<<
>>

Организационная структура биржи

Фондовые биржи организуют либо в форме частных корпора­ций — акционерных обществ (Англия и США), либо в форме пуб­лично-правовых институтов (Германия и Франция). При акционер­ной форме организации биржевые дельцы являются акционерами биржи.
Прием в члены биржи ограничен; самостоятельная торговля на бирже является монополией ее членов.

Во главе биржи стоит биржевой комитет или совет управляющих. В США членами фондовой биржи являются брокеры — физические лица либо брокерские компании, выполняющие посреднические функции от имени своих клиентов (состоятельных физических лиц, торгово-промышленных корпораций и кредитно-финансовых учре­ждений). На бирже действуют также дилеры и джобберы (спекулян­ты), которые ведут операции в основном за свой счет. Они прово­дят операции с конкретным видом ценных бумаг, заключая сделки с брокерами или между собой.

Биржа — это прежде всего торговый зал, в котором брокеры исполняют заказы на куплю-продажу ценных бумаг. Для того чтобы иметь своих трейдеров на бирже, инвестиционный дилер должен стать ее членом, пройдя сложную процедуру установления его про­фессиональной, финансовой и моральной пригодности к биржевой работе.

Эго начинается с подачи заявления о приеме в члены биржи. Руководство биржи может потребовать, например, чтобы не менее 40% директоров и партнеров брокерской фирмы активно участвова­ли в инвестиционном бизнесе, а лица, не имеющие к нему отноше­ния, владели бы не более 10% акций фирмы.

Заявитель должен доказать, что на ключевых постах фирмы на­ходятся люди, прошедшие требуемую профессиональную подготовку. После этого публикуется извещение о подаче заявления. Оконча­тельно вопрос решается либо руководителями биржи, либо всеми ее членами путем голосования («за» должно быть подано не менее 2/3 голосов).

Став членом биржи, брокер должен приобрести «место» на ней, т.е.

получить право на торговлю, право иметь в торговой зоне бир­жи своего трейдера и совершать операции с ценными бумагами, вне­сенными в биржевой список.

Управление, разработка и осуществление политики биржи — пре­рогатива ее руководящего органа — биржевого комитета или совета управляющих, который формируется из нескольких служащих бир­жи (резидента, например) и опытных брокеров, которые становятся управляющими биржи на определенный срок. В руководство входят также внешние управляющие, которые избираются или назначают­ся из числа опытных лиц, не связанных с брокерским бизнесом. Внешние управляющие представляют интересы широкой инвести­рующей публики и компаний, акции которых котируются на бир­же. Главное должностное лицо на бирже — президент, назначаемый правлением (советом управляющих).

Из представителей фирм — членов биржи создаются различные комитеты: аудиторский, бюджетный, по системам (компьютерным), биржевым индексам, опционам. Число и состав комитетов меняются; постоянны только два комитета; по листингу (рассматривает заявки на включение акций в биржевой список) и по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим тор­говли и следит за соблюдением инструкций, регламентирующих по­ведение в торговых залах.

Во многих странах закон наделяет биржи значительными пра­вами, что превращает их в эффективный механизм саморегулирова­ния инвестиционного процесса. Так, биржи сами устанавливают ми­нимальные размеры капитала и стандарты поведения для компаний, желающих включить свои акции в биржевой список, разрабатывают процедуры листингов, торговли списочными ценностями, следят за отчетностью компаний, прошедших листинг.

Обычно биржи представляют собой бесприбыльные ассоциации, освобожденные от уплаты корпоративного подоходного налога. Ос­новные статьи их дохода:

• акциз (налог на сделку), взимаемый с биржевых фирм за ка­ждый заказ, исполненный в торговом зале;

• плата компаний за включение их акций в биржевой список;

• ежегодные взносы компаний, расходуемые биржей на под­держание их листинга в хорошем состоянии;

• плата компаний за изменения в листинге в связи, например, с изменениями в структуре их капитала;

• эпизодические взносы биржевых фирм на покрытие текущих убытков или создание необходимых резервов;

• вступительные взносы новых членов.

Акции нового выпуска обычно проходят подписку у посредников инвестиционных банков, брокеров, дилеров и первоначально реа­лизуются либо через первичный, либо через уличный рынки.

Только после того как акции были распроданы посредниками и получены доказательства их удовлетворительного размещения, они попадут в котировочный список («лист») одной или нескольких бирж. Про­цедура включения акций в этот список называется листингом.

Листинг дает компании определенные преимущества:

• повышает престиж и расположение инвесторов к компании, выпустившей акции;

• компания, прошедшая через листинг, получает лучшие усло­вия кредитования;

• по листингу акционеры могут легко следить за сделками и ко­тировками;

• облегчается облигационное финансирование, так как в даль­нейшем листинг позволяет компании осуществлять выпуск как новых конвертируемых облигаций, так и других облигаций, которые будет легче продать;

• отличается оценка акций в целях налогообложения.

Процедура листинга выглядит следующим образом. Сначала ком­пания заполняет бланк заявки на листинг. Эго, по существу, анкета, с помощью которой биржа получает детальную информацию о зая­вителе и его операциях. Заявитель должен сообщить все факты ма­териального характера его бизнеса. К заявлению прилагаются копии устава, последнего проспекта эмиссии, финансовых сводок, включая сводку прибылей и убытков за последние годы, образцов акционер­ных сертификатов, годовых отчетов и заключения юрисконсульта фирмы по всем вопросам организации фирмы и выпуска ее акций.

Представив эти документы, компания подписывает официальное соглашение о листинге и тем самым берет на себя обязательство поддерживать листинг в должном состоянии, т.е. выполнять указан­ные в соглашении инструкции по передаче бирже:

• сведений о полиграфическом исполнении акционерных сер­тификатов;

• годовых и промежуточных отчетов;

• сведений о трансфер-агенте и регистре компании;

• заполненной анкеты, рассылаемой биржей ежегодно для по­лучения общей информации о компании;

• сведений о предстоящих изменениях в ордерах и правах ком­пании;

• сведений о дивидендах и иных распределяемых доходах;

• планов андеррайтинга, выпуска опционов, продажи и выпус­ка акций;

• сведений о предстоящих изменениях в делах компании.

Одновременно компания уплачивает бирже за листинг единовре­менный сбор, размеры которого зависят от числа акций, включае­мых в биржевой список. Кроме того, ей предстоит ежегодно вносить определенную сумму за поддержание листинга в требуемом состоя­нии. После первого листинга взимается сбор за листинг дополни­тельных акций, за любое изменение в капитализации (расщепление акций, например), за изменение названия фирмы и другие измене­ния, затрагивающие биржу.

Комитет биржи по листингу, рассмотрев заявление и прочие документы, выносит решение и устанавливает дату включения ак­ций в торговлю на бирже.

Особенность организационной структуры фондовой биржи в по­слевоенный период состоит в создании в западных странах поми­мо центральной биржи региональных, что вызвано ростом объема фиктивного капитала. Так, в США до недавнего времени действо­вало 13 фондовых бирж, в Великобритании — 22, в Германии — 8, во Франции — 7, в Японии — 9, в Канаде — 5. Крупнейшие из них — это Нью-Йоркская, Токийская, Парижская, Лондонская, Франкфуртская.

Члены биржи (брокеры или дилеры) за свое посредничество по­лучают комиссионные (брокерские, или куртаж).

В организации биржевых сделок очень важным техническим элементом служат электронные табло, на которых указываются кор­порации и котировка курсов их акций. Как правило, крупные бир­жи располагают пятиколоночными табло, где фиксируются курсы: открытия, минимальный, максимальный (в течение дня), текущий и единый.

7.2.

<< | >>
Источник: Жуков Евгений Федорович. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. — 3-є изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ- ДАНА, - 567 с.. 2009

Еще по теме Организационная структура биржи:

  1. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  2. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  3. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  4. 7.2. Организационно-правовое обеспечение деятельности биржи
  5. 3.2. Организационно-правовые основы и организация функционирования фондовой биржи
  6. Организационные основы деятельности фондовой биржи
  7. Ситуация "Построение организационных структур системы управления персоналом для предприятий различных организационно-правовых форм"
  8. 4.1. Структура и организация Московской Межбанковской Валютной Биржи
  9. ПРИЛОЖЕНИЕ 3. КРУПНЕЙШИЕ МИРОВЫЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ И БИРЖИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
  10. 3.9.1 Схема организационной структуры
  11. Организационная структура
  12. Адаптивность организационных структур
  13. Организационная структура
  14. 2.1. Организационная структура
  15. Адаптивная организационная структура
  16. Функциональная организационная структура