<<
>>

Взаимосвязь между ценой облигации, купонной выплатой, ставкой дисконта и сроком погашения

Для облигаций существует строгая взаимосвязь между этими параметрами.

1) Цена облигации (Ро) и доходность к погашению (1) находятся в обратной зависимости: повышение (понижение) величины 1 при­водит к падению (росту) Ро.

2) В любой момент времени существует строгая взаимосвязь ме­жду ценой облигации (Ро), купонной выплатой (О), выраженной в виде процента, и доходностью к погашению (1):

— Когда процент купонной выплаты равняется доходности к погашению, то цена облигации равняется номинальной стоимости (Мп). Поскольку величины номинала и процента купонной выплаты задаются изначально в момент эмиссии и не меняются вплоть до погашения облигации, а доходность (1) и текущая цена (Ро) облигации могут меняться под воздей­ствием рыночных факторов, то справедливо и обратное ут­верждение: всякий раз, когда цена облигации совпадает с ее номиналом, доходность к погашению облигации равняется проценту купонных выплат.

— Когда купонная ставка процента выше величины доходности к погашению, текущая цена облигации превосходит ее номи­нальную стоимость.

В этом случае владелец облигации может продать ее и получить премию по отношению к номиналу.

— В случае, когда купонная ставка становится ниже доходности к по­гашению, то текущая цена облигации будет меньше номинала.

Если у инвестора появится необходимость в этот момент продать облигацию, то считается, что он сделал это с дисконтом по отно­шению к номиналу. Этот дисконт представляет собой разницу между рыночной ценой облигации Po и ее номинальной стоимо­стью. Например, при i = 7%, О: = 5% и оставшимся сроком до по­гашения 15 лет, Ро падает до 820,8 рублей и дисконт составит 179,2 рублей. Если подобная ситуация сохранится до момента погаше­ния, то дисконт покажет ту выгоду, которую получил инвестор за то, что не ликвидировал облигацию, купонная выплата которой О: = 5% была ниже рыночной доходности в 7%.

3) Цена облигации зависит от срока, оставшегося до ее погаше­ния, причем эта зависимость определяется соотношением купонной ставки процента и доходности к погашению. Для наглядности этой зависимости обратимся к таблице 4.1.

Как следует из таблицы, если купонная выплата равняется требуемой доходности, то цена облигации вне зависимости от срока, оставшегося до погашения, всегда равна номинальной стоимости (1000 рублей в нашем случае). Если же О: = 1, то цена облигации равняется номиналу только в момент ее погашения. При этом, когда облигация имеет дисконт, то есть С: < 1, цена облигации постепенно повышается по мере приближения срока погашения; когда С: > 1 и облигация может быть продана с премией, то цена облигации мед­ленно падает с приближением срока погашения.

Таблица 4.1.

Зависимость цены облигации от срока,

оставшегося до ее погашения, при различных величинах С:
Годы до погаше­ния С: = 1 = 5% 1 = 7% > С: 1 = 3% < С:
РУ ку­понных выплат РУ номи­нала о

Рч

РУ ку­понных выплат РУ номи­нала о

Рч

РУ ку­понных выплат РУ номи­нала о

Рч

20 623,1 376,9 1000 529,7 258,4 788,1 743,9 553,7 1297,6
15 519,0 481,0 1000 455,4 365,4 820,8 596,9 641,9 1238,8
10 386,1 613,9 1000 351,2 508,3 859,5 426,5 744,1 1170,6
5 216,5 783,5 1000 205,0 713,0 918,0 229,0 862,6 1091,6
1 48,6 952,4 1000 46,7 934,6 981,3 48,5 970,9 1019,4
0 0 1000 1000 0 1000 1000 0 1000 1000

4.3.3.

<< | >>
Источник: В.М. Аскинадзи. Рынок ценных бумаг Учебно-методический комплекс Учебно-методический комплекс. – М., Изд. центр ЕАОИ,– 211 с.. 2008

Еще по теме Взаимосвязь между ценой облигации, купонной выплатой, ставкой дисконта и сроком погашения:

  1. Определение цены облигации, приобретаемой не в день выплаты купонных сумм
  2. 8.3. КУПОННЫЕ ОБЛИГАЦИИ, ТЕКУЩАЯ ДОХОДНОСТЬ И ДОХОДНОСТЬ ПРИ ПОГАШЕНИИ
  3. 8.5. ПОЧЕМУ ЦЕННЫЕ БУМАГИ С ОДИНАКОВЫМИ СРОКАМИ ПОГАШЕНИЯ МОГУТ ИМЕТЬ РАЗЛИЧНУЮ ДОХОДНОСТЬ 8.5.1. Влияние купонной доходности
  4. 2.4.2. Ставка дохода на капитал (ставка дисконта)
  5. Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД)
  6. Облигации государственного федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД)
  7. 7.1. СООТНОШЕНИЕ МЕЖДУ СТОИМОСТЬЮ АКТИВА И ЕГО ЦЕНОЙ
  8. Учет операций с облигациями федеральных займов с переменным купонным доходом ОФЗ-ПК
  9. Налогообложение доходов и прибыли от облигаций федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК)
  10. Облигации государственного федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК)
  11. Метод кумулятивного построения ставки дисконта
  12. СРОК ПОГАШЕНИЯ И НЕУСТОЙЧИВОСТЬ ДОХОДОВ ОТ ОБЛИГАЦИЙ: РИСК ИЗМЕНЕНИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  13. СРОК ПОГАШЕНИЯ И НЕУСТОЙЧИВОСТЬ ДОХОДОВ ОТ ОБЛИГАЦИЙ: РИСК ИЗМЕНЕНИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК
  14. § 8.4. ДОХОДНОСТЬ ОБЛИГАЦИИ ПРИ ПОГАШЕНИИ В КОНЦЕ СРОКА
  15. Прочие методы определения ставки дисконта, учитывающей риски бизнеса
  16. 68. Выплата дохода по облигациям
  17. Определение ставки дисконта для дисконтирования бездолговых денежных потоков(метод средневзвешенной стоимости капитала)
  18. РАЗЛИЧИЕ МЕЖДУ СТАВКАМИ ПРОЦЕНТА И ДОХОДНОСТЬЮ
  19. РАЗЛИЧИЕ МЕЖДУ СТАВКАМИ ПРОЦЕНТА И ДОХОДНОСТЬЮ
  20. 3.6.1. Взаимосвязь между финансовыми коэффициентами