<<
>>

Участники рынка ценных бумаг

В дальнейшем основное внимание будет уделяться организо­ванному рынку ценных бумаг. Поэтому касательно участников РЦБ рассмотрим отношения, возникающие при обращении эмис­сионных ценных бумаг и регулируемые законом «О рынке цен­ных бумаг», прежде всего, и иными нормативно-правовыми до­кументами.

Круг участников РЦБ, как и любого рынка, достаточно широк и должен включать в себя правоустанавливающие, регулирующие, контролирующие и надзирающие органы, а также непосредствен­ных участников сделок с ценными бумагами. Для исследования же процессов инвестирования в ценные бумаги достаточно обратить внимание лишь на участников сделок.

В общем случае в сделках с ценными бумагами можно выделить три стороны.

а) Эмитент эмиссионных ценных бумаг - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами.

Как видно из данного определения, эмитентом эмиссионных ценных бумаг может быть и государство в лице органов исполни­тельной власти федерального и субфедерального уровня, и органы местного самоуправления, и акционерные общества, и иные ком­мерческие организации, и банки, и другие юридические лица.

Пу­тем выпуска ценных бумаг эмитент может решить такие задачи:

• мобилизация ресурсов на осуществление инвестиционных проек­тов эмитента, пополнение его оборотных средств;

• увеличение собственного капитала эмитента;

• изменение структуры акционерного капитала;

• погашение кредиторской задолженности путем предоставления кредиторам части выпущенных ценных бумаг;

• реструктуризация задолженности по платежам в соответствую­щий бюджет.

Заметим, что приведенное определение эмитента ценных бумаг относится к эмиссионным ценным бумагам (прежде всего, акциям и облигациям).

Между тем, отдельные неэмиссионные ценные бумаги, (например, векселя) может выпустить и физическое лицо (в таком случае векселедателя, физическое лицо, можно рассматривать в ка­честве эмитента векселя).

б) Инвестор - юридическое или физическое лицо, осуществляющее от своего имени и за свой счет сделки с ценными бумагами.

Инвесторы могут преследовать различные цели: например, банки при вложении денег в ценные бумаги способны значительно повысить свою ликвидность, получая при этом определенный доход. Особую роль играют ценные бумаги в деятельности институцио­нальных инвесторов - инвестиционных фондов (акционерных и паевых), негосударственных пенсионных фондов и страховых ком­паний, являясь основным объектом их инвестирования.

Если целью приобретения инвестором ценных бумаг эмитента является получение контроля над этой компанией, то его принято относить к стратегическим инвесторам. Часто же ценные бумаги приобретаются инвестором только ради получения от операций с ними прибыли. В этом случае считается, что инвестор осуществляет портфельное инвестирование, и такого инвестора относят к порт­фельным инвесторам.

в) Профессиональный участник РЦБ - юридическое лицо, осуществляющее виды деятельности, указанные в законе «О рынке ценных бумаг».

Следует учитывать, что согласно этому закону, все виды про­фессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществля­ются на основании специального разрешения - лицензии, выдавае­мой федеральным органом исполнительной власти по рынку цен­ных бумаг (сегодня - Федеральной службой по финансовым рынкам - ФСФР; ранее Федеральной комиссией по рынкам ценных бумаг - ФКЦБ) или органами, уполномоченными ФСФР.

Закон «О рынке ценных бумаг» выделяет 7 видов профессио­нальной деятельности на РЦБ.

1) Брокерская деятельность - деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Профессиональный участник РЦБ, занимающийся брокерской деятельностью, именуется брокером.

Чтобы брокер-комиссионер имел возможность беспрепятствен­но совершать от своего имени сделки с чужими именными ценными бумагами, брокерские компании регистрируются в системе ведения реестра в качестве номинальных держателей этих ценных бумаг. Кроме того, поскольку, как будет указано ниже, подтверждать права на именные ценные бумаги могут только регистраторы и депозита­рии, то брокеры-комиссионеры должны совмещать свою деятель­ность с депозитарной деятельностью.

2) Дилерская деятельность - совершение сделок купли- продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий дилер­скую деятельность, называется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

Дилер помимо цены имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/ или продаваемых ценных бумаг, срок, в течение которого действует цена. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к не­му может быть предъявлен иск о принудительном заключении тако­го договора и/или возмещении причиненных клиенту убытков.

Обратим внимание на три аспекта. Во-первых, в отличие от брокера, способного выполнить любые гражданско-правовые сделки с ценными бумагами клиента (например, передать их по завеща­нию, обременить обязательствами, обменять и т.п.), дилер имеет право осуществлять только сделки купли-продажи. Во-вторых, ди­лер, как и инвестор, совершает сделки с ценными бумагами от сво­его имени и за свой счет; разница в том, что дилер обязан публично объявлять цену сделки и совершать сделку по объявленной цене.

В- третьих, дилеру запрещается выполнять поручения клиентов.

3) Деятельность по управлению ценными бумагами -

осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока) доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

— ценными бумагами;

— денежными средствами, направленными для инвестирова­ния в ценные бумаги;

— денежными средствами и ценными бумагами, получаемы­ми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий деятель­ность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам (например, получением ку­понных выплат по облигации), то наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется.

Порядок осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанности управляющего определяются зако­нодательством РФ (в частности ст. 1012 ГК РФ, постановлением ФКЦБ от 17.10.97 г. № 37) и договорами.

4) Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) - сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами, подготовка бухгалтерских документов по сделкам, зачет взаимных обязательств по поставкам ценных бумаг и расчетам: по ним.

Клиринговой деятельностью занимаются клиринговые органи­зации, имеющие соответствующую лицензию. Клиентами этих орга­низаций являются участники клиринга, заключившие договоры на осуществление клирингового обслуживания. Клиринговые органи­зации действуют в непосредственном контакте с расчетными орга­низациями (небанковская кредитная организация, ведущая счета участников клиринга и осуществляющая расчеты по денежным средствам по результатам клиринга), расчетными депозитариями (они проводят все операции по счетам депо участников РЦБ при исполнении сделок, совершенных через организаторов торговли) и организаторами торговли. Если клиринговая организация осуще­ствляет клиринг по всем операциям, совершенным участниками клиринга через организатора торговли, то ее называют клиринговым центром.

Совокупность сделок с ценными бумагами, которые совершены участниками клиринга и по которым на данный день наступил срок исполнения обязательств, называется клиринговым пулом. По ито­гам сделок клирингового пула клиринговая организация определяет обязательства участников клиринга в соответствии с принципом «поставка против платежа». Этот принцип означает, что перечисле­ние ценных бумаг и денежных средств по счетам участников кли­ринга происходит только после проверки и удостоверения наличия на этих счетах достаточного количества ценных бумаг и денежных средств для совершения сделок.

Именно клиринговые учреждения обеспечивают покупателю перевод ценных бумаг в его собственность, а продавцу- поступление денежных средств.

5) Депозитарная деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный участник РЦБ, осуществляющий депози­тарную деятельность, именуется депозитарием. Лицо, пользующее­ся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Между депозитари­ем и депонентом обязательно должен быть заключен в письменной форме депозитарный договор, существенные условия которого оп­ределены законом «О рынке ценных бумаг».

Депозитарии являются одним из двух элементов учетной сис­темы на РЦБ, выполняющей функции подтверждения прав на цен­ные бумаги и подтверждения прав, закрепленных ценными бумага­ми, в целях передачи этих прав и их осуществления. Другим эле­ментом учетной системы являются организации, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Депозитарная деятельность включает в себя обязательные услу­ги по учету и удостоверению прав на ценные бумаги, учету и удо­стоверению передачи ценных бумаг, включая случаи обременения ценных бумаг обязательствами. Хранение сертификатов ценных бу­маг, не сопровождающееся учетом и удостоверением прав депонен­тов на ценные бумаги, не является депозитарной деятельностью.

Передача сертификатов ценных бумаг на хранение в депозита­рий, сопровождающаяся учетом и удостоверением прав на указан­ные ценные бумаги в депозитарии, влечет за собой изменение спо­соба удостоверения прав на ценные бумаги: удостоверение прав с помощью сертификата заменяется удостоверением прав с помощью записи на счете депо, открытом в депозитарии.

Перевод именных ценных бумаг из системы ведения реестра в депозитарий тоже влечет за собой изменение способа удостоверения прав на ценные бумаги: удостоверение прав с помощью записи на лицевом счете в системе ведения реестра заменяется удостоверением прав с помощью записи на счете депо, открытом в депозитарии. Од­нако при этом депозитарий обязательно должен быть зарегистриро­ван в качестве номинального держателя ценных бумаг в реестре владельцев ценных бумаг. Права на именные ценные бумаги, пере­данные в депозитарий, не удостоверяются записями в реестре вла­дельцев ценных бумаг.

Заключение депозитарного договора не влечет за собой перехо­да к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонен­та. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента иным способом, чем это предусмотрено в депозитарном договоре.

6) Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Лица, осуществляющие подобную деятельность, именуются держателями реестра (регистраторами).

Система ведения реестра владельцев ценных бумаг - это сово­купность данных (зафиксированных на бумажном носителе и (или) с использованием электронной базы данных), которая обеспечивает идентификацию зарегистрированных номинальных держателей и владельцев ценных бумаг, а также учет их прав в отношении зареги­стрированных на их имя ценных бумаг.

Реестр владельцев ценных бумаг - часть системы ведения реестра, список зарегистрированных владельцев с указанием количества, но­минальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг. Список составляется по состоянию на любую уста­новленную дату и позволяет идентифицировать владельцев, коли­чество и категорию принадлежащих им ценных бумаг.

Для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра не используется.

Держателем реестра может быть сам эмитент или профессио­нальный участник РЦБ, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента. В случае, если число владельцев именных ценных бумаг превышает 500 (а для акций ак­ционерного общества - 50), держателем реестра должна быть неза­висимая специализированная организация, являющаяся профес­сиональным участником РЦБ и осуществляющая деятельность по ведению реестра. Эмитент имеет право заключить договор на веде­ние реестра только с одним юридическим лицом.

7) Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок между участниками РЦБ.

Профессиональный участник РЦБ, оказывающий подобные услуги, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Закон «О рынке ценных бумаг» указывает еще одного участни­ка РЦБ - финансового консультанта на рынке ценных бумаг. Это

юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокер­ской и/или дилерской деятельности на РЦБ, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг.

Правила осуществления каждым профессиональным участни­ком РЦБ своих функций, возникающие при этом права и обязанно­сти, регламентируются законом «О рынке ценных бумаг», а также нормативно-правовыми актами ФСФР, изданными в соответствии с этим законом.

Закон допускает совмещение нескольких видов профессио­нальной деятельности на РЦБ. Согласно нормативным документам, разрешаются следующие совмещения:

а) брокерской, дилерской, деятельности по управлению ценными бумагами и депозитарной деятельности;

б) клиринговой деятельности и депозитарной деятельности;

в) деятельности по организации торговли на РЦБ и клиринговой деятельности.

Большую роль в функционировании российского рынка цен­ных бумаг играют создаваемые по инициативе участников рынка саморегулируемые организации - объединения брокеров, дилеров, депозитариев, специализированных институтов, функционирую­щих на РЦБ. Главное назначение таких организаций - выработка общих правил поведения участников рынка, защита их интересов. Саморегулируемые организации устанавливают требования к про­фессионализму и этике участников сделок с ценными бумагами, объемам торгов, уровню капитала и т.п.

В настоящее время на отечественном РЦБ действуют несколько саморегулируемых организаций, к важнейшим из которых можно отнести Национальную ассоциацию участников рынка государст­венных ценных бумаг (НАУРАГ), Национальную ассоциацию уча­стников фондового рынка (НАУФОР), Профессиональную ассоциа­цию регистраторов, трансферт-агентов и депозитариев (ПАРТАД), Ассоциацию участников вексельного рынка (АУВЕР).

<< | >>
Источник: В.М. Аскинадзи. Рынок ценных бумаг Учебно-методический комплекс Учебно-методический комплекс. – М., Изд. центр ЕАОИ,– 211 с.. 2008

Еще по теме Участники рынка ценных бумаг:

  1. ТЕМА 1. Сущность и функции рынков ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
  2. Статья 300. Расходы на формирование резервов под обесценение ценных бумаг у профессиональных участников рынка ценных бумаг,осуществляющих дилерскую деятельность
  3. ТЕМА 1. Сущность и функции рынка ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
  4. 1.2. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг
  5. 9.2. Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами профессиональных участников рынка ценных бумаг
  6. Участники рынка ценных бумаг
  7. 9.5. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  8. 1.2. Участники рынка ценных бумаг
  9. Участники рынка ценных бумаг.
  10. 2.1. Профессиональные участники рынка ценных бумаг
  11. Раскрытие информации профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
  12. Профессиональные участники рынка ценных бумаг
  13. 2.2. Функции, структура и участники рынка ценных бумаг
  14. Профессиональные участники рынка ценных бумаг
  15. Профессиональные участники рынка ценных бумаг