<<
>>

4.6.6. Сравнение методов NPV и IRR

К сожалению, методы NPV и IRR могут конфликтовать друг с другом. Рассмотрим этот феномен на конкретном примере. Произведем оценку сравнительной эффективности двух проектов с одинаковыми исходными инвестициями, но с различными входными де­нежными потоками.
Исходные данные для расчета эффективности помещены в следую­щей таблице.

Таблица 4.6.8

Денежные потоки альтернативных проектов

Год Проект А Проект В
0 ($1,000) ($1,000)
1 500 100
2 400 300
3 300 400
4 100 600

Для дальнейшего анализа используем так называемый ЛТ'К-профиль, который по определению представляет собой зависимость показателя МРУ от стоимости капитала проекта.

Рассчитаем ИРУ для различных значений стоимости капитала.

Таблица 4.6.9

Показатели КРУ для альтернативных проектов

г Проект А Проект В
0 300 400
5 180.42 206.50
10 78.82 49.18
15 1 (8.33) (80.14)

Графики ЛТК-профилей для проектов будут иметь вид, представленный на рис.

4.6.1. Решив уравнения, определяющие внутреннюю норму доходности, получим:

• для проекта А /ЯЯ=14.5%,

• для проекта В IRR= 11.8%.

Таким образом, по критерию внутренней нормы доходности предпочтение следует отдать проекту А, как имеющему большее значение IRR. В то же время NPV-метод неодно­значно даст вывод в пользу проекта А.

-ч»

----- ---

0% 5% 10%
Рис. 4.6.1. А/РУ-профили альтернативных проектов

$500 $400 $300 $200

$100 $-

$(100)

15%

Проанализировав соотношение № ^-профилей, которые имеют пересечение в точке г*, составляющей в данном случае значение 7.2%, приходим к следующему выводу:

• если г> г*, оба метода дают одинаковый результат,

• если г < г*, методы конфликтуют: Д'РК-метод принимает проект В, /ЯЯ-метод прини­мает проект А.

Следует отметить, что этот конфликт имеет место только при анализе взаимоисклю­чающих друг друга проектов. Для отдельно взятых проектов оба метода дают один и тот же результат, положительное значение 7УРК всегда соответствует ситуации, когда внут­ренняя норма доходности превышает стоимость капитала.

<< | >>
Источник: Савчук В. П.. Управление финансами предприятия / В. П. Савчук, 2-е изд., стерео­тип. — М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, — 480 с.. 2005

Еще по теме 4.6.6. Сравнение методов NPV и IRR:

  1. Внутренняя норма ДОХОДНОСТИ проекта (IRR)
  2. Метод парных сравнений
  3. 16.10.1. Сравнение трех методов оценки инвестиционных решений
  4. 6.6.2. Чувствительность NPV к росту продаж
  5. 6.9. СРАВНЕНИЕ ВЗАИМОИСКЛЮЧАЮЩИХ ПРОЕКТОВ
  6. Кросснациональное сравнение
  7. Сравнения
  8. Статическое сравнение сроков окупаемости.
  9. Сравнение издержек и результата.
  10. 7.2. Основные предположения и ставки сравнения
  11. Сравнение уровней рентабельности.
  12. Сравнение графиков
  13. 4.5.3. Сравнение по зарплате
  14. СРАВНЕНИЕ ИСТОЧНИКОВ НАБОРА
  15. Глава 4. СРАВНЕНИЕ ОПЕРАЦИЙ
  16. 4.5. Сравнение линейной и логарифмической моделей
  17. 7.1 .Сравнение американской и японской моделей менеджмента
  18. Никто не свободен от сравнения цен
  19. АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛВ СРАВНЕНИИ С ЗАЕМНЫМ