<<
>>

Стратегия и тактика спекулятивных операций

Успешные операции требуют двух условий — анализа и про­гноза цен и умения эффективно управлять выделенным для операции капиталом.

Для успешной спекулятивной торговли трейдер должен, во-первых, специализироваться на каких-либо ценных бумагах и, во-вторых, ограничить число одновременно осуществляе­мых им операций.

Количество одновременно осуществляемых операций устанавливается с учетом времени, которое трейдер может посвятить спекулятивной деятельности. Так, для спе- кулянтов-непрофессионалов, которые не имеют возможности посвятить этому занятию все свое время, считается благора­зумным иметь одновременно не более пяти операций. Для профессиональных трейдеров, имеющих в своем распоряже­нии специальное оборудование и штат сотрудников, таким лимитом может быть сто и более операций.

Огромную роль в успешных спекулятивных операциях играет опыт. Благодаря ему спекулянты могут работать, опираясь на ряд общих закономерностей рынка:

— сравнение перспектив торговли различными активами по­зволяет сделать вывод, что благодаря им можно оптимально ис­пользовать циклическое движение цен; за повышением цен сле­дует период их стабилизации или падения; и эта цикличность, выраженная сильнее или слабее, всегда дает шанс на получение прибыли за счет антициклических действий;

— все типы инвестиций, дающие высокий уровень возврата на вложенный капитал, испытывают периоды спада, что связано с определенными глобальными экономическими явлениями или частными причинами временного характера.

Эффект спада можно сгладить, если распределить инвестиции между рынками, не коррелирующими между собой.

Профессиональные трейдеры, принимающие под управление деньги клиентов, должны строго соблюдать дисциплину, что не­обходимо для быстрой ликвидации проигрышных позиций. Это способствует тому, что потери, возможные на каждой индивиду­альной позиции, с лихвой перекрываются прибылью по другим позициям.

Тем не менее, как и всякий другой вид относительно агрессивных инвестиций, фондовые операции не обеспечивают равномерного роста капитала во времени, и периоды подъема даже у очень хорошего трейдера могут перемежаться спадами. Такие спады не имеют большого значения для долгосрочных инвесторов, поскольку им важен конечный результат — увели­чение капитала за год или несколько лет.

Весьма важную роль в успешной фондовой торговле играют тактика проведения операций и грамотное управление имею­щимися денежными ресурсами. Конечно, эффективное управ­ление капиталом не сможет обеспечить прибыль при неверных решениях, но поможет смягчить воздействие убыточных опера­ций на положение спекулянта.

Выбор момента вступления в сделку — один из важнейших критериев, от которого зависят ее успех или неудача. Условием определения оптимального срока для заключения сделки явля­ется правильная оценка продолжительности предполагаемого развития цены: тенденции к понижению или повышению, ин­тервала возможных изменений цены. По эмпирическим оцен­кам, в 70% случаев и даже более спекулянты допускали некото­рые ошибки при выходе на рынок: часто данные о дальнейшем развитии цен учитывались или лишь частично, или интерпрети­ровались неправильно. В момент заключения сделки соотноше­ние наличного и срочного курса чаще всего было слишком не­благоприятным. Многие спекулянты недооценивали вероятность риска, связанного с проведением срочной сделки.

Практика осуществления спекулятивных операций вырабо­тала некоторые обязательные условия, которые можно сформу­лировать в виде свода правил успешной спекуляции.

Правило 1. Спекулировать только теми средствами, которые игрок может позволить себе потерять.

Прежде всего спекулянт должен отделить капитал для спеку­лятивных операций от прочих активов.

Правило 2. До начала каждой операции следует установить уровни риска и желаемой прибыли.

Грамотные спекулянты сразу же после открытия позиции отдают стоп-приказ с ограничением убытков, что позволяет им быть уверенными в автоматическом закрытии их позиций при ухудшении ситуации до обозначенного уровня.

Отдав такой приказ, важно удержаться от соблазна изменить его условия, особенно в отношении уровня убытков. Как прави­ло, чем ближе рынок подходит к стоп-цене, обозначенной в приказе для ограничения убытков, тем выше вероятность того, что была допущена ошибка в оценке ситуации на рынке и ее дальнейшем развитии.

Цели в отношении прибыли могут быть установлены более; гибко. Однако здесь важно не следовать общей тенденции быст-. рого получения небольшой прибыли. В отношении прибыли можно использовать два разных подхода. Во-первых, установить минимальный уровень прибыли и закрыть позицию до того, как он будет достигнут только в том случае, если какие-то новые тенденции изменяют рыночную ситуацию. Во-вторых, можно не устанавливать лимита прибыли, а постепенно поднимать уро­вень стоп-цены вслед за движением рынка. И тот и другой под­ход позволяет избежать небольших прибылей.

Правило 3. Целью операций должно быть получение больших прибылей и малых убытков.

Как показала практика, хороший трейдер заключает успешные сделки на 10—15% чаще, чем предполагает теория вероятности.

Правило 4. По каждой сделке можно рисковать не более чем 5% спекулятивного капитала.

Это правило кажется излишне консервативным. Но если спе­кулянт совершает много операций и все время его нарушает, ему гарантирован провал. Для того чтобы понять это, необходимо проанализировать «вероятность разорения».

Предположим, спекулянт имеет определенный объем капи­тала и рискует частью его на каждой сделке. Представим, что капитал составляет 10 тыс. долл. и риск оценивается в 1 тыс. долл. на сделке. «Вероятность разорения» есть вероятность по­тери всего капитала (в данном случае — 10 тыс. долл.). Проис­ходит это по-разному. Например, можно потерять капитал на первых десяти сделках, или получить прибыль в 3 тыс. долл. на первых двух сделках, а затем потерять по 1 тыс. долл. на после­дующих 13 подряд и т. д. Вероятность такого результата зависит от двух факторов:

— от возможной неудачи на каждой отдельной сделке,

— от доли начального капитала, которой рискуют на каждой сделке.

Предположим, что по каждой сделке рисковый капитал со­ставляет одинаковую величину. В этом случае при вложении в одну сделку половины спекулятивного капитала вероятность его потери составляет 67%. По мере уменьшения доли рискуемого капитала данный показатель падает, достигая вероятности разо­рения 2% при уровне инвестиций в одну сделку 5%.

Приведенные цифры показывают, что спекулянты, рискую­щие в одной сделке более чем 10% своего капитала, скорее все­го потеряют его. Поэтому правило 5%, может быть, и лишает спекулятивные операции части азарта, но существенно повыша­ет шансы на успех в долгосрочном плане.

Правило 5. Следует убедиться, что средняя прибыль, по крайней мере, в 10—15 раз больше издержек по сделке.

Причиной неудач в спекуляциях может быть и невнимание к издержкам торговли, которые являются постоянными затратами капитала. Чем больший процент они составляют по отношению к спекулятивному капиталу, тем меньше шанс на долгосрочный успех. Расходы на сделку включают два компонента:

1) комиссия брокеру,

2) ценовой спред предложений на покупку и продажу.

Каждый раз при проведении операции спекулянт платит

прямую комиссию своей брокерской фирме (если только он не является трейдером) и косвенный ценовой спред всему рынку в целом. При анализе рынка и разработке операций необходимо учитывать сумму этих двух затрат на условиях простой безубы­точности.

Успешная спекуляция в значительной степени зависит от возможности свести к минимуму воздействие этих постоянных расходов. Для этого есть два пути. Один из них — снижение са­мих расходов. Так, спекулянт может договориться со своей бро­керской фирмой о минимальной комиссии. Однако ценовой спред — это тот фактор, который нельзя избежать, не являясь профессиональным торговцем.

Второй путь снижения воздействия издержек заключается в том, чтобы спекулировать в расчете на большие прибыли. Такая тактика может существенно снизить воздействие расходов на сделку и, кроме того, соответствует тем правилам, о которых говорилось выше.

Как отмечают специалисты, приведенные выше правила управления денежными средствами спекулянта могут помочь ему вести операции более эффективно. Но конечно же, они не заменят необходимости глубокого анализа рынка. Именно соче­тание рыночного анализа и умелого управления денежными ре­сурсами дает хороший шанс на успех в торговле.

4.2.3.

<< | >>
Источник: Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов - М.: ЮНИТИ-ДАНА, - 501 с. 2004

Еще по теме Стратегия и тактика спекулятивных операций:

  1. Спекулятивные стратегии в опционных сделках
  2. 20. СПЕКУЛЯТИВНЫЕ ОПЕРАЦИИ НА СРОЧНОМ РЫНКЕ
  3. 20. СПЕКУЛЯТИВНЫЕ ОПЕРАЦИИ НА СРОЧНОМ РЫНКЕ
  4. 20. СПЕКУЛЯТИВНЫЕ ОПЕРАЦИИ НА СРОЧНОМ РЫНКЕ
  5. 4.3. Стратегия и тактика налоговой политики
  6. Стратегия и тактика налоговой политики
  7. Спекулятивные операции.
  8. 16.3. Спекулятивные операции на спот и срочном рынках
  9. 12.3. Концепция, стратегия и тактика маркетинга
  10. Стратегия и тактика управления рисками
  11. Инвестиционные и спекулятивные операции
  12. Стратегия и тактика управления рисками
  13. 5.4. Сочетание стратегии и тактики финансового менеджмента