<<
>>

Регулирование рынка ценных бумаг КНР

Рынок ценных бумаг Китая, будучи по своей природе свобод­ным рыночным институтом, в значительной степени подвержен пря­мым и косвенным воздействиям со стороны государства. По мере развития рынка ценных бумаг его регулирование из локально осу­ществляемого двумя биржами превратилось в развитую структуру, в которой действуют специальные государственные органы.
Для ре­гулирования фондового рынка используются отработанные в инте­ресах государства нормы и правила, призванные обеспечивать по­рядок деятельности всех его участников.

В 1992 г. была создана Комиссия по ценным бумагам при Госу­дарственном совете (State Council Securities Commission, SCSC). Имея разветвленную структуру, Комиссия выполняет функции надзора за соблюдением законодательства в этой области. В обязанности ей вменяется установление правил поведения на рынке ценных бумаг, а также с помощью подзаконных актов давать толкования положе­ний законов, проводить выдачу и отзыв лицензий на право совер­шения операций с ценными бумагами и другое.

Комиссия по цен­ным бумагам подчинена Государственному совету по выработке по­литики на рынке ценных бумаг, который помимо прочего прини­мает решения о допуске эмитента на зарубежный рынок.

В качестве исполнительного органа Комиссии по ценным бума­гам в КНР учреждена Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг (China Securities Regulatory Commission, CSRC). Ее регулятив­ные меры сегодня сосредоточены на выводе денег из оборота с фи­нансового рынка и реинвестировании их в реальный сектор китай­ской экономики.

В 1994 г. в Китае вышел в свет Закон о компаниях. Он установил права и обязанности акционеров, структуру органов управления ком­пании, вопросы эмиссии акций, порядок участия компаний в эмис­сии, условия операций листинга ценных бумаг, особенности работы с ценными бумагами формирующихся открытых акционерных об­ществ и др.

Согласно Закону о компаниях в этих хозяйственных структурах должны быть совет директоров и наблюдательный совет.

С 1998 г. в Китае действуют два фундаментальных закона: Закон о ценных бумагах и Закон об инвестиционных фондах.

Закон о ценных бумагах, вступивший в силу в 1999 г., установил требования к открытой подписке на ценные бумаги, листингу, ин­сайдерской торговле, сделкам, реорганизации предприятий, созда­нию и функционированию фондовых бирж, клиринговых компаний, саморегулируемых организаций. В нем также прописаны меры от­ветственности за неправомерные действия на фондовом рынке и ус­ловия отзыва лицензии. Уровень предусмотренных штрафов в Китае колеблется от 30 тыс. до 600 тыс. юаней и зависит от вида наруше­ний. Незаконно полученная на фондовом рынке прибыль изымает­ся у нарушителей в пятикратном размере.

Закон об инвестиционных фондах определил правила образования этих институтов и условия их функционирования, установил разли­чия инвестиционных фондов закрытого и открытого типов. Выход Закона об инвестиционных фондах позволил развить положения о специфике фондов денежного рынка и биржевого. Руководствуясь прежде всего положениями этого закона, специализированными фир­мами и банками создаются управляющие компании инвестицион­ных фондов. В настоящее время китайские инвестиционные ком­пании являются основными институциональными инвесторами, хотя .и не обладают достаточным капиталом для того, чтобы оказывать на фондовый рынок стабилизирующее воздействие.

Китай — унитарное государство, на его территории действует общая система права, от конституционных норм до подзаконных актов. Даже если правовой документ относится к сопутствующей сфере деятельности, он может воздействовать на рынок ценных бу­маг. Уровень правовой регламентации в финансово-экономических вопросах определяет Конституция КНР. Нельзя эффективно регу­лировать рынок, не увязывая его действия с состоянием бюджета, банковской системы, системы страхования и т.д. Для усиления ре­гулирующего воздействия отдельных сегментов китайского фондово­го рынка к нему привлечены центральный банк, Министерство юс­тиции, плановая комиссия, налоговые и иные институты власти.

Так, разрешение на проведение операций с ценными бумагами ки­тайские инвестиционные компании получают не только через комис­сию по ценным бумагам, но и у центрального банка. Учет и хра­нение нерыночных акций осуществляет Государственное бюро по управлению имуществом. В разрешении на выдачу квоты государ­ственному предприятию участвуют помимо Комиссии по регулиро­ванию рынка ценных бумаг местная администрация, Государственная комиссия по экономике и торговле и Государственная комиссия по экономической перестройке. Посреднические фирмы, связанные с ценными бумагами (юридические, аудиторские и пр.), совместно контролируются С8ЛС и Министерством юстиции. Налогообложе­ние ценных бумаг осуществляется через систему налоговых органов и формирует часть бюджета Китая за счет государственной пошлины. По расчетам экономистов, сохранение торгов на современном уровне позволило правительству Китая к 2007 г. увеличить сборы с фондо­вого рынка с 20 млрд до 60 млрд долл. Разница в 40 млрд соответ­ствует 7% доходов государственного бюджета Китая и почти экви­валентна официальным расходам на военные нужды.

Регулирование рынка ценных бумаг со стороны государства в КНР хотя и слабо, но дополняется системой негосударственных институтов регулирования. По аналогии со структурой рынка США в Китае в 1991 г. начала формироваться сеть саморегулируемых орга­низаций. Они образуются как некоммерческие добровольные объе­динения участников фондового рынка. Устанавливаемые саморегу- лируемыми организациями правила поведения на фондовом рынке распространяются только на членов этих организаций. Ведущей из существующих сегодня в Китае саморегулируемых организаций яв­ляется общенациональная Ассоциация участников фондового рынка. Принципы ее действия аналогичны принципам системы МА8БАС). В конце 2000 г. на фьючерсном рынке Китая создана Ассоциация участников фьючерсного рынка.

Сложившаяся в современных условиях система регулирования рынка ценных бумаг в КНР в целом преследует цель наиболее эф­фективного государственного воздействия на фондовый рынок для ограничения влияния этого рискованного сектора экономики на развитие производительных сил страны.

Чтобы сохранить контроль над фондовым рынком, широко используется подмена рыночных механизмов административными в ценообразовании, формировании спроса, условиях конкуренции и т.п. Китайская схема регулирова­ния рынка ценных бумаг — единственная в мире. Принимая реше­ния за эмитентов и инвесторов, государство искажает рыночные отношения и ослабляет возможное положительное воздействие фон­дового рынка на экономику страны. Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг, компании, занимающиеся управлением фон­дами и ценными бумагами, и компании, акции которых котируются на бирже, в конечном счете все участники фондового рынка явля­ются государственной собственностью, что оставляет мало надежд на улучшение его регулирования. Регулирование китайского рынка ценных бумаг должно иметь большую свободу действий, чтобы долж­ным образом выполнить возложенные на него задачи по повыше­нию эффективности и мобилизации средств, необходимых для раз­вития экономики страны.

15.5.

<< | >>
Источник: Жуков Евгений Федорович. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. — 3-є изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ- ДАНА, - 567 с.. 2009

Еще по теме Регулирование рынка ценных бумаг КНР:

  1. 1.5. Особенности функционирования и роль Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в регулировании рынка ценных бумаг
  2. 5.3. Регулирование рынка ценных бумаг
  3. Органы регулирования рынка ценных бумаг
  4. 4.3. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
  5. 87. РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  6. Глава 38. РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  7. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
  8. 21.4. Регулирование рынка ценных бумаг
  9. 80. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  10. Регулирование рынка ценных бумаг: цели и принципы
  11. § 6.3.5. Государственное регулирование и саморегулирование рынка ценных бумаг
  12. 80. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  13. Правовое регулирование рынка ценных бумаг
  14. 13.2.ПРИНЦИПЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ