<<
>>

Развитие рынка корпоративных ценных бумаг

Рынок корпоративных ценных бумаг в этот период также ак­тивно развивался, хотя и медленнее, чем государственный сек­тор. Главной основой его функционирования выступал Феде­ральный закон «Об акционерных обществах», принятый в 1995 г.
и уточненный в 1996 г., а также Закон «О рынке ценных бумаг». Широкомасштабные процессы приватизации и акционирования государственной собственности привели к появлению на рынке большого числа акций, номинально готовых к обращению. Од­нако лишь акции примерно трех десятков эмитентов могли ре­ально обращаться на рынке, поскольку были относительно лик­видными. К числу этих ценных бумаг, называемых в обиходе «голубыми фишками», в основном относились акции трех от­раслей хозяйства: нефтегазовой (включая переработку), энерге­тической и телекоммуникационной (см. табл. 15.1).
Таблица 15.1

Доля отраслей в капитализации рынка акций в 1997 г., %

Нефтегазовая Энергетика Телеком­ Цветная Прочие
муникации металлургия
57 28 11 2 2

Среди них особо высокой ликвидностью, мощным спекуля­тивным потенциалом и поэтому повышенным интересом инве­сторов обладали акции РАО «ЕЭС России», ОАО «Ростелеком», ОАО «Мосэнерго», ОАО «Иркутскэнерго», РАО «Норильский никель», ОАО «НК ЛУКойл» и др.

(см. табл. 15.2)
Таблица 15.2

Доля предприятий в капитализации рынка акций в 1997 г., %

РАО

«Газ­

пром»

ОАО «НК ЛУКойл" РАО

«ЕЭС

Рос­

сии»

ОАО

«Сургут­

нефте­

газ»

ОАО

«Рос­

телеком»

ОАО

«Мос­

энерго»

ОАО

«МГТС»

ОАО

«Иркутск­

энерго»

Про­

чие

24 18 17 7 6 6 3 2 17

Акции многих прочих эмитентов были мало ликвидными и не представляли особого интереса для банков, финансово­инвестиционных компаний и других участников рынка.

Рынок корпоративных облигаций развивался еще медленнее.

Эти бумаги появились в обращении в 1993—1994 гг. Эмитентами первых частных облигаций выступили крупные компании, на­пример КамАЗ, АвтоВАЗ и коммерческие банки. Корпоратив­ные облигации, как известно, должны выпускаться компания­ми, имеющими высокую стабильность и имидж на рынке, что было большой редкостью для нашей страны. Развитие рынка этих ценных бумаг сдерживали также проблемы взаимных не­платежей и задолженностей.

Более высокими темпами в это время развивался рынок бан­ковских векселей. Их преимущество заключалось в высокой ли­квидности вследствие отсутствия ценового риска. Кроме того, они обеспечивали неплохую доходность. Среди эмитентов этих ценных бумаг можно назвать Сбербанк РФ, Альфа-банк, Со­бинбанк и многие другие. Обращение корпоративных векселей было развито гораздо слабее. Их эмитентами в первую очередь являлись компании нефтяных и металлургических отраслей.

В это время на рынке появляются и начинают активно дейст­вовать инвестиционные фонды, финансово-строительные компа­нии, негосударственные пенсионные фонды и иные небанков­ские кредитно-финансовые институты. Этот период характеризу­ется также началом разорения и банкротств, а также полосой злоупотреблений на фондовом рынке. Многие корпоративные бумаги выбрасывались на него без прохождения должной регист­рации и привлекали внимание обещанными высокими дивиден­дами. Имели место и откровенные мошенничества, например, такие печально известные учреждения, как «МММ», «Чара- банк», «Нефтьалмазинвест» и др. Все это привело к большим фи­нансовым потерям широкого круга инвесторов и подрыву дове­рия ко многим участникам рынка ценных бумаг. В связи с этим в ноябре 1994 г. появился Указ Президента РФ «О мерах по госу­дарственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ». Указ в числе прочих мер по наведению порядка на фондовом рынке ут­вердил Положение «О Федеральной комиссии по ценным бума­гам и фондовому рынку при Правительстве РФ».

Российский рынок корпоративных ценных бумаг к концу рассматриваемого периода стал достаточно глубоко интегриро­ванным в мировую финансовую систему.

Во многом этому спо­собствовала эмиссия в стране так называемых депозитарных расписок, т. е. производных ценных бумаг, выпущенных на бу­маги отечественных предприятий и имеющих свободное хожде­ние за рубежом. Одной из главных причин их появления были определенные трудности в части проведения спекуляций ино­странными портфельными инвесторами, связанные с отсутстви­ем в стране четких гарантий при переоформлении прав собст­венности на приобретенные акции. Выпускались два вида бумаг этого типа — американские депозитарные расписки (АДР), но­минированные в долларах и обращавшиеся на рынке США, и глобальные депозитарные расписки (ГДР), обращавшиеся кроме американского еще и на рынках стран Западной Европы. На американском рынке, например, обращались расписки, выпу­щенные на акции ТД «ГУМ», НК «ЛУКойл», Инкомбанка и др. Выпуском АДР на акции этих и других учреждений, а также их размещением занимались прошедшие аудит по международным стандартам такие известные корпорации, как РАО «ЕЭС Рос­сии», ОАО «Ростелеком», ОАО «Мосэнерго», ОАО «Сургутнеф­тегаз» и др. Выпущенные российскими корпорациями, АДР по­зволяли их владельцам иметь все права акционеров, в том числе право получения дивидендов, а также работать на американском рынке при наличии некоторых объективных ограничений.

Таким образом, период 1992—1997 гг., особенно его послед­ние два года, отличались активным ростом котировок ценных бумаг, увеличением объемов торговли, расширением круга про­фессиональных участников фондового рынка. Во многом этому способствовало качественное развитие правового обеспечения рынка ценных бумаг, диверсификация видов фондовых инстру­ментов, повышение инвестиционного рейтинга Российской Федерации. Значительные финансовые ресурсы отечественных и зарубежных инвесторов были вложены в ценные бумаги россий­ских эмитентов. Начался процесс интеграции российского фон­дового рынка в мировую финансовую систему.

<< | >>
Источник: Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов - М.: ЮНИТИ-ДАНА, - 501 с. 2004

Еще по теме Развитие рынка корпоративных ценных бумаг:

  1. История развития рынка ценных бумаг
  2. Развитие рынка ценных бумаг в России
  3. Тенденция развития рынка ценных бумаг Канады.
  4. 1.4. Этапы развития рынка ценных бумаг
  5. Тенденции развития рынка ценных бумаг Германии
  6. Развитие рынка государственных ценных бумаг
  7. Основные тенденции развития рынка ценных бумаг
  8. 14.4.ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ СОВРЕМЕННОГО МИРОВОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  9. Тенденции развития рынка ценных бумаг Китая
  10. Кризис российского рынка ценных бумаг и перспективы его развития