<<
>>

7.3.ДИВЕРСИФИКАЦИЯ, ТРАНСФЕРТ И САМОСТРАХОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

В системе внутренних механизмов нейтрализации фи­нансовых рисков определенное место занимают их ди­версификация, трансферт и самострахования. Механизм диверсификации используется прежде всего для нейтрали­зации негативных финансовых последствий несистемати­ческих (специфических) видов рисков.

В первую очередь

он позволяет минимизировать портфельные риски. Прин­цип действия механизма диверсификации основан на раз­делении рисков, препятствующем их концентрации.

В качестве основных форм диверсификации финан­совых рисков предприятия могут быть использованы сле­дующие ее направления:

• диверсификация видов финансовой деятельности. Она предусматривает использование альтернативных возмож­ностей получения дохода от различных финансовых опе­раций — краткосрочных финансовых вложений, формиро­вания кредитного портфеля, осуществления реального инвестирования, формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений и т.п.

• диверсификация валютного портфеля ("валютной кор­зины") предприятия. Она предусматривает выбор для про­ведения внешнеэкономических операций нескольких ви­дов валют. В процессе этого направления диверсификации обеспечивается снижение финансовых потерь по валютно­му риску предприятия;

х

• диверсификация депозитного портфеля. Она предус­матривает размещение крупных сумм временно свободных денежных средств на хранение в нескольких банках. Так как условия размещения денежных активов при этом су­щественно не меняются, это направление диверсификации обеспечивает снижение уровня риска депозитного портфе­ля без изменения уровня его доходности;

• диверсификация кредитного портфеля. Она предус­матривает расширение круга покупателей продукции пред­приятия и направлена на уменьшение его кредитного риска.

Обычно диверсификация кредитного портфеля в процессе нейтрализации этого вида финансового риска осуществля­ется совместно с лимитированием концентрации кредит­ных операций путем установления дифференцированного по группам покупателей кредитного лимита;

• диверсификация портфеля ценных бумаг. Это направ­ление диверсификации позволяет снижать уровень несис­тематического риска портфеля, не уменьшая при этом уро­вень его доходности (механизм такой нейтрализации за счет действия ковариации подробно рассмотрен ранее);

• диверсификация программы реального инвестирования. Она предусматривает включение в программу инвестирова­ния различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и региональной направленностью, что позво­ляет снизить общий инвестиционный риск по программе.

Наибольший эффект диверсификации финансовых рисков достигается при подборе в портфель любого вида инструментов, характеризующихся отрицательной корреля­цией (или противоположной ковариацией). В этом случае совокупный уровень финансовых рисков портфеля (выра­жаемый колеблемостью доходности) снижается в сравне­нии с уровнем рисков любого из таких инструментов. Вли­яние ковариации отдельных финансовых инструментов на уровень риска совокупного их портфеля можно проследить на примере двух ценных бумаг на графиках, представлен­ных на рис. 7.3,

Характеризуя механизм диверсификации в целом, сле­дует отметить однако, что он избирательно воздействует на снижение негативных последствий отдельных финан­совых рисков. Обеспечивая несомненный эффект в нейт­рализации комплексных, портфельных финансовых рисков несистематической (специфической) группы, он не дает эффекта в нейтрализации подавляющей части системати­ческих рисков — инфляционного, налогового и других. Поэтому использование этого механизма носит на пред­приятии ограниченный характер.

Механизм трансферта финансовых рисков основан на частой их передаче передаче партнерам по отдельным фи­нансовым операциям. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффек­тивными способами внутренней страховой защиты.

В современной практике риск-менеджмента получи­ли широкое распространение следующие основные направ­ления распределения рисков (их трансферта партнерам):

• распределение риска между участниками инвестицион­ного проекта. В процессе такого распределения предприя­тие может осуществить трансферт подрядчикам финансо­вых рисков, связанных с невыполнением календарного плана строительно-монтажных работ, низким качеством этих работ, хищением переданных им строительных мате­риалов и некоторых других. Для предприятия, осущест­вляющего трансферт таких рисков, 'их нейтрализация за­ключается в переделке работ за счет подрядчика, выплаты

1. Динамика доходности ценной бумаги „А"

V.

Время ►

Время
Время
3. Динамика доходности [ портфеля ценных бумаг

о о

а

4 -

а

а>

Рисунок 7.3. Влияние ковариации на уровень финансового риска

при диверсификации портфеля ценных бумаг.

им сумм неустоек и штрафов и в других формах возмеще­ния понесенных потерь;

• распределение риска между предприятием и поставщи­ками сырья и материалов. Предметом такого распределения являются прежде всего финансовые риски, связанные с потерей (порчей) имущества (активов) в процессе их транс­портирования и осуществления погрузо-разгрузочных работ. Формы такого распределения рисков регулируют­ся соответствующими международными правилами — " И Н КОТЕ Р М С-2000 ";

• распределение риска между участниками лизинговой операции. Так, при оперативном лизинге предприятие пере­дает арендодателю риск морального устаревания использу­емого (лизингуемого) актива, риск потери им технической производительности (при соблюдении установленных пра­вил эксплуатации) и ряд других видов рисков, предусмат­риваемых соответствующими специальными оговорками в заключаемом контракте;

• распределение риска между участниками факторинго­вой (форфейтинговой) операции. Предметом такого распре­деления является прежде всего кредитный риск предпри­ятия, который в преимущественной его доле передается соответствующему финансовому институту — коммерчес­кому банку или факторинговой компании. Эта форма распределения риска носит для предприятия платный характер, однако позволяет в существенной степени нейт­рализовать негативные финансовые последствия его кре­дитного риска.

Степень распределения рисков, а следовательно и уровень нейтрализации их негативных финансовых послед­ствий для предприятия является предметом его контракт­ных переговоров с партнерами, отражаемых согласован­ными с ними условиями соответствующих контрактов.

Механизм самострахования финансовых рисков осно­ван на резервировании предприятием части финансовых ресурсов, позволяющем преодолевать негативные финан­совые последствия по тем финансовым операциям, по ко­торым эти риски не связаны с действиями контрагентов. Основными формами этого направления нейтрализации финансовых рисков являются:

• формирование резервного (страхового) фонда предпри­ятия. Он создается в соответствии с требованиями зако­нодательства и устава предприятия. На его формирование направляется не менее 5% суммы прибыли, полученной предприятием в отчетном периоде;

• формирование целевых резервных фондов. Примером такого формирования могут служить: фонд страхования ценового риска (на период временного ухудшения конъ­юнктуры рынка); фонд уценки товаров на предприятиях торговли; фонд погашения безнадежной дебиторской за­долженности по кредитным операциям предприятия и т.п. Перечень таких фондов, источники их формирования и размеры отчислений в них определяются уставом предпри­ятия и другими внутренними документами и нормативами;

• формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, доводимых различным центрам ответ­ственности. Такие резервы предусматриваются обычно во всех видах капитальных бюджетов и в ряде гибких теку­щих бюджетов;

• формирование системы страховых запасов материаль­ных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборот­ных активов предприятия. Такие страховые запасы созда­ются по денежным активам, сырью, материалам, готовой продукции. Размер потребности в страховых запасах по отдельным элементам оборотных активов устанавливается в процессе их нормирования;

• нераспределенный остаток прибыли, полученной в от­четном периоде. До его распределения в инвестиционном процессе он может рассматриваться как резерв финансовых ресурсов, направляемых в необходимом случае на ликвида­цию негативных последствий отдельных финансовых рисков.

Используя этот механизм нейтрализации финансовых рисков, необходимо иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах, хотя и позволяют быстро возместить понесенные предприятием финансовые потери, однако "замораживают" использование достаточно ощутимой суммы финансовых ресурсов. В результате этого снижает­ся эффективность использования собственного капитала предприятия, усиливается его зависимость от внешних ис­точников финансирования. Это определяет необходимость оптимизации сумм резервируемых финансовых ресурсов с позиций предстоящего их использования для нейтрализа­ции лишь отдельных видов финансовых рисков. К числу таких рисков могут быть отнесены:

• нестрахуемыс виды финансовых рисков;

• финансовые риски допустимого и критического уровня с невысокой вероятностью возникновения;

• большинство финансовых рисков допустимого уровня, расчетная стоимость предполагаемого ущер­ба по которым невысока.

Среди прочих методов внутренней нейтрализации финан­совых рисков, используемых предприятием, могут быть:

• обеспечение востребования с контрагента по финансо­вой операции дополнительного уровня премии за риск. Если уровень риска по намечаемой к осуществлению финансо­вой операции превышает расчетный уровень дохода по ней (по шкале "доходность-риск"), необходимо обеспечить получение дополнительного дохода по ней или отказаться от ее проведения;

• получение от контрагентов определенных гарантий. Такие гарантии, связанные с нейтрализацией негативных финансовых последствий при наступлении рискового со­бытия, могут быть предоставлены в форме поручительства, гарантийных писем третьих лиц, страховых полисов в пользу предприятия со стороны его контрагентов по вы­сокорисковым финансовым операциям;

• сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами. В современной отечест­венной хозяйственной практике этот перечень необосно­ванно расширяется (против общепринятых международных коммерческих и финансовых правил), что позволяет парт­нерам предприятия избегать в ряде случаев финансовой ответственности за невыполнение своих контрактных обя­зательств;

• обеспечение компенсации возможных финансовых по­терь по рискам за счет предусматриваемой системы штраф­ных санкций. Это направление нейтрализации финансовых рисков предусматривает расчет и включение в условия кон­трактов с контрагентами необходимых размеров штрафов, пени, неустоек и других форм финансовых санкций в слу­чае нарушения ими своих обязательств (несвоевременных платежей за продукцию, невыплаты процентов и т.п.). Уро­вень штрафных санкций должен в полной мере компен­сировать финансовые потери предприятия в связи с непо­лучением расчетного дохода, инфляцией, снижением стоимости денег во времени и т.п.

Выше были рассмотрены лишь основные внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков. Они могут быть существенно дополнены с учетом специфики финан­совой деятельности предприятия и конкретного состава портфеля его финансовых рисков.

<< | >>
Источник: Бланк И.А.. Управление финансовыми рисками.- К.: Ника-Центр, - 600 с.. 2005

Еще по теме 7.3.ДИВЕРСИФИКАЦИЯ, ТРАНСФЕРТ И САМОСТРАХОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ:

  1. 11.10. ПРИНЦИП ДИВЕРСИФИКАЦИИ 11.10.1. Диверсификация инвестиций: активы с некоррелируемыми рисками
  2. Самострахование
  3. 7.1. Цели и мотивы диверсификации. Интеграция и диверсификация
  4. Диверсификация иностранных финансовых активов и международные банковские операции
  5. Организация финансовой работы на предприятии. Анализ финансового состояния предприятий. Платежеспособность и ликвидность предприятий
  6. Самострахование
  7. ТЕМА 7. Организация финансовой работы на предприятии. Анализ финансового состояния предприятий. Платежеспособность и ликвидность предприятий
  8. 2.2. Характеристики финансовых рисков
  9. 7.3. Финансовое состояние предприятий. Финансовая устойчивость, платежеспособность и ликвидность предприятий
  10. Прогноз — условие снижения рисков предприятия
  11. Классификация Финансовых рисков
  12. ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ И СТРАХОВАНИЕ РИСКОВ
  13. Страхование финансовых рисков
  14. 63. Оценка финансовых рисков
  15. Использование данных финансового учета для управления предприятием. Финансовый учет и управление предприятием
  16. Использование данных финансового учета для управления предприятием Финансовый учет и управление предприятием
  17. 1.7. Виды рисков и управление рисками в финансовом менеджменте