25.4. Транснациональное финансирование
Внешнее финансирование
Хотя основными источниками средств для зарубежного филиала являются внутренние источники, внешние источники все же нередко используются, в частности при временной потребности в средствах. Для зарубежного филиала характерно широкое разнообразие источников внешнего финансирования, начиная с ссуд коммерческих банков в пределах страньг местонахождения филиала и заканчивая ссудами международных кредитных агентств.
В данном разделе мы рассмотрим основные источники внешнего финансирован ия.к«) Ссуды коммерческих банков ■ коммерческие тратты. Это один из основных источников финансирования за границей. Коммерческие банки выполняют по существу ту же финансовую функцию, что и отечественные банки — эта тема обсуждена в гл. 12. Здесь есть нюансы: один — то, что европейская банковская практика предоставляет возможности получения ссуд на более длительный период, чем в США; другой — тенденция преимущественного применения займов на основе овердрафта. Компания выписывает чек, который превышает остаток на ее счете и по которому начисляется процент по овердрафту. Большая часть таких банков — коммерческие банки.
Это просто означает, что они предлагают фирмам полный набор финансовых услуг. Международные банковские операции американских банков увеличились из-за роста числа ТНК. В каждом крупном городе практически любой страны мира имеются отделы или офисы американского банка.В дополнение к ссудам коммерческих банков обычным методом краткосрочного финансирования является учет коммерческих векселей. Хотя этот способ финансирования недостаточно широко распространен в Соединенных Штатах, он применяется в Европе для финансирования и местной, и международной торговли.
Финансирование в евродолларах. Евродоллар определяется как долларовый вклад, хранимый в банке, расположенном за пределами Соединенных Штатов. По этим вкладам с конца 1950-х годов развился активный рынок. Зарубежные банки и иностранные филиалы американских банков по большей части в Европе активно участвовали в торгах по евродолларовым вкладам, выплачивая ставку процента, которая колебалась в соответствии с сочетанием спроса и предложения. Эти вклады имеют большие номиналы, часто от 100 ООО дол. и более, и банки используют их для предоставления долларовых ссуд первостепенным заемщикам. Ссуды предоставляются по ставке, большей, чем ставка по данным вкладам, разница колеблется в зависимости от относительного риска заемщика. Все ссуды предоставляются без покрытия. По существу заем и представление в долг евродолларов — оптовая операция с гораздо меньшими издержками, чем обычно при взаимодействии банков.
. Данный рынок сам по себе не регулируемый, т.е. взаимодействие спроса и предложения ничем не ограничивается. Обычно ставка процента по евродолларовым вкладам несколько выше ставки, уплачиваемой американскими банками по крупным отечественным депозитным сертификатам того же срока.
к Евродолларовый рынок является основным источником краткосрочного финансирования на нужны активно действующего капитала ТНК. Многие американские фирмы заключают соглашения о займах и револьверных кредитах евродолларовых банков.
По соглашению о револьверном кредите фирма уплачивает комиссионный сбор такой же, как и по отечественному подобному кредиту. Кроме того, это, как правило, сбор, выраженный в процентах от суммы ссуды. Данная единовременная плата может находиться в пределах от 1 до 3%. Эта ставка процента основана на ставке по евродолларовым вкладам и имеет лишь косвенное отношение к первоначальной ставке. Обычно ссудные ставки котируются в условиях предлагаемой лондонской межбанковской ставки, называемой LIBOR. Чем больше риск, тем больше разрыв между этими ставками. Важнейший заемщик платит примерно 1,5% выше LIBOR по среднесрочной ссуде. Можно заметить, что LIBOR обычно больше колеблется, чем главные американские ставки, из-за чувствительной природы предложения и спроса на евродолларовом рынке. Следовательно, спрогнозировать издержки по евродолларовой ссуде труднее, чем по отечественной. Тем не менее, не требуется компенсационный осгаток на депозитном счете, вследствие чего увеличивается привлекательность такого вида финансирования.Нам следует отметить, что евродолларовый рынок является частью большего рынка евровалюты, на котором ставки по вкладам и ссудам котируются в свободноконвертируемых валютах мира. Принципы действия этих рынков одинаковы, поэтому мы не будем повторяться. Развитие рынков евровалют крайне упростило международные заемные отношения и финансовое посредничество. К тому же в течение последнего десятилетия быстро развился азиадолларовый рынок в связи с большим активным сальдо торгового баланса Японии и других дальневосточных стран.
Международное финансирование посредством облигаций.
Рынок еврооблигаций с конца 1960-х годов развился в один из первостепенных источников долгосрочного финансирования для ТНК. Еврооблигацией называется долгосрочная ценная бумага, выпушенная в обращение известным во всем мире заемщиком в нескольких странах одновременно. Валюта номинала акции, как правило, наиболее твердая и активная денежная единица. Большая часть облигаций — это обыкновенные облигации с фиксированным доходом, некоторые могут быть конвертируемыми в обычные облигации или иметь плавающую ставку процента.
Рынок еврооблигаций действительно международный, например, при образовании инвестиционных банковских синдикатов, включающих банкиров из ряда стран, и ценные бумаги размещаются по всему миру. Как и евровалютный рынок, он не подвергается государственному регулированию. Около половины общего объема извлекаемых средств — доллары. Тем не менее это лишь часть того, что обращается на американском рынке облигаций.Еврооблигация (еагоЬом1) — выпуск облвгаавй, продаваемых в другой стране.
Выпуск еврооблигаций имеет в качестве номинала одну валюту, хотя обычно продается инвесторам в ряде стран. Данный тип эмиссии следует отличать от эмиссии облигаций, целиком выпускаемых на рынок отдельной зарубежной страны. К тому же еврооблигации отличаются от выпусков облигаций, имеющих в качестве номинала две или более валюты. Например, некоторые эмиссии позволяют держателю облигации выбирать валюту, в которой преимущественно будет получаться плата по каждому купону или основному платежу. Это право ограничивается обычно двумя валютами, но их может быть и больше. Наконец, эмиссии облигаций могут изначально размещаться во множестве валют, известные как "валютный коктейль". Рыночная стоимость такой облигации скорее всего меньше колеблется, нежели облигации с номиналом, выраженным единственной валютой. Таким образом, Возможны различные варианты облигационного финансирования.
Еще по теме 25.4. Транснациональное финансирование:
- 9.4. Транснациональные компании
- 37. ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ КОМПАНИЙ
- Интеграционные и транснациональные факты хозяйственного сближения
- Транснациональные корпорации
- Тема 2. Венчурное финансирование, его отличие от других видов финансирования
- 30. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТРАТЕГИИ ФИНАНСИРОВАНИЯ. ПЛАН ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТА В СИСТЕМЕ PROJECT EXPERT
- 13.1. Основные типы финансирования.Долгосрочное финансирование
- 9.2.1. Краткосрочное финансирование
- 14.3. Проектное финансирование
- 73. ПОНЯТИЕ И ПРИНЦИПЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ
- УЧЕТ ЦЕЛЕВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
- 9.2. Финансирование проектов
- Целевое финансирование
- Метод финансирования инвестиций