<<
>>

6.3. ИССЛЕДОВАНИЕ СИСТЕМЫ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ, ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ПРЕДПРИЯТИЕМ

Уровень конкретных видов несистема(ических финан­совых рисков, а также возможности их нейтрализации на предприятии в значительной мере зависят от используе­мых им финансовых инструментов.

Финансовые инструменты представляют собой разно­образные обращающиеся финансовые документы, имеющие денежную стоимость, с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке.

В соответствии с современными принципами учета состав финансовых инструментов используемых предпри­ятием, характеризуется следующими их видами (рис 6.2).

1 Финансовые активы представляют собой имущест­венные ценности предприятия в форме денежных средств и их эквивалентов, контрактов, предоставляющих право получить денежные средства или другие имущественные ценности от иного хозяйствующего субъекта; контрактов, предоставляющих право обменяться финансовыми инстру­ментами с другим участником финансового рынка на по­тенциально выгодных условиях; инструментов собственного капитала другого предприятия.

2 Финансовые обязательства представляют собой ис­ходящую из условий контракта обязанность предприятия передать свои денежные средства или другие имуществен­ные ценности другому хозяйствующему субъекту; обменять­ся финансовыми инструментами с другим участником фи­нансового рынка на потенциально невыгодных условиях.

3. Инструменты собственного капитала представляют собой контрактный документ, подтверждающий право его владельца на определенную часть в активах предприятия, остающуюся после вычитания сумм по всем его обязатель­ствам.

4. Производные финансовые инструменты (деривативы) представляют собой особую форму контракта, не требую-

ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ПРЕДПРИЯТИЕМ

ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ
Эквиваленты денежных средств
^Д финансовые инвестиции, 1 удерживав«*« Я3 ПОСБИЛ* ни*
Спекулятивные финан­совые обязательства.

предназначенные для I перепродажи

Другие финансовые обязательства
I
Доли в уставном кали-
I тале
фьючерсные контракты
I?" 1
форвардные контракты
ФИНАНСОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

ИН СТРУМ ЕКТЫ СОБСТВЕННОГО

Денежные сродства

.1с
1

Спекулятивные активы, предназначенные для перепродажи
Другие виды финансовых | активов |

КАПИТАЛА

Дру/ие виды собствен­ного капитала

■И Опчадны 1

---------- ГТПШТТ^

I

ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

II— Свопы

Другие веды производ­ных финансовых икстру- | ментов

К)

£ Рисунок 6.2- Состав основных видов финансовых инструментов, используемых предприятием.

щую начальных инвестиций предприятия, расчеты по ко­торому будут производиться н будущем периоде по окон­чании срока его действия, стоимость которого изменяется вследствие изменений процентной ставки, курса ценных бумаг, валютного курса, индекса цен, кредитного рейтин­га или других ценовых характеристик соответствующего базисного финансового инструмента.

Обращающиеся на финансовом рынке инструменты, обслуживающие операции на различных его видах и сег­ментах, характеризуются на современном этапе большим раз­нообразием. Классификация этих инструментов по основ­ным признакам приведена на рис. 6.3.

1. По видам финансовых рынков различают следующие обслуживающие их инструменты:

а) Инструменты кредитного рынка. К ним относятся деньги и расчетные документы, обращающиеся на денеж­ном рынке.

б) Инструменты фондового рынка. К ним относятся разнообразные ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке (состав ценных бумаг по их видам, особенностям эмиссии и обращения утверждается соответствующими нормативно-правовыми актами).

в) Инструменты валютного рынка. К ним относятся иностранная валюта, расчетные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.

г) Инструменты страхового рынка. К ним относятся предлагаемые к продаже страховые услуги (страховые про­дукты), а также расчетные документы и отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.

д) Инструменты рынка золота (серебра, платины). К ним относятся указанные виды ценных металлов, приоб­ретаемые для целей формирования финансовых резервов и тезаврации, а также обслуживающие этот рынок расчет­ные документы и ценные бумаги.

2. По периоду обращения выделяют следующие виды финансовых инструментов;

а) Краткосрочные финансовые инструменты (с перио­дом обращения до одного года). Этот вид финансовых ин­струментов является наиболее многочисленным и призван обслуживать операции на рынке денег.

Раздел И. Исследование систематических и несистематических финансовых рисков предприятия

КЛАССИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ

По видам финансовых рынков

• Инструменты кредитного рынка

• Инструменты фондового рынка

• Инструменты валютного рынка

• Инструменты страхового рынка

• Инструменты рынка золота

ГПо периоду обращения

Краткосрочные (до 1 года) Долгосрочные (свыше 1 года)

По характеру обязательств эмитента

Без последующих финансовых обяза­тельств Долговые Долевые

По приоритетной значимости

• Базисные (первого порядка)

• Производные или деривативы (второго порядка)

[ По гаранти ров анности уровня доходности

• С фиксированным доходом С колеблющимся доходом

По уровню риска

• Безрисковые

• С низким уровнем риска

• С умеренным уровнем риска

• С высоким уровнем риска

• С очень высоким уровнем риска („спекулятивные";

Рисунок 6.3.

Классификация инструментов финансового рынка по основным признакам.

б) Долгосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения более одного года). К этому виду финансовых инструментов относятся и так называемые "бессрочные финансовые инструменты", конечный срок погашения ко­торых не установлен (например, акции). Финансовые ин­струменты этого вида обслуживают операции на рынке ка­питала.

3. По характеру обязательств эмитента финансовые ин­струменты подразделяются на следующие виды:

а) Инструменты7 последующие финансовые обязатель­ства по которым не возникают (инструменты без последую­щих финансовых обязательств). Они являются, как прави­ло, предметом осуществления самой финансовой операции и при их передаче покупателю не несут дополнительных финансовых обязательств со стороны продавца (например, валютные ценности, золото и т.п.).

б) Долговые финансовые инструменты. Эти инстру­менты характеризуют кредитные отношения между их по­купателем и продавцом и обязывают должника погасить в предусмотренные сроки их номинальную стоимость и за­платить дополнительное вознаграждение в форме процен­та (если оно не входит в состав погашаемой номинальной стоимости долгового финансового инструмента). Приме­ром долговых финансовых инструментов выступают обли­гации, векселя, чеки и т.п.

в) Долевые финансовые инструменты. Такие финансо­вые инструменты подтверждают право их владельца на долю в уставном фонде их эмитента и на получение соот­ветствующего дохода (в форме дивиденда, процента и т.п.). Долевыми финансовыми инструментами являются, как правило, ценные бумаги соответствующих видов (акции, инвестиционные сертификаты и т.п.).

4. По приоритетной значимости различают следующие виды финансовых инструментов:

а) Базисные финансовые инструменты (финансовые ин­струменты первого порядка). Такие финансовые инстру­менты (как правило, денные бумаги) характеризуются их выпуском в обращение первичным эмитентом и подтвер­ждают прямые имущественные права или отношения кре­дита (акции, облигации, чеки, векселя и т.п.).

б) Производные финансовые инструменты или дерива- тивы (финансовые инструменты второго порядка) харак-

теризуют исключительно ценные бумаги, подтверждающие право или обязательство их владельца купить или продать обращающиеся первичные (базисные) ценные бумаги, ва­люту, товары или нематериальные активы на заранее опре­деленных условиях в будущем периоде. Такие финансовые инструменты используются для проведения спекулятивных финансовых операций и операций страхования ценового риска ("хеджирования"). В зависимости от состава первич­ных (базисных) финансовых инструментов или активов, по отношению к которым они выпущены в обращение, дери- вативы подразделяются на фондовые, валютные, страховые, товарные и т.п. Основными видами деривативов являются опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты.

5 По гарантированное™ уровня доходности финансо­вые инструменты подразделяются на следующие виды:

а) Финансовые инструменты с фиксированным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты с гаранти­рованным уровнем доходности при их погашении (или в те­чение периода их обращения) вне зависимости от конъ­юнктурных колебаний ставки ссудного процента (нормы прибыли на капитал) на финансовом рынке.

б) Финансовые инструменты с неопределенным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты, уровень доходности которых может изменяться в зависимости от финансового состояния эмитента (простые акции, ин­вестиционные сертификаты) или в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка (долговые финансовые инструменты, с плавающей процентной ставкой, "привя­занной" к установленной учетной ставке, курсу определен­ной "твердой" иностранной валюты и т.п.).

6. По уровню риска выделяют следующие виды финан­совых инструментов:

а) Безрисковые финансовые инструменты. К ним отно­сят обычно государственные краткосрочные ценные бумаги, краткосрочные депозитные сертификаты наиболее надеж­ных банков, "твердую" иностранную валюту, золото и дру­гие ценные металлы, приобретенные на короткий период. Термин "безрисковые" является в определенной мере услов­ным, так как потенциальный финансовый риск несет в себе любой из перечисленных видов финансовых инструментов; они служат лишь для формирования точки отсчета изме­рения уровня риска по другим финансовым инструментам.

б) Финансовые инструменты с низким уровнем риска. К ним относится, как правило, группа краткосрочных долго­вых финансовых инструментов, обслуживающих рынок денег, выполнение обязательств по которым гарантировано устой­чивым финансовым состоянием и надежной репутацией заем­щика (характеризуемыми термином "первоклассный заемщик").

в) Финансовые инструменты с умеренным уровнем рис­ка. Они характеризуют группу финансовых инструментов, уровень риска по которым примерно соответствует сред­нерыночному.

г) Финансовые инструменты с высоким уровнем риска. К ним относятся финансовые инструменты, уровень риска по которым существенно превышает среднерыночный.

д) Финансовые инструменты с очень высоким уровнем риска ("спекулятивные"). Такие финансовые инструменты характеризуются наивысшим уровнем риска и используют­ся обычно для осуществления наиболее рискованных спе­кулятивных операций на финансовом рынке. Примером таких высокорискованных финансовых инструментов яв­ляются акции "венчурных" (рисковых) предприятий; об­лигации с высоким уровнем процента, эмитированные предприятием, находящимся в кризисном финансовом со­стоянии; опционные и фьючерсные контракты и т.п.

Приведенная классификация отражает деление фи­нансовых инструментов лишь по наиболее существенным общим признакам. Каждая из рассмотренных групп фи­нансовых инструментов в свою очередь классифицируется по отдельным специфическим признакам, отражающим особенности их выпуска, обращения и погашения.

Рассмотрим более подробно состав и характер отдель­ных финансовых инструментов, обслуживающих операции на различных видах финансовых рынков.

1. Основными финансовыми инструментами кредитного рынка являются:

а) денежные активы, составляющие основной объект кредитных отношений между кредитором и заемщиком;

б) чеки, представляющие денежный документ установ­ленной формы, содержащий приказ владельца текущего счета в банке (или другом кредитно-финансовом институ­те) о выплате по его предъявлении обозначенной в нем суммы денег. Различают именной чек (без права передачи и индоссамента); чек на предъявителя (который не требует передаточной надписи при его передаче другому владель­цу) и ордерный чек (переводной чек, который может быть передан другому владельцу с помощью передаточной над­писи — индоссамента);

в) аккредитивы, представляющие собой денежное обя­зательство коммерческого банка, выдаваемое им по пору­чению клиента-покупателя произвести расчет в пользу по­купателя или другого коммерческого банка в пределах определенной в нем суммы против указанных документов. Различают отзывные и безотзывные аккредитивы, а также аккредитивы простые и переводные;

О векселя, представляющие собой безусловное денеж­ное обязательство должника (векселедателя) уплатить пос­ле наступления обозначенного в нем срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю). В со­временной практике используются следующие виды век­селей. коммерческий вексель (оформляющий расчетное де­нежное обязательство покупателя продукции по товарному кредиту); банковский (или финансовый) вексель (оформляю­щий денежное обязательство коммерческого банка или другого кредит но-финансового института по полученному финансовому кредиту), налоговый вексель (оформляющий денежное обязательство плательщика определенного вида налогового платежа рассчитаться в определенный срок по отсроченной его уплате). При совершении финансовых операций на кредитном рынке могут применяться: процен­тный вексель (выписанный на номинальную сумму долга и предусматривающий начисление процента на эту сумму в размере, согласованном сторонами вексельной сделки); дисконтный вексель (доход по такому векселю составляет разница между его номинальной стоимостью и ценой его приобретения). Наконец, эмитируемые вексели (они явля­ются одним из видов ценных бумаг) подразделяются на следующие их виды: простой вексель (он предполагает, что эмитент векселя является одновременно и плательщиком по нему конкретному лицу или по его приказу); перевод­ной вексель (он предполагает, что его держатель может от­дать приказ векселедателю об уплате суммы долга по нему путем индоссамента), Если вексель хозяйствующего субъекта содержит гарантию банка, он называется "авали- рованным векселем";

д) залоговые документы. Они представляют собой оформленное долговое обязательство, обеспечивающее полу­

ченный финансовый щи коммерческий кредит в форме залога или заклада. В случае нарушения заемщиком усло­вий кредитного соглашения, владелец этого долгового обязательства имеет право продать их в счет погашения его долга или получить оговоренную в нем собственность.

е) прочие финансовые инструменты кредитного рынка. К ним относятся девизы, коносамент и т.п.

2. Основными финансовыми инструментами рынка цен­ных бумаг являются:

Рисунок 6.4. Классификация акций, обращающихся на фондовом

рынке, по основным признакам.

а) акции. Они представляют собой ценную бумагу, удостоверяющую участие ее владельца в формировании ус­тавного фонда акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме ди­виденда. Акции, обращающиеся на отечественном фондовом рынке, классифицируются по ряду признаков (рис. 6.4).

На современном этапе развития отечественного фон­дового рынка акции являются наиболее широко представ­ленным финансовым инструментом, хотя по этому пока­зателю они существенно уступают показателям фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой. Что каса­ется объема финансовых операций по акциям, то он срав­нительно небольшой в силу низкой ликвидности и доход­ности преимущественной части его видов.

б) облигации. Они представляют собой ценную бума­гу, свидетельствующую о внесении ее владельцем денеж­ных средств, и подтверждающую обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость этой ценной бу­маги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксиро­ванного процента (если иное не предусмотрено условия­ми выпуска).

Облигации, обращающиеся на отечественном фон­довом рынке, классифицируются по ряду признаков (рис. 6.5).

На современном этапе развития отечественного фон­дового рынка количество разновидностей обращающихся на нем облигаций сравнительно невелико (в сопоставле­нии с аналогичными показателями фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой и количеством разновид­ностей обращающихся акций), однако по объему операций им принадлежит первое место (в первую очередь, за счет сделок по государственным облигациям).

в) сберегательные (депозитные) сертификаты. Они представляют собой письменное свидетельство банка (или другого кредитно-финансового института, имеющего ли­цензию на их выпуск) о депонировании денежных сред­ств, которое подтверждает право вкладчика на получе­ние после установленного срока депозита и процента по нему.

Сберегательные (депозитные) сертификаты, обраща­ющиеся на отечественном фондовом рынке, классифици­руются последующим признакам (рис. 6.6).

г) производные ценные бумаги или деривативы. Это от­носительно новая для нашего фондового рынка группа ценных бумаг, получавшая уже отражение в правовых нор­мах. К числу основных из этих ценных бумаг относятся: опционные контракты; фьючерсные контракты; форвардные контракты, контракты "своп " и другие.

КЛАССИФИКАЦИЯ ОБЛИГАЦИЙ ПО ОТДЕЛЬНЫМ ПРИЗНАКАМ

Облигации внутреннего государственного займа

Облигации внутренних местных займов

Облигации корпораций

---- ^ По сроку погашения 1
Краткосрочные |
Среднесрочные |
Долгосрочные I

Именные

На предьявителя

Процентные

Дисконтные

Облигации отечественных эмитентов

Облигации зарубежных эмитентов

Рисунок 6.5. Классификация облигаций, обращающихся на фон­довом рынке, по отдельным признакам.

248

КЛАССИФИКАЦИЯ СБЕРЕГАТЕЛЬНЫХ (ДЕПОЗИТНЫХ) СЕРТИФИКАТОВ ПО ОТДЕЛЬНЫМ ПРИЗНАКАМ

ПО УСЛОВИЯМ РАЗМЕЩЕНИЯ СРЕДСТВ 1
—>| Срочные
—До востребования

Долгосрочные

ПО ОСОБЕННОСТЯМ РЕГИСТРАЦИИ И ОБРАЩЕНИЯ

Именные

—►[ На предьявителя

Рисунок 6.6. Классификация сберегательных (депозитных) сер­тификатов, обращающихся на фондовом рынке, по отдельным признакам.

д) прочие финансовые инструменты фондового рынка. К ним относятся инвестиционные сертификаты, приватиза­ционные ценные бумаги, казначейские обязательства и другие.

3. Основными финансовыми инструментами валютного рынка являются:

а) валютные активы, составляющие основной объект финансовых операций на валютном рынке;

б) документарный валютный аккредитив, используе­мый в расчетах по внешнеторговым предприятиям (плате­жи по этому документу производятся при условии пре­доставления в банк требуемых коммерческих документов: счета-фактуры, транспортных и страховых документов, сертификатов качества и других);

в) ваттный банковский чек, представляющий собой письменный приказ банка-владельца валютных авуаров за границей своему банку-корреспонденту о перечислении оговоренной в нем суммы с его текущего счета держателю чека;

г) валютный банковский вексель, представляющий со­бой расчетный документ, выставленный банком на своего зарубежного корреспондента;

д) переводной валютный коммерческий вексель, пред­ставляющий собой расчетный документ, выписанный им­портером на кредитора или прямого экспортера продук­ции;

е) валютный фьючерсный контракт, представляющий собой финансовый инструмент осуществления сделок на валютной бирже;

ж) валютный опционный контракт, заключаемый на валютном рынке с правом отказа на покупку или продажу валютных активов по ранее предусмотренной цене;

з) валютный своп, обеспечивающий паритетный об­мен валютами разных стран в процессе осуществления сделки;

и) другие финансовые инструменты валютного рынка (договор "репо'1 на валюту, валютные девизы и т.п.).

4. Основными финансовыми инструментами страхового рынка являются:

а) контракты на конкретные виды страховых услуг (страховых продуктов), составляющие основной объект финансовых операций с клиентами на страховом рынке. Эти контракты оформляются в виде специального свиде­тельства — "страхового полиса", передаваемого страховой компанией страховальщику;

б) договоры перестрахования, используемые при фор­мировании финансовых взаимоотношений между страхо­выми компаниями;

в) аварийная подписка (аварийный бонд) — финансовое обязательство грузополучателя уплатить свою долю убыт­ка от общей аварии при перевозке груза.

5. Основными финансовыми инструментами рынка зо­лота являются:

а) золото как финансовый авуар, составляющий основ­ной объект финансовых операции на этом рынке;

б) система разнообразных производных финансовых ин­струментов или деривативов, используемых при осуществ­лении сделок на бирже драгоценных металлов {опционы, фьючерсы и т.п.).

Рассмотренная выше система основных инструментов финансового рынка находится в постоянной динамике, вызываемой изменением правовых норм государственного регулирования отдельных рынков, использованием опыта стран с развитой рыночной экономикой, финансовыми инновациями и другими факторами.

Многие из рассмотренных финансовых инструментов даже в практику стран с развитой рыночной экономикой были внедрены после их разработки лишь в последней тре­ти двадцатого века. Разработкой таких новых видов фи­нансовых инструментов и соответствующих финансовых технологий (в совокупности называемых "финансовыми продуктами") занимается одно из наиболее современных направлений финансового менеджмента — "финансовый ин­жиниринг

Американскими специалистами в области финансово­го инжиниринга — Джоном Маршаллом и Викулом Бан- салом предложена типовая нормативная модель разработки нового финансового продукта, которая прошла соответ­ствующую эмпирическую проверку. Схематически эта мо­дель представлена на рис. 6.7.

Использование современного зарубежного опыта по­зволит адаптировать многие финансовые инструменты, обращающиеся на рынках стран с развитой рыночной эко­номикой, к условиям функционирования наших предпри­ятий, а соответственно и более эффективно управлять их финансовыми рисками.

Рыночные показатели

Внутренние источники

формулировка целей и стратегий для нового продукта

Генерирование идей ]|'

Анализ внеш­ней среды

Внешние источники

Персонал по работе с кли­ентами

21 Скрининг (просмотр) Хидей

їй
іепции |

ІТ Разработка концепции

5 I Тестирование концепции

Предполагае­мые клиенты

1-
Разработка бюджета

ВЦ Бизнес-анапиз

71 Лицензирование проекта

Операционный (учетно-рас- четный) пер­сонал
Пользователи
а

і цГРазработка и тестирова- || ние продут

Разработка и тестирова­ние процесса и системы поставки

Разработка и тестирова- ние программы маркетинга

Обучение персонала [[

Внедрение (полномасш- ; табный запуск на рынок)

3 Тестирование продукта 121 и „пилотный" запуск і на рынок (расчет)

Обсуждение результатов

Рисунок 6.7. Типовая нормативная модель разработки финан­сового продукта, предложенная Дж. Маршаллом и В. Бансалом.

<< | >>
Источник: Бланк И.А.. Управление финансовыми рисками.- К.: Ника-Центр, - 600 с.. 2005

Еще по теме 6.3. ИССЛЕДОВАНИЕ СИСТЕМЫ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ, ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ПРЕДПРИЯТИЕМ:

  1. Показатели, используемые для экспресс- анализа Финансового состояния и оценки кредитоспосо6ности предприятия
  2. Раздел 3 СТРУКТУРНЫЕ ЭЛЕМЕНТЫ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ: ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ, ИНСТИТУТЫ, ИНСТРУМЕНТЫ
  3. ГЛАВА 5. Финансовые инструменты в деятельности предприятия
  4. Кредитные инструменты, используемые в пассивных операциях
  5. Кредитные инструменты, используемые в активных операциях
  6. 7.2. ОСНОВНЫЕ ТИПЫ ШКАЛ, ИСПОЛЬЗУЕМЫХ В МАРКЕТИНГОВЫХ ИССЛЕДОВАНИЯХ
  7. 2.2. Место финансов предприятий в финансовой системе страны и их роль в формировании финансовых ресурсов и денежных средств
  8. 2.4. Методический инструментарий исследования и оценки трудового потенциала работников. Направления рационализации системы управления персоналом предприятий
  9. Организация финансовой работы на предприятии. Анализ финансового состояния предприятий. Платежеспособность и ликвидность предприятий
  10. ТЕМА 7. Организация финансовой работы на предприятии. Анализ финансового состояния предприятий. Платежеспособность и ликвидность предприятий
  11. Глущенко В.В., Глущенко И.И.. Исследование систем управления: социологические, экономические, прогнозные, плановые, экспериментальные исследования: Учеб. Пособие для вузов. - г. Железнодорожный, Моск. обл.: ООО НПЦ «Крылья», - 416 с., 2004
  12. 2. Методы и модели, используемые в финансовом менеджменте
  13. Внешняя информАция, используемая в Финансовом менеджменте
  14. 10.3. Анализ финансовой деятельности как инструмент управления финансовым планированием
  15. 13. Структура финансово-кредитной системы. Финансы предприятий и организаций
  16. 4.1. СУЩНОСТЬ ФИНАНСОВ ПРЕДПРИЯТИЙ И ИХ РОЛЬ В ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЕ СТРАНЫ