<<
>>

Задачи, стоящие перед акционером, по управлению акционерным обществом

Задачи по управлению акционерным обществом, стоящие перед акционером, определяются величиной принадлежащего ему пакета акций. Ниже они перечислены в зависимости от размера пакета:

1) от 75 до 100%:

удешевление контроля над акционерным обществом;

предотвращение потери контроля над акционерным обществом;

2) от 50 до 75%:

достижение полного контроля над акционерным обществом;

удешевление контроля;

предотвращение потери контрольного пакета акций;

3) от 25 до 50%:

приобретение контрольного пакета акций;

удешевление контроля;

предотвращение потери блокирующего пакета акций;

возможность быстрой продажи пакета акций без существенной потери в цене (такая необходимость может возникнуть при неблагоприятном развитии событий);

4) от 10 до 25%:

приобретение блокирующего пакета акций;

возможность быстрой продажи пакета акций без существенной потери в цене;

5) меньше 10%:

возможность быстрой продажи пакета акций без существенной потери в цене.

Рис.

6.2.
Степень влияния акционера на деятельность акционерного общества в зависимости от количества голосующих акций

Таким образом, общий перечень задач, стоящих перед акционером, имеет следующий вид:

удешевление контроля над акционерным обществом;

предотвращение потери прав, предоставляемых имеющимся у акционера пакетом акций;

приобретение дополнительного количества акций;

возможность быстрой продажи пакета акций без существенной потери в цене.

Значительный пакет акций, принадлежащий стратегическому инвестору, представляет собой определенную финансовую ценность, причем зачастую довольно значительную. Замораживать данный капитал представляется финансово нецелесообразным, поэтому решение вопроса удешевления контроля над акционерным обществом яв-ляется актуальной задачей при значительных размерах пакета акций.

Удешевление процедуры контроля над акционерным обществом достигается путем:

оптимизации состава пакета акций;

разработки и обеспечения функционирования технологии привлечения заемных средств под залог принадлежащего пакета акций;

реализации технологии безопасного распыления акций дочерних компаний, контроля за их дальнейшим движением на фондовом рынке и т.п.

Рассмотрим процедуру оптимизации структуры пакета акций, принадлежащих акционеру.

Отметим, что наличие полного контроля над акционерным обществом (т.е. обладание пакетом обыкновенных акций размером 75%+1 акция) не решает в полном объеме проблему контроля над акционерным обществом. Это обусловлено тем, что достаточно не выплатить дивиденды по привилегированным акциям, как владельцы этих акций приобретают право голоса на общем собрании акционеров. При этом значительно изменяется расстановка сил при проведении общего собрания акционеров и голосования по тем или иным вопросам. Если учесть, что согласно Закону «Об акционерных обществах» общее количество привилегированных акций может достигать до 25% от размера уставного капитала, то вовлечение владельцев этих акций в процесс принятия решений на общем собрании акционеров может значительно изменить расстановку сил при голосовании.

Так, при наличии максимального количества размещенных привилегированных акций предоставление им права голоса в случае невы-платы дивидендов приводит к тому, что 75% голосов (пакет обыкновенных акций, осуществляющих полный контроль) на общем собрании акционеров трансформируется в 56,25%, что уже не дает права полного контроля над акционерным обществом.

Степень влияния акционера на решения акционерного общества в зависимости от количества принадлежащих ему обыкновенных акций в случае предоставления привилегированным акциям права голоса наглядно отражает рис. 6.3. Он представляет собой рис. 6.2, на который наложен график степени влияния при условии голосующих привилегированных акций. Приведенная на рисунке область представляет собой диапазон, в пределах которого происходит уменьшение влияния акционера на деятельность акционерного общества.

Рис. 6.3. Изменение степени влияния акционера на деятельность компании при голосующих привилегированных акциях

Таким образом, полный контроль над акционерным обществом предоставляет только владение 100% обыкновенных акций общества. В этом случае, даже если привилегированные акции приобретут право голоса, пакет обыкновенных акций будет составлять 75% голосующих акций, что позволит полностью контролировать акционерное общество.

Поэтому при наличии максимального количества размещенных привилегированных акций полный контроль над акционерным обществом достигается только при владении 100% обыкновенных акций общества.

Однако такой контроль слишком дорог и далеко не всегда рационален, поскольку при нем теряется преимущество акционерного об-щества как формы хозяйствующего субъекта, которое заключается в возможности привлечения временно свободных денежных ресурсов сторонних инвесторов. Наиболее простым способом некоторого удешевления процесса полного контроля над акционерным обществом является оптимизация пакета акций, принадлежащего акционеру. Оптимизация состоит в том, что пакет акций формируется из обыкновенных и привилегированных акций. Общее количество обыкновенных акций в пакете составляет 66,667% от общего выпуска обыкновенных акций, а привилегированных — 100% от выпуска этих акций.

При благоприятном развитии событий владелец данного пакета владеет контрольным пакетом и имеет возможность контролировать ход общего собрания акционеров. При неблагоприятном развитии событий принимается решение о невыплате дивидендов по привилеги-рованным акциям, которые становятся голосующими. В результате владелец пакета приобретает полный контроль над акционерным обществом. Это обусловлено тем, что количество голосующих акций будет представлено консолидированным пакетом обыкновенных и привилегированных акций, размер которого составляет 75% от общего количества акций.

Удешевление процедуры контроля будет состоять в том, что на фондовом рынке привилегированные акции стоят в среднем раза в три дешевле обыкновенных. Поэтому, сопоставляя стоимость одного пакета, состоящего из 100% общего количества выпущенных обыкновенных акций, и другого пакета, содержащего 66,667% от общего выпуска обыкновенных акций и 100% выпуска привилегированных акций, можно сделать вывод о том, что второй пакет будет стоить на 22,22% дешевле, чем первый.

<< | >>
Источник: Килячков А.А., Чаадаева Л.А. . Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юристъ,2000. - 704с.. 2000

Еще по теме Задачи, стоящие перед акционером, по управлению акционерным обществом:

  1. § 3. Основные экономические проблемы, стоящие перед обществом
  2. 12.4 РЕЕСТР АКЦИОНЕРОВ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА
  3. 3.4. Реестр акционеров акционерного общества
  4. 8.4. Учреждение акционерного общества. Права и обязанности акционеров
  5. 49. Права, предоставляемые акционерным обществом своим акционерам
  6. 11.1. Цели и задачи акционерного общества на рынке ценных бумаг
  7. 8.7. Управление акционерным обществом
  8. Управление в акционерном обществе
  9. Управление акционерным обществом
  10. Структура и компетенция органов управления акционерным обществом
  11. Глава 3 УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА
  12. Присоединение акционерного общества (акционерных обществ)
  13. Выкуп акций обществом по требованию акционеров