<<
>>

25.4. Транснациональное финансирование

Другой основной задачей финансового управления является извле­чение средств на как можно более выгодных условиях. В ТНК — это извлечение средств и из внутренних, и из внешних источни­ков для финансирования зарубежного филиала.
Внутренние средства представляют собой инвестируемую часть чистого капи­тала и ссуды американской головной компании, нераспределен­ную прибыль, а также амортизацию и резерв на истощение недр. В последнее время внутренние источники средств составляют 70% общей суммы финансирования американских зарубежных филиалов. Около 3/4 внутренних источников представлены не­распределенной прибылью, амортизацией и резервом на истоще­ние недр.

Внешнее финансирование

Хотя основными источниками средств для зарубежного филиала являются внутренние источники, внешние источники все же не­редко используются, в частности при временной потребности в средствах. Для зарубежного филиала характерно широкое разно­образие источников внешнего финансирования, начиная с ссуд коммерческих банков в пределах страньг местонахождения фили­ала и заканчивая ссудами международных кредитных агентств.

В данном разделе мы рассмотрим основные источники внешнего финансирован ия.

к«) Ссуды коммерческих банков ■ коммерческие тратты. Это один из основных источников финансирования за границей. Коммер­ческие банки выполняют по существу ту же финансовую фун­кцию, что и отечественные банки — эта тема обсуждена в гл. 12. Здесь есть нюансы: один — то, что европейская банковская прак­тика предоставляет возможности получения ссуд на более дли­тельный период, чем в США; другой — тенденция преимущес­твенного применения займов на основе овердрафта. Компания выписывает чек, который превышает остаток на ее счете и по ко­торому начисляется процент по овердрафту. Большая часть таких банков — коммерческие банки.

Это просто означает, что они предлагают фирмам полный набор финансовых услуг. Междуна­родные банковские операции американских банков увеличились из-за роста числа ТНК. В каждом крупном городе практически любой страны мира имеются отделы или офисы американского банка.

В дополнение к ссудам коммерческих банков обычным мето­дом краткосрочного финансирования является учет коммерчес­ких векселей. Хотя этот способ финансирования недостаточно широко распространен в Соединенных Штатах, он применяется в Европе для финансирования и местной, и международной тор­говли.

Финансирование в евродолларах. Евродоллар определяется как долларовый вклад, хранимый в банке, расположенном за пределами Соединенных Штатов. По этим вкладам с конца 1950-х годов развился активный рынок. Зарубежные банки и иностранные филиалы американских банков по большей части в Европе активно участвовали в торгах по евродолларовым вкла­дам, выплачивая ставку процента, которая колебалась в соответ­ствии с сочетанием спроса и предложения. Эти вклады имеют большие номиналы, часто от 100 ООО дол. и более, и банки ис­пользуют их для предоставления долларовых ссуд первостепен­ным заемщикам. Ссуды предоставляются по ставке, большей, чем ставка по данным вкладам, разница колеблется в зависимос­ти от относительного риска заемщика. Все ссуды предоставляют­ся без покрытия. По существу заем и представление в долг евро­долларов — оптовая операция с гораздо меньшими издержками, чем обычно при взаимодействии банков.

. Данный рынок сам по себе не регулируемый, т.е. взаимодей­ствие спроса и предложения ничем не ограничивается. Обычно ставка процента по евродолларовым вкладам несколько выше ставки, уплачиваемой американскими банками по крупным оте­чественным депозитным сертификатам того же срока.

к Евродолларовый рынок является основным источником крат­косрочного финансирования на нужны активно действующего капитала ТНК. Многие американские фирмы заключают согла­шения о займах и револьверных кредитах евродолларовых бан­ков.

По соглашению о револьверном кредите фирма уплачивает комиссионный сбор такой же, как и по отечественному подобно­му кредиту. Кроме того, это, как правило, сбор, выраженный в процентах от суммы ссуды. Данная единовременная плата может находиться в пределах от 1 до 3%. Эта ставка процента основана на ставке по евродолларовым вкладам и имеет лишь косвенное отношение к первоначальной ставке. Обычно ссудные ставки ко­тируются в условиях предлагаемой лондонской межбанковской ставки, называемой LIBOR. Чем больше риск, тем больше разрыв между этими ставками. Важнейший заемщик платит при­мерно 1,5% выше LIBOR по среднесрочной ссуде. Можно заме­тить, что LIBOR обычно больше колеблется, чем главные амери­канские ставки, из-за чувствительной природы предложения и спроса на евродолларовом рынке. Следовательно, спрогнозиро­вать издержки по евродолларовой ссуде труднее, чем по отечес­твенной. Тем не менее, не требуется компенсационный осгаток на депозитном счете, вследствие чего увеличивается привлека­тельность такого вида финансирования.

Нам следует отметить, что евродолларовый рынок является частью большего рынка евровалюты, на котором ставки по вкла­дам и ссудам котируются в свободноконвертируемых валютах мира. Принципы действия этих рынков одинаковы, поэтому мы не будем повторяться. Развитие рынков евровалют крайне упрос­тило международные заемные отношения и финансовое посред­ничество. К тому же в течение последнего десятилетия быстро развился азиадолларовый рынок в связи с большим активным сальдо торгового баланса Японии и других дальневосточных стран.

Международное финансирование посредством облигаций.

Рынок еврооблигаций с конца 1960-х годов развился в один из первостепенных источников долгосрочного финансирования для ТНК. Еврооблигацией называется долгосрочная ценная бумага, выпушенная в обращение известным во всем мире заемщиком в нескольких странах одновременно. Валюта номинала акции, как правило, наиболее твердая и активная денежная единица. Боль­шая часть облигаций — это обыкновенные облигации с фиксиро­ванным доходом, некоторые могут быть конвертируемыми в обычные облигации или иметь плавающую ставку процента.

Рынок еврооблигаций действительно международный, например, при образовании инвестиционных банковских синдикатов, вклю­чающих банкиров из ряда стран, и ценные бумаги размещаются по всему миру. Как и евровалютный рынок, он не подвергается государственному регулированию. Около половины общего объ­ема извлекаемых средств — доллары. Тем не менее это лишь часть того, что обращается на американском рынке облигаций.

Еврооблигация (еагоЬом1) — выпуск облвгаавй, продаваемых в другой стране.

Выпуск еврооблигаций имеет в качестве номинала одну валю­ту, хотя обычно продается инвесторам в ряде стран. Данный тип эмиссии следует отличать от эмиссии облигаций, целиком вы­пускаемых на рынок отдельной зарубежной страны. К тому же еврооблигации отличаются от выпусков облигаций, имеющих в качестве номинала две или более валюты. Например, некоторые эмиссии позволяют держателю облигации выбирать валюту, в ко­торой преимущественно будет получаться плата по каждому ку­пону или основному платежу. Это право ограничивается обычно двумя валютами, но их может быть и больше. Наконец, эмиссии облигаций могут изначально размещаться во множестве валют, из­вестные как "валютный коктейль". Рыночная стоимость такой об­лигации скорее всего меньше колеблется, нежели облигации с но­миналом, выраженным единственной валютой. Таким образом, Возможны различные варианты облигационного финансирования.

<< | >>
Источник: Ван Хорн Дж. К.. Основы управления финансами: Пер. с англ ./Гл. ред. серии Я. В. Соколов. - М.: Финансы и статистика, - 800 с.. 2003

Еще по теме 25.4. Транснациональное финансирование:

  1. 9.4. Транснациональные компании
  2. 37. ПОНЯТИЕ И СУЩНОСТЬ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ КОМПАНИЙ
  3. Интеграционные и транснациональные факты хозяйственного сближения
  4. Транснациональные корпорации
  5. Тема 2. Венчурное финансирование, его отличие от других видов финансирования
  6. 30. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТРАТЕГИИ ФИНАНСИРОВАНИЯ. ПЛАН ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТА В СИСТЕМЕ PROJECT EXPERT
  7. 13.1. Основные типы финансирования.Долгосрочное финансирование
  8. 9.2.1. Краткосрочное финансирование
  9. 14.3. Проектное финансирование
  10. 73. ПОНЯТИЕ И ПРИНЦИПЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ
  11. УЧЕТ ЦЕЛЕВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
  12. 9.2. Финансирование проектов
  13. Целевое финансирование
  14. Метод финансирования инвестиций