КРАТКОСРОЧНЫЕ ПРОЦЕНТНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ

Банки принимают на депозит вклады от населения и компаний под определенный рыночный процент и используют их в качестве кредит­ных ресурсов для выдачи ссуд под более высокий процент.

Депозитные вклады могут вноситься как в национальной валюте, так и в валюте других государств. При этом процентные ставки будут различаться. Процентные ставки по депозитам в иностранной валюте обычно привязываются к этим ставкам на национальном рынке соот­ветствующей валюты, если имеет место достаточно свободный пере­лив капиталов между странами.

Рыночный процент по депозитам подвержен постоянным колебаниям из- за различного рода экономических и политических факторов. С одной сто­роны, это делает операции с депозитами привлекательными для спекулян­тов.

Краткосрочные процентные фьючерсные контракты это фьючерс­ные контракты, основанные па краткосрочной процентной ставке, на­пример, на банковской процентной ставке по государственным крат­косрочным облигациям, выпускаемым на срок до 1 года, и т.д.

Это стандартный биржевой договор, имеющий форму договора куп­ли-продажи краткосрочного процента в конкретный день в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

Процент, как и индекс, — это просто число, купля-продажа которо­го не имеет реального смысла. Поэтому краткосрочный процентный фьючерсный контракт относится к разряду фьючерсных контрактов на разницу, по которым вместо поставки производится только расчет раз­ницы в ценах в денежной форме.

Стандартная конструкция фьючерсного контракта на краткосроч­ный процент:

• цена фьючерсного контракта - индекс, равный разнице между числом 100 и процентной ставкой (последняя составляет обычно несколь­ко процентов).

Смысл такой конструкции цепы краткосрочного фьючерса состоит в том, что в этом случае она соответствует конструкции цены крат­косрочных облигаций, которые продаются обычно с дисконтом от но­минальной цены. Следовательно, торговцам легко сопоставить движе­ние цен на эти облигации и на процентные фьючерсы;

• стоимость (размер) фьючерсного контракта — установленная биржей сумма денег, например, 1 млн долл., 500 тыс. фунтов стерлингов или 1 млн немецких марок и т.д.;

• минимальное изменение цены контракта (тик) соответствует ми­нимальному изменению процентной ставки, например, 0,01% годовых;

• минимальное изменение стоимости контракта равно произведе­нию стоимости фьючерсного контракта, минимального изменения цены и относительного времени жизни контракта. Например: стоимость кон­тракта - 1 млн долл., тик — 0,01%, или 0,0001, относительное время

жизни трехмесячного контракта — 3/12, или 0,25; минимальное измене­ние стоимости контракта = 1 млн долл. • 0,0001 ■ 0,25 = 25 долл.;

• период поставки — физическая поставка отсутствует. Никакого перехода суммы денег, соответствующей стоимости фьючерсного кон­тракта, из рук в руки не происходит. Если контракт не закрывается об­ратной сделкой до истечения срока его действия, то в последний торго­вый день месяца поставки производится закрытие контракта по бирже­вой расчетной цене. Расчеты по контракту осуществляются на следующий рабочий день после последнего торгового дня;

• биржевая расчетная цена — трехмесячная ставка па депозиты в соответствующей валюте на наличном рынке на дату последнего тор­гового дня.

Нововведением данного рынка является появление фьючерса на раз­ницу между процентными ставками депозитов в разных валютах, или дифференциальных процентных фьючерсов (дифф-фыочерсов).

8.3.2.