<<
>>

Основы финансовых расчетов

Механизм финансового рынка, как и любого другого, подвержен дей­ствию определенных экономических закономерностей. Однако фи­нансовый рынок отличается от всех остальных своим особым това­ром.
Здесь объектом купли-продажи выступают денежные ресурсы, которые на остальных рынках служат всеобщим эквивалентом.

С учетом приведенного выше определения финансового рынка более точным представляется понимание объекта купли-продажи на этом рын­ке, которое принадлежит Б. И. Алехину. По его мнению, таким объектом выступает инвестиционный капитал[12]. При этом отмечаются крайне важ­ные качества последнего: мобильность, уязвимость и редкость.

Полностью соглашаясь с данными характеристиками, следует, одна­ко, внести определенные коррективы в их расшифровку. Мобильность капитала, безусловно, связана с процессами перелива капитала из от­расли в отрасль, с одного рынка на другой для достижения наиболее оптимальной нормы прибыли. И совершенно справедливо Б. И. Алехин отмечает, что на эту мобильность влияют налоговая, торговая, валют­ная и иные составляющие среды функционирования капитала. Однако немаловажным фактором мобильности представляется и инфляционная составляющая экономики страны, особенно применительно к России. Что касается уязвимости капитала, то, конечно же, здесь основным фак­тором выступает риск вложений и все связанные с ним последствия, вплоть до потери капитала. В то же время риск всегда связан с доходно­стью. Практика требует оптимальной увязки этих двух обстоятельств, что не всегда удается, в результате чего усиливается уязвимость капита­ла. Для экономики переходного типа, которая сложилась сейчас в Рос­сии, характеризующейся помимо всего прочего незаконченностью про­цессов передела собственности, уязвимым остается и капитал, уже существующий в форме материальных активов.

Редкость капитала — это свойство, роднящее его со всеми остальны­ми экономическими ресурсами.

И проявляется оно в ограниченности предложения. Поставщики капитала предлагают его туда, где приемле­мая доходность не связана с чрезмерным риском. Если же риск велик повсеместно, то капитал начинает терять свою мобильность, оседает в активах, не работающих на экономику, что опять-таки характерно для сегодняшней России. Таким образом, ясно просматривается тесная вза­имосвязь всех основных качеств инвестиционного капитала.

Представляется, что именно этими обстоятельствами обусловлена специфика проявления ключевых элементов механизма финансового рынка, к которым относятся спрос, предложение и ценообразование (причем это верно не только и даже не столько для российского финан­сового рынка, а в целом. — А. М.). Эта особенность состоит в значитель­ной роли такого фактора, как стоимость денег во времени. Концепция стоимости денег во времени утверждает, что одна и та же сумма в раз­ные периоды имеет разную стоимость, меняется с учетом нормы ссуд­ного процента.

В результате можно определить будущую и настоящую стоимость денег. Определение будущей стоимости называется процессом нара­щения стоимости, или компаундингом. Он предполагает присоединение к первоначальному капиталу суммы начисленных процентов. При этом используется ставка наращения. Нахождение настоящей стоимости денег[13] именуется процессом дисконтирования. В данном случае про­изводится изъятие из будущего капитала соответствующей суммы процентов. Здесь используется ставка дисконтирования.

И в том, и в другом случае под суммой процентов понимается доход от предоставления капитала, т. е. абсолютная сумма денег. Проценты могут быть простыми и сложными. Простой процент — это доход, по ко­торому дальнейший доход не начисляется. Сложный процент присое­диняется к основному капиталу и в следующем периоде сам начинает приносить доход. Если сумму дохода, обычно годового, соотнести с суммой предоставленного капитала, то результат будет представлять собой норму, или ставку, процента. Это уже относительная величина.

При использовании простых процентов в процессе наращения сто­имости делаются следующие расчеты.

Первоначально определяется величина процентов за период в целом:

I = К х i х п,

где /— величина процента за период, К — первоначальная сумма ка­питала, п — количество периодов платежей, / — ставка наращения в долях единицы.

Тогда будущая стоимость денег равна:

Кп = К + I = К(1 + • х п), где Кп — будущая стоимость денег, (1 + / х п) — множитель наращения простых процентов, значение которого больше единицы.

Для определения настоящей стоимости денег сначала необходимо найти сумму дисконта:

Dis = К — К х 1/(1 + • х п),

п п ' v ' 7

где Dis — сумма дисконта, / — дисконтная ставка в долях единицы, 1/(1 + + / х п) — множитель дисконтирования простых процентов, значение которого меньше единицы.

Соответственно настоящая стоимость денег равна:

К = К - Dis = К х 1/(1 + п х г).

п п ' v '

Использование простых процентов обычно характерно для крат­косрочного инвестирования капитала. При долгосрочных же финан­совых операциях подобные расчеты следует проводить с использова­нием сложных процентов.

Определение будущей стоимости в данном случае осуществляется по формуле:

KrKx(l + iy,

где Кп — будущая стоимость денег при наращении по сложным про­центам, / — ставка наращения в долях единицы, (1 + /)" — множитель наращения сложных процентов.

Расчет настоящей стоимости выглядит следующим образом: K-K/(\ + iy.

При этом величина 1/(1 + /)" называется множителем дисконтиро­вания сложных процентов[14].

Особое место занимает определение стоимости денег при аннуитете.

Аннуитет (финансовая рента) — это длительный поток платежей с одинаковым уровнем процентной ставки на протяжении всего периода.

При этом используются два метода начисления процентов. Предва­рительный, или антисипативный, метод предполагает начисление про­центов в начале каждого периода. Поэтому его называют пренумерандо. Последующий, или декурсивный, метод строится на начислении про­центов в конце каждого периода. Его еще называют постнумерандо.

При расчете будущей стоимости аннуитета на условиях пренуме­рандо используется такая формула:

БАргГ Я х {[(! + 0" - 1]/'} х (1 + о.

где БА — будущая стоимость аннуитета, К — размер отдельного пла­тежа, / — процентная ставка в долях единицы.

Будущая стоимость аннуитета на условиях постнумерандо БА определяется следующим образом:

ЗАроЛ = 7? х [(1 + /)" - 1]//.

Если же рассчитывать настоящую стоимость аннуитета на услови­ях пренумерандо РА пг, то используется формула:

РАр,,= Д X [(1 + /) »//] X (1 + /).

Настоящая стоимость аннуитета на условиях постнумерандо РА рассчитывается следующим образом:

РАрм = Я х [1 - (1 + /)»]//.

При определении будущей и настоящей стоимости денег необходи­мо учитывать и фактор инфляции. Для этого проводятся следующие расчеты. Прежде всего следует найти годовой темп инфляции ТИг, т. е. прирост уровня цен в процентах к их значению на начало периода. Затем определяется годовой индекс инфляции ИИг В частности:

ТИ = (1 + ТИ )12 - Е

г м' 7

ИИ = 1 + ТИ = (1 + ТИ У2,

г г у м' '

где ТИм — среднемесячный темп инфляции в долях единицы.

С учетом фактора инфляции можно определить реальную процент­ную ставку / по модели Фишера:

/ - (/ - ИИ )/(1 + ИИ ),

р \ н г// \ р/?

где 2н — номинальная ставка.

Учет инфляционной составляющей выглядит следующим образом. При определении будущей стоимости денег:

*=*х[(1 + ;р)(1 + ииг)]".

При оценке настоящей стоимости денег:

К=К/[( 1 +/р)(1 + ИИ )]".

Определенная часть приведенных в данном разделе расчетов в даль­нейшем будет использована при оценке выгодности того или иного варианта вложений в ценные бумаги и самой реальной стоимости цен­ных бумаг.

<< | >>
Источник: Мишарев А. А.. Рынок ценных бумаг. — СПб.: Питер, — 256 с.: ил. — (Серия «Учебное пособие»), - 256 с.. 2007

Еще по теме Основы финансовых расчетов:

  1. ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ КАК ОСНОВА ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ
  2. 20.1. Основы организации безналичных расчетов
  3. ЧАСТЬ I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА. ПРЕДМЕТ, ТЕРМИНОЛОГИЯ, ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА И ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ
  4. Морошкин В. А., Ломакин A. Л.. Практикум по финансовому менеджменту: технология финансовых расчетов с процентами: Учеб. пособие / — М.: Фи­нансы и статистика, - 112 с., 2005
  5. Финансовое прогнозирование. Методы расчета финансовых показателей
  6. 73. Расчеты денежных потоков на основе матричных методов
  7. 4.4. ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ: СУЩНОСТЬ, КОНЦЕПЦИИ РАСЧЕТА, КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА. ВОЗМОЖНЫЕ МЕРОПРИЯТИЯ ПО СНИЖЕНИЮ ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА
  8. Станиславчик Е. Н.. Основы финансового менеджмента. М.: — 128 с., 2001
  9. Ковалев В. В., Ковалев Вит. В.. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности (основы балансове- дения): учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, - 432 с., 2006
  10. 6. Основы финансовой политики государства
  11. 4.2.2.3. Финансовые расчеты
  12. 1. Основы финансового менеджмента
  13. Основы финансовой устойчивости страховщиков
  14. МАТЕМАТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
  15. 14. Финансовая основа деятельности ЦБ РФ
  16. Основы финансового права
  17. 3. КОНСТИТУЦИОННЫЕ ОСНОВЫ (ПРИНЦИПЫ) ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  18. 2.2. Элементарные финансовые расчеты
  19. 1.1. Теоретические основы финансового менеджмента