<<
>>

2.2. виды акций

Акции могут быть разных видов. В российской прак­тике появление акций связано с выпуском в конце 80-х годов акций трудового коллектива. Их выпускали государственные, арендные, кол­лективные предприятия, предприятия общественных организаций.
Та­кие акции, но существу, представляли собой свидетельство о внесении собственных сбережений на бессрочной основе для развития производ­ства. Это была попытка заинтересовать работников предприятий иде­ей общественного руководства. Акции трудового коллектива не пред­назначались для свободного обращения (покупки-продажи на вторич­ном рынке), их владельцами могли быть только физические лица - работники данного предприятия. По оценкам экономистов, к концу 1990 г. акций трудового коллектива было выпущено на сумму около 200 млн руб.[5]

В это же время государственные, арендные, коллективные предпри­ятия, предприятия общественных организаций, коммерческие банки, товарищества, хозяйственные ассоциации могли выпускать акции пред­приятий, которые предназначались для юридических лиц и аналогично акциям трудового коллектива представляли собой свидетельство о вне­сении средств на развитие предприятия.

Эти акции могли покупаться и продаваться на вторичном рынке. Однако интерес к ним был незначи­тельный, и объем выпуска к 1990 г. не превышал 80 млн руб.[6]

В настоящее время интереса к акциям трудового коллектива и акци­ям предприятий нет и к их выпуску не прибегают.

Акция может быть выпущена как в документарной (бумажной, материальной) форме, так и в бездокументарной форме — в виде со­ответствующих записей на счетах. При документарной форме выпуска акций возможна замена акции сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенным количеством акций. При полной оплате акций акционер получает один сертификат на все количество приобретенных им акций.

Сертификат акций должен содержать те же реквизиты, которые характерны для ак­ции, а также указание на количество акций, которые принадлежат вла­дельцу (акционеру). В некоторых нормативных документах сертифи­кат акций относят к ценным бумагам, хотя это утверждение довольно спорно и может усложнить обращение ценных бумаг, привести к одно­временному обращению как акций, так и их сертификатов.

В зависимости от порядка владения (способа легитимации) акции могут быть именными и на предъявителя. Согласно Федеральному за­кону «Об акционерных обществах» все акции общества являются имен­ными. Это предполагает, что владелец акции должен быть внесен в ре­естр акционерного общества.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» разрешает выпуск ак­ций на предъявителя в определенном отношении к величине оплаченно­го уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, уста­навливаемым Федеральной Комиссией по рынку ценных бумаг.

В связи с тем, что акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции. Их различие состоит в том, что акции открытых акционерных обществ могут про­даваться их владельцами без согласия других акционеров этого обще­ства. При реализации акций закрытого акционерного общества необхо­димо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право на их приобретение. При этом срок реализации этого права не может быть менее 30 дней, но и не более 60 дней.

Кроме того, следует иметь в виду, что акции закрытых акционер­ных обществ могут выпускаться только в форме закрытой эмиссии и не могут быть предложены для приобретения неограниченному кругу лиц.

Открытое же акционерное общество может проводить как откры­тую, так и закрытую эмиссии.

Акции акционерного общества можно разделить на размещенные и объявленные. Размещенными считаются акции, уже приобретенные ак­ционерами. Объявленными являются акции, которые акционерное об­щество может выпустить дополнительно к размещенным акциям. По­этому акционерное общество может принять решение о дополнитель­ном выпуске акций только при наличии в уставе сведений об объявленных акциях.

Причем объем выпускаемых дополнительных акций не может быть больше объявленных.

В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновен­ные и привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданско­му кодексу (статья 102) и Федеральному закону «Об акционерных об­ществах» (статья 25, пункт 2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капи­тала общества.

Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акци­ями, в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с пра­вом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получе­ние дивидендов, а в случае ликвидации общества — право на получение части его имущества).

Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме, в процентах к номи­нальной стоимости привилегированных акций или устанавливается по­рядок их расчета.

Однако не следует понимать буквально лишение права голоса вла­дельца привилегированной акции. Закон определяет случаи, когда вла­делец привилегированной акции получает право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорга­низации и ликвидации общества или о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционе­ров — владельцев привилегированных акций.

Право голоса владелец привилегированных акций получает и в том случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных но привилегирован­ным акциям дивидендов (за исключением владельцев кумулятивных привилегированных акций).

В зарубежной практике используются разновидности как обыкновен­ных, так и привилегированных акций.

Например, обыкновенные акции могут быть многоголосными (плю­ральными) или ограниченными.

В российской практике они не использу­ются, хотя законодательно их выпуск не ограничивается.

Федеральным законом «Об акционерных обществах» предусматри­вается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. При этом описаны два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.

Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплачен­ный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого опреде­лен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии.

Например, если при эмиссии привилегированных акций было уста­новлено, что дивиденд по ним выплачивается в размере 14% к номина­лу, а по решению общего собрания акционеров он в текущем году не выплачивается, то в следующем году размер дивиденда по кумулятив­ной привилегированной акции составит 28%.

Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью уве­личения своих доходов. Если владелец привилегированной акции тако­го типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он будет вы­нужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в тече­ние которого они не выплачивались. Кроме того, владелец кумулятив­ной привилегированной акции в порядке, установленном законом, по­лучает право голоса.

Характеризуя конвертируемые акции, следует подчеркнуть, что возможна конвертация:

• в другие ценные бумаги;

• акций с большей номинальной стоимостью в акции с меньшей но­минальной стоимостью и наоборот;

• акций с большим объемом прав в акции с меньшим объемом прав и наоборот;

• акции в акции при консолидации и расщеплении.

Зарубежная практика показывает, что обмен конвертируемых акций должен наступать не менее чем через три года. Конверсионное соотноше­ние показывает, на какое количество других ценных бумаг обменивается привилегированная акция. Курс конвертации устанавливается в момент выпуска таких акций, и он, как правило, превышает текущий рыночный курс обыкновенных акций в тот период. Поэтому, если в установленный период обмена текущий рыночный курс обыкновенных акций превысит курс конвертации, владелец конвертируемой привилегированной акции имеет возможность получить дополнительный доход, обменяв свою ак­цию на обыкновенную по курсу конвертации и тут же продав ее по более высокому курсу. Такая возможность позволяет эмитенту устанавливать по конвертируемым привилегированным акциям дивиденд ниже, чем по другим типам привилегированных акций. Если срок обмена закончен, а владелец конвертируемой привилегированной акции не обменял ее ни на какую другую акцию, она признается прямой (простой) привилегирован­ной акцией.

Устав может наделить владельца конвертируемой привилегирован­ной акции правом голоса на общем собрании акционеров, при этом ко­личество голосов должно соответствовать тому количеству обыкновен­ных акций, на которые обменивается принадлежащая ему привилегиро­ванная акция.

Акционерное общество по закону может выпускать другие типы привилегированных акций, поэтому рассмотрим еще несколько типов таких акций, которые выпускаются за рубежом.

Большое распространение получили отзывные, или возвратные, при­вилегированные акции. Суть их заключается в том, что они могут быть погашены в отличие от обычных, которые не могут гаситься до тех пор, пока существует акционерное общество, их выпустившее.

Отзыв, или возвратность, акционерное общество может обеспечить разными способами.

1. Выкуп с премией. Премия выступает в роли своеобразной компен­сации инвестору за то, что он теряет принадлежащий ему источник до­хода. При этом выкуп может происходить целиком в любое время после уведомления о выкупе или частями в установленные сроки. Погашение происходит по цене, устанавливаемой выше номинала.

2. Выкуп через выкупной или отложенный фонд. Формирование вы­купного фонда дает возможность ежегодно выкупать через вторичный рынок определенную часть привилегированных отзывных акций и тем самым способствовать стабилизации рынка своих акций.

Отложенный фонд формируется акционерным обществом для того, чтобы произвести выкуп по рыночной цене.

3. Обеспечение гарантий досрочного выкупа по инициативе держа­теля за счет выпуска особого вида привилегированных акций. К их вы­пуску прибегают тогда, когда у эмитента нет абсолютных гарантий отзыва привилегированных акций путем погашения с помощью выку­па. При выпуске таких типов привилегированных акций держатель (ин­вестор) сам устанавливает срок гашения, уведомляет об этом эмитента и при наступлении срока гашения предъявляет их. Выпуск отзывных (возвратных) привилегированных акций представлен на рис. 2.1.

Акционерное общество может выпустить привилегированные акции с долей участия. Такие акции дают право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на до­полнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

В зарубежной практике получают распространение привилегирован­ные акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной на доход-

Выпуск отзывных привилегированных акций

Рис. 2.1. Схема выпуска отзывных (возвратных) привилегированных акций

ность каких-либо общепризнанных ценных бумаг (например, в нашей практике — на доходность по каким-либо государственным ценным бумагам).

Могут выпускаться гарантированные привилегированные акции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями. В этом случае дивиденд по привилегированным акциям гарантируется репута­цией вышестоящей организации. Это должно привлечь инвесторов к покупке акций дочернего предприятия.

В ходе приватизации в России появились специфические привилеги­рованные акции: типа А и типа Б. Привилегированные акции типа А выпускались при создании открытых акционерных обществ, они пред­назначались для работников преобразуемых предприятий, которые по­лучали их бесплатно. Число привилегированных акций типа А состав­ляло 25% уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акци­ям выделялось 10% чистой прибыли. Эти акции давали право владельцам присутствовать на ежегодных собраниях акционеров, вносить предло­жения по обсуждаемым вопросам, но не давали права голоса. Собствен­ники таких акций имели право свободной их продажи.

Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли устав­ного капитала, принадлежащей Фонду имущества. То есть владельцем таких акций становился Фонд имущества, который получал их бесплат­но. Для выплаты дивидендов по таким акциям направлялось 5% чистой прибыли, но размер дивиденда по таким акциям не должен быть ниже дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям. Число таких акций не должно превышать 25% уставного капитала.

Фонд имущества, который являлся держателем акций данного типа, имел право без согласия других акционеров свободно продавать их не­ограниченному кругу покупателей, однако при их продаже они автома­тически конвертировались в обыкновенные акции.

Держатель привилегированных акций типа Б не имел права голоса, хотя мог присутствовать на собраниях акционеров и вносить свои пред­ложения по обсуждаемым вопросам.

Правительство РФ, органы государственной власти субъектов РФ, органы местного самоуправления могут принять решение о выпуске так называемой «золотой акции», которая дает им специальное право на контроль за деятельностью государственных и муниципальных уни­тарных предприятий, преобразованных в открытые акционерные об­щества. «Золотая акция» дает право назначать представителей Пра­вительства РФ, субъектов Федерации, муниципальных образований в совет директоров (наблюдательный совет) и ревизионную комиссию ОАО.

Специальное право («золотая акция») действует до принятия реше­ния о его прекращении.

Таким образом, выпускаемые акции представлены в следующей таб­лице (табл. 2.1).

Таблица 2.1
Признак классификации Вид акции Разновидность акции
Привлечение средств на развитие предприятия Трудового коллектива Предприятий
Тип акционерного общества Открытых акционерных обществ

Закрытых акционерных обществ

Отражение в уставе АО Размещенные

Объявленные

Характер распоряжения На предъявителя Именные
Объем прав Обыкновенные

Привилегированные

Кумулятивные Конвертируемые Отзывные (возвратные) С долей участия

Продолжение bgcolor=white>
Признак классификации Вид акции Разновидность акции
С плавающей ставкой дивиденда (размер диви­денда по которым не опре­делен)

Г араптированные Типа А Типа Б

Акции, имеющие преиму­щества в очередности получения дивидендов

Форма существования Документарные

Бездокументарные

Контроль государства «Золотая акция»

2.3.

<< | >>
Источник: Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. Рынок ценных бумаг: Учебник . - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, - 448 с.: ил. 2006

Еще по теме 2.2. виды акций:

  1. 8. ВИДЫ СТОИМОСТИ АКЦИЙ
  2. 8. ВИДЫ СТОИМОСТИ АКЦИЙ
  3. 8. ВИДЫ СТОИМОСТИ АКЦИЙ
  4. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА И ВИДЫ АКЦИЙ
  5. III. Продажа акций (доли акций) в капитале предприятия.
  6. Консолидация акций.
  7. Методика дробления акций.
  8. Контрольный пакет акций
  9. Выкуп акций
  10. 4.3. Доходность акций
  11. Опцион акций