Порядок заключения сделок на бирже

Каждый зал Нью-Йоркской биржи оборудован средствами свя­зи, расположенными по периметру торговых помещений. Это прежде всего телефоны, по которым приходят заказы от клиентов.

Биржевая торговля ведется сессиями. В качестве примера приведем расписание Монреальской фондовой биржи:

Акции и их опционы 9.30 — 16.00

Сертификаты драгметаллов 9.30 — 16.00

Опционы на облигации 9.30 — 16.00

Валютные опционы: канадские доллары 8.30 — 14.30

другие валюты 7.30 — 14.15

Фьючерсы 10.00 — 14.05

В зависимости от возможностей той или иной биржи тор­говля разными видами ценных бумаг может происходить либо в разное время, либо в одно время, но в разных залах (в особом месте зала).

Рынок начинается с объявления котировок специальным служащим биржи (чекером). Причем в момент открытия рынка это не обязательно будут те же самые котировки, которые были в момент его закрытия в предыдущий день. Для определения котировок открытия биржи трейдеры до ее открытия вводят за­казы в систему торговли и определяют наивысшую цену покупа­теля и наименьшую цену продавца для каждого активного вы­пуска. Далее специалист открывает рынок по цене, за которую пойдет наибольшее количество акций.

Цены в ходе биржевой торговли формируются несколькими способами в зависимости от практики, используемой разными биржами.

— групповой (залповый) аукцион,

— непрерывная торговля,

— непрерывно-дилерская торговля.

Залповый способ ценообразования означает, что заказы кли­ентов накапливаются, а потом несколько раз в день (один или два) они выбрасываются в торговый зал и расторговываются под контролем брокеров или сотрудников биржи. Заказы могут вво­диться устно или письменно. При устном вводе уполномочен­ный биржи ведет аукцион по каждому выпуску, отталкиваясь от цены последней сделки вчерашнего дня. По мере поступления предложений и заявок он увеличивает или уменьшает цену, по­ка не наступает наименьший дисбаланс или баланс спроса и предложения. При письменном вводе заказов исходная цена ус­танавливается официальным брокером, который собирает и сличает предложения и заявки с целью выбора цены, максими­зирующей оборот. При этом при устном вводе трейдер может изменить свой первоначальный заказ, при письменном он такой возможности лишен.

При непрерывном сличении предложений и заявок сделки совершаются в любое время сессии, и брокеры выступают аген­тами клиентов. Этот способ имеет три разновидности:

— книга заказов,

— табло,

— толпа.

Способ книги заказов практикуется на бирже в Токио, где трейдеры торгуют 250 активными выпусками. Трейдеры устно передают заказы клерку, а тот заносит их в книгу и выполняет, сличая предложения и заявки по мере их поступления.

Табло применяется на бирже в Гонконге. На нем указывает­ся наилучшая пара цен на каждый выпуск, а затем брокеры са­ми вводят цены на табло, если они лучше первоначально ука­занных. При этом вводимая цена должны быть твердой для од­ного лота, размер которого меняется с ценой выпуска.

На Цюрихской бирже практикуется толпа, т. е. трейдеры со­бираются вокруг клерка, который только объявляет поступаю­щий в торговлю выпуск, а трейдеры сами ведут торговлю.

Третий способ формирования цен — непрерывно-дилерское сличение — практикуется на Лондонской фондовой бирже, где он называется системой единоначалия.

Некоторые непрерывные рынки устанавливают исходную цену залповым способом письменно или устно, другие исполь­зуют сличение через табло — по крупным выпускам и компью­теризированную книгу заказов — по остальным.

На фондовых биржах действуют также определенные прави­ла в отношении разницы цен продавцов и покупателей (ценово­го спреда). Обычно предусматривается механизм, при котором этот спред не превышает определенной разумной (с точки зре­ния биржи) меры. Если по окончании сессии цены продавцов и покупателей слишком расходятся, то комитет по торговому залу может не разрешить учет обеих цен или одной из них. Этот ко­митет вправе также в любое время запретить учет всякой нера­зумной котировки. В течение-сессии он может аннулировать любую сделку, которая представляется неразумной, и такая сделка исключается из учета и не имеет никакого официального статуса.

Сделки, заключенные на бирже в течение дня, должны быть зарегистрированы в тот же день либо в течение следующих су­ток. Регистрация производится на основании брокерской запис­ки, поданной брокерам продавца и акцептованной брокером покупателя.