<<
>>

ТЕОРИИ ДВИЖЕНИЯ ЦЕН

Теория Доу. Она представляет собой один из старей­ших методов, применяемых для определения ценовых трендов на рынке акций. Ее основные положения были выведены из работ Чарльза Доу, написанных в 90-х годах XIX в.

Теория Доу основывается на использовании двух рыночных индек­сов. а именно: Dow Jones Industrial Average и Dow Jones Transportation Average. Основные принципы теории таковы.

Во-первых, все отражается в динамике средних. Учитывая то, что поведение каждого инвестора влияет на изменения средней, каждое со­бытие, изменяющее спрос или предложение, отражается средними.

Во-вторых, на рынке традиционно выделяются три вида трендов: первичные, вторичные и второстепенные. Первичные тренды представ­ляют собой долгосрочные ценовые тренды акций. Вторичные имеют характер корректирующих. Они на время прерывают господство пер­вичных трендов и действуют в направлении, им противоположном. Что же касается второстепенных трендов, то к ним относятся однодневные изменения цен, которым в теории не придается сколько-нибудь важное значение.

В-третьих, первичные тренды («бычий» рынок) обычно имеют три движения вверх. При этом первое движение является результатом дей­ствий наиболее дальновидных инвесторов, аккумулирующих акции в то время, когда бизнес-цикл замедляется в расчете на то, что дальнейшие условия будут постепенно улучшаться. Вторая повышательная волна связывается с тем, что инвесторы начинают покупать акции, основыва­ясь на росте доходов корпорации-эмитента. И, наконец, последняя волна повышения цен создается публикой, покупающей акции при условиях, когда все финансовые новости могут однозначно считаться хорошими. Во время последней волны спекуляция становится необузданной.

В-четвертых, первичные понижательные тренды («медвежий» рынок) также состоят из трех этапов снижения цен.

Первое снижение цен проис­ходит, когда наиболее дальновидные инвесторы приходят к выводу о том, что доходы от бизнеса слишком высоки для того, чтобы удержи­ваться на существующем уровне, и принимают решение о продаже об­лигаций. Вторая волна фактически означает панику на рынке, при ко­торой покупатели становятся все более осторожными, а продавцы стре­мятся всеми силами уйти с рынка. Последняя волна снижения цен означает вынужденную продажу и желание инвесторов любыми сред­ствами получить столь желаемые деньги в обмен на ценные бумаги.

В-пятых, две средние должны подтверждать друг друга. При этом в качестве сигнала для повышательного тренда рассматривается превы­шение Dow Jones Industrial Average и Dow Jones Transportation Average своих максимальных значений за время предыдущих вторичных изме­нений. По аналогии с этим понижательный тренд начинает господство­вать тогда, когда значения указанных средних падают ниже уровня пре­дыдущих вторичных изменений.

В-шестых, расчет средних Dow Jones Industrial Average и Dow Jones Transportation Average производится на основе цен закрытия. Как пра­вило, изменение тренда сначала показывается одной средней, а затем —• другой.

В-седьмых, тренд остается эффективным до тех пор, пока сигнал об обратном тренде не подается двумя средними.

Несмотря на то что в целом теория Доу может быть признана доста­точно успешной, противники этой теории продолжают ее критиковать за слишком поздние сигналы, приводящие инвесторов к потере прибыли.

Теория случайного движения. Согласно Иану Нотли, в 1900 г. Луи Бакалье написал провокационную работу, которая получила название «Теория спекуляции». Она легла в основу теории случайного движения, среди основополагающих принципов которой необходимо отметить сле­дующие.

Отрицание правдивости как технического, так и фундаментального анализа. В этой теории устанавливалось, с одной стороны, что измене­ния цен акций являются случайными, а с другой, проводилась идея о невозможности прогнозирования будущего ни одним из известных ме­тодов.

Тем самым подразумевалось, что цены акций не имеют памяти и последняя история не может предсказать будущее в том смысле, что данные сами по себе не являются основой для сколько-нибудь качествен­ного прогноза. На практике это означало, что все аналитические уси­лия специалистов технического анализа признавались тщетными из-за использования прошлой информации для определения будущих движе­ний цен. Эта гипотеза получила поддержку среди незначительного чис­ла профессионалов, но была встречена с энтузиазмом в академических кругах. Необходимо отметить, что фактически никто из «академиков» не смог улучшить или развить идеи Л. Бакалье. Тем самым они были полностью удовлетворены достигнутым разрушением практически любой надежды на создание какого-либо интеллекта, способного капи­тализировать изменения рыночных цен. Тот факт, что отдельные инвес­торы весьма преуспели в использовании технической информации, не признавался и сводился к простому везению.

Однако в дальнейшем, по мере развития рынка, позиции гак называ­емых «академиков» в значительной степени ослабли в связи с тем, что они уже не могли отрицать долгосрочный повышательный тренд цен акций наряду с 200-летним ростом доходов и дивидендов. В дальней­шем они были вынуждены признать и тот факт, что технический анализ способен не просто делать деньги, но и делать это очень часто.

Однако, несмотря на это, реальная проверка качества технических методов так и не была проведена. Вместо этого из практики рынка вых­ватывались отдельные примеры, которые критиковались за неэффектив­ность по сравнению с наиболее прибыльной с позиции сторонников тео­рии долгосрочной стратегии «купи и держи». Важно понимать, что ука­занная стратегия в значительной степени себя оправдала за последние два века, однако можно выделить отдельные периоды времени, когда последствия пассивного держания были исключительно разрушитель­ными. Так, ни один практик рынка никогда не сможет забыть, что стра­тегия «купи и держи» привела к потере 89% вложенного капитала за период с 1929 г.

по 1932 г., а также потере от 20 до 50% в дальнейшем в ходе последующих периодов «медвежьего» рынка. Даже многие консер­вативные инвесторы отказались от подобной стратегии как наиболее рискованной.

Принцип Эллиота. Волновой принцип был разработан Р. Эллиотом и впервые опубликован в серии статей в 1939 г. Основой волновой теории стало наблюдение за ритмической регулярностью, повторяемостью раз­личных событий. Р. Эллиот отмечал, что все циклы природы, такие как смена дня и ночи, обладают способностью повторяться. Эти цикличес­кие изменения характеризовались двумя силами: одной — создающей, другой — разрушающей.

Концепция природного закона повторения связывалась Р. Эллио­том с выдающимися числовыми последовательностями, открытыми ма­тематиком XIII в. Фибоначчи. Числовая последовательность Фибонач­чи 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233 обладает целым рядом характеристик:

• сумма двух последовательных чисел дает последующее число: так, 3+5=8, а 5+8=13 и т.д.;

• отношение любого числа к последующему составляет 61,8 к 100, а к предыдущему составляет 161,8 к 100;

• отношение 1,68, умноженное на 0,618, дает 1.

Оказывается, что отношения чисел Фибоначчи встречаются во мно­гих проявлениях природы. Например, подсолнух имеет 89 колец, из ко­торых 55 направлены в одну сторону, а 34 — в противоположную. В музыке октава составляет 13 клавиш на пианино, из которых 5 черных и 8 белых. Деревья всегда дают ветки на основе последовательности Фибоначчи.

Сопоставляя природные циклы со знанием чисел Фибоначчи, Р. Эл­лиот отметил, что 80-летний период истории рынка характеризуется пятью повышательными волнами и тремя понижательными (рис. 18.7).

Рис. 18.7. Диаграмма Фибоначчи

Наиболее длинный цикл в концепции Р. Эллиота получил название Великого суперцикла и начался в 1800 г. При этом последняя понижа­тельная волна имела место в период с 1929 по 1932 г. Если обратиться к более современной истории, то можно отметить 8-летний период между падениями 1966 и 1974 гг., а также ростами 1968 и 1976 гг., и 5 лет, которые прошли между 1968 и 1973 гг.

Предварительный анализ данного подхода выявляет, что моменты на­чала и окончания тех или иных волн, как правило, определяются весьма субъективно и фактически уже после самого события. Тем самым старая аксиома о том, что недостаточные знания представляют собой очень опас­ную вещь, оказывается наиболее применимой именно к теории Эллиота.

<< | >>
Источник: Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. Рынок ценных бумаг: Учебник . - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, - 448 с.: ил. 2006

Еще по теме ТЕОРИИ ДВИЖЕНИЯ ЦЕН:

  1. ДВИЖЕНИЕ ЦЕН НА ТОВАРЫ, ВЕКСЕЛЬНЫЙ и фондовый курс
  2. Теории общественных движений
  3. § 4. Современные движения и теории в социологии
  4. Движение Сопротивления. Партизанское движение в подполье и тылу врага.
  5. § 2. Общественные движения и их исследования в социологииПонятие социальных движений
  6. Тайпинское движение. Предпосылки зарождения движения тайпинов
  7. Современные попытки «соединения» теории стоимости и теории денег
  8. § 2. Теории отклоняющегося поведенияБиологические теории
  9. «Революция цен».
  10. Масштаб цен
  11. 13.2. Виды и функции цен