<<
>>

Законодательно-правовые основы регулирования деятельности рынка ценных бумаг

Правовые основы регулирования деятельности рынка ценных бумаг предполагают наличие законов и нормативных актов, в которых отражаются основные аспекты функционирования рын­ка ценных бумаг.
Необходимость такого регулирования возник­ла во время Великой депрессии 1929—1933 гг., когда многие бир­жи потерпели крах и большое количество инвесторов серьезно пострадали. Возникла необходимость защиты инвестиций от спекулятивных и недобросовестных сделок на бирже. В настоя­щее время законы о рынке ценных бумаг существуют практичес­ки во всех странах и в целом содержат следующие положения: классификация видов ценных бумаг; правила раскрытия эмитен­тами информации о своей деятельности; порядок публичного предложения при купле-продаже ценных бумаг в отношении физических лиц; регламентация основ деятельности фондовой биржи; меры защиты от недобросовестного поведения на рынке; запреты на личное обогащение сотрудников биржи, которые мо­гут использовать конфиденциальную информацию; наделение министерства финансов или комиссии широкими полномочия­ми по регулированию рынка ценных бумаг; меры ответственнос­ти за противоправные действия.

Первый закон был принят в США в 1933 г. Основу этого закона составляло то, что всем участникам фондового рынка создавался гарантированный доступ и предоставлялась возможность получать объективную информацию для принятия соответствующего реше­ния. Была введена обязательная государственная регистрация эмиссии ценных бумаг. Была создана Комиссия по ценным бума­гам и фондовым биржам. В законе была определена защита прав

инвесторов. В 1934 г. вышел Закон об обращении ценных бумаг в США. Он ужесточил закон 1933 г. В дальнейшем по необходимос­ти к нему принимались поправки. В 1964 г. были внесены особо серьезные поправки, касающиеся ответственности за неточную или заведомо ложную информацию. В соответствии с законом убытки инвесторов в результате такой информации возмещаются либо посредниками, предоставившими такую информацию, либо компанией-эмитентом, при этом вопрос о возмещении ущерба ре­шается либо через Федеральный суд, либо через главные судді штатов.

Отдельные виды ценных бумаг в соответствии с законом освобождаются от государственной регистрации. Это так называе­мые ценные бумаги офаниченного круга субъектов либо не пред­назначенные для перепродажи. Помимо законов в США при регу­лировании рынка ценных бумаг используются инструкции Феде­ральной резервной системы, Министерства финансов и Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам.

В Германии же вплоть до 1990-х годов не было федерального закона, регулирующего фондовый рынок, а существовали лишь правила, установленные в 1970 г. и дополненные в 1988 г. Они были приняты широким кругом банков и другими участниками бирж. Однако частые скандалы на фондовом рынке дискредити­ровали эту модель, и в январе 1992 г. федеральное правительство вынесло на обсуждение проект закона о системах регулирования и наблюдения на рынке ценных бумаг, который вместе с законо­дательством Европейского союза мог бы обеспечить на первое время удовлетворительную систему регулирования рынка цен­ных бумаг. В июле 1993 г. Федеральное министерство финансов представило дискуссионный проект нового законодательства, которое можно было назвать «Вторым законом развития финан­сового рынка». Особое место в нем занимал новый Закон о тор­говле ценными бумагами и дополнения к закону о фондовых биржах. В новом законодательстве нашли отражение вопросы создания федерального органа наблюдения за рынком ценных бумаг; введение ряда запретов на внутренние операции с ценны­ми бумагами; улучшение прозрачности рынков ценных бумаг за счет введения более строгих нотификаций и раскрытие инфор­мации по требованию главных держателей акций зарегистриро­ванных компаний; установление правил поведения инвестици­онных служб, включая обязанность действовать в интересах кли­ента; усиление наблюдения за фондовой биржей в федеральных землях. В одном из основных законодательных актов — Законе о торговле ценными бумагами (1994 г.) была установлена система контроля за операциями с ценными бумагами, выделено нес­колько уровней контроля за фондовым рынком: в 1970 г.

были приняты правила регулирования рынка ценных бумаг. Дополне­ны они были в 1988 г. В 1993 г. были приняты Закон развития финансового рынка и Закон о фондовых биржах, а в 1994 г. — Закон о торговле ценными бумагами. В целом в Германии с 1998 г. нормы законодательства по ценным бумагам приведены в соответствие с требованиями различных директив Европейского союза, касающихся финансовых рынков, такими как Директивы по инвестиционной деятельности (Investment services directive) и Директивы соблюдения требований достаточности капитала (Capital adequacy directive). Общие нормы регулирования во всех странах Европейского союза одинаковые, хотя конкретная инс­титуциональная структура отличается. Основными правовыми нормами регулирования рынка ценных бумаг в ФРГ на данный момент являются Биржевой закон, регулирующий применение закона о ценных бумагах, Закон о биржах, Закон о проспектах эмиссии и Закон об инвестиционных компаниях, которые приз­ваны обеспечить на фондовом рынке такой порядок работы, от­вечающий потребностям инвесторов и эмитентов, чтобы форми­рование курсов проходило зримо и эффективно и биржи были ликвидными рынками с предельно низкой стоимостью опера­ций. К числу этих юридических нормативов относятся и Прави­ла государственного надзора за положением дел на фондовом рынке, Предписания по руководству биржевой торговлей, Пра­вовые нормы о допуске к участию в торговле ценными бумага­ми, ответственности эмитентов. Дополнительно к Биржевому за­кону действуют постановления «О порядке допуска ценных бу­маг на фондовом рынке» и «О порядке допуска на биржу срочных контрактов», «Об установлении биржевой цены на цен­ные бумаги». В соответствии с ними основной упор в регулиро­вании рынка ценных бумаг стал делаться на регулирование нор­матива достаточности капитала, минимальных резервных требо­ваний и оценки риска по финансовым инструментам.

Наиболее крупными проблемами рынка ценных бумаг в Рос­сии являются отсутствие систематизации правовой базы, офици­альных справочников и баз данных юридических материалов по ценным бумагам. В целом российские нормативные акты, не имеющие необходимой детализации и иногда противоречивые, несут на себе отпечаток неразделения полномочий между раз­личными государственными органами. Значительно лучше раз­работаны правила, а не меры ответственности, не развита систе­ма санкций за нарушения. Около половины нормативных актов связаны с государственными ценными бумагами и приватизаци­ей, а регулирование общего обращения ценных бумаг не охваты­вает важные области функционирования рынка. Существующее российское законодательство о рынке ценных бумаг условно включает три группы документов:

• законы и прочие нормативные акты, имеющие силу закона;

• постановления правительства и указы президента;

• ведомственные нормативные акты Министерства финан­сов, Центрального банка, Госкомимущества и прочих ве­домств.

Первый закон — Закон «О фондовой бирже и ценных бума­гах» — был разработан в 1990 г., но так и не был принят. В де­кабре этого же года был разработан проект Закона «Об обраще­нии ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», но и он не увидел света. Был разработан проект постановления Совмина РСФСР «Об обращении ценных бумаг и фондовых биржах», ко­торый спустя год воплотился в Положении «О выпуске и обра­щении ценных бумаг и фондовых биржах». После этого готовил­ся еще ряд проектов, часть которых была реализована, а часть нет. Важное значение имел вышедший в 1994 г. Указ Президен­та РФ «О мерах по государственному регулированию рынка цен­ных бумаг в РФ», в соответствии с которым была создана Феде­ральная комиссия по ценным бумагам (ФКЦБ), которая должна его проводить в жизнь. В апреле 1996 г. наконец вышел Закон «О рынке ценных бумаг». Он закрепил виды деятельности, свя­занные с ценными бумагами, отношения, возникающие при эмиссии и обращении ценных бумаг, необходимость регистра­ции ценных бумаг, создание и осуществление деятельности про­фессиональных участников рынка ценных бумаг, их лицензиро­вание, контроль за соблюдением эмитентами законодательства при проведении эмиссии, установление стандартов деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка, запрещение и пресечение незаконной деятельности на рынке ценных бумаг, информационное обеспечение рынка, а также вопросы его регу­лирования. В соответствии с ним комиссия стала называться Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. В июле 1996 г. Указом Президента была утверждена Концепция развития рос­сийского рынка ценных бумаг.

Помимо этого Закона, рынок ценных бумаг регулируется Гражданским кодексом, законами «О банках и банковской дея­тельности», «О Центральном банке (Банке России)», «О прива­

тизации государственных и муниципальных предприятий», «О товарных биржах и биржевой торговле», «О валютном регулиро­вании и валютном контроле», «О государственном внутреннем долге РФ», «Об акционерных обществах», а также указами пре­зидента по развитию рынка ценных бумаг, постановлениями правительства, ФСФР, Положением о лицензировании профес­сиональной деятельности на рынке ценных бумаг РФ. Особое значение имеет Закон «О государственном внутреннем долге РФ», принятый в 1992 г., который регламентировал отношения государства с инвесторами. Он определил понятия государст­венного долга, эмитента государственных ценных бумаг, формы государственного займа, условия и порядок эмиссии долговых обязательств, осуществление контроля за состоянием государст­венного долга, разграничил полномочия между Государствен­ной Думой, которая осуществляет контроль за состоянием госу­дарственного долга, Правительством РФ, занимающимся управ­лением долгом, и Центральным банком РФ, в функции которого входит обслуживание долга.

6.3.

<< | >>
Источник: Е. Б. Стародубцева. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, — 176 с. — (Профессиональное образо­вание). 2006

Еще по теме Законодательно-правовые основы регулирования деятельности рынка ценных бумаг:

  1. 1.3. Законодательные основы становления рынка ценных бумаг в постсоветской России
  2. 8.2. Законодательные основы инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг
  3. Правовое регулирование рынка ценных бумаг
  4. Регулирование деятельности участников рынка ценных бумаг
  5. 1.5. Особенности функционирования и роль Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в регулировании рынка ценных бумаг
  6. 6.3. Законодательные основы организации деятельности вторичного рынка
  7. Статья 300. Расходы на формирование резервов под обесценение ценных бумаг у профессиональных участников рынка ценных бумаг,осуществляющих дилерскую деятельность
  8. 5.3. Регулирование рынка ценных бумаг
  9. Органы регулирования рынка ценных бумаг
  10. 84. Правовое регулирование выпуска банками ценных бумаг