<<
>>

Мотивация и категории покупателей на рынке ценных бумаг

Всех покупателей на рынке ценных бумаг можно подразде­лить на две группы:

• индивиды (розничные инвесторы),

• институциональные инвесторы.

В отличие от продавцов данные категории покупателей опе­рируют как на национальных, так и на международном фондо­вых рынках.

Розничные инвесторы. К данной категории принадлежат со­стоятельные индивиды, заинтересованные в сохранении капита­ла и получении высокого текущего дохода, а также в разумном налоговом управлении своими средствами. В развитых странах, в частности в США, Японии, Канаде, довольно высокий уро­вень личных сбережений отдельных лиц позволяет им в сово­купности быть крупнейшими поставщиками инвестиционного капитала. Наряду с банковскими депозитами личные сбереже­ния этой категории покупателей принимают форму сертифика­тов пенсионных фондов, облигаций государственных займов, корпоративных ценных бумаг, страховых полисов и т. д. Суще­ствует даже особый полушуточный термин, обозначающий типичного европейского розничного инвестора, — «бельгийский дантист» (Belgian Dentist).

Институциональные инвесторы. В этой группе наибольшая роль принадлежит кредитно-финансовым институтам в лице пенсионных фондов корпораций и государственных учрежде­ний, страховых компаний, инвестиционных фондов, траст- отделов коммерческих банков, траст-компаний.

Пенсионные фонды заинтересованы в сохранности фондов и дохода на них. Поскольку доход на инвестиции пенсионных фондов не облагается налогом, они являются крупными покупа­телями высокодоходных государственных и корпоративных цен­ных бумаг, а также закладных. С целью противостояния инфля­ции многие пенсионные фонды инвестируют в обычные акции инвестиционного класса.

Страховой бизнес является крупнейшим генератором институ­циональных сбережений. Компании страхования жизни прояв­ляют максимум осторожности в инвестиционной деятельности.

Но так как страхование является долгосрочной операцией, стра­ховые компании всегда проявляли интерес к высокодоходным долгосрочным ценным бумагам. Инвестиционная активность этих компаний регулируется законом. Обычно им разрешается держать облигации, выпущенные или гарантированные прави­тельством, в том числе местными органами власти, прочие долго­вые обязательства, привилегированные акции, обычные акции большинства компаний при определенных гарантиях доходности.

В качестве покупателей на рынке ценных бумаг выступают и инвестиционные фонды. Это компании, продающие свои акции публике и инвестирующие выручку в самые разные ценные бу­маги с расчетом заработать на диверсификации и разнице в их рыночной цене. Они преследуют самые разные цели — от со­хранности инвестиций (покупка облигаций, акций «голубые фишки»,) до расширения капитала (покупка обычных акций бы­строрастущих фирм).

Коммерческие банки также могут выступать в роли покупате­лей ценных бумаг. Их значение на рынках ценных бумаг не одинаково в различных странах и зависит от особенностей зако­нодательства. Например, в Германии, где банки имеют право осуществлять все виды операций с ценными бумагами, они не только выходят на рынок как посредники и крупнейшие инве­сторы, но и активно занимаются эмиссионной деятельностью (эмитируя главным образом облигации). В странах, где роль коммерческих банков на фондовых рынках законодательно ог­раничена (США, Канада, Япония), они находят опосредованные пути участия в инвестиционной и посреднической деятельности.

Поскольку основная часть активов банков — это бессрочные вклады, подлежащие изъятию по требованию вкладчиков, зако­нодательство требует, чтобы банки держали определенный про­цент активов в надежной высоколиквидной форме. Эта часть активов именуется резервами, которые бывают первичными и вторичными. Первичные активы создаются путем помещения активов в центральный банк страны. Вторичные активы — это денежная наличность, каждодневные ссуды дилерам денежного рынка и казначейские билеты.

Кроме этих официальных резер­вов банки поддерживают запас денежной наличности, или «око- лоденежных» ценных бумаг, для текущих операций по вкладам в часы пик, когда люди совершают особенно много покупок. Этот запас также используется для корректировки официальных ре­зервов в связи с какими-либо неожиданными переменами.

Упор на ликвидные краткосрочные вложения означает, что банки имеют дело с огромным количеством казначейских биле­тов и других государственных ценных бумаг со сроком погаше­ния не более трех лет. Хотя банки обычно являются корпора­циями и выпускают в обращение собственные акции, они не могут покупать акции и облигации друг у друга (сверх опреде­ленного очень низкого норматива). Правда, в некоторых странах им разрешено создавать инвестиционно-дилерские филиалы.

Траст-компании по характеру своих операций близки к ком­мерческим банкам и предлагают клиентам многие из тех услуг, что осуществляют банки. Создавались же траст-компании для того, чтобы управлять по доверенности имуществом и ценными бумагами корпораций и отдельных лиц. Фонды, принятые траст-компанией в управление по доверенности, называются гарантированными, так как их собственникам гарантируется по­лучение фиксированного дохода в годовом или ином исчисле­нии. Траст-компании не так сильно зависят от ликвидности, как коммерческие банки, поскольку гарантированные фонды — это почти исключительно срочные вложения. Структура гарантиро­вания их фондов регулируется законом. Обычно она складыва­ется из инвестиций под первый заклад государственных облига­ций и ценных бумаг прибыльных компаний.

В некоторых странах важную роль на рынке ценных бумаг играют иностранные покупатели. Покупатель из страны А, же­лающий приобрести ценные бумаги корпорации или правитель­ства страны Б, может дать соответствующее распоряжение сво­ему брокеру или банку, который, в свою очередь, передаст заказ дилеру страны Б. Или же он может напрямую связаться с лю­бым дилером страны Б, имеющем в стране А свое представи­тельство.

В любом случае ценные бумаги новых выпусков или находящиеся в обращении приобретаются дилером страны Б обычно на рынке этой же страны. Но возможны и исключения, например, когда облигации продаются «с прилавка» за предела­ми страны Б или же акции некоторых ее компаний котируются на зарубежных биржах.

Покупатели, помещая свои сбережения в те или иные виды ценных бумаг, стремятся достичь определенных целей. Основ­ными из этих целей являются безопасность вложений, их до­ходность, рост и ликвидность.

Под безопасностью понимается неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения доходов. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Самыми безопасными являются вложения в облигации государственных займов, которые обес­печиваются экономическим весом и платежеспособностью госу­дарства. Казначейские билеты и другие краткосрочные долговые обязательства государства также привлекательны с этой точки зрения именно в силу близости срока погашения. Казначейские векселя практически исключают риск со стороны покупателя. Надежными являются и облигации крупных, хорошо известных корпораций. Самыми рискованными являются вложения в ак­ции молодых наукоемких компаний. В то же время они могут оказаться и самыми выгодными с точки зрения доходности и роста инвестиций.

Если покупатель стремится максимизировать доход на вло­женные средства, ему, вероятнее всего, придется пожертвовать безопасностью, ибо более доходными являются корпоративные ценные бумаги с низким инвестиционным рейтингом. Опти­мальное сочетание безопасности и доходности достигается тща­тельным подбором и периодической ревизией ценных бумаг.

Наращивать вложения могут только держатели акций. Умно­жение капитала является инвестиционной целью постольку, по­скольку меняется уровень налогообложения. Например, половина прироста капитала засчитывается в доход инвестора и облагается обычным подоходным налогом, а другая — не облагается налогом вовсе. Так, если инвестор купил ценные бумаги по 1000 ед. за штуку, а затем продал их по 1600 ед., то налог придется платить лишь с 300 ед. Чем больше прирост капитала, тем меньше нало­говое бремя. Из-за этого многие инвесторы, особенно уплачи­вающие высокие налоги, предпочитают рост вложений доходно­сти. Их интерес к такому росту породил целый класс ценных бу­маг, именуемых ценными бумагами роста. Это в основном обыч­ные акции быстро растущих компаний, действующих в передовых отраслях. Подобные акции приносят низкий уровень дивидендов, но обеспечивают быстрое удорожание капитала (см. табл. 2.1).

Таблица 2.1

Ценные бумаги роста

Типы ценных Инвестиционные цели:
бумаг безопасность доходность рост
Облигации:
краткосрочные самая высокая самая устойчивая самый медлен­ный
долгосрочные на втором месте после

краткосрочных

устойчивая по-разному
Акции:
привилегиро­ хорошее устойчивая по-разному
ванные
обычные хуже всего колеблется самый быстрый

Ликвидность ценных бумаг, под которой понимается быстрое и безущербное для держателя их обращение в деньги, как цель поку­пателя не обязательно связана с другими инвестиционными целя­ми. Она лишь означает, что при известной цене всегда найдутся покупатели, которые заберут данные ценные бумаги. Для некото­рых инвесторов, желающих иметь возможность быстро обрести наличность, это важное качество.

Ни одна ценная бумага не обладает всеми перечисленными выше свойствами, поэтому покупатели всегда идут на компро­мисс. Если ценные бумаги доходны, то надежность их будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предла­гать высокую цену и собьют доходность. Совершенных ценных бумаг на рынке нет.

<< | >>
Источник: Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов - М.: ЮНИТИ-ДАНА, - 501 с. 2004

Еще по теме Мотивация и категории покупателей на рынке ценных бумаг:

  1. Основные категории продавцов на рынке ценных бумаг и цели эмиссии
  2. 3.6.1. Ценные бумаги, обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг
  3. 3.6.2. Ценные бумаги, не обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг
  4. Организация торговли на рынке ценных бумаг.
  5. Организатор торговли на рынке ценных бумаг
  6. Саморегулирование на рынке ценных бумаг
  7. 12.2. Система маркетинга на рынке ценных бумаг
  8. 4.3. Деятельность организаторов торговли на рынке ценных бумаг
  9. 10.4. Банковские риски на рынке ценных бумаг
  10. 2.4. Совмещение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
  11. ИНВЕСТОРЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  12. Реклама на рынке ценных бумаг.
  13. ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  14. Особенности лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
  15. 46. Деятельность кредитной организации на рынке ценных бумаг