<<
>>

1.5.2. Показатели операционного анализа

Коэффициент изменения валовых продаж служит целям количественной характери­стики приращения объема продаж текущего периода по отношению к объему валовых продаж предыдущего периода. Расчет данного показателя производится по формуле

Выручка за текущий год - Выручка за прошлый год

Выручка за прошлый год

Естественным опасением при использовании данного показателя является влияние инфляции.

Инфляция искажает значение данного показателя, так как объем выручки за те­кущий год по сравнению с предыдущим содержит инфляционную компоненту. Следует иметь в виду, что инфляция является объективным отражением экономических законо­мерностей текущего периода, т. е. ее присутствие закономерно сказывается на изменении показателей предприятия. В некоторых случаях предприятие может даже «заработать» на инфляции. И в этом смысле использование формулы без корректировок на инфляцию име­ет смысл. Для предприятия SVP коэффициент изменения валовых продаж составил

45.56% в XX году и

17.07% вХУгоду.

Данные соотношения отчетливо свидетельствуют о том, что предприятие имело весь­ма существенное увеличение продаж в XX году по сравнению с предыдущим годом.

В то же время темпы роста объемов продаж в XY году существенно снизились и составили все­го 17 процентов. Следует отметить, что такой рост объемов продаж в нормальных рыноч­ных условиях говорит о сравнительно высоком уровне эффективности операционной дея­тельности предприятия. Для целей получения более объективной характеристики необходимо сравнить этот показатель с темпом потребления продукции, выпускаемой предприятием в целом по рынку. Если, к примеру, темп потребления рынком продукции предприятия S VP возрос в XY году на 8 процентов, то соотношение 17% против 8% свиде­тельствует о том, что предприятие SVP потеснило своих конкурентов на этом рынке, рас­ширив свой рыночный сегмент.
Если при всех прочих равных условиях темп роста потреб­ления рынка возрос на 20 процентов, то это говорит о том, что предприятие «сдало» ряд своих рыночных позиций.

Если мы захотим учесть инфляцию, то это означает, что выручку текущего периода следует пересчитать в ценах предыдущего периода. К сожалению, мы не можем восполь­зоваться величиной годового темпа (или индекса) инфляции, так как инфляционное изме­нение цен товаров происходило более или менее равномерно в течение года. Для целей пе­ресчета следует воспользоваться информацией о темпах инфляции в течение каждого месяца. Расчет скорректированного на инфляцию дохода компании S VP в X Y году приве­ден в следующей таблице.

Месяц Темп инфляции Индекс инфляции Относительный объем продаж Выручка Выручка в ценах начала года
1 1.86% 1.0186 8.6% 123,840 121,579
2 1.20% 1.0120 7.4% 106,560 103,374
3 1.22% 1.0122 9.6% 138,240 132,490
4 1.41% 1.0141 9.6% 138,240 130,648
5 1.33% 1.0133 12.1% 174,240 162.509
6 1.02% 1.0102 7.3% 105,120 97,053
7 1.12% 1.0112 6.4% 92,160 84,145
8 0.98% 1.0098 6.5% 93,600 84,630
9 1.23% 1.0123 4.6% 66,240 59,165
10 1.41% 1.0141 9.0% 129,600 114,147
11 0.45% 1.0045 8.6% 123,840 108,586
12 1.05% 1.0105 10.3% 148,320

I •

128,699
За год 14.28% 1.1525 100.0% I 1,440,000 1,327,024

*

В соответствии с таблицей, выручка каждого месяца корректируется с учетом индек­сов инфляции всех предшествующих месяцев.

Например, для получения скорректирован­ной на инфляцию (т. е. в ценах начала года) величины выручки в марте XY года необходи­мо номинальную выручку 138,240 последовательно разделить на три индекса (января, февраля и марта). Если воспользоваться годовым индексом инфляции, не учитывая рас­пределение выручки по месяцам, то мы получим скорректированный объем выручки в раз­мере 1,249,502, что существенно ниже результата расчета скорректированной выручки, полученной с помощью месячного разбиения. •

Новое значение коэффициента изменения валовой выручки (с учетом корректировки на инфляцию) составит всего (1,327,024 - 1,230,000) / 1,230,000 = 7.89%. Как видно, при годовом темпе инфляции 14.28% расхождение значения коэффициента весьма существен­но. Если темп инфляции ниже, погрешность расчета становится менее ощутимой. Напри­мер, при годовом темпе инфляции 2.8% значение коэффициента изменения валовой вы­ручки составляет 15.12%. Таким образом, при малых уровнях инфляции этот эффект можно не учитывать.

Коэффициент валового дохода показывает, какую долю валовый доход занимает в выручке предприятия. Расчет коэффициента производится по формуле

Валовый доход Выручка от реализации

Валовый доход зависит от соотношения цен, объема продаж и себестоимости продан­ной продукции. Любое изменение в соотношении цен и себестоимости произведенных или приобретенных товаров может повлечь за собой изменение в валовом доходе. Коэф­фициент валового дохода является предтечей полной оценки прибыльности продаж пред­приятия. Следует помнить, что валовый доход по определению призван покрыть издерж­ки, связанные с общим управлением компании и реализацией готовой продукции и, кроме того, обеспечить прибыль предприятию. В этом смысле коэффициент валового дохода по­казывает способность менеджмента компании управлять производственными издержками (стоимостью сырья и прямых материалов, затратами на прямой труд и производственны­ми накладными издержками). Чем выше этот показатель, тем более успешно менеджмент компании управляет производственными издержками.

Значение этого показателя для ком­пании SVP составили:

25.34% в XX году и

23.14% вХУгоду.

Из этих данных следует, что значение показателя ухудшилось. Очевидно, что с ростом объемов реализации менеджмент предприятия не смог удержать на неизменном уровне про­изводственную себестоимость, т. е. некоторые статьи производственных издержек, предполо­жительно затраты на энергию или стоимость прямых материалов, относительно увеличились. Могло также сказаться увел»1чение тарифов на потребление или ввоз в страну различных ре­сурсов либо увеличение ставок косвенных налогов, которые включаются в себестоимость. Так или иначе, следует констатировать, что предприятие не смогло адекватно отреашровать на повышение стоимости входных ресурсов, друшми словами — повысить цены продаваемой продукции сообразно повышению цен входных ресурсов. Следует ожидать, что снижение ко­эффициента валового дохода приведет к уменьшению прибыльности продаж, если предприя­тие не снизит общие, административные или маркетинговые издержки.

Коэффициент операционной прибыли показывает эффективность основной (операци­онной) деятельности предприятия вне связи с финансовыми операциями и нормами фис­кального регулирования, принятыми в стране. Расчет этого коэффициента осуществляется по формуле:

Прибыль до процентных платежей и налогообложения Выручка от реализации

В данной формуле мы подчеркнули содержание операционной прибыли: это при­быль, которая получается после вычитания из валового дохода общих, административных и реализационных издержек. Таким образом, в числителе этой формулы учтены все издер­жки, кроме финансовых платежей и налога на прибыль. И поэтому данный показатель по­казывает, насколько эффективна собственно производственная деятельность предприя­тия. Предприятие SVP имело следующие значения коэффициента операционной прибыли:

10.49% в XX году и

9.17% вХУгоду.

Рассчитанные значения показателя операционной прибыли позволяют сделать следу­ющие выводы. Во-первых, эти значения по годам закономерно ниже показателя валового дохода. Во-вторых, эффективность деятельности компании с точки зрения операционной прибыли снизилась еще более существенно по сравнению с показателем валового дохода. Это говорит о том, что менеджмент предприятия в XY году не смог удержаться на неиз­менном по сравнению с прошлым годом относительном уровне общих, административ­ных и маркетинговых издержек. И это, в свою очередь, однозначно приведет к ухудшению прибыльности продаж.

Прибыльность продаж (коэффициент чистой прибыли) является итоговой характе­ристикой прибыльности основной деятельности предприятия за период времени. Расчет этого показателя производится по формуле

Чистая прибыль Выручка от реализации

Если предыдущие два коэффициента характеризовали эффективность отдельных сто­рон деятельности предприятия в части обеспечения прибыльности, то данный коэффици­ент показывает, насколько эффективно «сработала» вся менеджерская команда, включая производственных менеджеров, маркетологов, финансовых менеджеров, в части основ­ной деятельности компании. Роль финансового менеджера в данном контексте свелась к добыванию заемных финансовых ресурсов, а эффективность его деятельности оценивает­ся тем, какова стоимость (процентная ставка) этих ресурсов. В самом деле, процентные платежи учтены в расчете чистой прибыли, и чем выше эти платежи, тем ниже прибыль­ность продаж. Компания SVP достигла следующих значений прибыльности продаж:

6.46% в XX году и

5.68% в ХУ году.

Полученное снижение прибыльности продаж по элементам уже было объяснено выше при анализе предшествующих показателей прибыльности. Следует также добавить, что относительное снижение этого показателя менее существенно по сравнению со сниже­нием показателя операционной прибыли. Это говорит о том, что финансовый менеджер компании за счет привлечения не очень дорогих кредитов смог слегка улучшить положе­ние компании, не допустив драматического снижения показателя чистой прибыли.

Существует еще один способ оценки прибыльности продаж, который исключает все уплаченные проценты из налогооблагаемой прибыли. Аргумент в пользу этого подхода та­ков. И прямой, и кредитный инвестор, вкладывая в предприятие деиьш, рассчитывает на вознаграждение. В соответствии с нормами налогообложения прибыли проценты за исполь­зование заемного капитала относятся на себестоимость, а дивиденды выплачиваются из прибыли. В то же время дивиденды не вычитаются при оценке прибыльности продаж, а про­центные платежи — вычитаются до налога на прибыль. Отсюда веский аргумент в пользу того, чтобы исключить проценты из расчета чистой прибыли, уравняв тем самым отношение к собственному и заемному капиталу при оценке прибыльности продаж. Расчет коэффици­ента чистой прибыли теперь производится по формуле:

Чистая прибыль + (I-Ставка налога на прибыль)*. Процентные платежи

Выручка от реализации

Смысл формулы таков: поскольку процентные платежи вычитались из налогооблага­емой прибыли, мы просто добавляем эту сумму вычтенных процентов, но с учетом налога на прибыль. Расчет но этой формуле приводит к следующим оценкам показателя чистой прибыли:

7.34% в XX году и

6.42% в XY году.

Подчеркнем также, что итоговый характер данного показателя привлекает присталь­ное внимание собственников компании. Собственники компании, как правило, не имеют достаточного времени и квалификации для того, чтобы подробно анализировать все эле­менты деятельности компании. В то же время ключевые показатели они контролируют с особой тщательностью. Данный показатель относится к разряду основных сточки зрения собственников. Снижение прибыльности продаж в XY году, очевидно, вызовет негатив­ную реакцию собственников, и они вправе потребовать у руководства более детальных объяснений. И если эти объяснения не будут сочтены вескими, собственники предприятия могут заменить управляющий персонал компании, как не оправдавший их ожидания.

<< | >>
Источник: Савчук В. П.. Управление финансами предприятия / В. П. Савчук, 2-е изд., стерео­тип. — М.: БИНОМ. Лаборатория знаний, — 480 с.. 2005

Еще по теме 1.5.2. Показатели операционного анализа:

  1. 92. Показатели маржинального анализа: маржинальный и относительный доход, производственный (операционный) рычаг
  2. 2.2. Операционный рычаг. Принципы операционного анализа. Расчет порога рентабельности и «запаса финансовой прочности» предприятия
  3. 34. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ. РАСЧЕТ И АНАЛИЗ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАТРАТ С УЧЕТОМ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ
  4. Автор. Операционный анализ, 2014
  5. 1.1 Основные направления операционного анализа
  6. Модель операционно-стоимостного анализа
  7. Углубленный операционный анализ
  8. 2.4. Углубленный операционный анализ
  9. Анализ операционных расходов по услугам,
  10. Использование операционного анализа в управлении Формированием прибыли
  11. 1.2 Необходимые условия проведения операционного анализа
  12. 1.8 Углубленный операционный анализ
  13. Ситуационное исследование результатов операционно-стоимостного анализа: модель гэпа
  14. 2.3. Операционный рычаг (операционный леверидж) и методика его расчета
  15. 1 Сущность операционного анализа в рыночной экономике
  16. 2 Операционный анализ деятельности ОАО «Виктория»
  17. 2.5. Совмещение операционного анализа с расчетом денежных потоков в управлении оборотным капиталом
  18. 54. Анализ технико-экономических показателей
  19. 6.2. ХАРАКТЕРИСТИКИ КОНКУРЕНТНОГО АНАЛИЗА 6.2.1. Система показателей и оценок конкурентного анализа