16. 31. БЮДЖЕТНОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ КАК СОСТАВНАЯ ЧАСТЬ ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ
  17. Целевая финансовая помощь
  18. Планирование человеческих ресурсов организации