21.5. Обязательства перед пенсионным фондом
Системы пенсионного обеспечения
Корпоративные системы пенсионного обеспечения могут быть двух видов. В системах установленного дохода предусматривается выплата работникам либо определенной суммы в месяц, либо определенного процента от их последнего жалования. В обоих случаях доход строго определен заранее. Обычно эти платежи невелики и не обеспечены механизмом защиты от инфляции. Согласно закону о пенсионном обеспечении работник, покидающий компанию до наступления пенсионного возраста, имеет право на пенсионный доход, если у него определенный стаж работы в этой компании. Такие выплаты называются вестингом.
Вестннг (resting) — работник получает право на часть или всю сумму его или ее пенсий при увольнении до достижения официального пенсионного возраста.
Второй вид — система установленного вклада. В этом случае компания обязуется производить установленные ежемесячные или ежегодные отчисления в систему пенсионного обеспечения. Все платежи в нее не подлежат налогообложению. (Обычно эти выплаты могут быть увеличены на добровольной основе, если сам работник хочет производить отчисления в пенсионный фонд.) Эти отчисления инвестируются, и при увольнении работник имеет право на получение накопленной и увеличенной в результате инвестирования суммы. Налог на доход по этим вложениям выплачивается только в момент увольнения работника и действительного получения им пенсии. На этапе накопления и инвестирования эти средства не облагаются налогами. Сумма, которая будет выплачена работнику, заранее не известна со всей определенностью; она зависит от дохода, который будет получен от инвестирования накопленных средств. Поскольку большая часть корпораций использует системы первого вида, на них мы и сконцентрируем свое внимание.
Профинансированные и непрофинансированные обязательства
Пенсионные обязательства компании с определенным планом пенсионных выплат складываются из 2 составляющих. Первая — это обязательства перед работниками, которые находятся в настоящее время на пенсии. Текущая оценка этих обязательств зависит от средней продолжительности их жизни, а также от ставки дисконтирования. Ко второму виду обязательств относятся обязательства перед еще не уволенными на пенсию работниками. Эти обязательства в дальнейшем подразделяются на: 1) доходы, получаемые работниками от занятости после определенного возраста, и 2) вероятные доходы, получение которых ожидается от будущего обслуживания. Последние обязательства являются прогнозом и, очевидно, весьма приблизительны, а иногда даже ошибочны. Обычно общий объем обязательств компании перед пенсионным фондом рассчитывает актуарий. Суть расчета в том, чтобы определить объем средств, необходимых компании для покрытия этих обязательств. Текущую стоимость обязательств подсчитывают посредством дисконтирования до текущей стоимости вероятных в будущем доходов к выплате, где эти доходы базируются как на прошлом обслуживании, так и на будущем.
Величина текущих обязательств чувствительна к ставке дисконтирования: чем выше ставка, тем ниже объем обязательств.
Однако, ставка должна соответствовать реалистичному уровню прибыли на и н вести пни в акции, облигации и другие активы. Обычно актуарии достаточно консервативны в отношении величины ставки. Это может быть вполне резонным ввиду того, что они, как правило, игнорируют влияние инфляции на будущий размер жалования и заработной платы. Изменяя предположения актуариев, компания иногда может сократить относительный объем обязательств перед пенсионным фондом в сравнении с активами. Однако, изменение это чисто учетное и обычно не оказывает экономического воздействия на обязательства. Более того, аудиторы и правительственные агентства ограничивают возможности "конструктивных изменений" в предположениях актуариев.После оценки обязательств необходимо провести оценку активов. Эта оценка состоит из 2 частей. Первая — это оценка прошлых вложений корпорации. Эти средства переданы трастовой или страховой компании либо инвестированы в диверсифицированный портфель активов. Рыночная стоимость такого портфеля равна его оценке, хотя некоторые актуарии оценивают портфели по методу первоначальных издержек. Вторая часть — оценка текущей стоимости ожидаемых будущих вложений компании в пенсионное обеспечение работников. Это тоже расчет, и его сумма также чувствительна к изменениям ставки дисконтирования. Текущая стоимость актовое является -суммой этих 2 частей.
Конечно, желательно, чтобы текущая стоимость активов была равна текущей стоимости обязательств компании перед системой пенсионного обеспечения. Однако так бывает редко. Когда первая уступает последней, говорят, что компания имеет непрофи- нансированные обязательства перед пенсионным фондом, величину которых рассчитывают так:
непрофинансированные обязательства = текущая стоимость обязательств перед пенсионным фондом — текущая стоимость пенсионных активов.
Бели компания имеет непрофинансиро ванные обязательства перед пенсионным фондом, об этом должно быть упомянуто в примечаниях к ее балансу. У некоторых компаний объем таких обязательств перед пенсионным фондом велик и является поводом для беспокойства кредиторов.
Почему? Потому что эти обязательства представляют собой претензию, которая в конечном счете должна быть погашена. Если выполнение ^профинансированного пенсионного плана приостановится, компания будет нести ответственность за образовавшийся дефицит в размере до 30% собственного капитала. Агентства, составляющие кредитный и облигационный рейтинг, всегда помнят об этих обязательствах и внимательно анализируют тенденции их изменения, прежде чем вывести окончательный рейтинг компаний.Мы должны осознавать, что непрофинансированные обязательства компании перед системой пенсионного обеспечения не определяются точной цифрой. Это значение — результат расчета актуария и поэтому является основой для построения большого количества различных предположений. Однако поставщики капитала должны внимательно следить за динамикой непрофинан- сированных обязательств компании перед пенсионным фондом и вникать во все предположения. Во многих компаниях объем задолженности слишком велик, чтобы остаться незамеченным несмотря на трудности его оценки. В действительности в некоторых компаниях непрофинансированная задолженность перед системой пенсионного обеспечения останавливает рост всех других задолженностей.
Другие аспекты
Если компания находится на пороге банкротства и не имеет достаточного количества средств для выполнения своих обязательств перед системой пенсионного обеспечения, то корпорация гарантирования пенсионных выплат (Pension Beneflt Guarantee Corporation — PBGC) берет на себя выполнение большей части общего объема обязательств. Это правительственное агентство финансируется за счет премий, выплачиваемых ей компаниями, имеющими собственные системы пенсионного обеспечения. Поскольку объем премии инвариантен по отношению к риску невыполнения обязательств, ею манипулируют. С точки зрения акционеров компании, пенсионные фонды склонны инвестировать средства в рисковые активы. Если инвестиции оказываются удачными, акционеры выигрывают от увеличения стоимости акций; в противном случае козлом отпущения становится PBGC. Еще один вариант: когда процентные ставки падают и предположения актуариев приводят к тому, что финансирование плана оказывается избыточным, многие компании сознательно приостанавливают эти программы и начинают новые. Затем "избыточное финансирование" возвращается к компании, вызывая рост прибыли и собственного капитала. Изымается ли этот чистый доход в пользу компании, зависит от конкретных условий, в которых разворачиваются события, однако было обнаружено, что в период возвра- шения средств в компанию наблюдается значительный польем цены ее акций. Очевидно, PBGC хотела бы ограничить подобное манипулирование, однако возможности применения имеющихся у нее законодательных инструментов для этого не слишком широки.
На протяжении всего обсуждения мы имели в виду пенсии работников, не состоящих в профсоюзах. Профсоюзы имеют собственные пенсионные программы и трудовые контракты, которые они заключают с нанимателями, содержат условия об отчислениях корпорации в профсоюзный пенсионный фонд. Работники, состоящие в профсоюзах, возлагают свои надежды на доход после ухода на пенсию из этого фонда, а не из фонда компании.
Одна из важных обязанностей финансового директора — постоянный контроль за управлением инвестициями пенсионного фонда. Решение этой задачи включает в себя определение разме
Еще по теме 21.5. Обязательства перед пенсионным фондом:
- Перед Пенсионным фондом
- 16.3.3. Пенсионные обязательства
- Оферта и письмо-обязательство аудитора перед клиентом
- Статья 213.1. Особенности определения налоговой базы по договорам негосударственного пенсионного обеспечения и договорам обязательного пенсионного страхования, заключаемым с негосударственными пенсионными фондами
- 15.1.6. Особенности определения налоговой базы по договорам негосударственного пенсионного обеспечения и договорам обязательного пенсионного страхования, заключаемым с негосударственными пенсионными фондами
- Статья 213.1. Особенности определения налоговой базы по договорам негосударственного пенсионного обеспечения и договорам обязательного пенсионного страхования, заключаемым с негосударственными пенсионными фондами
- Пенсионный фонд Российской Федерации. Смешанная система пенсионного обеспечения
- Классификация источников средств Пенсионного фонда. Виды пенсионного обеспечения
- Нормативно-правовые аспекты деятельности Пенсионного фонда России. Его роль и функции в реализации пенсионного страхования и обеспечения
- 2.7. Лист 06 "Доходы, расходы и налоговая база, полученная негосударственным пенсионным фондомот размещения пенсионных резервов"
- Глава 3. ПЕНСИОННОЕ СТРАХОВАНИЕ И ОБЕСПЕЧЕНИЕ. ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПЕНСИОННОГО ФОНДА РОССИИ
- Страх перед покупкой, страх перед продажей
- 11.3. ХЕДЖИРОВАНИЕ РИСКА НЕВЫПОЛНЕНИЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ: СОПОСТАВЛЕНИЕ АКТИВОВ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВ