<<
>>

Основные структурные тенденции

Структурные тенденцииразвития—это тенденции развития, относящиеся к тем или иным частям рынка ценных бумаг. Это как бы внутренние тенденции развития данного рынка. Отдельные части (сегменты) рынка ценных бумаг всегда развиваются нерав­номерно и в некоторой степени обособленно друг от друга.
Более быстрое развитие одной части рынка, когда оно обнаруживается, подстегивает необходимость ускоренного развития других его ча­стей и т.д.

Структурные тенденции развития рынка призваны выравнивать уровни функционирования одних его частей относительно других, в противном случае возникает эффект «слабого звена», которое будет сдерживать развитие системы в целом.

В этом смысле структурные тенденции являются самыми прак­тическими и одновременно самыми относительно краткосрочны­ми тенденциями развития. Они не могут продолжаться достаточ­но долго, в частности, последующим причинам:

• растягивание процесса совершенствования рынка на мно­гие годы не соответствует общим интересам участников рын­ка, поскольку это противоречит их целям скорейшего (в пре­делах собственной активной жизни) обогащения;

• в силу быстрого технического и научного прогресса то, что не удается быстро внедрить на рынке, заменяется чем-то но­вым, более совершенным с позиций практического внедре­ния и использования участниками рынка ценных бумаг.

Наиболее существенные внутренние направления развития рынка ценных бумаг включают изменения в (рис. 8.4):

составе участников рынка; инструментарии рынка; характере рыночных операций.

border=0 class="lazyload" data-src="/files/uch_group48/uch_pgroup60/uch_uch380/image/26.jpg">

Рис. 8.4. Структурные тенденции на рынке ценных бумаг

Изменения в составе участников рынка. Изменения в составе участников рынка ценных бумаг имеют два направления:

1) развитие форм коллективного участия на рынке ценных бу­маг, что проявляется прежде всего в возникновении и раз­витии институциональных инвесторов, которые представле­ны инвестиционными фондами, страховыми организация­ми, организациями медицинского страхования, различного рода пенсионными фондами, банковскими структурами и др.;

2) изменения в составе профессиональньх участников самого рынка ценных бумаг.

Данного рода изменения идут сразу в нескольких направлениях:

• дальнейшая специализация видов профессиональной деятель­ности. Профессиональная деятельность может разделять­ся на самостоятельные ее виды, которые прежде существо­вали в единстве. Самый последний такой пример — это выделение как особого рода подвида профессиональной де­ятельности в качестве брокера или дилера деятельности

финансового консультанта на рынке ценных бумаг (ока­зание эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг).

• стирание различий между какими-то видами профессио­нальной деятельности. Классический пример такого рода изменений — это стирание различий между профессио­нальной деятельностью по ведению реестра ценных бу­маг и депозитарной деятельностью. В условиях, когда цен­ная бумага все более дематериализуется, когда ее бездо­кументарная форма становится преобладающей, различия между ее формами учета стираются, а функция «физичес­кого» хранения ценной бумаги отмирает вообще;

• отмирание некоторыхвидовпрофессиональной деятельнос­

ти. Например, развитие электронных форм прямой тор­говли между участниками рынка свидетельствует о том, что, возможно, в будущем посредническая торговая дея­тельность на рынке ценных бумаг может либо совсем ис­чезнуть, либо она примет какие-то совершенно новые формы, отличные от существующих в настоящее время;

• концентрация и централизация среди профессиональныхуча-

стников. Эта тенденция на рынке ценных бумаг проявля­ется в укрупнении (по числу работников, капиталов, фи­лиалов и т.п.) организаций профессиональных посредни­ков и в сокращении их количества, включая число функционирующих в каждой стране фондовых бирж. Организации профессиональных посредников становят­ся все более мощными по размерам собственного капита­ла и привлекаемым капиталам своих клиентов; их фили­альная сеть развивается не только внутри своей страны, но и выходит за ее пределы; они превращаются в много­функциональные структуры, предоставляющие все более широкий спектр услуг участникам рынка.

В то же время идет непрерывный процесс их слияния как между собой, так и со структурами других финансовых рынков и бан­ковскими структурами.

Изменения в инструментарии рынка. Эти изменения связаны с дальнейшим развитием рынка, с потребностями во все новых ви­дах инструментов рынка ценных бумаг. В обобщенном виде на ми­ровом рынке имеют место следующие тенденции развития самих ценных бумаг:

• создание вторичных ценных бумаг, т. е. представляющих пра­ва на исходные ценные бумаги. Например, депозитарные

расписки или фондовые варранты на акции, опционы на облигации, облигации, обеспечиваемые пулом закладных ценных бумаг и т.п.;

• диверсификацияхарактеристик имеющихся ценныхбумаг, со­

здание все более «экзотических» ценных бумаг. Наиболее на­глядно это проявляется в бесконечном множестве выпуска­емых облигаций. Однако и выпуски, например, привилеги­рованных акций становятся все более разнообразными и уникальными по своим характеристикам;

• создание производных инструментов на основе ценных бумаг. Видовой состав производных инструментов бесконечен по своей фиктивной (нематериальной) природе, как и видовой состав ценных бумаг. Можно сказать, что как бы на одной и той же «базе» ценных бумаг создаются все новые производ­ные инструменты, как биржевые (инструменты фьючерсных рынков), так и внебиржевые (различного рода расчетные (беспоставочные) контракты);

• превращение отдельных видов ценных бумаг вмалоупотреби- мые (малоиспользуемые) виды. Исторически одни виды цен­ных бумаг были широко востребованы, но в дальнейшем их роль на рынке сильно снизилась по разным причинам. На­пример, в эпоху акционерных обществ на первое место выр­вались акции и облигации, а многие другие виды ценных бумаг (чеки, складские свидетельства и др.) отошли на вто­рой план.

Направление, которое занимается конструированием новых финансовых инструментов, называется «финансовый инжини­ринг», по аналогии с процессом конструирования материальных благ и процесса их производства.

Созданием новых инструментов рынка ценных бумаг обычно занимаются наиболее крупные и наи­более продвинутые в научном плане профессиональные участни­ки рынка мирового значения.

Изменения в характере рыночных операций. Развитие рыночных операций может быть рассмотрено с позиций как инвестора (эми­тента), так и профессиональных участников. Первые заключают сделки с ценными бумагами, а вторые либо помогают им в этом, либо обслуживают уже заключенную сделку. Поэтому данная тен­денция распадается на изменения в:

• операциях, т. е. изменения, которые имеют место в опера­циях, осуществляемых эмитентами и инвесторами;

• торговле, т. е. изменения в организации торговли ценными бумагами.

Изменения в операциях, которые совершают участники рынка, есть достаточно редкое явление по самой природе рыночной опе­рации. Инвестиционные, спекулятивные и арбитражные операции составляют триединую основу всех рыночных операций. Однако внзари этих типов операций время от времени происходят неко­торые изменения — возникают новые виды операций, а какие-то операции становятся малоиспользуемыми. Одним из таких при­меров сравнительно новых видов операций с ценными бумагами являются операции репо, которые, в частности, в российском за­конодательстве еще вообще не получили должного закрепления.

Изменения в организации торговли на рынке ценных бумаг при­обрели широкий размах с развитием процесса компьютеризации. Обобщенно можно сказать, что компьютеризация фактически ве­дет к стиранию всех существующих границ современного рынка, как временного, так и пространственного характера. Конкретно это проявляется в следующих принципиальных изменениях в орга­низации торговли ценными бумагами:

• отпадает необходимость физического места встречи продав­цов и покупателей. Из этого вытекают два важных следствия:

1) становится невозможной публичная фондовая биржа, пуб­личный торг; участники рынка не собираются вместе, не заключают сделки в присутствии друг друга;

2) если нет физического места торговли, то таким местом является теперь мир в целом, т. е. рынок ценных бумаг становится глобальным не по форме, не в качестве стати­стической суммы национальных рынков, а по существу происходящих на нем процессов, которые не имеют ни­каких национальных границ;

• отпадает потребность в профессиональных торговых посред­никах, задачей которых является сведение продавцов и поку­пателей между собой. Компьютеризация позволяет торговать без каких-либо посредников. Различие между профессиональ­ными и непрофессиональными торговцами принимает фор­му различий в знании того, что происходит на рынке, а не различий в юридическом статусе участников рынка;

• процесс торговли становится непрерывным. Электронная торговля не связана с физическими возможностями профес­сиональных торговых или иных участников рынка, а потому она может вестись в непрерывном режиме, т. е. 24 часа в сут­ки (круглосуточно);

• возникают автоматизированные формы торговли ценными бумагами. Компьютеризация позволяет торговать не только

самому торговцу, который задает приказы в систему торгов­ли, но и автоматизировать процесс подачи приказов на ос­нове заранее заданного алгоритма. При появлении на рынке условий, заложенных в соответствующей программе торгов­ли, компьютер самостоятельно отдает нужные приказы в тор­говую систему («программная торговля»).

Компьютеризация торговли ценными бумагами, возможно, рано или поздно полностью вытеснит публичную торговлю, но не бла­годаря своей абстрактной «прогрессивности», а в силу более низ­ких издержек торговли по сравнению с традиционными ее форма­ми, основанными на публичности торга и участии профессиональ­ных торговцев.

Главная проблема организации электронной торговли состоит в том, что отсутствие публичного процесса торговли не должно привести к отсутствию «публичности» процесса ценообразования, т. е. рыночный характер процесса ценообразования должен не толь­ко сохраниться, но и по возможности усовершенствоваться.

Основы рыночных нововведений. В совокупности рассмотренные тенденции можно было бы еще называть нововведениями на рынке ценных бумаг в той мере, в какой они связаны с созданием все новых инструментов данного рынка, новых систем торговли цен­ными бумагами, совершенствованием инфраструктуры рынка и т.д.

В основе всех этих рыночных нововведений лежат разные при­чины, в частности:

• стремление к повышению доходности капиталов, вложен­ных в ценные бумаги;

• компьютеризация всех сторон рыночных процессов как ма­териальная основа для создания все новых инструментов и механизмов рынка;

• усиление нестабильности (рискованности) на современном рынке и в силу этого необходимость создания все новых ин­струментов для борьбы с различными и все увеличивающи­мися по номенклатуре и размерам рыночными рисками.

Рассмотренные тенденции, свойственные рынку ценных бумаг, показывают, что в рыночных отношениях, как и вообще в живом организме, все закладывается, можно сказать, со стократным за­пасом прочности, с бесконечными возможностями взаимозаменя­емости одних частей системы другими и с неограниченными пу­тями дальнейшего роста и прогресса. Задача состоит в том, чтобы заключенные в существовании рынка ценных бумаг возможности и преимущества использовались на благо общественного развития страны и процветания ее населения (насколько это вообще воз­можно в условиях капиталистических, т. е. нацеленных исключи­тельно на получение прибыли, отношений между людьми).

<< | >>
Источник: Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М.— 379 с. — (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова). 2007

Еще по теме Основные структурные тенденции:

  1. Основные структурные элементыкультуры. Язык, типы социокультурной регуляции
  2. ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ
  3. ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ЛИЧНЫХ ПРОДАЖ
  4. 1. Основные тенденции в работе с кадрами
  5. Глава XV. Основные структурные элементыкультуры. Язык, типы социокультурной регуляции
  6. Основные тенденции развития.
  7. Основные тенденции атноисторического сознания молодежи.
  8. Вопрос 51. Основные тенденции развития государства
  9. Основные тенденции развития рынка ценных бумаг
  10. 1.1. Основные тенденции развития мирового рынка туризма
  11. 7.2. Основные тенденции социально-экономического развития страны
  12. Основные направления и тенденции концентрации производства и капитала