<<
>>

Ценная бумага как фиктивная форма стоимости

Ссудное отношение как основа эмиссионного отношения. В ос­нове ценной бумаги лежит отношение между ее эмитентом и ин­вестором, или эмиссионное отношение. В свою очередь, эмисси­онное отношение есть ссудное отношение, но лишь выражаемое (фиксируемое) специальным инструментом рынка — ценной бу­магой.

Рис. 2.4. Двойственный характер юридической сущности ценной бумаги


Внешне ссудное отношение—это такое отношение, в котором потребительная стоимость в виде товара или денег временно (нео­кончательно) отчуждается от одного участника рынка (кредитора) к другому участнику рынка (должнику). Временно отчуждаемый товар иди деньги обычно называют ссудой (товарной пли денеж­ной).

В ссудном отношении отчуждается не только потребительная

стоимость в чистом ее виде, но и стоимость, так как речь идет об отчуждении товара пли денет либо самих по себе, либо в качестве капитала. В результате процесс отчуждения сопровождается воз­никновением между кредитором и должником соответствующе) о стоимост ного отношения.

Отличие ссудного отношения от товарно-денежного отношения. Отношение обмена может быть отношением обмена товара на то­вар или обмена товара на деньги. В обоих случаях обмениваемый на деньги (или на другой товар) товар:

• окончательно отчуждается от своею владельца, потому что больше он к нему уже не вернется, так какой ему и не нужен;

• отчуждается только в качестве потребительной стоимости, поскольку в силу эквивалентности товарного обмена полу­ченный в его результате новый товар пли деньги представ­ляют собой то же самое количество стоимости, что и отчуж­денный товар. Физически имеет место обмен разных потре­бительных стоимостей как равных стоимостей, и потому

можно утверждать, что никакого действительного отчужде­ния стоимости вообще не происходит.

Сущность отношения обмена — это отчуждение потребитель­ной стоимости в обмен на другую потребительную стоимость при неотчуждении стоимости вообще.

Иное дело —ссудное отношение. Оно есть прямая противополож­ность товарному (товарно-денежному) обмену, так как в этом случае:

• отчуждаемый товар (или деньги) обязательно вернется кре­дитору. Иначе говоря, в ссудном отношении имеет место воз­врат той же самой потребительной стоимости, какая была передана должнику. В этом состоит видимый признак ссу­ды. Если бы возвращаемая потребительная стоимость была бы другой, то по определению имело бы место отношение обмена, а не ссудное отношение. Так, если отчуждался ка­кой-то конкретный товар (например, арендовалось обору­дование) , то он и будет возвращен кредитору; если отчужда­лись деньги (например, в виде денежной ссуды), то деньги и будут возвращаться кредитору;

• кредитор в виде отчужденного товара (денег) одновременно передает должнику, естественно, и какое-то количество сто­имости. В этом состоит второе, так сказать, скрытое отличие ссудного отношения от отношения обмена. В отношении обмена стоимость не отчуждается, а в ссудном отношении — отчуждается самым непосредственным образом. Потреби­тельная стоимость отчуждается от своего владельца и в от­ношении обмена, и в ссудном отношении (хотя только на какое-то время), а вот стоимость действительно («по насто­ящему») отчуждается только в ссудном отношении.

Поэто­му главной отличительной чертой ссуды является то, что в форме ссуды отчуждается именно стоимость, а не просто по­требительная стоимость;

• при возврате ссуды, в отличие от отношения обмена, вер­нуться может любое количество стоимости. Признаком ссуд­ного отношения является возврат той же потребительной сто­имости, но вовсе не возврат той же отчужденной стоимости. Здесь отсутствует обязательное требование возврата стоимо­сти в количестве, равном отчужденной стоимости, хотя и воз­вращается та же самая потребительная стоимость. В теоре­тическом плане количественное равенство «возвращаемой» и «отчуждаемой» стоимости есть опять-таки признак отно­шения товарного обмена, но не признак ссудного отноше­ния. В общеэкономическом плане отчуждение определенного

количества стоимости кредитором всегда связано с возрас­танием этого ее количества у должника. На практике, ко­нечно, возможна и обратная ситуация, но тогда имеет место утрата (потеря) части совокупной общественной стоимости, а потому такое изменение стоимости в результате ее отчуж­дения не может быть законом развития рынка.

Сущность ссудного отношения — это отчуждение стоимости без какого-либо стоимостного эквивалента. Движение потребитель­ной стоимости в ссудном отношении лишь опосредует данное от­чуждение стоимости или является формой, в которой это отчуж­дение происходит.

Ссудакакэкономическая категория—это единство (сочетание) временного отчуждения потребительной стоимости и окончатель­ного отчуждения стоимости.

Внешнее, или формальное, определение ссудного отношения как отчуждения потребительной стоимости с последующим ее обя­зательным возвратом есть опрелеление данного отношения по его началу и по его концу (завершению). Но то, что представляет со­бой ссудное отношение на самом деле, как отношение возраста­ния отчужденной стоимости, продолжающееся во времени, т. е. именно как отношение, остается скрытым от непосредственного восприятия в данном определении.

Подытоживая, можно сказать, что торговля (обмен) есть отчуж­дение потребительной стоимости при неотчуждении стоимости. Ссуда есть отчуждение стоимости с одновременным отчуждением потребительной стоимости на срок (временно). А так называемый рынок производных финансовых инструментов (см.: гл. 3) пред­ставляет собой отчуждение стоимости без отчуждения потребитель­ной стоимости. Для наглядности различия между этими рынками можно свести в табл. 2.1, в которой видна логика современных рын­ков.

Рынок есть всегда отношения по поводу отчуждения стоимос­ти, независимо от того, происходит или не происходит при этом действительное отчуждение потребительной стоимости.

Специфика отчуждения стоимости в ссудном отношении. В ссуд­ном отношении отчуждение стоимости всегда:

• сопровождается возникновением нового стоимостного отно­шения между кредитором и должником, которое и составля­ет истинное содержание этого ссудного отношения, внешне скрытого за временным отчуждением потребительной сто­имости. Ссужаемая стоимость отчуждается на условиях, при которых она обязательно подвергается воздействию со сто-

Таблица 2.1

Сравнительные характеристики существующих типов рынков

Тип рыночных отношений (рынка) Потребительная

стоимость

Стоимость
Отношения обмена товара на товар или на деньги (товарный рынок) Отчуждается

(окончательно)

Не отчуждается (по­скольку имеет место отчуждение стоимости в обмен на равную ей стоимость)
Ссудные отношения (ссудный рынок) Отчуждается

(временно)

Отчуждается
Отношения разниц в ценах (рынок производных фи­нансовых инструментов) Не отчуждается Отчуждается
Рыночные отношения от­сутствуют (рынок отсут­ствует) Не отчуждается Не отчуждается

роны должника, однако в интересах не только его самого, но и кредитора, так как в противном случае само ее отчуждение было бы рыночной бессмыслицей;

• возрастает. Если рассматривать ссудное отношение как об­щественный экономический процесс в целом (а не по отно­шению к тому или иному конкретному, отдельному рыноч­ному отношению), то отчуждение стоимости может иметь своей единственной целью только ее возрастание в резуль­тате такого отчуждения. Если бы отчужденная и вернувшая­ся стоимость совпадали бы, то такое отчуждение не имело бы экономического смысла в качестве ссудного отношения. Если бы в ссудном отношении возвращалась меньшая сто­имость, чем отчуждалась, то это означало бы потерю стоимо­сти, что в нормальном случае совершенно недопустимо. Формы возрастания стоимости в ссудном отношении. Что касает­ся процесса увеличения и связанного с ним присвоения прироста отчужденной стоимости, который есть в ссудном отношении, то внешне возможны две ситуации:

1) ссудное отношение имеет форму у слуги должника. Должник по поручению кредитора осуществляет какие-то полезные действия с отчужденной ему потребительной стоимостью, т. е. оказывает услуги, например, по хранению, транспортиров­ке, управлению, расчетам и т.п. В этом случае кредитор дол­жен оплатить (оплачивать) услуги должника, например, ког­да будет получать обратно ранее отчужденную им потреби­тельную стоимость (товар, деньги) иди в иные сроки, уста­новленные ссудным отношением. Стоимость ссуды возрас- тае і за счет оплаты уотуі должника:

2) ссудное отношение имеет формууслугикредитора. Должник осуществляет действия с отчужденной ему потребительной стоимостью в своих собственных интересах извлечения чис­того дохода. В этом случае, наоборот, уже должник должен выплатить часть полученного чистого дохода в качестве пла­ты или интереса кредитору за его услугу, иначе последний не передаст (не отдаст) ему свой капп гад (стоимость) в виде денег или товаров для производительного исполь ювания. Эта выплата может производиться единовременно или по час­тям, она может быть ограничена какими-то временными рамками, а может осуществляться «вечно», т. е. без установ­ления конкретных временных сроков окончания выплат, как, например, в случае вечной ренты, и т .д. Способов вышки ы части чистого дохода кредитору может быть огромное мно - жество, и в зависимости от них в конечном счете и различа ются все виды подобного рода ссудных отношений. Сто­имость ссуды возрастает за счет оплат ы услуг кредитора.

На самом деле в ссудном отношении стоимость отчуждается, естественно, не в форме услуги, в виде которой она не может су­ществовать из-за невещественной природы последней, а в форме веществен ной потребите;] ьной стой мости, гак как о гчуждагься мо­жет только то, что существует вне участника рынка, т. е. веществен­ный товар или деньги сами по себе или в качестве капитала. I 1о- этому могут иметь место четыре экономические формы ссудного отношения:

• простое товарное ссудное отношение В этом случае креди­тор отчуждает свою стоимость в форме товара, по не в каче­стве капитала, т. с. не с целью получения чистого дохода от пего. Это имеет место при храпении товара иди его транс­портировке «должником». Стоимость товара в этом случае возрастает на величину соответствующих стоимостных зат­рат участника рынка, который храни г иди перевози! отчуж­денный ему товар, но это возрастание стоимости ссуды не является чистым доходом для кредитора;

• простое денежное ссудное отношение. В этом случае креди­тор отчуждает свою стоимость в качестве денег как платеж­но-расчетного средства без пели получения чистого дохода от такого отчуждения. Такого рода ссудные отношения име­ют место при отношениях, связанных с денежными расчета­ми. Общая стоимость, находящаяся в расчетах у должника, возрастает за счет оплаты его расчетных услуг и за счет упот­ребления этой стоимости должником в качестве денежной ссуды в ссудном отношении с другими участниками рынка;

• капиталистическое товарное ссудное отношение. В данном случае кредитор отчуждает свою стоимость в товарной фор­ме, но сразу в качестве капитала, т. е. с целью получения чи­стого дохода. Такого рода ссудные отношения возникают в виде отношений аренды оборудования, земли, помещений. Кредитор получает чистый доход в форме арендной платы, в стоимости которой дополнительно обязательно учитывают­ся возвращаемые ему амортизационные отчисления, кото­рые возникают в процессе перенесения стоимости средств труда на вновь создаваемый товар;

• капиталистическое денежное ссудное отношение. В этом слу­чае кредитор отчуждает свою стоимость в денежной форме, т. е. в виде определенной денежной суммы. Деньги отдаются с целью их возрастания или получения чистого дохода в ка­кой-либо рыночной форме. На практике это есть отноше­ния займа (кредитования), доверительного управления и объединения капиталов. Сюда же следует отнести и залого­вые отношения, т. е. отношения, связанные отчуждением товаров в качестве залога (в том числе ипотеки) для получе­ния денежной ссуды. Кредитором в отношении залога явля­ется участник рынка, выдающий денежную ссуду, а не лицо, которое временно отчуждает товар в качестве залога, в ре­зультате чего и возникает видимостьссужения залога. Зало­годатель не отчуждает свою стоимость окончательно, а на­оборот, получает стоимость в виде денежной ссуды. В отно­шении залога стоимость, подлежащая функционированию, отчуждается получателем залога, который сам хоть и отчуж­дает свой залог, но совсем не в качестве стоимости, которая должна обязательно возрасти.

Эмиссионное отношение как форма ссудного отношения. Эмисси­онное отношение — это ссудное отношение, зафиксированное по­средством ценной бумаги, выдаваемой должником как получате­лем ссуды кредитору как ее поставщику. Получатель ссуды в эмис­сионном отношении, или должник, есть эмитент, а поставщик ссуды в эмиссионном отношении, или кредитор, — инвестор.

Специфика эмиссионного отношения как разновидности ссудного отношения. Эмиссионное отношение имеет свои специфические формальную и содержательную стороны, связанные с его фикса­цией в виде ценной бумаги.

Специфика эмиссионного отношения вытекает из того, что оно:

• представляет собой ссудное отношение, фиксируемое в фор­ме ценной бумаги;

• неразрывно связано с инвестиционным отношением и во­обще не существует в отрыве от последнего.

Выражаясь иначе, можно сказать, что эмиссионное отношение есть такое ссудное отношен ие, которое существует тол ько в форме товара.

Формальное отличие эмиссионного отношения от других видов ссудных отношений. Это отличие сводится просто к тому, что ссуд­ное отношение, как временное отчуждение потребительной сто­имости, опосредуется обратным движением («выдачей») ценной бумаги. В этом состоит формальная отличительная особенность эмиссионного отношения по сравнению с другими видами ссуд­ного отношения.

Любая передача потребительной стоимости в виде денег или товаров в ссуду обязательно сопровождается ее материальной фик­сацией. Конечно, данное отношение возможно и на доверитель­ной основе в форме устного обещания должника кредитору вер­нуть полученную ссуду. Но в массовом масштабе такое невозмож­но, так как человеческая память изменчива — можно что-то забыть, не так понять и т.п., поэтому нормальным является именно мате­риальный способ фиксации обязательств путем соответствующих записей о временной передаче материальных ценностей другому участнику рынка. (До появления бумаги применялись иные мате­риальные формы памяти: долговые камни, записи на глиняных до­щечках и т.п.)

Ценная бумага есть некое материальное свидетельство, или ма­териальный фиксатор, эмиссионного отношения. Но в экономи­ческом плане это совершенно особая по своим свойствам форма фиксации ссудного отношения в отличие от таких его материаль­ных форм, как юридические договоры, письменные соглашения, долговые расписки и др.

Содержательное отличие эмиссионного отношения от других ви­дов ссудного отношения. Качественная (содержательная) особен­ность эмиссионного отношения вытекает из того, что представля­ет собой ценная бумага как фиксатор ссудного отношения.

Ценная бумага как от чуждаемая форма фиксации ссуды. Ц ен - ная бумага есть свидетельство отчуждения потребительной стоимо­сти на договорных условиях, но она не обычное свидетельство, удостоверяющее такое отчуждение. Ценная бумага всегда:

• выдается, выпускается, выписывается и т.п., т. е. сама от­чуждается от участника рынка;

• выдается только эмитентом (должником), но никогда не выдается инвестором;

• выдается в обмен на отчуждаемую инвестором потребитель­ную стоимость в виде товара или денег, а не безотноситель­но к процессу их отчуждения, как, например, заключение кредитного договора не является каким-то отношением об­мена договора на товар или деньги как на его собственный предмет.

Следовательно, ценная бумага есть не простое долговое свиде­тельство или фиксация ссудного отношения как такового, а одно­временно и самостоятельная форма существования отчужденной потребительной стоимости (ссуды). В случае фиксации ссудного отношения ценной бумагой ссуда получает дополнительную, но­вую для себя форму существования на рынке — форму ценной бума­ги, которая отлична от ее собственной потребительной стоимости.

Ценная бумага как форма стоимости. Выдача ценной бумаги, или ее выпуск в обращение, есть обмен ценной бумаги на отчуж­даемую потребительную стоимость, имеющую определенную сто­имость. В результате, поскольку выдача ценной бумаги и отчужде­ние стоимости происходят одновременно, постольку создается впечатление, что ценная бумага обменивается и на отчужденную стоимость, а потому является и ее представителем, или формой существования отчужденной стоимости.

На самом деле ценная бумага отчуждается исключительно в обмен на потребительную стоимость, но не в обмен на ее стоимость. Обмен стоимости возможен только на стоимость, а в ссудном от­ношении стоимость отчуждается, а не обменивается. Поэтому цен­ная бумага никак не может быть формой существования отчужда­емой стоимости.

Содержанием ссудного отношения является процесс возраста­ния отчужденной стоимости. Поэтому ценная бумага — это пред­ставитель той стоимости, которая будет возвращаться в тех или иных формах инвестору. Ценная бумага есть форма будущей сто­имости, которую в соответствии с условиями эмиссионного отно­шения будет получать или получит инвестор.

В результате ценная бумага как форма стоимости — свидетель­ство на возврат отчужденной потребительной стоимости и одно­временно свидетельство на получение стоимости в будущем.

Ценная бумага как единство эмиссионного и инвестиционного от­ношений. Отношение, зафиксированное ценной бумагой, превра-

щается из чисто ссудного отношения в единство эмиссионного и

инвестиционного отношений. Ценная бумага «ценна»тем, что она не только фиксирует эмиссионное отношение, но и сама превра­щается в товар на рынке. Ценная бумага есть такое свидетельство, которое одновременно является товаром на рынке. Если выразиться еще точнее., то и форме цепной бумаги в товар превращается сто­имостное отношениемежду эмитентом и инвестором. Юридичес­ки это и означает, что ценная бумага выражает определенные иму­щественные права инвестора к се эмитенту, которые приравнива­ются к веши.

Как экономическая категория ценная бумага сеть носитель двух групп рыночных отношений. Они представляют собой:

• эмиссионное, или первичное, отношение—это отношение меж­

ду эмитентом ценной бумаги и ее инвестором;

• инвестиционное, или вторичное, отношение — это отноше­

ние отчуждения между инвесторами по поводу ценной бу­маги.

Эмиссионное отношение есть первичное, или исходное ссудное, отношение ценной бумаги, поскольку оно имеет своим результатом выпуск ценной бумаги в обращение, или «появление ее на свет».

Одновременно в ценной бумаге заложена возможность замены своего первоначального и любого последующего владельца, т. е. возможность се обращения (отчуждения) на рынке в качестве то­вара. Это есть второе экономическое отношение, «спрятанное» в ценной бумаге.

Ценная бумага представляет собой такой способ фиксации эмис­сионного отношения, который на рынке принимает форму това­ра. Если перейти на язык юридических терминов, то это и означа­ет, что ценная бумага есть юридический инструмент, который при­равнивается к вещи или есть одновременно и юридическая вещь.

Инвестиционное отношение — это отношение столь же обяза­тельное иди присущее ценной бумаге, как и эмиссионное отноше­ние. Конкретная ценная бумага может продаваться или не прода­ваться (обращаться или не обращаться) па рынке, но такое отноше­ние встроено в нее, так как без инвестиционного отношения понятие «ценная бумага» становится бессмысленным, не нужным вообще. Обмен ценной бумаги в инвестиционном отношении на деньги (или иной товар) в практическом плане означает не что иное, как досрочный возврат инвестору отчужденной им стоимос­ти по текущей оценке, но только не самим эмитентом, а путем за­мещения инвестора в эмиссионном отношении другим участни­ком рынка.

Как экономическая категория ценная бумага есть всегда един­ство эмиссионного и инвестиционного отношений (рис. 2.5). Впе­чатление, что инвестиционное отношение совсем не обязательно присутствует в ценной бумаге, может появиться только потому, что та или иная ценная бумага далеко не всегда продается и поку­пается. Например, первоначальный инвестор может купить (по­лучить) ценную бумагу у эмитента и более не продавать ее до вре­мени ее гашения. В мировой практике встречаются даже такие (ко­нечно, редкие) разновидности ценных бумаг, свободное обращение которых на рынке в форме купли-продажи вообще запрещается ус­ловиями их выпуска. Тем не менее это совсем не противоречит наличию инвестиционного отношения в любой ценной бумаге, по­скольку ее купля-продажа есть, конечно, самый главный и самый массовый способ ее обращения (отчуждения), но далеко не един­ственный. Отчуждение ценной бумаги от своего собственника (ин­вестора), или практическое осуществление инвестиционного от­ношения, может происходить множеством других имеющихся на рынке способов, например через отношения дарения, наследова­ния, залога, конфискации и т.п., которые никто и ничто не может воспретить в силу самого главного рыночного отношения — отно­шения частной собственности на ценную бумагу (на вещи, деньги и т.п.), не отменив сам институт частной собственности.

Ценная бумага как экономическое отношение
1 \ г
Ценная бумага как эмиссионное отношение, или отношение между эмитен­том и инвестором Ценная бумага как инвестиционное отношение, или отношение между инвесторами (любыми участниками рынка)

Рис. 2.5. Двойственность экономического отношения, заключенного в ценной бумаге

Ценная бумага никогда не стала бы «ценной», если бы имею­щиеся в ней отношения ограничивались лишь отношениями меж­ду ее эмитентом и инвестором. Она, конечно, была бы «ценной» непосредственно для них, но она никогда не стала бы «ценной» для всего рынка, всех его участников, которые в действительности не имеют совершенно никакого отношения к конкретному отно­шению между эмитентом и инвестором. Только потому, что опре­деленного рода отношение между эмитентом и инвестором при­

знается в качестве общерыночного отношения, или отношения, к которому допущены абсолютно все участники рынка, только по­этому пенная бумага становится «пенной» вообще. Дело не в том, продается (покупается) или не продается (не покупается) ценная бумага как разновидность или как конкретная бумага. Дело в на­личии или отсутствии отношения всехдругихучастниковрынка к отношению между эмитентом и инвестором.

Собственно говоря, из этого и вытекает тот юридический факт, что статус ценной бумаги присваивается только законом. Закон выражает отношение всех участников рынка, а для фиксации от­ношения только между эмитентом и инвестором, как двумя учас­тниками рынка, достаточно и простого договора. Ценная бумага как имущественное право есть просто разновидность рыночного договора. Отнесение ценных бумаг к классу вешей есть юридичес­кая форма выражения наличия (присутствия) общерыночных от­ношений в ней, или, выражаясь иначе, есть отражение такого по­ложения, при котором к договору между эмитентом и инвестором как бы «допущены» все участники рынка, а не только его непос­редственные стороны. Юридические формы этого «допуска» мо­гут, конечно, различаться в зависимости от каких-то конкретных целей эмиссионного отношения. Однако обшерыночное отноше­ние (самой массовой и наиболее характерной для рынка формой которого является, естественно, отношение купли-продажи, но на практике и оно может отсутствовать) всегда присутствует в цен­ной бумаге потому, что «ценной» она является для всех, а не от­дельных участников рынка.

Ценная бумага как фиктивный товар (фиктивные деньги). Посколь­ку ценная бумага по условиям своего выпуска отчуждается (переда­ется) от эмитента к инвестору и в дальнейшем между инвесторами, это неизбежно принимает обычную форму обмена потребитель­ной стоимости на деньги (или другие товары), а потому внешне ее выпуск не отличается от купли-продажи (товарного обмена).

На самом деле обмен ценной бумаги на стоимость в виде денег или товаров в эмиссионном, т. е. ссудном, отношении не есть об­мен стоимостей вообще. Когда ценная бумага обменивается на деньги или товар, последние являются действительной стоимос­тью. Но сама-то ценная бумага не представляет собой никакой дей­ствительной стоимости, иначе имело бы место отношение обме­на, а вовсе не ссудное отношение как отношение отчуждения сто­имости.

Следовательно, в обмене ценной бумаги на другой товар или деньги сама ценная бумага не есть ни товар, ни деньги, а лишь фиктивный товар (или фиктивные деньги). Ценная бумага как материальное свидетельство эмиссионного и инвестиционного отношений выполняет в них роль товара (денег), не являясь това­ром или деньгами по своему собственному существу.

Понятие фиктивности можно хорошо проиллюстрировать на примере сравнения воды и зеркала. Зеркало есть вещь, употребля­емая в качестве средства для отражения человека. В этом состоит его главное назначение (или его «качество»), хотя, конечно, оно может быть полезно и многими другими своими свойствами, как, например, красотой. Пусть вода в нашем примере есть вещь, упот­ребляемая в качестве питья. В этом состоит ее главное для челове­ка потребительское качество. Но известно, что одним из ее свойств является и возможность отражения человека. Поэтому вода, ис­пользуемая в качестве предмета для отражения человека, есть фик­тивное зеркало, ибо она отражает, т. е. выполняет то же самое по­лезное для человека свойство отражения, но от этого сама вода, естественно, вовсе не станет зеркалом. Обратное утверждение не­верное: зеркало не может быть фиктивной водой, ибо никогда зер­кало не может быть использовано в качестве предмета для питья.

Фиктивность ценной бумаги — это выражение ею существен­ных характеристик, составляющих сущность других экономичес­ких категорий.

Ценная бумага есть фиктивный товар (деньги), так как обра­щается на рынке точно так же, как и любой действительный, т. е. вещественный, товар (или выполняет функции действительных де­нег), но при этом сама ценная бумага от этого не становится това­ром (деньгами) по своей сущности.

Ценная бумага как фиктивный товар — это невещественный то­вар, или товар, потребительная стоимость которого не основана на веществе природы и потому не состоит в удовлетворении ка­ких-то материальных или духовных потребностей человека. По­лезность ценной бумаги состоит в том, что она является свиде­тельством стоимостного отношения между эмитентом и инвестором.

Ценная бумага в ссудном отношении не может быть вещью по определению последнего, ибо тогда имело бы место отношение обмена вещей, а не простое отчуждение вещи. Ценная бумага в ссудном отношении не может быть и стоимостью, так как тогда вместо отчуждения стоимости был бы обмен стоимостей.

Следовательно, в эмиссионном (ссудном) отношении ценная бумага не есть ни вещь как некое полезное для человека благо в качестве предмета потребления или средства производства, ни сто­имость как овеществленный всеобщий (абстрактный) человечес­кий труд. В эмиссионном отношении ценная бумага — это какое- то материальное свидетельство, материальная фиксация этого от­ношения.

В инвестиционном отношении ценная бумага выступает в ка­честве какой-то полезности, потребительной стоимости, иначе ее никто не купил бы, и имеет свою рыночную цену. В инвестицион­ном отношении та же самая ценная бумага есть уже не просто сви­детельство, но свидетельство как товар.

Ценная бумага представляет собой единство товара и нетовара. Ценная бумага не существует только как товар или только как сви­детельство ссудного соглашения, не являющееся товаром. Она есть и то и другое одновременно, но в форме товара, а потому она — фиктивный товар. Действительный товар есть и внешне, и внут­ренне товар. Фиктивный товар есть внешне товар, а внутренне не является товаром.

Собственно из этой экономической природы ценной бумаги и вытекаем, что, независимо оттого, существует ценная бумага в виде документа или в виде записей на счетах, она есть невещь, т. е. иму­щественные права, в исходном эмиссионном отношении, но она принимает форму веши, когда отчуждается на рынке.

В качестве фиктивного товара ценная бумага имеет присущие ей фиктивные потребительную стоимость и стоимость.

Ценная бумага как фиктивная стоимость. Товарная форма суще­ствования ценной бумаги означает, что последняя получает мено­вую стоимость, или рыночную цену, т. е. представляет собой оп­ределенное количество денег на рынке.

С одной стороны, ценная бумага — это лишь заместитель от­чужденной инвестором эмитенту ссуды. Поэтому у нее нет своей собственной действительной стоимости, но все же имеется рыноч­ная цена. Налицо явное противоречие: рыночная цепа имеется, а выражаемая ею стоимость отсутствует совсем. Поскольку у цен­ной бумаги нет своей стоимости, постольку в качестве рыночной цены она есть денежная форма несуществующей стоимости.

С другой стороны, ценная бумага есть форма существования будущей стоимости, которую получит инвестор в течение или в конце эмиссионного отношения. Будущая стоимость — это не су­ществующая в данный момент времени стоимость. Следователь­но, рыночная цена ценной бумаги есть денежная форма не вообще несуществующей стоимости, а несуществующей в данный момент будущей стоимости. Или. выражаясь совсем просто, рыночная цена ценной бумаги является выражением не «нулевой» стоимости, т. с. ее абсолютного отсутствия, а выражением еще не появившейся стоимости, которой еще нет, которая еще не существует, но кото­рая обязательно должна быть в будущем.

Фиктивная стоимость ценной бумаги — это те характеристики ценной бумаги, которые ложатся в основу ее рыночной цены. Фик­тивная стоимость ценной бумаги есть стоимость, которую эмитент должен передать инвестору в будущем и которая для возникнове­ния рыночной цены должна быть в ходе рыночного процесса об­ращения приведена к ее действительным размерам на текущую дату.

Будущая стоимость сама по себе не является фиктивной сто­имостью. Будущая стоимость не существует, ее еще нет, как нет и самого будущего. Фиктивная стоимость, наоборот, есть такая бу­дущая стоимость, которая существует уже сегодня, ибо рыночная цена всегда — действительность, а не фикция. Фиктивная сто­имость есть будущая стоимость, которая приравнивается (приво­дится, «дисконтируется») рыночным процессом к какой-то вели­чине действительной стоимости в виде рыночной цены.

Стоимость есть основание цены. Фиктивная стоимость пред­ставляет собой то, что заменяет действительную стоимость в каче­стве основания для денежной цены. Замена действительной сто­имости в условиях рынка осуществляется применением тех или иных методов и моделей расчета цены ценной бумаги на основе будущей стоимости (заранее известной или заранее неизвестной в соответствии с условиями эмиссионного отношения), которую и представляет ценная бумага.

Стоимость, возвращаемая при гашении ценной бумаги. Гашение ценной бумаги есть возврат отчужденной потребительной стоимо­сти путем обмена ее на ценную бумагу. По определению ссудного отношения возврату подлежит та же самая потребительная сто­имость, но вовсе не отчужденная стоимость.

Возвращаемая потребительная стоимость может быть предста­вителем любой величины стоимости. Если отчуждался товар в ка­ком-то количестве, то и возвращается товар в том же количестве, а возвращаемая стоимость есть стоимость этого возвращаемого ко­личества товара.

Если отчуждались деньги, то и возвращается потребительная стоимость в форме денег. Однако стоимость денег выражается в определенном их количестве. Поэтому в случае денежной ссуды возвращаемое количество определяется не отчужденным их коли­чеством, а таким количеством, которое предусмотренно условия­ми исходного ссудного договора между эмитентом (должником) и инвестором (кредитором). Например, если условиями денежной ссуды (как это имеет место обычно в случае облигаций или приви­легированных акций) заранее предусмотрено количество стоимо­сти, которое должно быть возвращено в будущем, то при гашении ценной бумаги это количество денег и будет возвращено. Если же условиями денежной ссуды предусмотрено не количество возвра­щаемой стоимости, а предусмотрен только механизм определения возвращаемого их количества (как это обычно имеет место в слу­чае обыкновенных акций), то количество возвращаемой денежной ссуды станет известным лишь на момент гашения ценной бумаги.

В случае денежной ссуды возврат того или иного количества денег при гашении ценной бумаги есть следствие эмиссионного (ссудного) соглашения, а не результат возврата денежной ссуды как потребительной стоимости.

Ценная бумага как фиктивная потребительная стоимость. Фик­тивность потребительной стоимости ценной бумаги означает, что она не является полезным благом для человека вообще, но она есть полезное благо для инвестора — ее владельца. Полезность ценной бумаги для инвестора состоит в том, что она заменяет ему отчуж­денную эмитенту действительную потребительную стоимость (то­вар или деньги). Он использует полученную ценную бумагу в ка­честве замены потребительной стоимости этою товара (денег, ка­питала) на рынке, т. е. он использует ее в качестве фиктивного товара (фиктивных денег, фиктивного капитала).

Такого рода замена возможна, если только речь идет об отно­шениях обмена и распределения стоимости. Действительную вещь, как, например, средство производства, нельзя ничем заменить в процессе производства, а в процессе личного потребления ничем нельзя заменить вещь как предмет потребления. Иное дело — сфе­ра обращения. Здесь вещь сама по себе может быть заменена чем- то невещественным (хотя всегда материальным!), так как нахож­дение вещи в сфере обращения не сопровождается использовани­ем ее по ее вещественному назначению, а может сопровождаться только изнашиванием, порчей, потерями и т.п. Очевидно, что, если обстоятельства позволяют, экономичнее заменить обращение са­мой вещи обращением ее невещественного аналога — фиктивной вещью. (То же относится и к известному процессу замены в обра­щении действительных (вещественных) денег на невещественные деньги.)

Полезность, или фиктивная потребительная стоимость, цен­ной бумаги как товара ~ это ее существование на рынке в качестве заместителя действительных товаров, денег или капитала, это есть выполнение ценной бумагой функций, присущих действительным товарам, деньгам или капиталам.

В юридическом смысле фиктивность потребительной стоимо­сти ценной бумаги означает существование ценной бумаги в каче­стве фиктивной вещи, которая становится заместителем действи­тельной вещи (или кредитных денег) в сфере обращения. Ценная бумага, не являясь вещью, обращается на рынке как вещь (или как деньги). Невещественность ценной бумаги в условиях рынка не превращает ее самое в «бесполезную вещь». Ценная бумага стано­вится полезной именно в качестве невещи. Или, выражаясь ина­че, можно сказать, что фиктивная потребительная стоимость цен­ной бумаги состоит в том, что ее невещественность на рынке при­нимает форму вещи.

Рыночная цена ценной бумаги. Ценная бумага имеет рыночную цену, но у нее есть и фиктивная стоимость. Соотношение между данным категориями следующее.

Теоретическая цена ценной бумаги — это денежная оценка фик­тивной стоимости ценной бумаги.

Рыночная цена ценной бумаги — это теоретическая цена, скор­ректированная на соотношение между спросом и предложением ценной бумаги на рынке.

В случае ценной бумаги рыночные цены колеблются уже не вокруг своей собственной стоимости в денежном выражении, а они совершают колебательные движения вокруг цены, которая пред­ставляет собой денежное выражение фиктивной стоимости цен­ной бумаги, или вокруг теоретической цены ценной бумаги.

Рыночная цена ценной бумаги, в отличие от рыночной цены действительного товара, превращается во вдвойне неопределенную цену. С одной стороны, как и цена любого товара, рыночная цена ценной бумаги испытывает случайные колебания спроса и пред­ложения, но, с другой стороны, сама ее теоретическая цена, как основа рыночной цены, не есть объективная стоимость, а есть не­кая рассчитываемая рынком величина, или есть как бы «теорети­ческая», а недействительная стоимость. Сама основа теоретичес­кой цены ценной бумаги фиктивна.

Рыночная цена ценной бумаги есть денежное выражение, в ко­тором фиктивная стоимость принимает вид действительной сто­имости или в котором несуществующая стоимость превращается в существующую стоимость.

Ценная бумага как фиктивная форма стоимости. Ценная бумага как единство фиктивной стоимости и фиктивной потребительной стоимости есть фиктивная форма стоимости.

Действительные, или вещественные, товары, деньги, капиталы — все это действительные формы существования и развития стоимо­сти. Товар есть полезная вещь как носитель стоимости. Действи­тельные деньги представляют собой золото как всеобщий эквива­лент товарного мира. Товары и деньги, употребляемые в целях уве­личения стоимости, есть капитал.

Аналогично действительным формам стоимости пенная бума­га, как фиктивная форма стоимости, может существовать в виде фиктивного товара, фиктивных денег или фиктивного капитала.

2.2.

<< | >>
Источник: Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М.— 379 с. — (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова). 2007

Еще по теме Ценная бумага как фиктивная форма стоимости:

  1. Ценная бумага как юридическая вещь
  2. ЦЕННАЯ БУМАГА КАК ПРЕДСТАВИТЕЛЬ КАПИТАЛА
  3. ЦЕННАЯ БУМАГА КАК СОВОКУПНОСТЬ ПРАВ
  4. ЦЕННАЯ БУМАГА КАК СОВОКУПНОСТЬ ПРАВ
  5. Вексель как ценная бумага
  6. Именная ценная бумага
  7. Ценная бумага
  8. Ценная бумага на предъявителя
  9. Ордерная ценная бумага
  10. Бездокументарная ценная бумага
  11. Ценная бумага эмиссионная
  12. Закладная ценная бумага
  13. Глава 2. ЦЕННАЯ БУМАГА И ЕЕ КЛАССИФИКАЦИИ
  14. 111. Функции векселей: денежное долговое обязательство, кредитная, расчетная ценная бумага
  15. 18.4. Как рассчитать налог 18.4.1. Сделка РЕПО не меняет первоначальную стоимость ценных бумаг и размер накопленного купонного дохода (НКД)
  16. Простая, или случайная, форма стоимости