<<
>>

4.3.5. Сравнение альтернативных возможностей вложения денежных средств с помощью техники дисконтирования и наращения

Техника оценки стоимости денег во времени позволяет решить ряд важных задач сравнительного анализа альтернативных возможностей вложения денег. Рассмотрим эту возможность на следующем примере.

Пример. Комплексное пояснение к временной стоимости денег. Рассмотрим поток 51,000, который генерируется какой-либо инвестицией в течение 3 лет. Расчетная норма прибыльности инвестирования денежных средств предприятия составляет 10 %.

$1,000
$1,000
/
/

$1,000

г=10%

1

Попытаемся последовательно ответить на ряд вопросов, связанных с различными си­туациями относительно этого потока и его использования.

Вопрос 1. Какова современная стоимость этого потока?

СЛ
СД

СЛ

РУ =

(1+г)1 (1+г)2 (1+г)3 '

1 1 1
= $2,48685.

РУ =51,000

иг 1-Г 1.1-

Вопрос 2.

Какова будущая стоимость $2,486.85 на конец 3 года (то есть, если бы мы вложили деньги в банк под г = 10% годовых)?

РУ= РУ • (1 + г)3 = $2,486.85 • 1.13 = $3,310.

Вопрос 3. Какова будущая стоимость потока денежных средств на конец 3-го года?

ГУСг= $1,000- 1.12 +51,000- 1.1 + $1,000 = $3,310.

Мы получили одинаковые ответы на второй и третий вопросы. Вывод очевиден: если мы инвестируем в какой-либо бизнес 52,486.85 и эта инвестиция генерирует заданный поток денег $ 1,000, $ 1,000,51,000, то на конец 3-го года мы получим ту же сумму денег 53,310, как если бы просто вложили $2,486.85 в финансовые инструменты под 10% годовых.

Пусть теперь величина инвестиции составляет $2,200, а генерируемый поток такой же, что приводит к концу 3-го года к $3,310.

Инвестирование $2,200 в финансовые инструменты под 10% даст, очевидно, 2,200 • 1.13 = 2,928.26. Значит,

нам более выгодно инвестировать в данном случае в реаль­ный бизнес, а не в финансовые инструменты.

Вопрос 4. Как изменится ситуация, если норма прибыльности финансового вложения денег г станет выше, например 12%.

По-прежнему мы инвестируем $2,486.85 в бизнес, и это приводит к потоку денежных средств 51,000 каждый год в течение 3-х лет. Современное значение этого потока

РУ = $ 1,000•[ — + —+ -1-1 = $2,40183 1П2 П2 П23;

уменьшилось и стало меньше исходной суммы инвестиций $2,486.85.

Сравним будущее значение исходной суммы $2,486.85 и потока денежных средств, который генерирует инвестирование этой суммы в бизнес:

52,486.25 • 1.123 = $3,493.85;

РУСр = $ 1,000 • 1.122 + 51,000 1.12 + 51,000 = 53,374.40.

Выводы, которые можно сделать на основе сравнения этих значений, таковы:

а) инвестирование суммы $2,486.85 в финансовые инструменты под 12% годовых приведет к 53,493.85 через 3 года,

б) инвестирование суммы $2,486.85 в бизнес, который генерирует денежный поток $1,000 каждый год в течение 3-х лет, приведет к $3,374.40 к концу 3-го года.

Очевидно, что при норме прибыльности 12% инвестировать в бизнес невыгодно. Данный вывод имеет простое экономическое объяснение. Дело в том, что инвестиро­вание денег в финансовые инструменты начинает приносить доход сразу же, начиная с первого года. В то же время, инвестирование денег в реальные активы позволяет получить первую 51,000 только к концу первого года, и она приносит финансовый доход только в те­чение оставшихся двух лет. Другими словами, имеет место запаздывание сроков начала отдачи в случае инвестирования в реальные активы по сравнению с инвестицией в финан­совые инструменты. И если при норме прибыльности 10 % оба варианта вложения денег равносильны в смысле конечной суммы «заработанных» денег, то увеличение нормы при­быльности делает инвестицию в финансовые инструменты более выгодной.

Возвратимся к количественному сравнению эффективности альтернативного вложе­ния денег. Рассмотрим, насколько выгоднее вкладывать деньги в финансовые инструмен­ты по сравнению с реальными инвестициями в двух временных точках: момент времени «сейчас» и конец третьего года.

В настоящее время поток денежных средств от реальной инвестиции составляет $2,401.83 при исходной инвестиции $2,486.85. Значит, финансовая инвестиция более вы­годна на $85. К концу третьего года финансовая инвестиция принесет 53,493.85, а реальная инвестиция — 53,374.40. Разница составляет $119.45. Существенно подчеркнуть, что это различие также подчиняется концепции стоимости денег во времени, т. е. иродисконтнро- вав $119.45 при 12 %, мы закономерно получим $85.

<< | >>
Источник: Савчук В. П.. Управление финансами предприятия / В. П. Савчук, 2-е изд., стерео­тип. — М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, — 480 с.. 2005

Еще по теме 4.3.5. Сравнение альтернативных возможностей вложения денежных средств с помощью техники дисконтирования и наращения:

  1. §1. Дисконтирование и наращение в оценке финансовых активов
  2. Понятие о дисконтировании денежных средств
  3. Марченко Л. Н.. Финансовая математика: наращение и дисконтирование: практ. рук-во / Л. Н. Марченко, Л. В. Федосенко, Ю. С. Боярович ; М-во образования РБ, Гом. гос. ун-т им. Ф. Скорины. - Гомель: ГГУ им. Ф. Скорины, - 48 с., 2014
  4. 2.2. НАРАЩЕНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
  5. 4. АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ИЗДЕРЖКИ И ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ
  6. Глава 15. АУДИТ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ И ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  7. Возможность альтернативного использования денег.
  8. Завершение сделки с помощью альтернативных предложений
  9. 9.1. Определение стратегических альтернатив. Возможные критерии выбора альтернативных решений
  10. Дисконтирование денежных потоков
  11. 2.3. ДИСКОНТИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ