<<
>>

4.6.2. Метод дисконтированного периода окупаемости

Рассмотрим этот метод иа конкретном примере анализа двух взаимоисключающих друг друга проектов.

Пример 1. Пусть оба проекта предполагают одинаковый объем инвестиций $1,000 и рассчитаны на четыре года.

Проект А генерирует следующие денежные потоки но годам: 500,400,300, 100, а про­ект В— 100,300,400,600. Стоимость капитала проекта оценена на уровне 10%. Расчет ди­сконтированного срока осуществляется с помощью следующих таблиц.

Таблица 4.6.1

Расчет дисконтированного периода окупаемости проекта А

Год ___ ; 0 I ____ 2________ _3 I ±

Чистый денежный поток (ЧДП) ______ j -1,000 500 • 400 :_____________________ 300 ____ 100 _ J

Дисконтированный ЧДП_____________ J -1.000 455_______________ | 331

Накопленный дисконтированный ЧДП Г~ -1,000 j -545 -214

225 68 J

11 79

В третьей строке таблицы помещены дисконтированные значения денежных доходов предприятия вследствие реализации инвестиционного проекта.

В данном случае уместно рассмотреть следующую интерпретацию дисконтирования: приведение денежной суммы к настоящему моменту времени соответствует выделению из этой суммы той ее части, ко­торая соответствует доходу инвестора, который предоставляется ему за то, что он предо­ставил свой капитал. Таким образом, оставшаяся часть денежного потока призвана по­крыть исходный объем инвестиции. В четвертой сзроке таблицы содержатся значения непокрытой части исходной инвестиции. С течением времени величина непокрытой части уменьшается. Так, к концу второго года непокрытыми остаются только $214, и поскольку дисконтированное значение денежного потока в третьем году составляет S225, становится ясным, что период покрытия инвестиции составляет два полных года и еще некоторую часть года. Более конкретно для проекта получим:

DPBa = 2 + 214/225 -2.95.

Аналогично для второго проекта расчетная таблица и расчет дисконтированного пе­риода окупаемости имеют следующий вид.

Таблица 4.6.2

Расчет дисконтированного периода окупаемости проекта В

(Год 0 г—

1

2 3 4
| Чистый денежный поток (ЧДП) -1,000 100 300 400 600
[ Дисконтированный ЧДП -1.000 91 248 П 301 410
| Накопленный дисконтированный ЧДП -1,000 -909 -661 -360 __ ^ .J»J

DPBb = 3 + 360/410= 3.88.

На основе результатов расчетов делается вывод о том, что проект Л лучше, поскольку он имеет меньший дисконтированный период окупаемости.

Существенным недостатком метода дисконтированного периода окупаемости явля­ется то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те потоки, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимают­ся во внимание в расчетной схеме. Так, если бы в рамках второго проекта в последний год поток составил, например $ 1 ООО, то результат расчета дисконтированного периода окупа­емости не изменился бы, хотя совершенно очевидно, что проект станет в этом случае го­раздо более привлекательным.

<< | >>
Источник: Савчук В. П.. Управление финансами предприятия / В. П. Савчук, 2-е изд., стерео­тип. — М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, — 480 с.. 2005

Еще по теме 4.6.2. Метод дисконтированного периода окупаемости:

  1. 35. ПЕРИОД ОКУПАЕМОСТИ. ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ПЕРИОД ОКУПАЕМОСТИ
  2. 1. Метод расчета периода окупаемости инвестиций.
  3. Анализ настоящей стоимости и расчёт окупаемости капиталовложений по приведённым (дисконтированным) затратам
  4. Метод динамического срока окупаемости.
  5. 34 МЕТОД ОПРЕДЕЛЕНИЯ СРОКА ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
  6. Простой метод окупаемости капитальных вложений.
  7. § 1. Метод дисконтированного денежного потока
  8. Метод дисконтированных денежных потоков
  9. Срок окупаемости
  10. Приведенная (дисконтированная) стоимость