<<
>>

Объекты биржевой торговли на фондовом рынке

Вновь выпускаемые акции компаний обычно продаются с помощью инвестиционных дилеров и чаще всего проходят через «уличный» (внебиржевой) рынок. В случае удачного размещения они могут попасть в котировальный список (лист) одной или нескольких бирж.
Процедура включения акций в этот список называется листингом.

На каждой бирже существуют правила листинга, т.е. прави­ла, по которым ценные бумаги включаются в число продавае­мых на данной бирже.

Включение ценных бумаг в листинг крупнейших бирж слу­жит инвесторам подтверждением надежности эмитента. Однако из этого правила могут быть некоторые исключения, и россий­ский рынок является примером такого исключения. В силу пе­реходного характера экономики и нестабильности ситуации лис­тинг на российских биржах весьма условен и часто не может выполнять свою функцию.

Включение акций той или иной компании в котировальный список бирж дает ей определенные преимущества. Во-первых, повышается престиж данной компании у инвесторов. Это связа­но с тем, что такая списочная компания должна соблюдать ми­нимальные стандарты, предписываемые листингом, ее деятель­ность становится более прозрачной, а информация вызывает большее доверие.

Во-вторых, такие компании могут получить лучшие условия кредитования. Если балансовая стоимость активов компании оказывается ниже рыночной, это является признаком платеже­способности фирмы и способствует улучшению условий креди­тования и расширению объемов кредита.

Кроме того, для подобных компаний облегчится процесс дальнейшего выпуска других видов ценных бумаг, например конвертируемых облигаций. Для инвесторов возможность обме­на облигаций на акции списочной компании довольно привле­кательна.

Присутствие в «листе» становится благоприятным фактором и при последующих операциях фирмы по слиянию и поглоще­нию на рынке.

Биржевая котировка акций компании — это ры­ночная цена компании, с которой обычно соглашаются все по­тенциальные партнеры.

Кроме того, благодаря присутствию компании в списках од­ной или нескольких бирж (через информацию о сделках по дан­ным акциям и их котировкам) результаты ее деятельности ста­новятся видимыми для акционеров. А большой объем информа­ции, предоставляемый компанией для биржи, повышает степень информированности о деятельности компании весь рынок, в том числе и новых потенциальных инвесторов.

Биржевая стоимость акций используется в залоговых опера­циях компании, что облегчает оценку акций с целью налогооб­ложения.

Однако листинг для компании-эмитента имеет и свои недос­татки. Во-первых, через биржу за компанией как бы устанавли­вается дополнительный контроль, который не все фирмы со­гласны признать. Во-вторых, сама процедура листинга требует дополнительных расходов, сбор за листинг и ежегодный сбор за его поддержание. И наконец, открытый способ биржевой тор­говли выявляет отсутствие интереса, безразличие рынка к тем или иным акциям, что невыгодно для компаний. В этом случае котировки могут упасть ниже уровня, существовавшего до лис­тинга, когда акции торговались на «уличном» рынке.

Правила листинга устанавливаются каждой биржей само­стоятельно. Чаще всего основаниями для включения в листинг биржи являются объем эмиссии, длительность обращения цен­ной бумаги на фондовом рынке, ежемесячные объемы сделок по данной ценной бумаге на конкретной бирже, предоставление сведений о всех крупных держателях данных ценных бумаг.

Например, на Монреальской фондовой бирже к компаниям предъявляются следующие требования:

— к выручке: для промышленных, инвестиционных компа­ний и компаний по недвижимости: минимальный чистый доход за последний финансовый год — 100 тыс. кан. долл., все компа­нии должны быть прибыльными за последние три финансовых года либо иметь за последние полгода выпуск ценных бумаг в свободную продажу по проспекту; для промышленных инвести­ционных компаний и компаний по недвижимости, находящихся в стадии становления: минимальный чистый доход за последний финансовый год — 50 тыс.

кан. долл., и все компании должны быть прибыльными за последние три финансовых года либо иметь за последние полгода выпуск ценных бумаг в свободную продажу по проспекту;

— к минимальному рабочему капиталу: должен быть достаточным для ведения бизнеса;

— к минимальным чистым нематериальным активам: 1 млн кан. долл. — для промышленных, инвестиционных компаний и компаний по недвижимости, 500 тыс. кан. долл. — для про­мышленных, инвестиционных компаний и компаний по недви­жимости, находящихся в стадии становления;

— к публичному размещению выпущенных акций: для всех компаний — не менее 200 тыс. акций и 200 внешних акционе­ров, владеющих, как минимум, одной торговой мерой;

— к рыночной цене выпуска: 1 млн кан. долл. — для про­мышленных, инвестиционных компаний и компаний по недви­жимости, 350 тыс. кан. долл. — для промышленных, инвестици­онных компаний и компаний по недвижимости, находящихся в стадии становления;

— к менеджменту и спонсорству: важный фактор. Монреальская биржа, как и многие другие, предъявляет

особые требования к нефтегазовым и горнорудным компа­ниям, что отражает повышенную рискованность инвестиций в эти отрасли.

Наиболее жесткие требования листинга имеет Нью- Йоркская фондовая биржа (НФБ). На ней установлены отдель­ные требования для компаний США и зарубежных компаний, желающих включить свои акции в список.

Для американских компаний обязательными требованиями являются:

• число акционеров, владеющих 100 акциями и более, — не менее 2 тыс., либо общее число акционеров — 2200;

• среднемесячный объем торговли акциями за последние пол­года — 100 тыс. акций;

• общая прибыль до уплаты налогов за последние три года —

6,5 млн долл., включая 2,5 млн долл. за последний год и 2 млн долл. за два предыдущих года либо 4,5 млн долл. прибыли в последний год при условии, что три последних года были прибыльными;

• объем продаж за последний год — 250 млн долл.;

• акционерный капитал — 60 млн долл.;

• чистые активы — 60 млн долл.

Для иностранных компаний НФБ установила следующие критерии:

• число акционеров, владеющих 100 акциями и более, — не менее 5 тыс. по всему миру;

• число свободно обращающихся акций — 2,5 млн по всему миру;

• общая прибыль до уплаты налогов за последние три года — 100 млн долл., при этом в последние два года — минимум 25 млн долл. в каждый;

• объем продаж за последний год — 250 млн долл.;

• рыночная капитализация — 1 млрд долл. по всему миру.

Для прохождения процедуры листинга компания заполняет

бланк заявки, предоставляя детальную информацию о себе и своих операциях. К заявке прилагаются копии ряда документов, а именно: устава, последнего проспекта эмиссии, финансовых результатов деятельности, включая прибыль и убытки за по­следние годы, образцов акционерных сертификатов, годовых отчетов и заключения юрисконсульта фирмы по всем вопросам, касающимся организации фирмы и выпуска ее акций.

Затем компания подписывает официальное соглашение о листинге и тем самым берет на себя обязательство поддерживать его в хорошем состоянии, т. е. выполнять указанные в соглаше­нии инструкции по передаче бирже:

— годовых и промежуточных отчетов;

— сведений о трансфер-агенте и регистре компании;

— сведений о дивидендах и иных распределяемых доходах;

— планы выпуска акций и других ценных бумаг;

— сведений о предстоящих материальных изменениях в де­лах компании.

Уплачиваемый компанией сбор за листинг зависит от числа акций, включаемых в биржевой список. Отдельный сбор взима­ется за листинг дополнительных акций, за изменение названия фирмы и другие изменения, затрагивающие биржу.

Представленные компанией документы рассматривает ко­митет по листингу и выносит решение. При положительном решении устанавливается дата включения акций в торговлю на бирже.

Все фондовые биржи обязывают компании представлять за­явления о материальных изменениях в их делах. К таким изме­нениям относятся: изменения в характере бизнеса, в составе со­вета директоров и высшего управления, в акционерной собст­венности. Полученные сведения биржа распространяет среди своих членов, средств массовой информации и других заинтере-

сованных сторон. Если материальное изменение предполагает публичное распределение акций через биржу, то компания обя­зана представить проспект эмиссии сразу в правительственный орган и на биржу. '

Однако требование о заявлении по материальным изменени­ям обязаны представлять не все компании. Если компания яв­ляется стабильно рентабельной и выполняет требования, предъ­являемые биржей к публичному размещению акций и финансо­вому положению, она может быть исключена из числа списоч­ных компаний, обязанных подавать заявление о материальных фактах. С этой точки зрения все списочные компании делятся на исключительные и неисключительные.

Биржа может временно или совсем лишить компанию при­вилегий листинга. Это делается с целью защиты акционеров и проводится по инициативе биржи или самой компании. При временном лишении компании торговых привилегий биржа мо­жет либо отсрочить начало торговли, либо сделать перерыв в торговле, либо приостановить торговлю на несколько сессий.

По решению биржи или самой компании акции могут быть исключены из биржевого списка совсем (делистинг). Эта про­цедура проводится, если компания осталась без активов или обанкротилась; нарушила соглашение о листинге; акций ком­пании уже не существует либо объем их публичного размеще­ния достиг неприемлемо малых масштабов. Делистинг может быть проведен и в том случае, если показатели деятельности компании оказываются ниже требований листинга. Так, на То­кийской фондовой бирже обязательными условиями для лис­тинга являются: уставный капитал компании — не менее 1 млрд иен; прибыль, полученная в течение трех лет до регист­рации эмиссии, — не менее 300 млрд иен; выплачиваемые на акцию дивиденды — не ниже 5%. Если показатели компании по этим параметрам ухудшаются, ее ценные бумаги могут быть сняты с котирования.

<< | >>
Источник: Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов - М.: ЮНИТИ-ДАНА, - 501 с. 2004

Еще по теме Объекты биржевой торговли на фондовом рынке:

  1. Организаторы торговли на фондовом рынке
  2. Словарь терминов, используемых на биржевом и внебиржевом фондовом рынке
  3. Глава 5. БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ НА ВТОРИЧНОМ РЫНКЕ
  4. Первичный и вторичный рынки ценных бумаг. Фондовая биржа и биржевая торговля
  5. 4.3. Фондовая биржа и ее роль в экономике. Биржевые операции. Биржевые индексы
  6. 10.4. Биржевая торговля товарами
  7. Биржевая торговля.
  8. Организация биржевой торговли и ее участники.
  9. § 5.4. ПРАВОВЫЕ ОСНОВЫ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ
  10. Организация биржевой торговли
  11. Гарантии свободных цен в биржевой торговле.
  12. Организация биржевой торговли и котировка ценных бумаг
  13. 41. МЕТОДЫ ОРГАНИЗАЦИИ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ
  14. 41. МЕТОДЫ ОРГАНИЗАЦИИ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ
  15. 41. МЕТОДЫ ОРГАНИЗАЦИИ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ
  16. § 35.2. БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ