<<
>>

Понятие и механизм рынка ценных бумаг

Выше указывалось, что та часть финансового рынка, которая связана с движением фиктивного капитала, чаще всего представлена рынком ценных бумаг.

Под фиктивным капиталом следует понимать общественное отно­шение, суть которого состоит в способности улавливать некоторую часть прибавочной стоимости независимо от непосредственного рас­поряжения капиталом.

Соответственно, фиктивный капитал можно рассматривать как осо­бую форму существования капитала наряду с его денежной, произво­дительной и товарной формами. Ее отличительная особенность в том, что у владельца капитала он как таковой отсутствует, но есть все пра­ва на него, которые и зафиксированы в ценной бумаге. Поэтому дви­жение фиктивного капитала чаще всего и связывают с рынком цен­ных бумаг.

Напомнив, что сам термин «фиктивный капитал» во многом обязан своим происхождением К. Марксу, авторы учебника под редакцией профессора В. И. Колесникова и профессора В. С. Торкановского интересно определяют процесс формирования цены фиктивного капитала.

Они считают, что здесь сказываются два обстоятельства. Во-первых, соотношение спроса и предложения на капитал. Во-вторых, величина капитализированного дохода по ценным бумагам. Следова­тельно, цена фиктивного капитала прямо пропорциональна превыше­нию спроса на капитал над его предложением, а также величине дохода по ценной бумаге. Однако она обратно пропорциональна превышению предложения капитала над его спросом и уровню ставки банковского процента[15].

В то же время следует помнить, что это лишь одна сторона эконо­мических отношений, связанных с рынком ценных бумаг, причем ни логически, ни исторически первой не являющаяся. В своих истоках рынок ценных бумаг обслуживает формирование реального капитала и превращение его денежной формы в производительную.

Именно с такой позиции и следует рассматривать рынок ценных бумаг.

И прежде всего его необходимо представить в сравнении с рын­ком ссудного капитала.

Выделение этих составных частей финансового рынка обусловлено наличием оборотного и основного капитала. Движение первого в основ­ном обслуживается банковским кредитом, который предоставляется на ограниченный срок на рынке ссудного капитала. Формирование же ос­новного капитала — это долговременный процесс инвестирования про­изводства, обслуживается он рынком ценных бумаг.

Очевидно, следует согласиться с мнением авторов учебного посо­бия «Рынок ценных бумаг», изданного в Ростове-на-Дону в 2000 г., что рынок банковских ссуд является более узким и однонаправлен­ным, поскольку опосредует лишь отношения займа. Рынок же цен­ных бумаг, наряду с ними, охватывает и отношения совладения иму­ществом. Это во-первых; а во-вторых, на рынке ценных бумаг можно привлечь капитал не только на длительный срок, но и вообще бес­срочно.

Важнейшие преимущества рынка ценных бумаг таковы:

• условия привлечения капитала, в отличие от банковского креди­та, определяет сама компания. Ограничителями выступают лишь конъюнктура финансового рынка и законодательное регулирова­ние отношений на рынке ценных бумаг;

• доходы по определенным ценным бумагам зависят от результа­тов финансового года и могут не выплачиваться даже при нали­чии источников, которые в данном случае полностью капитали­зируются. Это немаловажный фактор внутреннего финансирова­ния компании;

• капитал, полученный путем выпуска ценных бумаг, остается в рас­поряжении компании на протяжении всего их жизненного цикла, несмотря на смену владельцев ценных бумаг;

• определенные виды ценных бумаг дают возможность участвовать в управлении имуществом компании;

• по целому ряду ценных бумаг предусмотрено льготное налогооб­ложение.

В конечном счете рынок ценных бумаг может быть определен как совокупность экономических отношений и обслуживающих эти отно­шения институтов, обеспечивающих мобилизацию свободных денеж­ных ресурсов и превращение их в инвестиции путем выпуска особых финансовых документов — ценных бумаг.

Источником свободных денежных ресурсов выступают сбережения субъектов экономики. Они образуются после осуществления всех обя­зательных выплат и удовлетворения текущих потребностей. Одним из условий эффективного функционирования производства и служит минимальный временной разрыв между образованием сбережений и осуществлением инвестиций в экономику. Именно в этом состоит смысл известной поговорки «время — деньги». Соответственно глав­ную задачу рынка ценных бумаг можно определить как обеспечение наиболее быстрого и оптимального превращения сбережений в инвес­тиции[16].

Следует отметить, что в литературе это иногда называют основным назначением рынка ценных бумаг, выделяя его основные и второсте­пенные задачи. В частности, А. А. Килячков и Л. А. Чалдаева к основ­ным задачам относят:

• привлечение временно свободных денежных средств инвесторов;

• направление инвестиционных ресурсов в перспективные отрас­ли экономики;

• обслуживание государственного долга;

• перераспределение прав собственности на средства производ­ства.

В качестве второстепенных задач ими выделены:

• оптимизация финансовых потоков;

• защита экономических интересов эмитента;

• интеграция в мировую финансовую систему;

• обеспечение возврата денежных средств, вложенных инвесторами;

• создание положительного имиджа компании;

• создание дополнительных рабочих мест;

• инструмент политического давления[17].

Думается, что ряд перечисленных задач имеет косвенное отноше­ние к рынку ценных бумаг как особой сфере финансовых отношений, а некоторые из них выходят за ее рамки. Однако в целом данная пози­ция заслуживает внимания и имеет право на существование.

Принято различать собственные и чужие сбережения. Собствен­ные — внутренние, а чужие — соответственно внешние источники де­нежных ресурсов. По их соотношению можно определить положение основных субъектов на рынке ценных бумаг, а именно: населения, предпринимательского сектора и государства. Те из них, кто регуляр­но и в массовом масштабе привлекает чужие сбережения, на рынке ценных бумаг считаются чистыми заемщиками.

Те, кто регулярно пре­доставляет свои сбережения в различные формы пользования, высту­пают чистыми кредиторами.

Наиболее значительные внутренние сбережения образуются в пред­принимательском секторе и у государства. Однако практика показыва­ет, что они имеют конкретные экономические формы и строго опреде­ленное назначение и нужны самим предпринимателям и государству. Более того, их, как правило, не хватает для обеспечения расширенного воспроизводства, поэтому производители и государственный бюджет стремятся привлечь чужие сбережения. Поэтому их можно считать чистыми заемщиками на рынке ценных бумаг.

Практика показывает, что только население регулярно и массово предоставляет свои сбережения всем остальным субъектам экономики в различные формы владения. Именно население выступает на рынке ценных бумаг в качестве чистого кредитора.

В фундаментальном издании «Инвестиционно-финансовый порт­фель» под редакцией Ю. Б. Рубина и В. И. Солдаткина приведена интересная классификация сбережений населения. В частности, вы­деляются три группы данных сбережений: текущие, на покупку това­ров длительного пользования, на непредвиденный случай и старость.

Текущие сбережения образуются по мере постепенного расходова­ния текущего дохода, являются краткосрочными по своему характеру и накапливаются в основном в форме наличных денег. Выход данных сбережений на рынок ценных бумаг возможен (а в развитых странах и осуществляется. — А. М.) посредством чековых вкладов, поскольку чек — одна из разновидностей ценных бумаг, по крайней мере, соглас­но российскому законодательству.

Сбережения на покупку товаров длительного пользования возника­ют тогда, когда стоимость планируемой покупки превышает текущий доход. Сбережения данного вида накапливаются на сберегательных счетах банков. При этом если сберегательная книжка оформлена на предъявителя, то по российскому законодательству — это тоже цен­ная бумага. Однако следует иметь в виду, что данный вид сбережений практически вытесняется потребительским кредитом.

Сбережения на непредвиденный случай и старость предполагают наступление особого случая, поэтому по своей сути относятся к дол­госрочным. Они аккумулируются страховыми компаниями и пенси­онными фондами, в том числе государственными. Поскольку и стра­ховые компании, и пенсионные фонды (в частности, Пенсионный фонд Российской Федерации в своей накопительной части. — А. М.) разме­щают свои ресурсы на финансовом рынке, эта часть сбережений насе­ления также выходит на рынок ценных бумаг.

Есть еще один вид сбережений населения, которые называются ин­вестиционными. Их не случайно выделяют особо, поскольку главная цель таких сбережений — инвестирование в активы, приносящие до­ход. Они образуются сверх потребительских нужд и составляют ос­новной источник непосредственных инвестиций населения на рынке ценных бумаг, делая его на этом рынке чистым кредитором[18].

При определенных обстоятельствах в стране может сложиться си­туация, когда сбережений всех субъектов национальной экономики не хватает для обеспечения инвестиционных процессов. Либо эти сбережения есть, и в достаточном количестве, но не превращаются в финансовые активы, работающие на национальную экономику

(например, валютные накопления российских граждан на рубеже ХХ-ХХ1 вв. — А. М.). В данных случаях разрыв устраняется за счет денежных ресурсов мировых финансовых рынков, в частности, ми­ровых финансовых организаций.

В итоге можно констатировать, что механизм рынка ценных бумаг состоит в перераспределении (переливе) денежных потоков от креди­торов к заемщикам в интересах общественного воспроизводства.

2.2.

<< | >>
Источник: Мишарев А. А.. Рынок ценных бумаг. — СПб.: Питер, — 256 с.: ил. — (Серия «Учебное пособие»), - 256 с.. 2007

Еще по теме Понятие и механизм рынка ценных бумаг:

  1. 2.1. Понятие механизма функционирования рынка ценных бумаг
  2. 45. Понятие и особенности ценной бумаги как объекта рынка ценных бумаг
  3. Основные понятия рынка ценных бумаг
  4. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  5. 1.2. Понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг
  6. ПОНЯТИЕ, ЦЕЛИ, ЗАДАЧИ И ФУНКЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  7. 79. ПОНЯТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ, ЕГО СТРУКТУРА И ФУНКЦИИ
  8. Понятие финансового рынка. Рынок ценных бумаг
  9. 79. ПОНЯТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ, ЕГО СТРУКТУРА И ФУНКЦИИ
  10. ТЕМА 1. Сущность и функции рынка ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
  11. ТЕМА 1. Сущность и функции рынков ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
  12. Глава 1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  13. 1.2. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг
  14. Статья 300. Расходы на формирование резервов под обесценение ценных бумаг у профессиональных участников рынка ценных бумаг,осуществляющих дилерскую деятельность
  15. 1.5. Особенности функционирования и роль Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в регулировании рынка ценных бумаг
  16. 4.1. Сущность рынка ценных бумаг и его значение. Классификация ценных бумаг
  17. 9.2. Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами профессиональных участников рынка ценных бумаг
  18. 16.2. Механизм формирования портфеля ценных бумаг