<<
>>

Разновидности организации бирж

Различный подход в разных странах к вопросу об участниках биржевого торга в процессе развития биржи привел к образова­нию двух ее разновидностей: открытой и закрытой биржам.

На открытой бирже торговля велась непосредственно сами­ми участниками хозяйственных отношений, т.

е. продавцами и покупателями фондовых ценностей, каждый из которых имел доступ на торги. Однако по мере увеличения объема операций появилась необходимость в привлечении специализированных участников-посредников, что позволяло самим продавцам и по­купателям не тратить время на осуществление операций. Часто эти посредники выделялись из числа наиболее удачно дейст­вующих участников либо появлялись извне.

Например, в Германии доступ на биржу не был затруднен. В частности, на бирже в Гамбурге любой желающий мог заклю­чить сделку. В Берлине и на многих других немецких биржах для доступа в зал был необходим биржевой билет, для получе­ния которого следовало подать письменное заявление на имя биржевого правления и рекомендации трех поручителей, дейст­вовавших на бирже не менее двух лет.

В то же время немецкое законодательство ограничивало бир­жевую деятельность и участие в работе биржи определенных лиц, а именно: лиц, состоящих под опекой и лишенных гражданских прав; мошенников и банкротов, по которым вступил в силу при­говор суда; некоторых других лиц, а также женщин. Однако в оп­ределенных случаях биржевой закон допускал исключения. Так, в нем предусматривалось, что по предложению биржевых органов (биржевого комитета) правительство может в исключительных случаях допускать женщин в помещение биржи.

Доступной для всех желающих была и Парижская биржа, но все-таки особое положение на ней занимали маклеры.

Несколько более строгие правила допуска к торговле были установлены на Венской бирже, где согласно уставу 1906 г., раз­личались три категории лиц: биржевые гости, биржевые посети­тели и биржевые члены.

На этой бирже желавшие стать посетителями подавали пись­менную просьбу, указывая род занятий и местожительство, и две рекомендации от членов биржи. Посетителям выдавался бирже­вой билет, за который уплачивались ежегодные взносы. Посети­тели могли стать членами биржи после посещения ее в течение года и при условии, что по поводу них не возбуждалось жалоб.

Что касается биржевых гостей, то они по рекомендации двух членов биржи могли получать разовый билет, действительный в течение одного дня.

В переходный период формирования бирж существовала от­крытая биржа смешанного типа, на которой действовали как сами продавцы и покупатели, так и посредники. Одна из групп посредников специализировалась на операциях для клиентов, а другая вела сделки от своего имени и за свой счет.

На закрытой бирже торговля велась только специализирован­ными участниками, всем другим лицам доступ в зал для торговли был запрещен. Появление биржи закрытого типа привело к су­щественным изменениям в организации биржевых операций, так как потребовалось создать систему сбора и обработки заказов на осуществление операций от клиентов. В итоге крупнейшие биржи стали создавать свои периферийные службы за пределами главно­го здания биржи, что приблизило торговлю к клиентам.

Биржи в англоязычных странах с самого начала отличались от бирж в континентальных странах Европы значительной за­трудненностью доступа на них. Особенно характерно это было для Нью-Йоркской и Лондонской бирж.

Нью-Йоркская биржа отличалась прежде всего своей пол­нейшей автономностью, т.е. невмешательством государства в ее дела, а также тем, что представляла интересы крупнейших ком­паний в биржевой торговле. Вступление в члены биржи было поставлено в зависимость от условий, которые давали опреде­ленную гарантию платежеспособности. В члены биржи не при­нимались люди, не купившие себе места. Число мест, которые в начальный период формирования передавались по наследству, было ограничено и в конце XIX в, составляло 1100. Однако эти 1100 членов биржи представляли только 448 фирм.

Помимо членов биржи на ней действовали около 1400 приказчиков, осуществлявших операции по поручению торгово-коммерческих домов. Управление Нью-Йоркской биржей находилось в руках комитета, который состоял из 40 членов, президента и казначея.

Для Лондонской и других английских бирж были характерны следующие особенности: принцип самоуправления; условия доступа, основанные на предоставлении поручительства и вне­сении крупных вступительных сумм и ежегодных взносов; раз­деление биржевых участников на две группы (брокеров и тор­говцев). Как и Нью-Йоркская, Лондонская биржа также не под­вергалась правительственному контролю. Она являлась акцио­нерной компанией, капитал которой был разделен на 20 тыс. акций, находившихся в руках 1489 акционеров.

Число членов Лондонской биржи было очень большим и со­ставляло в начале XX в. 5567 человек. Существовало определен­ное правило, по которому члены биржи должны были владеть акциями. Во главе биржи стояло биржевое правление, выпол­нявшее законодательные, административные и судебные функ­ции. Участники биржевых сделок делились на две почти равные по численности группы: брокеров и торговцев. При этом члены биржи могли быть либо брокерами, либо торговцами, но не имели право совмещать эти функции. Кроме названных двух групп лиц на биржу не имел доступа никто.

Существование бирж открытого и закрытого типа было свя­зано не только с определенными этапами в развитии самих бирж, но и тем, какую роль играло в этом процессе государство. С этой точки зрения различают три вида бирж: публично­правовые (государственные биржи), частно-правовые (частные биржи) и смешанные.

Биржи, носящие публично-правовой характер, контролируют­ся государством и создаются на основе Закона о биржах. Членом такой биржи может стать любой предприниматель данного рай­она, занесенный в торговый реестр и имеющий определенный размер оборота. Лица, не являющиеся членами биржи, также до­пускаются к совершению сделок, но по разовым билетам. Такие биржи были распространены в Европе (Франция, Бельгия, Гол­ландия). В Германии же государство само учреждало подобные биржи и всесторонне регулировало их деятельность. Эти биржи назывались публичными и носили открытый характер.

В Англии и Америке государство не вмешивалось в деятель­ность бирж, они имели вид корпорации либо частного учрежде­ния и являлись закрытыми организациями.

Смешанные биржи также характерны для континентальной Европы. Наибольшее распространение они получили среди фондовых бирж, например, Венская фондовая биржа. Для таких бирж характерно то, что в руках государства находится часть акций биржи (если она создана в форме акционерного общест­ва), что дает ему право направлять в органы управления пред­ставителей исполнительной власти и, таким образом, контроли­ровать деятельность биржи.

Интересное исследование истории бирж провел русский уче­ный А. Филиппов, который изучал биржи начала XX в. В своих работах он выделил четыре основных типа бирж в зависимости от сочетания двух факторов:

— степени вмешательства государства в сферу биржевого оборота и

— формы организации бирж как открытых или закрытых рынков.

Как отмечал А. Филиппов, биржи первого типа — это дос­тупное для всех собрание. Такие биржи либо вообще не имели каких-то законодательных норм, регулирующих их деятельность, либо это регулирование было весьма ограниченным. Правитель­ство брало на себя только функцию общего надзора за порядком на биржах. Любой желающий мог стать участником биржевого торга, а биржевое помещение предоставлялось правительством или какой-либо компанией. Биржи такого типа существовали в Голландии, Бельгии и Франции.

Второй тип бирж — это всесторонне регламентируемое госу­дарством собрание. Биржевая торговля здесь регулируется зако­нодательством и находится под строгим контролем администра­ции. Посетители и участники биржи не организованы в корпо­рации, а сама биржа представляет собой открытое собрание. Члены биржевого комитета назначаются не биржей, а соответст­вующей государственной инстанцией. К такому типу относилось большинство германских бирж, за исключением бирж в ганзей­ских городах.

Третий тип бирж — биржа закрытого типа, но всесторонне регламентируемая государством. В этом случае участники бирже­вой торговли объединены в корпорацию, и биржевой комитет избирается из их числа. Данный комитет строго подчиняется правительственному органу. Как и во втором случае, деятельность этих бирж регламентируется законом и находится под админист­ративным контролем. Во многих случаях помимо членов бирже­вых корпораций на торг допускаются посторонние лица, но, как правило, по особому разрешению и с ограниченными правами. Такой тип бирж встречался в Австро-Венгрии и России.

И наконец, четвертый тип биржи — свободная корпорация или частное учреждение. В этом случае биржа создается без вмешательства государства и представляет собой частную ком­панию, которая отождествляется с биржей (так происходило в США и иногда в Великобритании), либо эта компания одной из своих целей ставит содержание и заведование биржей (Ве­ликобритания). Специального биржевого законодательства в этом случае или может не быть, или оно очень ограничено. Руководство биржей осуществляет биржевой комитет, который наделен широкими полномочиями и избирается общим собра­нием членов биржи. Такой тип биржи является, естественно, закрытым.

Среди участников биржевой торговли особое положение с са­мого начала занимали биржевые посредники (брокеры и маклеры). В первый период существования фондовых бирж маклерская должность была официальной профессией, занятием цехового ха­рактера. Маклеры назначались городскими советниками или купе-г ческой корпорацией и приводились к присяге на верность долгу. Только маклеры могли выпускать биржевые бюллетени, получать вознаграждение и осуществлять биржевое посредничество.

Одновременно практически везде действовало правило, по которому посредник не мог заключать сделки за свой счет. В основе данного правила лежала идея, что тот, кто является по­средником между двумя лицами, не должен заниматься теми же делами, что и эти лица.

Подобное положение биржевых посредников сыграло свою положительную роль в первый период формирования биржевого фондового рынка, но уже в конце XIX в. оно утратило смысл. В переходный период формирования бирж на многих из них дейст­вовали как официальные маклеры, так и «свободные», которые не были связаны правилами профессии и часто брали меньшее вознаграждение. Постепенно на биржах стали стираться различия между двумя категориями посредников, и в итоге биржевое по­средничество перестало быть привилегией отдельных лиц. При этом на многих биржах, в частности германских, в данный пери­од был отменен институт официальных маклеров, но действовали так называемые курсовые маклеры, которые имели привилегию участвовать в официальном установлении курсов.

Биржевой доход маклеров получил название куртажа — от латинского сигеге (бежать). Чтобы посредничать в купле- продаже, маклерам приходилось бегать от одного клиента к дру­гому, за что они и получали вознаграждение.

Несколько по-другому складывалась система посредничества на Парижской бирже. Довольно долгое время там действовали два класса маклеров: паркет и кулисса. Паркет представлял со­бой официальных маклеров, которые собирались на бирже в отведенном для них месте, куда вход был разрешен только им. Эти посредники были фактически чиновниками на государст­венной службе, которым предоставлялась монополия посредни­чества в операциях. Торговый устав того времени запрещал со­вершение сделок всем, кто не являлся «паркетом». Этим же по­средникам обеспечивались высокие доходы в силу их монополь­ного положения.

В конце XIX в. на Парижской бирже при ее огромных обо­ротах действовало только 70 маклеров.

Свободные маклеры получили название кулисса. Состав ку- лиссы со временем менялся. Если сначала в нее входили толь­ко свободные маклеры, то впоследствии этой деятельностью стали заниматься многие банкирские дома, которые выступали в качестве комиссионеров для своих клиентов и заключали сделки между собой.

Таким образом, хотя Парижская биржа и была организована демократично, но ее основное ядро — биржевые посредники — Составляли привилегированную группу лиц.

В дальнейшем биржевая торговля во Франции претерпела те же изменения, что и в Германии. Со временем исчезло раз­личие между паркетом и кулиссой, а потом было отменено и правило, запрещающее маклерам самостоятельно вести бирже­вые операции.

3.3.1.

<< | >>
Источник: Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов - М.: ЮНИТИ-ДАНА, - 501 с. 2004

Еще по теме Разновидности организации бирж:

  1. Деятельность фондовых бирж
  2. 58. ВИДЫ БИРЖ
  3. 58. ВИДЫ БИРЖ
  4. 58. ВИДЫ БИРЖ
  5. Государственное регулирование бирж.
  6. Национальные особенности фондовых бирж
  7. Государственное регулирование деятельности товарных бирж.
  8. Становление бирж в России
  9. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ БИРЖ
  10. Современный юридический статус бирж
  11. Классификация видов бирж и их особенности
  12. Назначение бирж. Особенности их организационного устройства
  13. ИСТОРИЯ СТАНОВЛЕНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ