Технический анализ биржевого рынка

При этом делаются следующие предположения:

• любые изменения внешних факторов отражаются на динамике цен в соответствии с принципом «рынок учитывает все»;

• динамика цен подчиняется определенным закономерностям, имеющим конкретную направленность;

• данные закономерности могут иметь устойчивый характер, т. е. действует принцип «история повторяется»;

• на основе изучения реально сложившихся курсов ценных бумаг можно предсказать их будущее движение.

На практике технический анализ применяется для того, чтобы про­верить достоверность и полноту результатов фундаментального ана­лиза, спрогнозировать уровень цен и найти оптимальный момент вре­мени для покупки или продажи ценных бумаг.

Основным инструментом технического анализа служит графическое представление анализируемой информации. Поэтому часто его назы­вают графическим анализом. Обычно используются графики движе­ния цены и объема торговли. Их называют чартами. В системе коор­динат по линии абсцисс (горизонтальной) откладываются интервалы времени, по продолжительности равные одному биржевому дню[98]. Таким образом формируется картина последовательности биржевой торговли. На линии ординат (вертикальной) задается шкала цен.

Один из основных методов графического отражения динамики цен — построение гистограмм. В данном случае на вертикали, соот­ветствующей определенному биржевому дню, отмечаются точки, от­ражающие максимальную и минимальную цены, которые затем соеди­няются вертикальной линией.

Справа боковой чертой отмечается цена закрытия. При необходи­мости слева таким же образом выделяется цена открытия.

Данные за следующий временной период наносятся на графике правее. В результате в системе координат образуется совокупность ценовых линий за более или менее длительный интервал времени, по­зволяющая судить о некоторых важных индикаторах рынка. В частно­сти, об общем направлении изменения цен, в том числе по сравнению с предыдущим днем, о неустойчивости рыночной ситуации. Общий вид гистограммы представлен на рис. 11.1.

Существует несколько методов анализа гистограмм. Один из них — определение ключевых дней. Таковым считается тот день, когда общая динамика цен меняет свое направление на противоположное. Восхо­дящая тенденция сменяется нисходящей, либо наоборот. Прогнозиро­вание наступления таких дней и служит здесь задачей технического анализа. Для этого на нижнем поле гистограммы размещают столби­ковую диаграмму, отражающую объемы сделок в течение одного бир­жевого дня (рис. 11.2).

Признаками ключевого дня при восходящей ценовой тенденции бу­дут резкое увеличение объемов торгов, существенный рост цен, уста-

Цена

Время

Ценап

новление цены закрытия на уровне ниже предыдущего дня. На приве­денном выше графике (рис. 11.2) это дни А и С. При понижающейся ценовой тенденции такими признаками выступают минимальные цены при высоких объемах сделок и цена закрытия на уровне выше пре­дыдущего дня. Соответственно на рис. 11.2 это день В.

Иногда цены меняются весьма активно. И минимальная в какой-то день может превысить максимальную цену предшествующего дня, либо наоборот: максимальная цена может оказаться ниже минималь­ной цены накануне. В этих случаях на гистограммах прослеживаются так называемые разрывы.

1. Обыкновенные, характеризующиеся низким объемом сделок и от­сутствием ярко выраженной тенденции цен к повышению или понижению. Это означает, что рынок неустойчив и инвесторы не проявляют к нему особого интереса.

2. Беглые, характеризующиеся средним уровнем объема сделок на фоне медленного подъема или спада рынка. Глобального изме­нения цен здесь не предвидится. Такие разрывы образуются в середине ценовой тенденции. Поэтому, измерив расстояние по шкале цен от начала тенденции до точки разрыва и отметив его от точки разрыва, можно определить момент изменения в цено­вом движении.

3. Отрывные, происходящие в условиях существенного увеличения объема сделок, когда цены стремительно растут или падают. Это свидетельствует об ажиотажном спросе или предложении ценных бумаг. Считается, что после момента отрывного разрыва связан­ные с ним ценовые тенденции будут продолжаться.

4. Окончательные (завершающие), следующие за отрывными, но при меньшем объеме спроса или предложения. Они означают, что по­вышающие и понижающие тенденции себя исчерпали и готовы смениться на противоположные.

Выделение ключевых дней и разрывов не всегда позволяет точно определить направление изменения цен. Поэтому используют обык­новенные (линейные) графики, которые строятся путем соединения точек, характеризующих цены закрытия или цены на определенный момент времени. С их помощью выявляют изменения цен, которые движутся вместе в определенном направлении, — тренды.

При техническом анализе рассматриваются три типа трендов.

1. Повышательный, или бычий тренд. Он проявляется в том слу­чае, когда в совокупности точек локальных максимумов цен каж­дый последующий максимум выше предыдущего.

2. Понижательный, или медвежий тренд. Это серия ценовых изме­нений, где в совокупности точек локальных минимумов цен каж­дый последующий минимум ниже предыдущего.

3. Горизонтальный, или боковой тренд. Для него характерны цик­лические колебания цен, которые не имеют ярко выраженной общей тенденции ни к повышению, ни к понижению.

Графически тренд изображается линией, соединяющей несколько точек локальных максимумов или минимумов цен (рис. 11.3).

Линия тренда позволяет оценить его значимость. При этом опреде­ляется протяженность линии, количество точек соприкосновения с ней ценовых пиков, угол ее наклона. Так, чем протяженнее линия, больше точек соприкосновения и меньше угол наклона, тем сильнее инерция ценовой тенденции, больше вероятность ее продолжения и меньше — изменения ее направления. Соответственно можно говорить и об об­ратных зависимостях.

Как правило, тренды не имеют монотонного характера. Понижение или повышение цен сопровождается их колебаниями. Соединяя точ-

а б а

ки максимума этих колебаний, получают линию сопротивления. Счи­тается, что выше нее цены не должны подняться. Если же соединить точки минимума ценовых колебаний, получится линия поддержки, ниже которой цены теоретически не должны опуститься. Иными сло­вами, существует закономерность: если цены вплотную приблизились к одной их этих линий, есть основания полагать, что произойдет смена тренда. Так, достижение уровня линии поддержки — это сигнал того, что цены достигли своего минимума, их падение прекращается, а цен­ные бумаги следует покупать. Достижение уровня линии сопротив­ления служит показателем того, что цены приблизились к своему максимуму и далее начнут снижаться. Тогда ценные бумаги можно продавать.

Е[а практике возможны ситуации, когда цены пересекают какую- либо из линий. Это прорыв ценового канала, свидетельствующий, что тенденция, с ним связанная, будет сохраняться какое-то время. В дан­ном случае пересечение линии сопротивления — сигнал для покупки ценных бумаг, а линии поддержки — сигнал для их продажи.

Описанная выше ситуация для горизонтального тренда представ­лена на рис. 11.4.

Достаточно часто при повышательной тенденции складывается ситуация, когда между двумя локальными максимумами цен есть еще один максимум, находящийся значительно выше. В данном слу­чае образуется конструкция «голова и плечи», считающаяся основ­ной моделью перелома, свидетельствующей о развороте (реверсе) направления ценовой тенденции на противоположное. При этом го­ловой будет глобальный максимум цены, а плечами — два локаль­ных максимума (рис. 11.5).

Образование левого плеча означает начало формирования модели, а правого — служит сигналом перелома тенденции. Для определения момента перелома необходимо соединить точки локальных миниму­мов цен, соответствующих основанию головы модели. Это так называ­емая линия шеи (плеч). Пересечение этой линии и означает начало но­вой ценовой тенденции. В литературе встречается утверждение, что в данном случае расстояние от линии шеи до точки глобального макси­мума характеризует предел возможного падения цен[99].

Рынку с понижающимся ценовым трендом свойствен перевернутый вариант рассмотренной модели — «голова и плечи внизу».

Наряду с моделями перелома используются и модели продолжения. Они свидетельствуют о том, что существующий тренд остается в силе и его основное направление, скорее всего, не изменится. Наиболее извест­ные фигуры продолжения — треугольники. Их общий вид для наиболее характерных ценовых тенденций представлен на рис. 11.6.

Если цена после завершения треугольника пересекает линию под­держки или сопротивления, следует ожидать нового движения цен в направлении предшествующего тренда.

Еще один вид — это графики в виде точек и фигур, или «крестики- нолики». Они позволяют узнать соотношение спроса и предложения, отразить его изменения и получить сигнал на покупку или продажу ценных бумаг. Их особенность состоит в отражении только повыше­ния или понижения курсов ценных бумаг. При этом избирается коли­чественный масштаб изменения цены, принимаемый за один шаг, либо в базисных пунктах, либо в денежном выражении. Промежуток времени, за который значение цены меняется, не учитывается, как и объемы торгов. Однако фактор времени не совсем выпадает из этого графика, поскольку отмечается число недели. Это и служит для ориен­тации по времени.

Построение графика выполняется следующим образом. На верти­кальной оси отмечается курс. Пока он изменяется в одном направле­нии, эти изменения отражаются в одной колонке. В частности, повыше­ние курса на один шаг отмечается знаком «X» строго над предыдущим. В том случае, если цена падает на установленную величину, начинается новая колонка, справа от старой. Это отмечается знаком «О». Дальней­шее снижение курса фиксируется в той же колонке.

Появление на графике новых значков «X» или «О» означает, что рынок развернулся в обратном направлении.

Отражение динамики курсов с помощью данного вида графиков представлено на рис. 11.7.

График «крестики-нолики» считают графиком точек поворота. Выявление таковых позволяет совершать соответствующие операции с ценными бумагами в начале ценовой тенденции.

Сейчас в техническом анализе все чаще используется метод изобра­жения динамики биржевых курсов, называемый «японские свечи». В отличие от обычных столбиковых диаграмм они отражают все уров­ни цен. В частности, цены открытия, высшую, низшую и закрытия. При этом динамика курсов отмечается разными цветами. Если цена

Цена

О X

охо

0X0

Время

Рис. 11.7. График «крестики-нолики»

открытия оказывается выше цены закрытия, то свеча черная, если

Анализ однодневных свечей позволяет судить о возможном движе­нии биржевых цен на следующий день, а недельных — прогнозировать динамику на следующей неделе. При этом белая свеча означает повы­шение курса, а черная свидетельствует об обратной тенденции.

Наряду с анализом чартов применяется метод сравнения статисти­чески рассчитанных индикаторов с текущей ценой. Наиболее универ­сальный и известный из них — скользящая средняя. Она представляет собой усредненную за определенный период цену. Чаще всего в каче­стве периода принимаются 5, 10 или 20 дней. Число этих цен неизменно, но каждый день самая старая из таковых отбрасывается и добавляется новая. В анализе могут использоваться простая, взвешенная и экспо­ненциальная скользящая средняя. На практике наибольшее примене­ние получила простая скользящая средняя. Ее расчет производится по формуле арифметической средней:

где МА — значение простой скользящей средней для текущего дня, Р. — цена /-го дня, п — количество дней в периоде или порядок средней[100].

Для анализа в одной и той же системе координат строятся графики скользящей средней и текущих цен. Если линия текущих цен выше графика скользящей средней, то рынок расценивается как повыша­тельный. Для понижательного рынка характерно превышение линии скользящих средних. Пересечение линии текущих цен и линии сколь­зящих средних означает изменение тенденции рынка.

Большое значение в техническом анализе придается построению графиков не по двум параметрам — уровень цены и время, а по трем: уровень цены, объем торговли, время. Это обусловлено тем, что объем торговли считается индикатором, усиливающим ценовые тенденции, а их сочетания позволяют заранее определять точки перелома рынка. Существуют следующие четыре принципиальные ситуации.

1. Рост цены сопровождается увеличением объема реализации. Такое сочетание тенденций свидетельствует о нормальном раз­витии рынка, поскольку отвечает основному принципу техни­ческого анализа: цена должна следовать за объемом реализации. Поэтому есть большая вероятность сохранения ценовой тенденции.

2. Понижение цены сопровождается спадом объемов торговли. Смысл этой ситуации аналогичен отмеченному выше состоянию рынка.

3. Рост цены сопровождается снижением объема реализации. Такая динамика рассматриваемых показателей свидетельствует о пере­ломе тенденции с рынка быков на рынок медведей, т. е. о пред­стоящем снижении уровня цен.

4. Снижение цены сопровождается ростом объема реализации. Это также сигнализирует о предстоящем изменении ценовой тенден­ции в обратном направлении, а именно — с рынка медведей на рынок быков.

Практика показывает, что использование объема торгов в техничес­ком анализе может быть весьма эффективным инструментом опреде­ления будущего состояния рынка.

11.4.