<<
>>

3.3. Инвестиционные фонды

Согласно ст. 1 Закона Российской Федерации «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. инвестиционный фонд определяется как «находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имуществен­ный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществля­ются управляющей компанией исключительно в интересах акцио­неров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления».

По признаку собственника имущества, составляющего инвестицион­ный фонд, различают два вида инвестиционных фондов — акционерные и паевые. В акционерном инвестиционном фонде (АИФ) имущество принадлежит акционерному обществу, тогда как в паевом инвестици­онном фонде (ПИФ) оно находится в общей долевой собственности инвесторов. Деятельность по управлению инвестиционными и паевы­ми инвестиционными фондами подлежит лицензированию[5].

Акционерный инвестиционный фонд.

Согласно Закону «Об инвестиционных фондах» акционерным инве­стиционным фондом признается открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвести­рование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотрен­ные законом, и фирменное наименование которого содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд».

По своей организационно-правовой форме акционерные инвести­ционные фонды относятся к открытым акционерным обществам (ОАО), имеют право выпуска обыкновенных именных акций и, По­этому, к ним применяются нормы Закона «Об акционерных обще­ствах». Одним из важнейших документов АИФа является инвести­ционная декларация, в которой должна содержаться информация о направлениях инвестиций. Деятельность инвестиционных фондов подлежит лицензированию[6].

Корпоративная форма инвестиционных фондов получила широкое распространение за рубежом.

В отечественной практике возникнове­ние акционерных инвестиционных фондов в большей мере связано с особенностями чековой приватизации и чековыми инвестиционны­ми фондами (ЧИФ), которые являются разновидностью акционерных инвестиционных фондов.

Чековые фонды создавались с целью аккумулирования у населения приватизационных чеков и последующего их вложения в акции при­ватизированных предприятий. В соответствии с Указом Президента РФ №193 от 23.02.1998 г. несколько ЧИФов были преобразованы в акционерные инвестиционные фонды. Однако на сегодняшний день, в целом, в нашей стране говорить об акционерных инвестиционных фондах как об отдельной индустрии пока еще преждевременно.

Паевой инвестиционный фонд.

Паевой инвестиционный фонд — это имущественный комплекс, «со­стоящий из имущества, переданного в доверительное управление уп­равляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полу­ченного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией». Таким образом, по характеру взаимоотношений между участниками фонда и управляющими лицами, российские ПИФы от­носятся к фондам контрактного типа.

Особенности функционирования паевых инвестиционных фондов.

1. Для деятельности паевого инвестиционного фонда необходим достаточно большой круг организаций: управляющая компания, спе­циализированные регистратор и депозитарий, аудитор, независимый оценщик (для интервального ПИФа) (рис. 3.3.1).

Рис. 3.3.1. Участники паевых фондов

Ко всем этим организациям предъявляются жесткие требования по величине собственного капитала.

2. Для того чтобы фонд мог приступить к работе, управляющая ком­пания должна в процессе формирования фонда привлечь следующие объемы активов[7]:

• для открытых ПИФов на сумму не менее 2,5 млн руб.;

• для интервальных ПИФов — не менее 5 млн руб.;

• для закрытых ПИФов на сумму не менее 2,5 млн руб.

3. Пай является именной ценной бумагой (не эмиссионной), вы­пускается только в бездокументарной форме и не имеет номиналь­ной стоимости.

4. Отличительной особенностью открытых и интервальных ПИФов является обязательный выкуп паев по требованию пайщиков. Откры­тые фонды принимают заявки на выкуп паев постоянно, а интерваль­ные не реже одного раза в год. Каждый срок приема заявок на приоб­ретение и выкуп инвестиционных паев должен составлять 14 дней. Получение прибыли возможно только путем продажи принадлежа­щих пайщику паев.

5. В паевых инвестиционных фондах исключено двойное налогооб­ложение прибыли (не взимается налог на прибыль с величины приро­ста имущества фонда).

6. При формировании портфеля ценных бумаг паевого фонда исполь­зуется принцип диверсификации вложений. При создании паевых фон­дов четко устанавливается их стратегия. Как правило, управляющими компаниями создаются семейства ПИФов, ориентированные на раз­личные категории инвесторов и соответственно различные стратегии.

7. Управляющая компания обязана максимально полно публико­вать информацию, связанную с деятельностью паевого инвестицион­ного фонда.

8. В зависимости от операционной структуры, т. е. от того, как вла­делец пая может реализовать свое право на выплату, различают три разновидности паевых фондов: открытые, интервальные и закрытые фонды.

8.1. Паевой инвестиционный фонд признается открытым, если управляющая компания принимает на себя обязанность осуще­ствлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по тре­бованию инвестора в срок, установленный правилами пае­вого инвестиционного фонда, но не превышающий 15 рабочих дней с даты предъявления требования.

8.2. Интервальный фонд предназначен для инвестиций в менее лик­видные активы: обычно к ним относятся ценные бумаги новых предприятий, ценные бумаги закрытых акционерных обществ. Управляющий интервального фонда ориентируется на долгосроч­ный рост, который могут обеспечить перспективные, с его точки зрения, предприятия. Чтобы снизить степень ряска, управляюще­му разрешено приобретать контрольные пакеты акций и факти­чески участвовать в управлении предприятиями.

Менее ликвид­ные активы должны быть оценены только независимым оценщиком.

8.3. Особенностью закрытых ПИФов является то, что после про­ведения первичного размещения такие фонды могут закры­ваться на несколько лет, при этом прекращается продажа и вы­куп паев. Таким образом, закрытые ПИФы имеют возможность работать вне строгих ограничений на ликвидность активов, действующих для открытых и интервальных фондов.

Законом также предусматривается организация вторичного обра­щения паев закрытых и интервальных ПИФов, что ликвидирует их главный недостаток — невозможность в любой момент продать пай.

Классификация инвестиционных фондов.

В зависимости от инструментов инвестирования различают следу­ющие виды инвестиционных фондов:

• денежного рынка;

• акций;

• облигаций;

• смешанных инвестиций;

• фондов;

• недвижимости (за исключением открытых и интервальных пае­вых фондов);

• индексных (с указанием индекса);

• венчурных инвестиций (за исключением АИФов, открытых и интервальных ПИФов).

Активы, в которые могут инвестировать свои средства акционерные инвестиционные фонды и паевые инвестиционные фонды, представ­лены в табл. 3.3.1.

Каждому виду инвестиционных фондов соответствуют определен­ные активы (табл. 3.3.2).

Для записей:

, Практическое занятие по теме «Инвестиционные фонды»

Вопросы аля обсуждения

3.3.1. Основные виды инвестиционных фондов.

3.3.2. Функции инвестиционных фондов.

3.3.3. Роль ЧИФов в процессе приватизации. Проблемы, оказав­шие влияние на деятельность ЧИФов.

120 Глава 3. Участники рынка ценных бумаг
Таблица 3.3.1 Нумерация активов
Вид актива
1 Денежные средства, включая иностранную валюту
Государственные ценные бумаги РФ
Государственные ценные бумаги субъектов РФ
Ценные бумаги российских муниципальных образований
3 Облигации российских хозяйственных обществ
Акции российских АО
Обыкновенные акции российских ЗАО
Доли в уставных капиталах российских ООО, предоставляющие более 50% голосов
Простые векселя российских АО, не менее 51% обыкновенных акций которых составляют имущество фонда
Простые векселя российских ООО, доли в уставных капиталах которых составляют имущество фонда
Паи открытых ПИФов
Паи интервальных ПИФов
Паи закрытых ПИФов
Паи открытых ПИФов денежного рынка
Паи интервальных ПИФов денежного рынка
Паи открытых ПИФов облигаций
Паи интервальных ПИФов облигаций
Ценные бумаги иностранных государств
Ценные бумаги международных финансовых организаций
Облигации иностранных коммерческих организаций
Акции иностранных АО
Недвижимое имущество и (или) права на недвижимое имущество
Строящиеся и реконструируемые объекты недвижимого имущества
Проектно-сметная документация
9 Ценные бумаги, по которым рассчитывается индекс

Таблица 3.3.2 Виды фондов и состав их активов
Наименование Вид фондов Вид актива
Фонды

денежного

рынка

АИФы 1, 2А, 2Б, 2В, 3, 6Г, 6Д, 7 А, 7Б,7В
ПИФы открытые 1, 2А, 2Б, 2В, 3, 6Г, 7А,7Б, 7В
ПИФы интервальные ПИФы закрытые 1, 2А, 2Б, 2В, 3, 6Г, 6 Д, 7А , 7Б, 7В
Фонды облигаций АИФы 1, 2А, 2Б, 2В, 3,4А *, 6Г,6Д, 6Ж, 6Е, 7 А, 7Б, 7В, 7Г
ПИФы открытые 1, 2А, 2Б, 2В, 3,4А*, 6Г, 6Е, 7А,7Б, 7В, 7Г
ПИФы интервальные ПИФы -закрытые 1, 2А, 2Б, 2В, 3,4А, 6Г, 6Д, 6Е, 6Ж, 7А, 7Б,7В, 7Г
Фонды акций АИФы 1, 2А, 2Б, 2В, 3,4А**, 6А, 6Б, 7А, 7В, 7Г
ПИФы открытые 1, 2А, 2Б, 2В, 3,4А**, 4Б, 6А, 6Б, 6В**, 7А, 7В, 7Г
ПИФы интервальные 1, 2А, 2Б, 2В, 3,4А**, 6А, 6Б, 6В, 7А, 7В, 7Г
ПИФы закрытые 1, 2А, 2Б, 2В, 3,4А**, 4Б, 6А, 6Б, 6В, 7А, 7В, 7Г
Фонды

смешанных

инвестиции

АИФы 1, 2А, 2Б, 2В, 3,4А**, 4Б, 6А, 6Б, 6В, 7А, 7Б, 7В, 7Г
ПИФы открытые 1, 2А, 2Б, 2В, 3,4А**, 4Б, 6А, 6Б, 6В**, 7А, 7Б, 7В, 7Г
ПИФы интервальные ПИФы закрытые 1, 2А, 2Б, 2В, 3,4А**, 4Б, 6А, 6Б, 6В, 7А, 7Б, 7В, 7Г
Фонды особо

рисковых

инвестиций

ПИФы закрытые 1, 2А, 2Б, 3,4А*, 4Б, 4В*, 5А, 5Б
Фонды фондов АИФы 1, 2А, 2Б, 2В, 3,4А***, 6А*, 6Б*, 6В, 7А, 7Б, 7В, 7Г
ПИФы открытые 1, 2А, 2Б, 2В, 3,4А***, 6А*, 6Б», 6В**, 7А, 7Б, 7В, 7Г
ПИФы интервальные ПИФы закрытые 1, 2А, 2Б, 2В, 3,4А***, 6А», 6 Б**, 6В, 7А,7Б, 7В, 7Г

Окончание табл. 3.3.2
Наименование Вид фондов Вид актива
Фонды

недвижимости

АИФы 1, 2А, 2Б, 2В, 3,4А***, 4Б, 4В», 6А», 6Б*, 6В», 7А, 7Б, 7В, 7Г, 8А, 8Б, 8В
ПИФы закрытые
Индексные фонды АИФы 1,9
ПИФы интервальные
ПИФы закрытые

Примечания:

4А* — за исключением акций российских АИФов.

4А** — за исключением акций российских АИФов, относящихся к катего­рии фондов недвижимости или фондов фондов.

4А*** — за исключением акций российских АИФов, относящихся к катего­рии фондов фондов.

4В* — доли в ООО, осуществляющих деятельность по проектированию, строительству зданий и сооружений, инженерные изыскания для строитель­ства зданий и сооружений, деятельность но реставрации культурного насле­дия, а также риэлторскую деятельность.

6А* — за исключением паев ПИФов, относящихся к категории фондов фондов.

6Б* — за исключением паев ПИФов, относящихся к категории фондов фондов.

6В* — за исключением паев ПИФов, относящихся к категории фондов фондов.

6В** — только инвестиционные паи закрытых ПИФов, включенные в ко­тировальные листы организаторов торговли.

3.3.4. Особенности функционирования акционерных инвестицион­ных фондов.

3.3.5. Виды паевых инвестиционных фондов. Их различия и значение.

3.3.6. Особенности функционирования паевых фондов.

3.3.7. Состав и структура активов инвестиционных фондов.

Задания

3.3.1. Используя ресурсы сети Интернет, найти и познакомиться с содержанием сайтов компаний, занимающихся управлением инвести­ционными фондами.

3.3.2. По данным задания 3.3.1 провести сравнительный анализ эф­фективности управления фондами.

3.3.3. Познакомиться с сайтом саморегулируемой организации «Национальная лига управляющих».

Задачи

3.3.1. Портфель паевого инвестиционного фонда состоит из 10 ООО акций ОАО «А», имеющих курсовую стоимость 30 руб. за акцию, 4000 акций компании «Б», имеющих курсовую стоимость 80 руб. за акцию, 3000 акций компании «В», имеющих курсовую стои­мость 120 руб. за акцию, и 10 000 облигаций номиналом 10 000 руб., имеющих курсовую стоимость 105%.

Рассчитайте стоимость пая, если в обращении находится 20 000 ин­вестиционных паев.

3.3.2. Портфель паевого инвестиционного фонда состоит из 20 000 ак­ций ОАО «А», имеющих курсовую стоимость 40 руб. за акцию, 40 000 акций компании «Б», имеющих курсовую стоимость 150 руб. за акцию, 30 000 акций компании «В», имеющих курсовую стоимость 1000 руб. за акцию, и 10 000 облигаций номиналом 10 000 руб., имею­щих курсовую стоимость 105%.

Рассчитайте стоимость пая, если в обращении находится 20 000 инве­стиционных паев, а обязательства фонда составляют 150 000 руб.

3.3.3. Паевой инвестиционный фонд, обладающий чистыми акти­вами на сумму 500 000 руб., выпустил 10 000 паев. Стоимость акти­вов через 3 месяца выросла на 5%. Определить доходность инвести­ций в пересчете на год.

3.3.4. Паевой инвестиционный фонд, обладающий чистыми акти­вами на сумму 1 000 000 руб., выпустил 100 000 паев. Стоимость ак­тивов через 3 месяца выросла на 10%, а количество паев возросло до 150 000. Определить доходность инвестиций в пересчете на год.

3.3.5. Паевой фонд «А» со стоимостью чистых активов 1,5 млрд руб. выпустил в обращение 500 000 инвестиционных паев. Стоимость чистых активов паевого инвестиционного фонда «Б» составляет 1,2 млрд руб., а количество паев в обращении 200 ООО штук. Через год стоимость чистых активов каждого из этих фондов составила 2 млрд руб. Какой из фондов обеспечил своим пайщикам большую годовую доходность?

Тест 3,3

1. Инвестиционный фонд является:

А Инвестором на рынке ценных бумаг
Б Эмитентом ценных бумаг
в Профессиональным участником рынка ценных бумаг

2. Основным видом деятельности инвестиционного фонда является осуществление:

А Вложений в ценные бумаги
Б Конкретных инвестиционных проектов, связанных со строительством или реконструкцией производственных мощностей
в Инвестиционного консультирования своих вкладчиков

3. Акционерный инвестиционный фонд является:
А Профессиональным участником рынков ценных бумаг
Б Эмитентом
в Инвестором

4. Закрытый инвестиционный фонд свои акции (паи у акционеров) пайщиков:

А Выкупает
Б Не выкупает

5. Открытый инвестиционный фонд свои акции (паи у акционеров) пайщиков:

А Выкупает
Б Не выкупает

6. Инвестиционные паи эмиссионными ценными бумагами;
А Не являются
Б Являются
7. В Российской Федерации регулированием деятельности инве-
стиционных фондов занимается:
А Министерство государственного имущества
Б Федеральная служба по финансовым рынкам
В Министерство финансов
Г Министерство социальной зашиты населения
д Центральный банк
8. По Российскому законодательству паевые инвестиционные фонды
могут выпускать следующие виды ценных бумаг:
А Облигации
Б Инвестиционные паи
в Простые акции
г Векселя
Д Привилегированные акции
9. Портфелем акционерного и паевого инвестиционных фондов
может управлять:
А Сам инвестиционный фонд
Б Управляющий — аттестованное физическое лицо
в Управляющая компания
10. Паевые инвестиционные фонды приобретать акции инвестицион-
ных фондов и паи других паевых фондов право:
А Имеют
Б Не имеют
11. Независимый оценщик оценивает имущество инвестиционного
фонда по цене:
А Балансовой
Б Рыночной

в Покупки
г Номинальной
12. Инвестиционный пай является ценной бумагой:
А Именной
Б На предъявителя
в Ордерной
13. Закрытый инвестиционный фонд учреждается в форме:
А Любого хозяйственного общества
Б Открытого акционерного общества
в Закрытого акционерного общества
14. Инвестиционный пай является ценной бумагой:
А Как документарной, так и бездокументарной
Б Документарной
в Бездокументарной
15. Инвестиционный пай предоставляет инвесторам право:
А Получать дивиденды
Б Получать проценты на вложенный капитал
в Требовать выкупа пая у управляющей компании
г Участвовать в управлении открытым паевым инвестиционным фондом
16. Расчет стоимости пая для открытого паевого инвестиционного
фонда осуществляется не реже одного раза в:
А Квартал
Б Месяц
в День
г Год
17. Расчет стоимости пая для интервального паевого инвестицион-
ного фонда осуществляется не реже одного раза в:
А Квартал
Б День
в Месяц
г Год

.

<< | >>
Источник: Янукян М. Г.. Практикум по рынку ценных бумаг. — СПб.: Питер, — 192 е.: ил. — (Серия «Учебное пособие»).. 2006

Еще по теме 3.3. Инвестиционные фонды:

  1. 7.1. Паевые инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг Характеристика паевых инвестиционных фондов
  2. 6.4. Инвестиционные фонды
  3. Инвестиционные фонды
  4. Закрытые и открытые инвестиционные фонды.
  5. Инвестиционные фонды
  6. Чековые инвестиционные фонды.
  7. Паевые инвестиционные фонды
  8. 7.4. Инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг
  9. Вложения в инвестиционные фонды
  10. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ И ПРИНЦИПЫ ИХ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
  11. Достоинства вложений в паевые инвестиционные фонды
  12. Инвестиционные фонды в Российской Федерации
  13. ПАЕВЫЕ, СТРАХОВЫЕ, НЕГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПЕНСИОННЫЕ И ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  14. 7. Паевые инвестиционные фонды (ПИФы)
  15. Глава 16. Паевые инвестиционные фонды