<<
>>

Национальные особенности фондовых бирж

Общая база образования и формирования фондовых бирж, их спекулятивный механизм и структура не позволяют проследить спе­цифические национальные особенности деятельности фондовых бирж как национальных рынков ценных бумаг, фиктивного капитала и де­нежных накоплений.
В каждой стране фондовая биржа занимает важное место как инструмент перераспределения денежного капи­тала в разные сферы экономики. Однако ее значение может быть большим или меньшим в зависимости от роли национального рын­ка ссудных капиталов, разветвленности кредитно-финансовой сис­темы, масштабов денежных накоплений и их воздействия на вос­производственный процесс. Так, биржи Западной Европы отстают от бирж США и Японии по объему сделок и биржевой капитализа­ции. Биржевая капитализация ценных бумаг в США составила 35% общемировой, в Японии — 32,4, Западной Европе — 26,5, в том числе в Англии — 10,2, Еермании — 3,6, Франции — 3,5%.

Положение фондовой биржи, ее роль в мобилизации денежного капитала зависят также от степени интеграции в современном меха­низме государственного регулирования. Национальная окраска фон­довых бирж важна для характеристики денежно-кредитной системы каждой страны. В настоящее время в каждой экономически развитой стране существует целая система фондовых бирж с единым центром и региональными ответвлениями. Последние возникали и развивались в основном в послевоенное время. Главная причина развития систе­мы фондовых бирж — рост или разбухание фиктивного капитала. Одним из источников получения денежных средств в условиях современного капитализма продолжают оставаться акции и облига­ции, выпускаемые частными компаниями, несмотря на увеличение так называемого самофинансирования предприятий и получения бюджетных средств. Именно в этом отношении биржа (как часть рынка ценных бумаг) занимает определенное место в системе фи­нансирования экономики, а масштабы ее операций определяют ее значение и роль в рамках этой системы.

США. В настоящее время США располагают разветвленной се­тью фондовых бирж, которые базируются в Нью-Йорке (две), Чи­каго, Бостоне, Сан-Франциско, Канзас-Сити, Лос-Анджелесе, Дет­ройте, Новом Орлеане, Далласе, Филадельфии, Цинциннати, Солт- Лейк-Сити. Ведущее положение занимает Нью-Йоркская фондовая биржа, на которой совершается более 70% всех операций с акциями. В ее составе 1366 членов, из которых 1226 представляют интересы 523 частных корпораций. Около 140 членов действуют от своего име­ни. В декабре 1999 г. стоимость места составляла 2,6 млн долл.

Второе место по значению в США занимает Американская фон­довая биржа (Нью-Йорк). Эта биржа, как и другие региональные биржи, ориентируется на Нью-Йоркскую фондовую биржу по ос­новной массе движения стоимости акций. Региональные фондовые биржи осуществляют в основном котировку акций небольших мест­ных частных компаний. Особенность сети американских фондовых бирж заключается в том, что здесь главным образом осуществляют­ся операции с ценными бумагами старых выпусков (акциями, част­ными и государственными облигациями). Доля операций с государ­ственными бумагами весьма незначительна. Допуск частных бумаг на биржу возможен при наличии чистой прибыли в размере 1 млн долл., а также при условии согласия Совета управляющих бирж и ре­гистрации в Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам.

С усилением государственного регулирования фондовой биржи в США в начале 1930-х годов, после Великой депрессии, был принят ряд законодательных актов, направленных на ограничение спекуля­тивных операций, наносящих ущерб мелким вкладчикам. В 1933 г. был принят Закон об эмиссии ценных бумаг, а в 1934 г. — Закон о биржевой торговле ценными бумагами. Согласно этим законам ценные бумаги должны быть зарегистрированы в правительственной федеральной торговой комиссии; были также регламентированы правила биржевых сделок и размеры ссуд под ценные бумаги.

Особенность Нью-Йоркской фондовой биржи заключается в диф- ференцированности круга ее членов, а также в том, что здесь ра­ботают:

1) специалисты (specialists) по операциям с определенными цен­ными бумагами (одной или несколькими).

Каждая ценная бумага на бирже приписана к определенному специалисту, который поль­зуется монопольным правом на сделки с нею. Специалисты служат ключевыми фигурами в торговом деле и представляют заказы тор­гующей толпе, конкурируя с другими членами биржи. После завер­шения сделки они получают комиссионные. Обязанность специа­листа как дилера — поддерживать на рынке закрепленную за ним ценную бумагу, т.е. покупать и продавать ее за свой счет таким об­разом, чтобы сводить к минимуму возникающий временами дисба­ланс спроса и предложения. В других случаях специалисту запреща­ется торговать за свой счет. К началу 1990-х годов на Нью-Йорк­ской фондовой бирже действовало 440 специалистов, объединенных в 55 групп. Самая крупная группа состояла из 24 специалистов, и за ней числилось 125 видов акций. Эти данные ежегодно меняются;

2) брокеры торгового зала, или биржевые брокеры (floor brokers, Exchange brokers), которые являются членами фондовой биржи и вы­полняют заказы своих клиентов, не обладая правом вести операции за свой счет. Они выполняют также поручения других брокеров, которые в силу обстоятельств не могут совершать сделки;

3) биржевые (зарегистрированные) маклеры (floor traders, regis­tered traders), которые проводят операции в торговом зале за свой счет или действуют по поручениям, в которых принимают долевое участие (их всего около 30 человек);

4) ассоциированные члены (allied members), имеющие допуск в операционный зал, но не обладающие правом совершать сделки. Как правило, это представители компаний и фирм — членов фон­довой биржи.

Во второй половине 1990-х годов в США из 13 фондовых бирж осталось восемь; за счет объединения бирж в Чикаго, Сент-Луисе, Кливленде, Миннеаполисе, Сент-Поле и Новом Орлеане была соз­дана фондовая биржа Среднего Запада. На базе бирж Лос-Андже­леса и Сан-Франциско была создана Тихоокеанская биржа.

Великобритания. Сеть фондовых бирж Англии включает в себя 22 фондовые биржи. Ведущая фондовая биржа — Лондонская; она концентрирует свыше 60% всех операций с ценными бумагами внут­ри страны, и ей подчинены региональные биржи. Свыше 50% тор­говли здесь приходится на ценные бумаги иностранного происхож-

дения, поскольку Лондон продолжает выполнять роль одного из ми­ровых финансовых центров. Сеть фондовых бирж охватывает также биржи Глазго, Ливерпуля, Манчестера и Бирмингема.

В отличие от некоторых других стран английские фондовые бир­жи имеют самостоятельный статус деятельности, и правительство не вмешивается в их дела. Лондонская биржа — одна из старейших; регламентация ее деятельности началась еще в XVII в., а официаль­но она возникла в 1773 г. Это акционерное общество с солидным капиталом. Число членов, хотя и колеблется ежегодно, в среднем составляет 3,5 тыс. чел., из которых около 2,7 тыс. брокеров и 800 ди­леров и джобберов.

В октябре 1986 г. Лондонская фондовая биржа после 213 лет существования вступила в новый этап развития. Она превратилась почти в глобальный центр торговли ценными бумагами после лик­видации строгой специализации маклерских фирм и ограничений их финансовых операций. В результате члены Лондонской фондо­вой биржи лишены права пользоваться фиксированными комисси­онными по операциям с акциями и другими ценными бумагами, а иностранные инвесторы получили полную свободу во всех опера­циях биржи. Эта мера правительства Великобритании на Западе была расценена как определенная уступка прежде всего крупным биржевым спекулянтам из США и Японии, которые, как известно, ведут обширную мировую торговлю акциями с помощью ЭВМ.

Многие маклерские фирмы Сити были поглощены иностран­ными компаниями. Из 20 фирм в конце 1986 г. оставалось всего во­семь. Основная доля в скупке английских маклерских фирм при­шлась на американский капитал.

Реорганизация Лондонской фондовой биржи привела в конце 80-х годов к изменению всей структуры финансовых сделок. В этой связи видный финансовый эксперт А. Гамильтон отмечал, что «больше не будет четкого различия между обеспечением финансовых средств для корпораций с помощью коммерческих бумаг или путем выпуска акций. Не будет и четких различий между долгосрочными и крат­косрочными займами. Вместо этого долги станут взаимозаменяе­мыми, превратятся в бесконечный поток самых разных ценных бу­маг, которые можно будет конвертировать из одной валюты в дру­гую или в какие-то ценные бумаги без всякого труда»1.

Реорганизация Лондонской биржи была связана с состоянием доходности рынка ценных бумаг. Так, комиссионные за операции с ценными бумагами в Сити были вдвое выше, чем в Нью-Йорке или Токио. В результате был поставлен под угрозу престиж Лондона как международного финансового центра. Именно поэтому была при­нята идея превращения биржи в свободный рыночный механизм.

Основной вид биржевых операций на Лондонской бирже — срочные сделки, которые носят не столько мобилизационный, сколь­ко спекулятивный характер. Джобберы, как правило, проводят опе­рации с определенными ценными бумагами, заключая сделки толь­ко через брокеров.

На Лондонской бирже кроме частных акций и облигаций обра­щаются также государственные ценные бумаги центрального и мест­ного уровней и облигации иностранных государств. Так, в 1991 г. на ней обращались ценные бумаги 4868 английских и 2393 ино­странных компаний1.

Особенность Лондонской биржи состоит также в заключении так называемых арбитражных сделок, смысл которых заключается в том, что сделка с одним и тем же видом ценных бумаг проводит­ся одновременно на двух рынках (одна в Лондоне, другая, Напри­мер, в Германии, в Гамбурге и т.д.).

На фондовых биржах Англии котируются как акции, так и част­ные облигации на предьявителя, а также именные и ценные бумаги иностранных компаний. На английских фондовых биржах допуска­ются кассовые сделки (оплата в течение суток), форвардные (оплата в 14 дней) и срочные опционные. Минимальный объем сделок в Лон­доне составляет 1 тыс. фунтов стерлингов для обычных акций и об­лигаций и 100 ценных бумаг любого вида.

Брокерская комиссия по сделкам на биржах составляет 0,375% номинальной стоимости государственных ценных бумаг, 0,75% ры­ночной цены частных облигаций и 1,25% рыночной цены акций. В обороте фондовой биржи Лондона в 1980-х годах было свыше 7 тыс. видов акций и облигаций; 95% общего оборота составляли частные облигации.

Франция. Во Франции действует восемь фондовых бирж: в Па­риже, Бордо, Лилле, Лионе, Марселе, Нанси, Нанте, Тулузе. Веду­щее положение занимает Парижская фондовая биржа, на которую приходится 98—99% объема операций с ценными бумагами всех французских фондовых бирж. На фондовых биржах Франции обра­щаются в основном акции частных компаний и облигации государ­ственных займов. До 1961 г. на Парижской бирже существовали два рынка: официальный (рынок маклеров) и неофициальный (ры­нок куртье, или «кулиса»), В 1961 г. последний был ликвидирован, а в 1962 г. проведена реформа и установлена единая котировка цен­ных бумаг для бирж всей страны. В результате роль Парижской бир­

жи повысилась. Она является членом Международной федерации фондовых бирж, созданной в Париже в 1961 г.

Парижская фондовая биржа начала функционировать с 1789 г., когда английский банкир и ученый Джон Ло занялся спекуляцией с ценными бумагами для покрытия дефицита госбюджета Франции. По закону 1801 г. биржа стала организацией, состоящей из броке­ров — лиц, избранных и утвержденных правительством. Декрет от 30 марта 1967 г. определил современный порядок организации и ли­квидации фондовых бирж на территории Франции. На Парижской фондовой бирже, как правило, можно совершать сделки только с бу­магами, допущенными к котировке на бирже. Допуск ценных бумаг той или иной корпорации или компании для сделок на бирже соз­дает ей рынок. Решение о допуске ценной бумаги на биржу прини­мает корпорация брокеров, допуск иностранных бумаг осуществляет уполномоченный орган правительства Франции. Биржевые брокеры совершают сделки с частными и государственными ценными бума­гами, подлежащими котировке, а также сделки за чужой счет с пе­реводными и другими векселями, с любыми торговыми бумагами.

В настоящее время Парижская фондовая биржа делится на три основных элемента: официальный («паркет»), неофициальный («ку­лиса») и так называемый свободный рынок. На официальном рын­ке заключают и оформляют сделки брокеры, которые вносят залог в определенном размере. Неофициальный рынок действует как объ­единение банкиров и называется банковским. Члены «кулисы» — различные банки, которые осуществляют покупку и продажу ценных бумаг как за наличный расчет, так и на срок. На кулисном рынке ими организован «синдикат банкиров по наличным сделкам» и «син­дикат банкиров по срочным сделкам». Члены «кулисы» вносят залог.

Свободный рынок базируется на ценных бумагах, которые не допускаются на официальный и кулисный рынок. На нем может со­вершать сделки любое физическое или юридическое лицо. «Кулиса» и свободный рынок не обслуживают процессы мобилизации денежно­го капитала, сделки здесь носят в основном спекулятивный характер.

В 1991 г. на Парижской бирже обращались ценные бумаги 854 французских и 230 иностранных компаний1.

Во Франции все фондовые биржи являются государственными учреждениями. Среди котирующихся ценных бумаг на фондовых биржах основное место занимают облигации и акции на предъяви­теля; именные — только для страховых компаний. Минимальная нарицательная стоимость ценных бумаг составляет около 50 евро. На фондовых биржах осуществляются кассовые сделки с расчетом в течение не более двух дней и срочные сделки репорт.

Ставки комиссионных брокерских комиссий составляют по го­сударственным облигациям: 0,3% по кассовым и 0,2% по срочным сделкам; 0,4 и 0,5% по частным облигациям и 0,7 и 0,5% по акциям.

В рамках еще Общего рынка Франция стремилась упорядочить деятельность бирж и поднять их роль в создании единого рынка ценных бумаг. Государство контролировало деятельность фондовых бирж и маклеров через Комиссию биржевых операций. Реформа биржи во Франции в начале 1960-х годов была связана с упорядо­чением и повышением эффективности различных экономических ор­ганов. Основная цель биржевой реформы — более гибкое приспо­собление рынка ценных бумаг, особенно биржи, к современной структуре кредитно-денежного и финансового механизма, проводи­мого в рамках экономических программ, а также повышение госу­дарственного контроля за рынком ценных бумаг в целом.

В 2000 г. торговля и листинг ценных бумаг переданы Париж­ской фондовой бирже.

Германия. Система фондовых бирж Германии включает восемь бирж, действующих во Франкфурте-на-Майне, Дюссельдорфе, Гам­бурге, Мюнхене, Штутгарте, Бремене, Ганновере. Ведущее положе­ние в биржевых операциях занимает Германская (бывш. Франк­фуртская) биржа. Здесь концентрируются штаб-квартиры ведущих торгово-промышленных корпораций и кредитно-финансовых учре­ждений Германии (банков, страховых компаний и т.д.).

В современной Германии самыми крупными считаются фондо­вые биржи Франкфурта-на-Майне и Гамбурга.

Внебиржевой рынок представлен в Германии так называемым свободно регулируемым рынком, контролируемым в основном ком­мерческими банками, которые образуют Комиссию по вопросам тор­говли внебиржевыми ценными бумагами как орган Федерального союза частных банков. На этом внебиржевом рынке существуют две основные формы торговли: «за стойкой» (т.е. торговля в определен­ные часы и в определенном месте) и по телефону. В первом случае действуют порядок регулярных торгов, правила допуска и обязан­ность публикации котировки аналогично фондовой бирже. Торгу­ют только допущенными к котировке ценными бумагами, включая и биржевые. Этот метод напоминает американский внебиржевой рынок «через прилавок», который образуется после торговли на фондовой бирже.

Фондовые биржи в Германии являются государственными уч­реждениями, создаваемыми властями земель и местными торговыми палатами и торговыми ассоциациями. Надзор за обращением цен­ных бумаг и деятельностью бирж в Германии осуществляют органы правительств земель, которые выделяют для этих целей государст-

венных контролеров. Банковскую деятельность по размещению цен­ных бумаг регулируют федеральные органы. Практической работой фондовых бирж в Германии руководят Правление бирж, Комиссия по вопросам допуска к котировке и Палата маклеров. Основные субъекты фондовых бирж в Германии — курс-маклеры и свободные маклеры. Первые — профессиональные брокеры, торгующие в ос­новном ценными бумагами, предписанными им. Они не могут осу­ществлять операции от своего имени и за свой счет. Основная функ­ция курс-маклеров — фиксация курсов продажи и покупки ценных бумаг, на которых они специализируются. Свободные маклеры мо­гут совершать биржевые сделки как от имени клиентов, так и от своего, но их операции, как правило, не принимаются во внимание при установлении официальных биржевых котировок, что отличает их от котировок курс-маклеров. Свободные маклеры проводят так­же посреднические операции для банков на внебиржевом рынке.

Италия. Фондовые биржи Италии действуют как государст­венные учреждения согласно законам, устанавливающим общий порядок обращения ценных бумаг и порядок их реализации на биржах. Функции контроля за деятельностью бирж осуществляют Министерство финансов, местные торговые органы и специальный орган — Национальная комиссия по делам компаний и бирж.

Субъектами фондовых бирж являются брокеры, зарегистриро­ванные по статусу государственных служащих. Число брокеров для каждой биржи устанавливается законом. Наиболее крупная Милан­ская биржа имеет их около 130, на ней котируется до 500 видов ценных бумаг, треть которых — акции. Брокеры получают ко­миссионные за свою деятельность: по государственным облигациям в размере 0,15% и по акциям — 0,01—0,07% суммы сделки.

Ставки комиссионных устанавливаются Министерством финан­сов при консультации с Ассоциацией брокеров Италии. Они обяза­тельны для всех фондовых бирж страны. С середины 1950-х годов брокеры выполняют также посреднические функции при реализа­ции итальянских ценных бумаг для иностранных покупателей.

Швейцария. Наиболее крупная из швейцарских бирж — Швей­царская фондовая биржа, образованная в 1996 г. в результате объе­динения бирж Цюриха, Базеля и Женевы, участвует в международном обороте ценных бумаг. Большую роль играет Женевская фондовая биржа, которая проводит биржевые операции, котировку ценных бумаг, выплачивает комиссионные посредникам, определяет поря­док совершения операций. Управляет биржей биржевая палата, на­значающая персонал биржи и секретаря. Сделки на ней заключают­ся маклерами. Брокерские компании и банки, как правило, делеги­руют на Женевскую биржу своих маклеров, которые должны быть

6 Рынок ценных бумаг либо полными, либо ассоциированными членами Женевской бир­жевой палаты.

Биржевые курсы официально регистрируются государственными комиссарами биржи. К котировке на бирже не принимаются цен­ные бумаги компаний, капитал которых не достиг 1 млн швейцарских франков. Операции с рентой и облигациями проводятся за налич­ные. Операции биржевого характера осуществляются только перевод­ными бонами швейцарского национального или клирингового бан­ков. Для ценных бумаг со сделкой под эмиссию биржевая палата определяет специальный ликвидный порядок.

Под биржевым курсом понимается минимум стоимости пяти видов ценных бумаг или 500 тыс. фр. номинального капитала. Для ценных бумаг, выраженных в иностранной валюте, дается пример­ный эквивалент в 5 тыс. фр. Спрос и предложение определяются объемом ценных бумаг: например, для бумаг стоимостью ниже 50 фр. их количество не должно превышать 25. Как правило, спрос и пред­ложение могут быть зарегистрированы только тогда, когда одна сторона, принимающая участие в сделке, может удовлетворить спрос и предложение другой стороны.

Фондовые биржи в Швейцарии представляют собой государст­венные учреждения, создаваемые местными органами (кантона­ми). В отличие от других стран управление биржами осуществляют: Ассоциация фондовой биржи, Комиссариат биржи, Биржевая ко­миссия, Биржевой арбитражный трибунал. Высшим органом в этой системе учреждений является Ассоциация фондовой биржи, кото­рая определяет регламент работы биржи, включая условия допуска акций и облигаций к котировке на ней.

На швейцарских фондовых биржах курс облигаций фиксируется в процентах, а по акциям — во франках за акцию. Цены на облига­цию не учитывают нарастания процента с момента погашения по­следнего купона, на акцию — дивиденда по последнему купону.

Ставки брокерских комиссионных от операций на фондовых биржах и параллельных рынках составляют 0,25% рыночной стои­мости для национальных и 0,375% для иностранных облигаций плюс начисленный процент. По акциям взимается 0,375% их рыночной стоимости, но с определенной корреляцией для разных видов акций. При сделках с именными ценными бумагами с покупателя взимает­ся трансфертный сбор от 2,5 до 50 франков.

Особенность фондовых бирж Швейцарии заключается в том, что через них идут крупномасштабная мобилизация и перераспре­деление международных потоков денежного и фиктивного капита­лов. Эго связано с тем, что возможности рынка капитала этой страны и его элемента — рынка ценных бумаг — существенно превышают ее потребности в денежных и фондовых средствах.

Нидерланды. Амстердамская фондовая биржа, основанная в 1611 г > — старейшая в мире. Объединенная Ост-Индская компания, которая руководила изучением голландцами Индонезии, была первой компанией, которая финансировалась путем продажи акций на бирже.

Несмотря на то что Амстердамская фондовая биржа занимает тринадцатое место в мире по рыночной капитализации, на ней до­минируют акции всего нескольких крупных компаний. Так, на Royal Dutch Petroleum приходится около 26% совокупной рыночной ка­питализации, а на пять ведущих компаний (Royal Dutch, Philips, Unilever, Robeco и Nationale Nederlander) — 47% стоимости Амстер­дамской фондовой биржи.

Амстердамская фондовая биржа относится к наиболее интерна­ционализированным в мире, в ее котировочный список охотно вклю­чаются иностранные эмиссии: например, здесь были осуществлены крупные предложения о продаже новых эмиссий акций Pirelli Tire (Италия) и PoliGram (Германия). С 1980 г. Амстердамская фондовая биржа осуществляет прямую торговлю акциями компаний США.

Япония. Биржевая сеть Японии состоит из девяти бирж (в горо­дах Токио, Осака, Нагоя, Киото, Кобе, Хиросима, Фукуока, Ниигата, Саппоро). Крупнейшая из них — Токийская биржа — по обороту занимает второе место в мире после Нью-Йоркской и обогнала Лондонскую. Значение Токийской биржи начало возрастать в сере­дине 1960-х годов, когда японский монополистический капитал восстановил свои позиции внутри страны и начал конкурировать с американским и западноевропейским. Развертыванию широких биржевых операций в Японии способствовали высокие темпы роста экономики и высокая норма денежных сбережений.

Фондовые биржи Японии представляют собой акционерные общества, действующие на базе уставов в рамках существующего национального законодательства. Во главе бирж стоят правления, ко­торые тайно избираются членами биржи и представляют их интересы.

Посредниками на биржах служат брокеры, которые не могут за­ключать биржевые сделки в свою пользу. Иностранные юридиче­ские лица принимаются в члены фондовых бирж после их регистра­ции в стране (с указанием местонахождения, с капиталом 66 млн долл. и ежегодным чистым доходом до 10 млн долл.). В 1973 и 1974 гг. на Токийскую фондовую биржу были допущены акции ряда иностран­ных компаний.

По стоимости обращающихся ценных бумаг Токийская фондо­вая биржа занимает второе место после Нью-Йоркской. Деятель­ность бирж в Японии регулируется Министерством финансов в со­ответствии с законом о ценных бумагах и биржах.

Фондовые биржи Японии — самоуправляемые учреждения, ус­танавливающие условия допуска' ценных бумаг по котировке. На

биржах Токио, Осаки и Нагой существуют по два фондовых рын­ка: первый включает котировку наиболее известных ценных бумаг (крупнейших японских корпораций); второй — менее крупных ком­паний. Здесь также действуют параллельные рынки для бумаг, не допущенных к котировке на бирже. На токийской бирже существует и рынок обращения иностранных фондовых ценностей. Членами фондовых бирж являются брокерские фирмы, уполномоченные Ми­нистерством финансов проводить биржевые операции, которые че­рез своих представителей покупают и продают ценные бумаги как за счет и от имени своих клиентов, так и за свой счет и в свою пользу.

В Японии также действуют специальные посреднические фир­мы («сантори»), фиксирующие предложения и заявки членов биржи и определяющие затем на этой базе курсы ценных бумаг. Эти фирмы специализируются на отраслевых фирмах и компаниях. Допуск ак­ций к котировке регламентирован как количественно, так и качест­венно. Размер акционерного капитала компании должен составлять не менее 1 млрд иен; прибыль до уплаты налогов в последний год — не менее 400 млн иен (не менее 20 иен на акцию); компания долж­на быть безубыточной в течение последних пяти лет; уплата диви­дендов в последнем году — не менее 5 иен на акцию; число акцио­неров дифференцировано в зависимости от количества выпуска акций. Для иностранных компаний существуют еще более жесткие требования: размер акционерного капитала — до 10 млрд иен, при­быль за последние три года — не менее 2 млрд иен до уплаты нало­гов, число акционеров в момент эмиссии акций — 1 тыс. человек.

Токийская фондовая биржа обслуживает главным образом обо­рот частных акций; оборот облигаций с фиксированным доходом невелик. Основная масса котирующихся акций и облигаций — именные и на предьявителя. Биржевой оборот на фондовых биржах базируется на кассовых сделках (краткосрочных), меньше распро­странен метод срочных сделок. Торгуют лоты с номинальной стои­мостью в 50 тыс. иен с пакетами в 1 тыс. акций; стоимость акций, котирующихся на биржах, составляет в основном 20—50 иен.

Канада. Здесь действуют пять фондовых бирж: в Монреале, То­ронто, Ванкувере, Калгари, Виннипеге; 90% всего биржевого обо­рота ценных бумаг сконцентрировано в Монреале и Торонто. В Ка­наде произошло заметное оживление биржевых операций после того, как канадский капитал укрепил свою экономическую базу внутри страны перед лицом американских монополий, расширил сферу сво­его влияния за пределами своей страны, прежде всего в США. Обес­печенность промышленных корпораций в значительной степени была достигнута не только за счет банковской сферы, но и мобили­зации денежных средств через рынок ценных бумаг, в частности через биржу.

7.4.

<< | >>
Источник: Жуков Евгений Федорович. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. — 3-є изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ- ДАНА, - 567 с.. 2009

Еще по теме Национальные особенности фондовых бирж:

  1. Деятельность фондовых бирж
  2. ИСТОРИЯ СТАНОВЛЕНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ
  3. Классификация видов бирж и их особенности
  4. Назначение бирж. Особенности их организационного устройства
  5. 1. Особенности становления национального государства.
  6. Хотите франшизу McDonald’s? Об особенностях национального франчайзинга
  7. ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ НЕТИПИЧНЫХ НАЦИОНАЛЬНЫХ СИСТЕМ ЭЛЕКТРОННЫХ ДЕНЕГ
  8. Раздел 3. Особенности национальных рынков ценных бумаг
  9. Глава 23. ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ НАЦИОНАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ СИСТЕМ
  10. ГЛАВА 3. ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ НЕТИПИЧНЫХ НАЦИОНАЛЬНЫХ СИСТЕМ ЭЛЕКТРОННЫХ ДЕНЕГ
  11. 9.3. Особенности деятельности паевых инвестиционных фондов
  12. Статья 296. Особенности определения расходов негосударственных пенсионных фондов
  13. Статья 295. Особенности определения доходов негосударственных пенсионных фондов