<<
>>

4.6.5. Внутренняя норма прибыльности (/ЯЯ)

По определению, внутренняя норма прибыльности (иногда говорят доходности) (/Л/?) —это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инве­стиции равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого на­стоящего значения инвестиционных вложений.

Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это — та­кая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно ИИ-

вестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции.

При этом генерируемый реальной инвестицией денеж­ный поток достаточен для того, чтобы покрыть исходную инвестицию и обеспечить отда­чу на эту инвестицию по ставке IRR процентов.
(4.33)

Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает реше­ние следующего уравнения:

CF,

У

+ IRR)J

где CFj — входной денежный поток ву-Й период,

INV — значение инвестиции, которое здесь подставляется как положительное число.

Решая это уравнение, находим значение IRR. Схема принятия решения на основе ме­тода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

• если значение IRR выше или равно стоимости капитала, то проект принимает­сяi

• если значение IRR меньше стоимости капитала, то проект отклоняется.

Таким образом, IRR является как бы «барьерным показателем»: если стоимость капи­тала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, чтобы обеспечить необхо­димый возврат и отдачу денег, и, следовательно, проект следует отклонить.

В общем случае уравнение для определения IRR не может быть решено в конечном виде, хотя существует ряд частных случаев, когда это возможно.

Рассмотрим пример, объ­ясняющий сущность решения.

Пример 5. На покупку машины требуется $16,950. Машина в течение 10 лет будет экономить ежегодно $3,000. Остаточная стоимость машины равна нулю. Надо найти IRR.

Найдем отношение требуемого значения инвестиции к ежегодному притоку денег, которое будет совпадать с множителем какого-либо (пока неизвестного) коэффициента дисконтирования

$16,950

= 5.650

$3,000

Полученное значение фигурирует в формуле определения современного значения ан­нуитета

$3,000- У----- !— = $ 16,950.

И, следовательно, с помощью финансовой табл. 4 приложения находим, что для »=10 показатель дисконта составляет 12%. Произведем проверку:

Годы i Денежный поток (1-10) ! $3,000

Множитель дисконтирования

Настоящее

значение

$16,950

Годовая экономия

5.650

16,950
(16.950)
1.000

Исходное инвестирование Сейчас

Таким образом, мы нашли и подтвердили, что //?/?=!2%. Возможность решения в ко­нечном виде была обеспечена совпадением отношения исходной суммы инвестиций к ве­личине денежного потока с конкретным значением множителя дисконта из финансовой таблицы. В общем случае надо пользоваться интерполяцией.

Пример 6. Необходимо оценить значение внутренней нормы доходности инвестиции объемом $6,000, который генерирует денежный поток $1,500 в течение 10 лет.

Следуя прежней схеме, рассчитаем коэффициент дисконта:

$6,000

$1,500

По табл. 4 приложения для м — 10 лет находим

г = 20% => £ = 4.19;

г = 24% => к = 3.68.

Значит, значение IRR расположено между 20% и 24%. Используя линейную интерполяцию, находим

4 /9-4 00 IRR = 20% + ■ 4% = 2149%

4.19-3.68

Существуют более точные методы определения IRR, которые предполагают исполь­зование специального финансового калькулятора или электронного процессора EXCEL.

<< | >>
Источник: Савчук В. П.. Управление финансами предприятия / В. П. Савчук, 2-е изд., стерео­тип. — М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, — 480 с.. 2005

Еще по теме 4.6.5. Внутренняя норма прибыльности (/ЯЯ):

  1. 37. ИНДЕКС ПРИБЫЛЬНОСТИ. ВНУТРЕННЯЯ
  2. 38. МОДИФИЦИРОВАННАЯ ВНУТРЕННЯЯ НОРМА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
  3. 54. Внутренняя норма доходности
  4. Внутренняя норма рентабельности
  5. 5.2. Внутренняя норма рентабельности
  6. Внутренняя норма ДОХОДНОСТИ проекта (IRR)
  7. 4.3. Норма распределения прибыли и внутренние темпы роста собственных средств
  8. Внутренняя норма доходности и чистый денежный поток
  9. Глава 4. Дивидендная политика и политика развития производства. Внутренние темпы роста и норма распределения прибыли
  10. Подъем прибыльности