<<
>>

Тенденции развития рынка ценных бумаг Германии

Германия занимает третье место среди ведущих стран по значи­мости рынка ценных бумаг в накоплении капитала, а по многим показателям — первое место в Европе. В то же время доля Герма­нии на мировом рынке ценных бумаг составляет всего 2,5%, что связано с достаточно поздним развитием самого рынка ценных бу­маг.
По существу, движение и развитие рынка ценных бумаг нача­лось только с конца 1954 г. благодаря вмешательству правительства и введению налоговых и других льгот. Высокие темпы роста эконо­мики ФРГ усилили накопление капитала и способствовали увели­чению фиктивного капитала. Уже в 1965 г. выпуск всех видов цен­ных бумаг составил 4,4% ЧНП и 23% валовых капиталовложений в стране. Номинальная стоимость ценных бумаг с фиксированным процентом, находящихся в обращении, составила 100 млрд марок, однако их рыночная стоимость была значительно ниже и равнялась 78 млрд. Резко возросла доля покупаемых акций, которая состави­ла приблизительно 1/3 всего объема ценных бумаг, в то время как в 1950-е годы в структуре приобретаемых бумаг преобладали обли­гации и ипотеки.
В этот же период возросла мобилизация денежных средств населения в ценные бумаги со 100 млн марок в середине 1950-х годов до 6,9 млрд в середине 1960-х и составила 20% всех личных сбережений. Впоследствии индивидуальные инвесторы, в пер­вую очередь состоятельные, играли определяющую роль. Во владе­нии 162 тыс. состоятельных семей, т.е. 1/5 всех семей, находилось 90% всех акций. При этом 41% владельцев имели акции, курсовая стоимость которых не превышала 2 тыс. марок.

Дальнейшее развитие рынка наблюдалось в 1970—1980-е годы, когда средняя цена акций выросла более чем вдвое. Изменилась структура инвесторов, значительно уменьшилась доля индивидуальных инвесторов — с 90 до 55%. В 1970-х годах только один из 12 жите­лей был владельцем акций.

На долю институциональных инвесто­ров приходилось 15%, на долю коммерческих банков — 30%. Возрос оборот облигаций с 38 млрд марок в 1959 г. до 777 млрд в 1983 г., в то же время замедлился рост акций в обращении, хотя их оборот и вырос с 28 млрд марок до 101 млрд, т.е. в 3,6 раза. Наиболее ярко специфика рынка ценных бумаг проявилась в структуре находящихся в обороте титулов собственности: более 66% приходилось на раз­личные банковские облигации, около 22 — на государственные зай­мы, 11,8 — на акции и только 0,2% всех ценных бумаг составляли корпоративные облигации. Впоследствии рынок ценных бумаг про­должал развиваться (табл. 12.1), но основные тенденции, сформи­ровавшиеся в эти годы, сохранились: продолжался рост количества облигаций, а число зарегистрированных выпусков акций снижалось. К началу 1990-х годов доля домашних хозяйств в структуре акцио­нерного капитала предприятий снизилась до 16,8%, а в 1997—1998 гг. на долю индивидуальных инвесторов приходилось лишь 13% всех акций, что составило 6% финансовых активов населения. В то же время возросла роль рынка ценных бумаг в мобилизации денежного капитала. В 1996 г. на немецких биржах был получен рекордный оборот — 8,9 трлн марок, увеличившись по сравнению с 1995 г. на 0,8 трлн марок. Примерно три четверти оборота приходилось при этом на ценные бумаги с твердым процентом и четверть — на акции.
Таблица 12.1. Объем сбыта и оборот ценных бумаг, млрд марок, с 1999 г. млрд евро bgcolor=white>2002
Год Всего Твердопроцентные ценные бумаги Акции
всего банков­

ские

корпора­

тивные

государ­

ственные

1985 266,9 261,1 197,3 0,6 63,2 5,8
1990 443,2 428,7 286,7 0,3 141,9 14,5
1995 645,3 620,1 470,6 0,2 149,3 25,2
1996 745,3 731,9 563,1 1,7 167,1 14,4
1997 908,5 896,6 621,7 1,9 222,9 11.9
1998 1056,8 1030,8 789,1 3,4 238,4 26,0
1999 788,6 571,3 448,2 2,6 120,5 94,3
2000 828,6 659,1 500,9 8,1 150,1 11,4
2001 881,4 687,9 505,6 11,3 171,0 11,2
1079,2 818,7 569,2 17,6 231,9 11,0
2003 1943,8 958,1 668,0 22,5 268,4 16,8
2004 1990,8 990,4 688,8 31,5 270,0 10,1
2005 1991,7 988,9 692,2 24,4 272,4 13,8
2006 1860,6 925,9 622,0 29,9 273,8 9,0

Источник: Horn E.J. Neuere Entwicklungen auf dem deutschen Kapitalmarkl // Die Bank.
2004. № 8

С этого времени начались новые эмиссии акций немецких ак­ционерных компаний. Если в 1996 г. число новых эмиссий состави­ло 14, то в 1999 г. их было уже 175. Бум на бирже в 1999 г. повысил не только курс акций, но и их число. Однако после краха 2000 г. вновь произошли сокращение эмиссионной деятельности (в 2000 г. число эмиссий составило 142, в 2001 — 26, в 2002 — 7 и в 2003 — 0) и делистинг акций как немецких, так и иностранных компаний. Снизилось число акционеров. К 2003 г. только 11,1 млн немцев, или 17% всего взрослого населения, являлись акционерами, в то время как еще в 2001 г. их насчитывалось 13,5 млн, или 21%. Причиной такого снижения стал сильнейший, сравнимый с кризисом 1929— 1932 гг. биржевой крах. Доля акций как инструмент вложения де­нежных средств снизилась за этот период с 2 до 4,5%. В после­дующем такого снижения не наблюдалось, несмотря на цикличное развитие рынка, и уже к 2007 г. доля частного капитала в виде ак­ций достигла 10%.

В целом же современный рынок ценных бумаг Германии харак­теризуется следующими особенностями:

• рынок облигаций значительно более развит, чем рынок акций. Соотношение облигаций и акций в Германии составляет 10 : 1, в то время как в США, например, 4 : 3. Среди долговых ин­струментов почти вся задолженность приходится на банков­ские облигации и обязательства федерального правительства;

• преобладающее значение имеют государственные ценные бу­маги и бумаги коммерческих банков. Среди всех ценных бумаг 3/5 приходится на долговые обязательства банков с фиксиро­ванными доходами;

• существующая традиция прямого кредитования на покрытие дефицита государственного бюджета уменьшает долю выпуска государством ценных бумаг;

• низкая доля акций. Из более чем 500 000 фирм акционерны­ми являются 15 206, при этом акции не более 800 предпри­ятий котируются на бирже, из них только у 60 предприятий собственность действительно распылена. Предприятия пред­почитают увеличивать капитал не за счет выпуска акций, а за счет привлечения заемных средств;

• доля участия банков в уставном фонде промышленных пред­приятий высока или сравнительно высока, что приводит к су­ществованию различных форм ассоциаций банков с предпри­ятиями;

• незначительная роль корпоративных облигаций определяется высокой долей прямого банковского кредитования в финан­сировании народного хозяйства. На долю банковских креди­тов приходится 50—60% всего привлеченного капитала пред­приятий;

• на рынке ценных бумаг преобладающее влияние оказывают банки, их доля в финансовых активах стабильна, 2/5 нацио­нальных ценных бумаг с твердым процентом находится в ру­ках банков. Только Deutsche Bank управлял в 1999 г. ценны­ми бумагами общей стоимостью свыше 100 млрд долл.

12.1.

<< | >>
Источник: Жуков Евгений Федорович. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. — 3-є изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ- ДАНА, - 567 с.. 2009

Еще по теме Тенденции развития рынка ценных бумаг Германии:

  1. Тенденция развития рынка ценных бумаг Канады.
  2. 14.4.ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ СОВРЕМЕННОГО МИРОВОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  3. Основные тенденции развития рынка ценных бумаг
  4. Тенденции развития рынка ценных бумаг Китая
  5. Глава 8. ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  6. Развитие рынка ценных бумаг в России
  7. История развития рынка ценных бумаг
  8. ГЛАВА XIV. Эволюция и тенденции развития российского и мирового рынков ценных бумаг
  9. 1.4. Этапы развития рынка ценных бумаг
  10. Развитие рынка государственных ценных бумаг
  11. Развитие рынка корпоративных ценных бумаг
  12. 6.4. Проблемы развития вторичного рынка ценных бумаг в России
  13. Кризис российского рынка ценных бумаг и перспективы его развития