<<
>>

Основные направления использования фьючерсов

Выделяют три направления использования фьючерсных кон­трактов: раскрытие цены, хеджирование и спекуляция.

Раскрытие цены. Если предположить, что в момент заключения контракта (7 марта) на продавца и покупателя не оказывалось како­го-либо постороннего воздействия, то цена, по которой они догово­рились провести сделку, отражает их обоюдное мнение о будущей (8 июня) цене товара (например, сахара) на спот-рынке, то есть цене, по которой можно будет приобрести товар (сахар) 8 июня в магази­не при немедленном расчете деньгами.

Таким образом, сегодняш­няя (7 марта) фьючерсная цена раскрывает информацию об ожи­даемой, прогнозируемой цене на наличном рынке в то время (8 ию­ня), когда товар должен быть доставлен продавцом покупателю.

Взаимосвязь между сегодняшней фьючерсной ценой (то есть ценой, которая, как предполагают участники сделки сегодня, уста­новится на наличном рынке в будущем) и фактической ценой, ко­торая на самом деле будет наблюдаться в будущем, существует, по­этому, используя информацию о сегодняшних фьючерсных ценах, инвесторы могут сделать вывод о том, каким образом участники фьючерсного рынка прогнозируют будущие цены.

Это позволяет им делать соответствующие инвестиционные решения.

Хеджирование является, пожалуй, главным направлением при­менения фьючерсных контрактов.

Хеджирование (от английского to hedge - ограждать) означает

страхование сделки от возможных потерь.

С помощью хеджирования и покупатель, и продавец стараются обезопасить себя от возможных колебаний цены основного товара. Для понимания сути хеджирования рассмотрим следующий при­мер. Пусть производитель товара (завод) имеет запасы 10 тыс. еди­ниц на складе. На 10 апреля 2005 года цена товара на наличном рынке (спот цена) составляет 20 руб. Значит, сегодня производитель может продать товар по 20 руб.

за единицу и получить выручку в размере: (20 руб.) х (10 тыс. единиц) = 200 тыс. рублей. Однако на 10 апреля у завода нет возможности вывезти и продать товар; такая возможность появится лишь в августе. Проблема состоит в том, что к тому времени цена товара может понизиться, и тогда завод понесет потери. Производитель товара способен решить эту проблему с по­мощью фьючерсных контрактов: чтобы обезопаситься от возможно­го падения цены товара, необходимо продать на фьючерсном рынке контракт на поставку 10 тыс. единиц товара в августе (по общепри­нятой терминологии, в этом случае владелец товара занял короткую позицию на фьючерсном рынке). Предположим, что сегодня (8 апреля) фьючерсный контракт стоит 23 руб. Кто же купит этот контракт? Противоположную сторону сделки представляет покупа­тель, заинтересованный в страховании от повышения цены, напри­мер, фабрика, которая заинтересована зафиксировать цену товара, необходимого для производства продукции. Покупателем может также быть и спекулянт - инвестор, пытающийся получить прибыль за счет возможного повышения цены товара.

Представим, что прошло три месяца, и в июле цена товара по­низилась до 18 руб. Тогда стоимость запасов товара на складе завода понизилась до 180 тыс. руб., то есть завод потерял на спот-рынке 20 тыс. руб. Однако поскольку спот-цены и фьючерсные цены положи­тельно коррелированны, фьючерсные цены на товар в июле с по­ставкой продукции в августе также упадут и составят уже не 23 руб.,

а, положим, 21 руб. Это дает возможность заводу-хеджеру иметь по­тенциальную выгручку в размере 20 тыс. руб. на фьючерсном рыгнке. Чтобы получить эту выгручку, хеджер должен совершить оффсет, или закрыггь свою позицию. Для этого необходимо купить на фью­черсном рышке контракт на покупку 10 тыс. единиц товара по цене 21 руб./единицу. Согласно правилам фьючерсной торговли, если участник торгов покупает и продает один и тот же контракт, то счи­тается, что он совершил оффсетную сделку - его позиция закрыпва- ется, он вычеркивается из учетов клиринговой палаты и не имеет никаких обязательств на фьючерсном рышке.

Сегодня ( 5 апреля)
Наличный (спот) рынок Фьючерсный рынок
Завод имеет запасы 10 тыс. единиц товара по 20 руб. за единицу, всего на сумму 200 тыс. рублей Завод продает фьючерсный кон­тракт с обязательством поставить 10 тыс. единиц товара по цене 23 руб., всего на сумму 230 тыс. рублей
Через три месяца
Спот цена товара упала до 18 руб. и стоимость товара на складе сни­зилась до 180 тыс. руб. Завод покупает фьючерсный кон­тракт по фьючерсной цене 21 руб. на общую сумму 210 тыс. рублей
Потери завода на наличном рынке составили 20 млн. рублей Выручка завода на фьючерсном рынке составила 20 млн. рублей
Изменение за три месяца хеджирования = 0 руб.
Таблица 6.2

Пример хеджирования сделки с товаром от возможного снижения цены товара

Процесс хеджирования сделки с товаром проиллюстрирован в таблице 6.2: теряя 20 тыс. руб. на наличном (спот) рышке товара из-за понижения его цены, продавец товара одновременно вышгрыпвает 20 тыс. руб. на фьючерсном рышке.

Точно так же можно продемонстрировать процесс хеджирова­ния для потенциального покупателя товара - руководства фабрики. Руководство фабрики обеспокоено, что к августу, когда ему понадо­бится товар, его цена возрастет. Хеджирование от возможного роста цены на основной товар производится путем покупки фьючерсного контракта. Следовательно, 10 апреля фабрика покупает у завода

фьючерсный контракт на покупку в августе 10 тыс. единиц товара по цене 23 руб. Когда в июле цена товара на спот-рынке снизится до 18 руб.

по сравнению с 20 руб. в апреле, фабрика выиграет 20 тыс. руб., но эти же 20 тыс. руб. она потеряет на фьючерсном рынке. Ес­ли же цена товара повысится, то она потеряет на наличном рынке, но выиграет на фьючерсном. Таким образом, с помощью хеджиро­вания и потенциальный продавец, и потенциальный покупатель страхуют себя от потерь из-за колебаний цены товара.

Особенно важно хеджировать еще не произведенный товар, прежде всего продукцию сельского хозяйства (неслучайно первые фьючерсы появились на зерно, хлопок, табак, мясо): когда пшеница еще только посеяна и урожай будет собран через несколько месяцев, слишком много факторов могут повлиять на будущую цену зерна (прежде всего, трудно предсказуемая погода). Поэтому фермеры могут уже в апреле продавать фьючерсные контракты, страхуя себя от возможного падения цены товара.

Спекуляция - также важная составляющая фьючерсного рынка. Спекулянт пытается получить выгоду за счет изменения цены товара. Он идет на значительный риск, которого как раз пытаются избежать хеджеры. Например, в рассматриваемом вы­ше примере с товаром продавец фьючерсного контракта полу­чает прибыль на фьючерсном рынке, если цена товара падает. Спекулянт же считает, что цена товара завтра повысится (этот вывод он сделал на основе собственного анализа). В таком случае он купит фьючерсный контракт у завода (займет длинную пози­цию) и если назавтра цена товара действительно повысится, не­медленно совершит оффсетную сделку и получит прибыль на фьючерсном рынке. Спекулятивная сделка очень краткосрочная (порой - несколько минут), и спекулянт действует только на фьючерсном рынке, ведь как таковой, товар ему вообще не ну­жен (в отличие от фабрики, которая, как и спекулянт, покупает фьючерсный контракт, но делает это для хеджирования риска). Спекулянты значительно повышают ликвидность фьючерсов и активность фьючерсных бирж. Но следует подчеркнуть, что спекуляция на фьючерсах - очень рискованная игра.

6.2.2.

<< | >>
Источник: В.М. Аскинадзи. Рынок ценных бумаг Учебно-методический комплекс Учебно-методический комплекс. – М., Изд. центр ЕАОИ,– 211 с.. 2008

Еще по теме Основные направления использования фьючерсов:

  1. Основные направления использования финансов в общественном воспроизводстве
  2. 13. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВ В ОБЩЕСТВЕННОМ ВОСПРОИЗВОДСТВЕ
  3. Инвестиционные возможности с использованием фьючерсов
  4. Тема 9. Формирование и управление портфелем с использованием опционов и фьючерсов
  5. ГРАФИКИ ЦЕН ФЬЮЧЕРСОВ: БЛИЖАЙШИЕ ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ В СРАВНЕНИИ С «НЕПРЕРЫВНЫМИ» ФЬЮЧЕРСАМИ
  6. 7.3. Направления использования финансовых ресурсов
  7. 3.4. НАПРАВЛЕНИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ВЫРУЧКИ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ
  8. Раздел 5. ПРИБЫЛЬ ПРЕДПРИЯТИЯ. ПЛАНИРОВАНИЕ И НАПРАВЛЕНИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ
  9. Глава 4. ПРИБЫЛЬ ПРЕДПРИЯТИЯ. ПЛАНИРОВАНИЕ И НАПРАВЛЕНИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ
  10. 100. Направления использования фонда финансовых ресурсов организации
  11. 6.3. Основные средства (основной капитал) предприятий: понятие, классификация, особенности воспроизводства, пути улучшения использования
  12. 65. Финансовые ресурсы предприятия: источники формирования и направления использования. Структура капитала предприятия
  13. Основные направления инвестиции
  14. 2. Основные направления кадровой работы
  15. Основные направления аудиторской проверки
  16. 3.6. Бюджетный дефицит, методы его финансирования. Бюджетный профицит - направления использования