<<
>>

Котировка ценных бумаг и фондовые индексы

Понятие. Котировка ценной бумаги — это доступная для всех участников рынка информация о рыночной цене ценной бумаги. На современном рынке цена акции задается в абсолютном выра­жении в национальной валюте, например, в рублях и копейках за одну акцию.
Цена облигации выражается в относительной вели­чине, обычно в процентах от ее номинала. Например, цена обли­гации в размере 95,15% при условии, что ее номинальная стоимость составляет 1000 руб., означает, что в абсолютном выражении ее цена равна 951 руб. 50 коп.

Следует различать следующие виды котировки:

• преддоговорная котировка — это существование рыночной цены ценной бумаги в качестве цен предложения на покуп­ку и продажу:

— цена покупателя, или цена предложения на покупку, или те­кущая котировка по запросу, или бид (bid) — это цена, ко­торую предлагает маркет-мейкер в качестве покупателя. По этой цене клиент может продать ему свою ценную бу­магу (но может предложить и свою более высокую цену продажи);

— цена продавца, или цена предложения на продажу, или те­кущая котировка по предложению, или аск (ask), офер (offer)— это цена, которую предлагает маркет-мейкер в качестве про­давца; по этой цене клиент может купить ценную бумагу (но может предложить и меньшую цену). Цена продавца (аск) всегда больше цены покупателя (бид), так как из этой раз­ницы в ценах и образуется доход профессионального тор- говца-дилера (маркет-мейкера) на рынке ценных бумаг. Разница между ценами продавца и покупателя называет­ся спрэдом;

• последоговорная котировка, или курс, цепной бумаги — это

рыночная цена ценной бумаги в соответствии с заключен­ной по ней сделкой.

Различия между этими двумя видами котировок следующие:

• преддоговорная котировка состоит из двух цен; последого- ворная котировка представляет собой единственную цену;

• преддоговорная котировка есть основа предполагаемой бу­дущей рыночной цены, последоговорная котировка — это непосредственно рыночная цена ценной бумаги;

• преддоговорная котировка сама основывается на последого- ворных котировках, т.

е. на рыночных ценах уже заключен­ных сделок.

Преддоговорная котировка ценной бумаги имеет своей целью создание условий для достижения договоренности между продав­цом и покупателем ценной бумаги по поводу установления ее ры­ночной цены. Чем меньше спрэд, тем быстрее при прочих равных условиях продавец и покупатель могут прийти к соглашению об уровне рыночной цены.

Методы статистической фиксации курса ценной бумаги. Количе­ство сделок, заключаемых на активном рынке, очень велико. По­этому и число рыночных цен по одной и той же ценной бумаге может исчисляться многими тысячами за один и тот же день. Все эти рыночные цены в установленном порядке регистрируются бир­жей и одновременно делаются доступными для всех участников рынка.

Однако само по себе множество цен создает существенные труд­ности, если участники рынка желают иметь представление о теку­щей рыночной цене как о каком-то обобщающем показателе, а не в виде «бесконечного» множества рыночных цен, которое не под­дается мысленному охвату.

Практика рынка выработала три метода статистической фикса­ции курса ценной бумаги:

» усредненный;

« предельный;

• индексный.

Усредненный метод представляет собой тот или иной способ определения средней рыночной цены всех заключенных по дан­ной ценной бумаге сделок за установленный промежуток времени (обь.1чно за рабочий день). Средняя цена может рассчитываться по формуле простой или взвешенной средней арифметической. Этот метод применяется обычно лишь для соответствующих научных или аналитических целей. Для непосредственных участников рын­ка он может представлять интерес лишь в качестве одного из спо­собов расчета цены в техническом анализе, или когда на рынке заключается очень мало сделок, и тогда средняя рыночная цена может представлять собой полезную информацию.

Предельныйметод состоит в том, что биржа из всего огромного множества рыночных цен поданной ценной бумаге выделяет лишь предельные для нее рыночные цены за торговый день:

• цену на момент открытия рынка, или цену открытия;

• цену на момент закрытия рынка, или цену закрытия;

• минимальную цену за день;

• максимальную цену за день.

Указанные четыре вида рыночной цены по каждой торгуемой ценной бумаге используются всеми участниками рынка в качестве основы для индивидуального анализа и принятия последующих решений на рынке ценных бумаг. Эти цены лежат в основе всех расчетов, которые производятся в рамках фундаментального и тех­нического анализов, о которых будет сказано в дальнейшем.

Индексный метод—это метод, имеющий целью расчет того или иного фондового индекса на основе рыночных цен ценных бумаг.

Понятие. Фондовый индекс — это статистический показатель, отражающий изменение рыночных цен выбранной совокупности ценных бумаг во времени.

Методырасчета фондовы/х индексов. Фондовый индекс пред­ставляет собой безразмерную величину независимо от метода его расчета. Наиболее употребимыми являются три метода расчета фондовых индексов:

• метод простой средней арифметической величины. Базовая формула:

.1 М1 (6.1)

где .1 — значение индекса для данного момента времени;

Ц. — цена /-Й ценной бумаги (акции, облигации), входящей в состав ценных бумаг, составляющих индекс; и —делитель, базирующийся на количестве ценных бумаг (компаний), входящих в индекс, и учитывающий их после­дующую замену и сплит (деление акций);

• метод среднеарифметической взвешенной величины. Базо­вая формула

М ■ М! к \ П к . (6.2)

где J — значение индекса для данного (отчетного) момента вре­мени;

/0 — значение индекса для предшествующего момента вре­мени;

М — безразмерный множитель (обычно число 100);

Цг— цена 1-й ценной бумаги (акции, облигации), входящей в состав ценных бумаг, составляющих индекс, в данный мо­мент времени;

11 — цена /-й ценной бумаги (акции, облигации) в предше­ствующий момент времени;

К/— количество /-й ценной бумаги (акции, облигации), на­ходящееся в обращении вданный момент времени;

К — количество /-й ценной бумаги (акции, облигации), на­ходившееся в обращении в предшествующий момент време­ни (замена компаний и сплит (деление акций) учитывают­ся особым образом);

• метод средней геометрической. Базовая формула

(6.3)

где У—значение индексадля данного момента времени;

/ — индекс изменения цены г-й ценной бумаги (акции, об­лигации), входящей в состав ценных бумаг, составляющих индекс;

« — количество ценных бумаг (компаний), входящих в ин­декс (замена компаний и сплит (деление акций) учитывают­ся особым образом).

Расчет фондовых индексов по рассмотренным формулам имеет свои достоинства и недостатки, поэтому все эти способы расчета индексов востребованы рынком.

Фондовые индексы мирового рынка. В настоящее время суще­ствует огромное множество самых разнообразных фондовых ин­

дексов, различающихся как по методу расчета, так и по набору вхо­дящих в них ценных бумаг. Существуют индексы, которые рас­считываются раздельно по акциям или облигациям, и композит­ные индексы, которые включают наборы акций и облигаций (в ряде случаев и иных доходных активов рынка) в различных сочетаниях.

Однако при всем гигантском разнообразии фондовых индексов наиболее употребимыми являются индексы, которые имеют сле­дующие особенности:

• являются исторически самыми проверенными;

• рассчитываются общепризнанными участниками рынка (фондовыми биржами, информационными и рейтинговыми агентствами);

• основываются на наиболее значимых ценных бумагах и зна­чимых для экономики той или иной страны компаниях.

К подобного рода фондовым индексам относятся:

• в США:

— группа фондовых индексов Доу-Джонса. Метод расчета — простая средняя арифметическая. Начало расчета — 1884 г.; по современной методике — с 1928 г. Количество компа­ний, охватываемых индексом, всего — 65, в том числе: промышленный индекс — 30, транспортный индекс — 20, коммунальный индекс — 15;

— группа индексов Standart & Poor's (S&P). Метод расчета — средняя арифметическая взвешенная. База — значение индекса за 1941—1943 гг. Сводный индекс охватывает 500 ком­паний (S&P-500);

• — сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи. Метод расчета — средняя арифметическая взвешенная. База — значение индекса на конец 1965 г. Индекс охватывает ак­ции всех компаний, включенных в листинг биржи (по­рядка 2000 компаний);

— группа индексов Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам {NASD) и системы НАСДАК. Метод рас­чета — средняя арифметическая взвешенная. База — зна­чение индекса NASD на конец 1970 г. Составной индекс охватывает акции всех компаний, включенных в листинг НАСДАК (более 4000 компаний);

— имеются и другие фондовые индексы;

• в Великобритании:

— группа индексов FT-SE^YTC\n). Метод расчета: FT-SE 30 — методом средней геометрической; FT-SE 100 и др. — методом средняя арифметическая взвешенная. База — зна­чение индекса FT-SE3Q с 1935 г., остальные индексы с 1984—1985 гг. Индекс FT-SE30 охватывает акции 30 ве­дущих компаний Великобритании, аналогично в осталь­ных индексах цифровое значение означает количество входящих в индекс компаний;

• в Германии:

— группа индексов DAX. Метод расчета — средняя арифме­тическая взвешенная. База — значение индекса на конец 1971 г. Наиболее известный индекс DAX-20. Составной индекс DAXохватывает акции 320 компаний, включен­ных в листинг Немецкой фондовой биржи;

• во Франции:

— группа индексов САС и SBF. Метод расчета — средняя арифметическая взвешенная. База — значение индекса на конец 1987 г. Наиболее известный индекс САС-40. Об­щий индекс СА С охватывает акции 250 компаний, вклю­ченных в листинг Французской фондовой биржи;

• в Японии:

— индекс Н И ККЕЙ-225. Метод расчета — простая средняя арифметическая. База — значение индекса на конец 1950 г. Индекс охватывает акции 225 наиболее известных япон­ских компаний;

— индекс ТОПИКС. Метод расчета — средняя арифмети­ческая взвешенная. База—значение индекса на конец 1968 г. Индекс охватывает все акции, имеющиеся в котироваль­ном листе Токийской фондовой биржи (более 1000 акций).

Основныероссийские фондовые индексы. Нароссийс ком фондо­вом рынке наиболее цитируемыми являются два фондовых ин­декса:

1) индекс РТС (индекс фондовой биржи «Российская торговая система»). Рассчитывается по методу средней арифметичес­кой взвешенной:

J= 100 ХЦ. К/ХЦ/'К", (6.4)

где У — значение индекса для данного (отчетного) момента вре­мени;

Jo — значение индекса для предшествующего момента вре­мени;

i — цена /-й акции, входящей в состав ценных бумаг, сос­тавляющих индекс, наданный момент времени; ц,°— цена /-Й акции на базовую дату;

К— количество /-и акции, находящееся в обращении надан- ный момент времени;

К.° — количество /-и акции, находившееся в обращении на базовую дату (замена компаний и сплит (деление акций) учи­тываются особым образом);

• сводный фондовый индекс (СФИ) ММВБ (фондовый ин­декс Московской межбанковской валютной биржи). Рассчи­тывается по методу средней арифметической взвешенной:

/ ; I I, М! К / (6.5)

где ,/ — значение индекса для данного (отчетного) момента вре­мени;

■/'' — базовое значение капитализации;

Д — поправочный коэффициент, необходимый для коррек­тировки индекса при изменении базы расчета;

Ц. — средневзвешенная цена акции /-го вида на данный мо­мент времени;

К — количество акций /-го вида, находящихся в обращении на данный момент времени.

Использование фондовым индексов. Если говорить в целом, то фондовые индексы используются для получения общей картины состояния фондового рынка, прежде всего рынка акций и облига­ций, поскольку по своей сути они выполняют две функции:

1) агрегируют рыночные цены сразу многих ценных бумаг пу­тем использования тех или иных методов усреднения сово­купности цен;

2) показывают общую динамику или направленность измене­ния рыночных цен вообще безотносительно к цене отдель­ной ценной бумаги.

Конкретно фондовые индексы широко используются его учас­тниками для самых разных целей, в частности:

• для экономического анализа и прогнозирования цен акций;

• могут служить экономическими индикаторами конъюнкту­ры экономики страны в целом;

• в качестве инструментов управления инвестиционными пор­тфелями ценных бумаг;

• являются предметом для заключения сделок с производны­ми инструментами (фьючерсами, опционами, свопами).

Фондовые индексы активно используются для анализа состоя­ния и прогнозирования динамики фондового рынка, поскольку современные инвесторы обычно располагают крупными пакетами самых разнообразных ценных бумаг, управление которыми требу­ет понимания общих процессов, свойственных фондовому рынку в целом, а не только отдельной ценной бумаге.

Фондовые индексы широко применяются в качестве основы для торговли производными финансовыми инструментами, бази­рующимися на этих индексах. Например, на фондовых индексах основываются фьючерсные контракты на фондовые индексы (ин­дексные фьючерсы), опционные контракты на фондовые индексы (биржевые опционы на индексы), опционные контракты на ин­дексные фьючерсы. Производные финансовые инструменты, ос­нованные на фондовых индексах, используются в спекулятивных целях, для хеджирования портфельных рисков, а также для прове­дения арбитражной торговли между рынками индексных произ­водных инструментов и рынками ценных бумаг, входящих в со­став соответствующего фондового индекса.

6.5.

<< | >>
Источник: Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М.— 379 с. — (100 лет РЭА им. Г.В. Плеханова). 2007

Еще по теме Котировка ценных бумаг и фондовые индексы:

  1. Статья 214.1. Особенности определения налоговой базы, исчисления и уплаты налога на доходы по операциям с ценными бумагами и операциям с финансовыми инструментами срочных сделок, базисным активом по которым являются ценные бумаги или фондовые индексы, рассчитываемые организаторами торговли на рынке ценных бумаг
  2. 9.4. Котировка ценных бумаг
  3. 16.6. КОТИРОВКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  4. Котировка ценных бумаг на бирже
  5. Организация биржевой торговли и котировка ценных бумаг
  6. Тема 5. Индексы рынка ценных бумаг
  7. S 24.1. МЕТОДЫ РАСЧЕТА ИНДЕКСОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  8. ТЕМА 5. Индексы рынка ценных бумаг
  9. Глава 24. ИНДЕКСЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  10. S 24.2. ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ
  11. 17.2. Фондовые биржи на международном рынке ценных бумаг
  12. Первичный и вторичный рынки ценных бумаг. Фондовая биржа
  13. Фондовые (биржевые) индексы
  14. Оценка инвестиционной привлекательности эмиссионных ценных бумаг на фондовом рынке
  15. Первичный и вторичный рынки ценных бумаг. Фондовая биржа и биржевая торговля
  16. Индексы российского фондового рынка
  17. Методики расчета фондовых индексов
  18. Фондовые индексы
  19. Глава 21. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. ФОНДОВАЯ БИРЖА