<<
>>

Операции по доверительному управлению

Суть доверительного управления состоит в том, что некое юриди­ческое или физическое лицо, обладая определенным имуществом, передает его доверительному управляющему на заранее оговорен­ный срок и обязывает его распоряжаться им в целях получения до­хода в пользу выгодоприобретателя.
Собственник имущества носит название учредителя управления; выгодоприобретатель — лицо, в ин­тересах которого доверительный управляющий осуществляет управ­ление имуществом; доверительным управляющим выступает банк.

Согласно Закону «О рынке ценных бумаг» (ст. 5) под деятельно­стью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от сво­его имени за вознаграждение в течение определенного срока дове­рительного управления переданными ему во владение и принадле­

жащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

• ценными бумагами;

• денежными средствами, предназначенными для инвестирова­ния в ценные бумаги;

• денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Учредитель управления (клиент) определяет порядок управления активами с финансовым посредником в соответствии с условиями предоставления услуги и подписывает договор доверительного управ­ления имуществом. Договор доверительного управления имущест­вом может предусматривать управление имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобрета­теля) без объединения имущества данного учредителя в единый имущественный комплекс с имуществом других лиц (индивидуальный договор доверительного управления) или с объединением имущест­ва данного учредителя в единый имущественный комплекс — Об­щий фонд банковского управления (ОБФУ) — наряду с имущест­вом других лиц. В ОБФУ передается имущество разных учредителей, объединенных на праве общей долевой собственности.

Для регули­рования деятельности ОБФУ разрабатываются следующие докумен­ты: общие условия создания и доверительного управления имуще­ством, в которых отражаются права и обязанности учредителей, доверительного управляющего и других участников фонда; описа­ние видов ценных бумаг, принимаемых доверительным управляю­щим в ОБФУ, с учетом их стоимостных характеристик и видов рисков; размер вознаграждения доверительного управляющего; по­рядок выплаты доходов выгодоприобретателям и порядок ликвида­ции ОБФУ; инвестиционная декларация, содержащая информацию о доле каждого вида ценных бумаг, входящих в портфель инвести­ций ОБФУ, об отраслевой диверсификации вложений (по видам отраслей эмитентов ценных бумаг). Заключение договора влечет за собой признание согласия учредителя управления со всеми изло­женными в инвестиционной декларации положениями, включая со­гласие на инвестирование принадлежащих ему денежных средств в любые перечисленные в декларации ценные бумаги — объекты инвестирования. Инвестиционная декларация доверительного управ­ляющего отражает:

• цели доверительного управления (достижение наибольшей ком­мерческой эффективности использования денежных средств учредителя управления);

• перечень надлежащих объектов инвестирования денежных средств учредителя управления, т.е. таких ценных бумаг, при-

обретение которых управляющим в состав имущества учреди­теля управления является правомерным;

• сведения о структуре активов, поддерживать которую в течение всего срока действия договора обязан доверительный управ­ляющий (соотношение между ценными бумагами различных видов и эмитентов; соотношение между ценными бумагами и денежными средствами данного учредителя управления, на­ходящимися в доверительном управлении);

• срок, в течение которого положения данной инвестиционной декларации являются действующими и обязательными для управляющего.

Каждый из участников ОБФУ получает сертификат долевого уча­стия, который фиксирует факт передачи имущества в доверительное управление и размер доли учредителя в составе ОБФУ.

На основа­нии подписанного договора учредитель управления (клиент) передает в доверительное управление ценные бумаги, которые хранятся в соб­ственном депозитарии доверительного управляющего или в других депозитариях. Операции по доверительному управлению в банках учи­тываются на отдельном балансе, составляемом по каждому индивиду­альному договору доверительного управления и по каждому ОБФУ.

Кредитная организация должна зарегистрировать ОБФУ в тер­риториальном учреждении Банка России.

В договоре о доверительном управлении, заключаемом между уч­редителем управления и доверительным управляющим, устанавли­ваются следующие системы вознаграждения.

1. Финансовый посредник получает вознаграждение определен­ного размера сразу после перевода активов в управление. Помимо этого, посредник также получает процент от полученного дохода уч­редителя управления. Данная система недостаточно стимулирует по­средника, так как независимо от суммы дохода посредник получает фиксированное вознаграждение в начале действия договора. При такой системе учредитель управления находится в большей зависи­мости от управляющего. В основном применяется в промышленно развитых странах Запада; ставки фиксированного вознаграждения колеблются от 0,5 до 0,75% первоначальной суммы в год.

2. Процент вознаграждения от дохода или прибыли. В договоре учредитель оговаривает с доверительным управляющим ставку про­цента вознаграждения от дохода или прибыли, если они образуются по окончании периода инвестирования.

При доверительном управлении, основанном на индивидуаль­ном подходе, инвестор становится заинтересованным в услуге дове­рительного управления только в том случае, если в результате такого Управления получит доходность выше, чем доходность по альтерна-

тивному безрисковому вложению. Таким образом, менеджер изна­чально имеет определенные обязательства перед клиентом по уров­ню доходности, и этот факт необходимо учитывать на протяжении всего периода управления активами клиента.

Необходимо учитывать, однако, что более высокая доходность сопровождается более высоким риском инвестиций.

Если учреди­тель управления понесет убытки, то репутация фондового посредни­ка пострадает в любом случае: действовал он в соответствии с по­ложениями инвестиционной декларации или отступал от них.

На российском фондовом рынке действуют в основном агрес­сивные инвесторы, реализующие активную инвестиционную поли­тику, их инвестиции носят краткосрочный, спекулятивный характер.

Крупные российские банки и инвестиционные компании сего­дня в основном работают на организованном вторичном рынке ак­ций. Эмитентами наиболее ликвидных акций являются предпри­ятия нефтегазовой отрасли, связи и телекоммуникаций, электро­энергетики.

Сегодня на фондовом рынке наиболее развиты брокерские опе­рации. Наблюдается специализация банков на разных категориях инвесторов (физических или юридических лицах).

Развитию доверительных операций на рынке ценных бумаг бу­дет способствовать накопление населением сбережений и восстанов­ление доверия как к самому рынку ценных бумаг, так и к представ­ляющим его институтам.

<< | >>
Источник: Жуков Евгений Федорович. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. — 3-є изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ- ДАНА, - 567 с.. 2009

Еще по теме Операции по доверительному управлению:

  1. 49. Доверительное управление имуществом
  2. Объекты доверительного управления
  3. Доверительное управление имуществом
  4. Учредитель доверительного управления
  5. Доверительное управление ценными бумагами клиентов.
  6. Особенности налогообложения имущества, переданного в доверительное управление
  7. Учет расчетов по договорам доверительного управления имуществом
  8. Доверительное управление
  9. Доверительное управление
  10. Возникновение и развитие института доверительного управления
  11. Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами
  12. 3.2.2. Раздельный учет при исполнении договора доверительного управления имуществом
  13. 10.6. Расчеты по доверительному управлению имуществом
  14. Российская практика функционирования института доверительного управления
  15. Участие в договоре простого товарищества (доверительного управления)
  16. Статья 276. Особенности определения налоговой базы участников договора доверительного управления имуществом
  17. Деятельность по доверительному управлению средствами инвестирования в ценные бумаги
  18. Статья 332. Особенности ведения налогового учета доходов и расходов при исполнении договора доверительного управления имуществом
  19. Статья 378. Особенности налогообложения имущества, переданного в доверительное управление