<<
>>

Операционная инфраструктура рынка ценных бумаг

Под операционной инфраструктурой следует понимать те виды про­фессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, которые своим основным содержанием имеют заключение сделок с ценными бумага­ми, сведение во времени и пространстве интересов инвесторов и эми­тентов, а более широко — покупателей и продавцов ценных бумаг.

Соответственно к ней относятся брокерская, дилерская и управля­ющая деятельность.

Брокерская деятельность. Это совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании возмездных договоров с кли­ентом, в частности, договора комиссии или поручения.

В первом случае брокер выступает как комиссионер, действует от своего имени, становится стороной сделки, приобретает права и обязанности по ней. Во втором случае он имеет статус поверенного, в сделке участвует от имени клиента и не приобретает по ней прав и обязанностей. Но сдел­ки он совершает всегда за счет клиента.

Денежные средства, переданные брокеру для инвестирования в цен­ные бумаги, а также полученные по сделкам, совершенным на осно­вании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном бан­ковском счете, открываемом в кредитной организации. Этот счет назы­вается специальным брокерским счетом. Брокер обязан вести учет этих денежных средств и отчитываться перед клиентом. Зачислять собствен­ные денежные средства на специальный брокерский счет он не может.

Вместе с тем брокер вправе использовать в своих интересах денеж­ные средства, находящиеся на специальном брокерском счете, если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гаранти­руя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента.

Денежные средства клиентов, предоставивших брокеру право их использования, должны размещаться отдельно от денежных средства клиентов, не предоставивших брокеру такого права.

Брокер вправе предоставлять клиенту в заем денежные средства или ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи при усло­вии предоставления клиентом обеспечения. В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным займам брокер вправе при­нимать только ценные бумаги, принадлежащие данному клиенту или приобретаемые для него. При этом обязательным требованием к этим бумагам выступает их ликвидность. Сделки, совершаемые с использо­ванием денежных средств или ценных бумаг, переданных брокером в заем, называются маржинальными.

Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в по­рядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиен­тов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравне­нию с операциями самого брокера. В случае, если конфликт интересов последнего и его клиента, о котором тот не был уведомлен до получе­ния брокером соответствующего поручения, привел к причинению клиенту убытков, брокер обязан возместить их[36].

Одно из важнейших требований, предъявляемых к профессиональ­ным участникам рынка ценных бумаг, а значит, и к брокеру, — соблю­дение норматива достаточности собственных средств. Под собствен­ными средствами понимается величина, определяемая как разница между суммой активов и суммой обязательств[37]. При осуществлении исключительно брокерской деятельности этот норматив составляет 5 млн руб.

Брокерскую деятельность можно совмещать с дилерской, управля­ющей, депозитарной и деятельностью финансового консультанта на рынке ценных бумаг. Соответственно норматив достаточности соб­ственных средств имеет иные значения.

При совмещении брокерской деятельности:

• с дилерской и оказанием услуг финансового консультанта, с оце­ночной деятельностью, с оказанием услуг финансового консуль­танта — 35 млн руб.;

• с депозитарной деятельностью и оказанием услуг финансового консультанта, с оценочной деятельностью и оказанием услуг фи­нансового консультанта — 40 млн руб.;

• депозитарной, оценочной и оказанием услуг финансового кон­сультанта; с депозитарной, деятельностью депозитария инвести­ционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосудар­ственных пенсионных фондов и оказанием услуг финансового консультанта — 45 млн руб.;

• с депозитарной, деятельностью депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов, оценочной деятельностью и оказанием услуг финансового консультанта — 50 млн руб.

Дилерская деятельность. Она представляет собой куплю-продажу ценных бумаг за свой счет и от своего имени. В отличие от брокера дилер на какое-то время становится собственником ценных бумаг. Его доход — это разница в ценах. Поэтому он может назначать путем пуб­личного объявления цены покупки и продажи, т. е. осуществлять ко­тировку цен. Объявив эти цены, дилер принимает на себя обязатель­ство совершать по ним сделки.

Кроме того, дилер имеет право объявить иные существенные усло­вия договора купли-продажи ценных бумаг. В частности, минималь­ное и максимальное количество покупаемых и продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на эти условия дилер обязан заключить договор купли-продажи ценных бумаг на существенных условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принуди­тельном заключении такого договора и о возмещении причиненных клиенту убытков.

В своей деятельности дилер обязан придерживаться определенных правил. В частности:

• добросовестно исполнять обязательства по договорам купли- продажи ценных бумаг и иным договорам, непосредственно свя­занным с осуществлением своей профессиональной деятельности;

• доводить до сведения клиентов и контрагентов всю необходимую информацию, касающуюся исполнения обязательств по догово­ру купли-продажи ценных бумаг;

• не манипулировать ценами на рынке ценных бумаг и не понуж­дать к сделке;

• не предоставлять умышленно искаженную информацию о цен­ных бумагах, их эмитентах, ценах, включая информацию, пред­ставленную в рекламе;

• раскрывать информацию о своих операциях с ценными бумага­ми в случаях и в порядке, предусмотренных законодательством Российской Федерации и нормативными правовыми актами Фе­деральной комиссии по рынку ценных бумаг;

• вести внутренний учет операций с ценными бумагами;

• представлять отчетность в порядке, в объеме и в сроки, предусмот­ренные нормативными правовыми актами Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Дилерская деятельность может быть совмещена с брокерской. В этом случае следует руководствоваться следующими положениями:

• при возникновении конфликта интересов, вызванного данным совмещением, немедленно уведомлять об этом своих клиентов и предпринимать все необходимые меры для его разрешения в пользу клиента;

• совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном по отношению к собственным сдел­кам брокера порядке.

Существуют и определенные запретительные аспекты дилерской деятельности. В частности, не допускается:

• совершение сделок с ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчета об итогах их выпуска;

• осуществление размещения ценных бумаг, если регистрирующий орган приостановил эмиссию указанных ценных бумаг;

• рекламирование или предложение неограниченному кругу лиц ценных бумаг эмитентов, не раскрывающих информацию, пре­дусмотренную законодательством;

• совершение сделок с использованием услуг организаций, не име­ющих лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление такого рода услуг.

Норматив достаточности средств для собственно дилерской дея­тельности — 500 тыс.

руб. Российское законодательство допускает для дилера те же варианты совмещения видов деятельности, как и для бро­кера. Соответственно нормативы достаточности средств при совмеще­нии видов деятельности у них аналогичны.

Управляющая деятельность (деятельность по управлению цен­ными бумагами). Под ней понимается доверительное управление от своего имени и за вознаграждение переданными управляющему и принадлежащими другому лицу ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, денежными средствами и ценными бумагами, полученными в про­цессе управления.

Субъектами отношений по доверительному управлению высту­пают:

• доверительный управляющий, т. е. лицо, принявшее на себя обя­зательства осуществлять деятельность по доверительному управ­лению. В рамках договора он может совершать любые правомер­ные юридические и фактические действия с ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги, следуя интере­сам учредителя управления или иного указанного им лица;

• учредитель доверительного управления — собственник передава­емых в доверительное управление ценных бумаг или средств ин­вестирования в таковые. Учредителями доверительного управле­ния могут выступать российские и иностранные физические и юридические лица, а также Российская Федерация, ее субъекты и муниципальные образования в лице соответствующих органов государственного управления или местного самоуправления;

• выгодоприобретатель — лицо, имеющее право требовать испол­нения доверительным управляющим принятых им на себя обяза­тельств. При этом возможно совпадение и несовпадение выго­доприобретателя с учредителем доверительного управления.

Круг объектов доверительного управления ценными бумагами огра­ничен. Оно распространяется на акции акционерных обществ, облига­ции коммерческих организаций, государственные и муниципальные облигации, за исключением тех, условия выпуска и обращения кото­рых не допускают передачу их в доверительное управление.

Не могут находиться в доверительном управлении переводные и простые векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты банков и иных кредитных организаций, сберегательные книжки на предъявителя, складские свидетельства любых видов, а также иные товарораспорядительные ценные бумаги.

Поскольку ценные бумаги удостоверяют определенные права их владельца, то вся их совокупность становится неделимым объектом доверительного управления. При этом передача ценных бумаг в дове­рительное управление не влечет установления права собственности доверительного управляющего на них. Однако она осуществляется в соответствии с условиями и порядком отчуждения ценных бумаг их собственником в собственность иного лица. Поэтому доверительный управляющий, принявший в свое управление ценные бумаги, реали­зует в отношении к ним все правомочия собственника. В том числе:

• самостоятельно и от своего имени осуществляет все права, удосто­веренные находящимися в его владении ценными бумагами (пра­во на получение дивидендов по акциям и дохода по облигациям, личные неимущественные права акционера акционерного обще­ства, право на требование платежа в погашение ценной бумаги

• самостоятельно и от своего имени осуществляет все права, свя­занные с находящимися в его владении ценными бумагами — право на отчуждение, передачу в залог, совершение с ними лю­бых сделок или фактических действий.

Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и по доверительному управлению средствами инвестирования в цен­ные бумаги может совершаться как на основании единого, так и от­дельных договоров. В соответствии с одним из них будет реализовы­ваться доверительное управление ценными бумагами, а в соответствии с другим — деятельность по доверительному управлению средствами инвестирования в ценные бумаги этого же учредителя управления. Договор, который предусматривает передачу в доверительное управ­ление средств инвестирования в ценные бумаги, должен включать инвестиционную декларацию управляющего, определяющую на­правления и способы инвестирования денежных средств учредителя управления.

Если же по договору предусмотрено принятие в управление дове­рительным управляющим только ценных бумаг, принятие в управле­ние средств инвестирования в ценные бумаги не допускается.

Доверительный управляющий в процессе исполнения им своих обязанностей по договору доверительного управления не вправе со­вершать следующие сделки:

• приобретать за счет управляемых денежных средств ценные бу­маги, находящиеся в его собственности;

• отчуждать находящиеся в его управлении ценные бумаги в свою собственность;

• одновременно выступать в качестве брокера на стороне другого лица;

• приобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств ценные бумаги, выпущенные его учредителями;

• приобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств ценные бумаги организаций, которые пребывают в про­цессе ликвидации;

• обменивать находящиеся в его управлении ценные бумаги на ука­занные выше ценные бумаги;

• отчуждать находящиеся в его управлении ценные бумаги по до­говорам, предусматривающим отсрочку или рассрочку платежа более чем на 30 календарных дней;

• закладывать находящиеся в его управлении ценные бумаги в обе­спечение исполнения своих собственных обязательств, обяза­тельств своих учредителей или обязательств иных третьих лиц;

• передавать находящиеся в его управлении ценные бумаги на хра­нение с определением в качестве распорядителя или получателя депозита третье лицо;

• передавать находящиеся в его управлении денежные средства во вклады в пользу третьих лиц либо вносить указанные сред­ства на счет, распорядителем которого определено третье лицо

• заключать за счет находящихся в его управлении денежных средств договоры страхования, получателями возмещения по которым определены любые третьи лица[38].

Деятельность по доверительному управлению может совмещаться с брокерской, дилерской и депозитарной. Норматив достаточности собственных средств при этом составляет 5 млн руб. как при осуще­ствлении только доверительного управления, так и при совмещении указанных видов деятельности. Однако если осуществляется совместно деятельность по управлению ценными бумагами и по управлению ин­вестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами, него­сударственными пенсионными фондами, активами страховых резервов страховых организаций, то данный норматив составляет 30 млн руб.

4.2.

<< | >>
Источник: Мишарев А. А.. Рынок ценных бумаг. — СПб.: Питер, — 256 с.: ил. — (Серия «Учебное пособие»), - 256 с.. 2007

Еще по теме Операционная инфраструктура рынка ценных бумаг:

  1. 1.2. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг
  2. ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  3. 46. ДЕПОЗИТАРНО-КЛИРИНГОВАЯ ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  4. 46. ДЕПОЗИТАРНО-КЛИРИНГОВАЯ ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  5. 46. ДЕПОЗИТАРНО-КЛИРИНГОВАЯ ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  6. Лекция 4 .ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  7. ТЕМА 1. Сущность и функции рынка ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
  8. 4.5. Инфраструктура системы управления рынком ценных бумаг
  9. ТЕМА 1. Сущность и функции рынков ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
  10. Статья 300. Расходы на формирование резервов под обесценение ценных бумаг у профессиональных участников рынка ценных бумаг,осуществляющих дилерскую деятельность
  11. 1.5. Особенности функционирования и роль Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в регулировании рынка ценных бумаг
  12. 4.1. Сущность рынка ценных бумаг и его значение. Классификация ценных бумаг
  13. 9.2. Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами профессиональных участников рынка ценных бумаг
  14. 45. Понятие и особенности ценной бумаги как объекта рынка ценных бумаг
  15. 5.3. Регулирование рынка ценных бумаг
  16. 9.5. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ