3.3. Инвестиционные фонды
По признаку собственника имущества, составляющего инвестиционный фонд, различают два вида инвестиционных фондов — акционерные и паевые. В акционерном инвестиционном фонде (АИФ) имущество принадлежит акционерному обществу, тогда как в паевом инвестиционном фонде (ПИФ) оно находится в общей долевой собственности инвесторов. Деятельность по управлению инвестиционными и паевыми инвестиционными фондами подлежит лицензированию[5].
Акционерный инвестиционный фонд.
Согласно Закону «Об инвестиционных фондах» акционерным инвестиционным фондом признается открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные законом, и фирменное наименование которого содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд».
По своей организационно-правовой форме акционерные инвестиционные фонды относятся к открытым акционерным обществам (ОАО), имеют право выпуска обыкновенных именных акций и, Поэтому, к ним применяются нормы Закона «Об акционерных обществах». Одним из важнейших документов АИФа является инвестиционная декларация, в которой должна содержаться информация о направлениях инвестиций. Деятельность инвестиционных фондов подлежит лицензированию[6].
Корпоративная форма инвестиционных фондов получила широкое распространение за рубежом.
В отечественной практике возникновение акционерных инвестиционных фондов в большей мере связано с особенностями чековой приватизации и чековыми инвестиционными фондами (ЧИФ), которые являются разновидностью акционерных инвестиционных фондов.Чековые фонды создавались с целью аккумулирования у населения приватизационных чеков и последующего их вложения в акции приватизированных предприятий. В соответствии с Указом Президента РФ №193 от 23.02.1998 г. несколько ЧИФов были преобразованы в акционерные инвестиционные фонды. Однако на сегодняшний день, в целом, в нашей стране говорить об акционерных инвестиционных фондах как об отдельной индустрии пока еще преждевременно.
Паевой инвестиционный фонд.
Паевой инвестиционный фонд — это имущественный комплекс, «состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией». Таким образом, по характеру взаимоотношений между участниками фонда и управляющими лицами, российские ПИФы относятся к фондам контрактного типа.
Особенности функционирования паевых инвестиционных фондов.
1. Для деятельности паевого инвестиционного фонда необходим достаточно большой круг организаций: управляющая компания, специализированные регистратор и депозитарий, аудитор, независимый оценщик (для интервального ПИФа) (рис. 3.3.1).
Рис. 3.3.1. Участники паевых фондов |
Ко всем этим организациям предъявляются жесткие требования по величине собственного капитала.
2. Для того чтобы фонд мог приступить к работе, управляющая компания должна в процессе формирования фонда привлечь следующие объемы активов[7]:
• для открытых ПИФов на сумму не менее 2,5 млн руб.;
• для интервальных ПИФов — не менее 5 млн руб.;
• для закрытых ПИФов на сумму не менее 2,5 млн руб.
3. Пай является именной ценной бумагой (не эмиссионной), выпускается только в бездокументарной форме и не имеет номинальной стоимости.
4. Отличительной особенностью открытых и интервальных ПИФов является обязательный выкуп паев по требованию пайщиков. Открытые фонды принимают заявки на выкуп паев постоянно, а интервальные не реже одного раза в год. Каждый срок приема заявок на приобретение и выкуп инвестиционных паев должен составлять 14 дней. Получение прибыли возможно только путем продажи принадлежащих пайщику паев.
5. В паевых инвестиционных фондах исключено двойное налогообложение прибыли (не взимается налог на прибыль с величины прироста имущества фонда).
6. При формировании портфеля ценных бумаг паевого фонда используется принцип диверсификации вложений. При создании паевых фондов четко устанавливается их стратегия. Как правило, управляющими компаниями создаются семейства ПИФов, ориентированные на различные категории инвесторов и соответственно различные стратегии.
7. Управляющая компания обязана максимально полно публиковать информацию, связанную с деятельностью паевого инвестиционного фонда.
8. В зависимости от операционной структуры, т. е. от того, как владелец пая может реализовать свое право на выплату, различают три разновидности паевых фондов: открытые, интервальные и закрытые фонды.
8.1. Паевой инвестиционный фонд признается открытым, если управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в срок, установленный правилами паевого инвестиционного фонда, но не превышающий 15 рабочих дней с даты предъявления требования.
8.2. Интервальный фонд предназначен для инвестиций в менее ликвидные активы: обычно к ним относятся ценные бумаги новых предприятий, ценные бумаги закрытых акционерных обществ. Управляющий интервального фонда ориентируется на долгосрочный рост, который могут обеспечить перспективные, с его точки зрения, предприятия. Чтобы снизить степень ряска, управляющему разрешено приобретать контрольные пакеты акций и фактически участвовать в управлении предприятиями.
Менее ликвидные активы должны быть оценены только независимым оценщиком.8.3. Особенностью закрытых ПИФов является то, что после проведения первичного размещения такие фонды могут закрываться на несколько лет, при этом прекращается продажа и выкуп паев. Таким образом, закрытые ПИФы имеют возможность работать вне строгих ограничений на ликвидность активов, действующих для открытых и интервальных фондов.
Законом также предусматривается организация вторичного обращения паев закрытых и интервальных ПИФов, что ликвидирует их главный недостаток — невозможность в любой момент продать пай.
Классификация инвестиционных фондов.
В зависимости от инструментов инвестирования различают следующие виды инвестиционных фондов:
• денежного рынка;
• акций;
• облигаций;
• смешанных инвестиций;
• фондов;
• недвижимости (за исключением открытых и интервальных паевых фондов);
• индексных (с указанием индекса);
• венчурных инвестиций (за исключением АИФов, открытых и интервальных ПИФов).
Активы, в которые могут инвестировать свои средства акционерные инвестиционные фонды и паевые инвестиционные фонды, представлены в табл. 3.3.1.
Каждому виду инвестиционных фондов соответствуют определенные активы (табл. 3.3.2).
Для записей:
, Практическое занятие по теме «Инвестиционные фонды»
Вопросы аля обсуждения
3.3.1. Основные виды инвестиционных фондов.
3.3.2. Функции инвестиционных фондов.
3.3.3. Роль ЧИФов в процессе приватизации. Проблемы, оказавшие влияние на деятельность ЧИФов.
120 | Глава 3. Участники рынка ценных бумаг |
Таблица 3.3.1 Нумерация активов | |
№ | Вид актива |
1 | Денежные средства, включая иностранную валюту |
2А | Государственные ценные бумаги РФ |
2Б | Государственные ценные бумаги субъектов РФ |
2В | Ценные бумаги российских муниципальных образований |
3 | Облигации российских хозяйственных обществ |
4А | Акции российских АО |
4Б | Обыкновенные акции российских ЗАО |
4В | Доли в уставных капиталах российских ООО, предоставляющие более 50% голосов |
5А | Простые векселя российских АО, не менее 51% обыкновенных акций которых составляют имущество фонда |
5Б | Простые векселя российских ООО, доли в уставных капиталах которых составляют имущество фонда |
6А | Паи открытых ПИФов |
6Б | Паи интервальных ПИФов |
6В | Паи закрытых ПИФов |
6Г | Паи открытых ПИФов денежного рынка |
6Д | Паи интервальных ПИФов денежного рынка |
6Е | Паи открытых ПИФов облигаций |
6Ж | Паи интервальных ПИФов облигаций |
7А | Ценные бумаги иностранных государств |
7Б | Ценные бумаги международных финансовых организаций |
7В | Облигации иностранных коммерческих организаций |
7Г | Акции иностранных АО |
8А | Недвижимое имущество и (или) права на недвижимое имущество |
8Б | Строящиеся и реконструируемые объекты недвижимого имущества |
8В | Проектно-сметная документация |
9 | Ценные бумаги, по которым рассчитывается индекс |
Таблица 3.3.2 Виды фондов и состав их активов
|
Окончание табл. 3.3.2
|
Примечания:
4А* — за исключением акций российских АИФов.
4А** — за исключением акций российских АИФов, относящихся к категории фондов недвижимости или фондов фондов.
4А*** — за исключением акций российских АИФов, относящихся к категории фондов фондов.
4В* — доли в ООО, осуществляющих деятельность по проектированию, строительству зданий и сооружений, инженерные изыскания для строительства зданий и сооружений, деятельность но реставрации культурного наследия, а также риэлторскую деятельность.
6А* — за исключением паев ПИФов, относящихся к категории фондов фондов.
6Б* — за исключением паев ПИФов, относящихся к категории фондов фондов.
6В* — за исключением паев ПИФов, относящихся к категории фондов фондов.
6В** — только инвестиционные паи закрытых ПИФов, включенные в котировальные листы организаторов торговли.
3.3.4. Особенности функционирования акционерных инвестиционных фондов.
3.3.5. Виды паевых инвестиционных фондов. Их различия и значение.
3.3.6. Особенности функционирования паевых фондов.
3.3.7. Состав и структура активов инвестиционных фондов.
Задания
3.3.1. Используя ресурсы сети Интернет, найти и познакомиться с содержанием сайтов компаний, занимающихся управлением инвестиционными фондами.
3.3.2. По данным задания 3.3.1 провести сравнительный анализ эффективности управления фондами.
3.3.3. Познакомиться с сайтом саморегулируемой организации «Национальная лига управляющих».
Задачи
3.3.1. Портфель паевого инвестиционного фонда состоит из 10 ООО акций ОАО «А», имеющих курсовую стоимость 30 руб. за акцию, 4000 акций компании «Б», имеющих курсовую стоимость 80 руб. за акцию, 3000 акций компании «В», имеющих курсовую стоимость 120 руб. за акцию, и 10 000 облигаций номиналом 10 000 руб., имеющих курсовую стоимость 105%.
Рассчитайте стоимость пая, если в обращении находится 20 000 инвестиционных паев.
3.3.2. Портфель паевого инвестиционного фонда состоит из 20 000 акций ОАО «А», имеющих курсовую стоимость 40 руб. за акцию, 40 000 акций компании «Б», имеющих курсовую стоимость 150 руб. за акцию, 30 000 акций компании «В», имеющих курсовую стоимость 1000 руб. за акцию, и 10 000 облигаций номиналом 10 000 руб., имеющих курсовую стоимость 105%.
Рассчитайте стоимость пая, если в обращении находится 20 000 инвестиционных паев, а обязательства фонда составляют 150 000 руб.
3.3.3. Паевой инвестиционный фонд, обладающий чистыми активами на сумму 500 000 руб., выпустил 10 000 паев. Стоимость активов через 3 месяца выросла на 5%. Определить доходность инвестиций в пересчете на год.
3.3.4. Паевой инвестиционный фонд, обладающий чистыми активами на сумму 1 000 000 руб., выпустил 100 000 паев. Стоимость активов через 3 месяца выросла на 10%, а количество паев возросло до 150 000. Определить доходность инвестиций в пересчете на год.
3.3.5. Паевой фонд «А» со стоимостью чистых активов 1,5 млрд руб. выпустил в обращение 500 000 инвестиционных паев. Стоимость чистых активов паевого инвестиционного фонда «Б» составляет 1,2 млрд руб., а количество паев в обращении 200 ООО штук. Через год стоимость чистых активов каждого из этих фондов составила 2 млрд руб. Какой из фондов обеспечил своим пайщикам большую годовую доходность?
Тест 3,3
1. Инвестиционный фонд является:
А | Инвестором на рынке ценных бумаг | |
Б | Эмитентом ценных бумаг | |
в | Профессиональным участником рынка ценных бумаг |
2. Основным видом деятельности инвестиционного фонда является осуществление:
А | Вложений в ценные бумаги | |
Б | Конкретных инвестиционных проектов, связанных со строительством или реконструкцией производственных мощностей | |
в | Инвестиционного консультирования своих вкладчиков |
3. Акционерный инвестиционный фонд является:
|
4. Закрытый инвестиционный фонд свои акции (паи у акционеров) пайщиков:
А | Выкупает | |
Б | Не выкупает |
5. Открытый инвестиционный фонд свои акции (паи у акционеров) пайщиков:
А | Выкупает | |
Б | Не выкупает |
6. Инвестиционные паи эмиссионными ценными бумагами;
|
в | Покупки | |
г | Номинальной | |
12. Инвестиционный пай является ценной бумагой: | ||
А | Именной | |
Б | На предъявителя | |
в | Ордерной | |
13. Закрытый инвестиционный фонд учреждается в форме: | ||
А | Любого хозяйственного общества | |
Б | Открытого акционерного общества | |
в | Закрытого акционерного общества | |
14. Инвестиционный пай является ценной бумагой: | ||
А | Как документарной, так и бездокументарной | |
Б | Документарной | |
в | Бездокументарной | |
15. Инвестиционный пай предоставляет инвесторам право: | ||
А | Получать дивиденды | |
Б | Получать проценты на вложенный капитал | |
в | Требовать выкупа пая у управляющей компании | |
г | Участвовать в управлении открытым паевым инвестиционным фондом | |
16. Расчет стоимости пая для открытого паевого инвестиционного | ||
фонда осуществляется не реже одного раза в: | ||
А | Квартал | |
Б | Месяц | |
в | День | |
г | Год | |
17. Расчет стоимости пая для интервального паевого инвестицион- | ||
ного фонда осуществляется не реже одного раза в: | ||
А | Квартал | |
Б | День | |
в | Месяц | |
г | Год |
.
Еще по теме 3.3. Инвестиционные фонды:
- 7.1. Паевые инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг Характеристика паевых инвестиционных фондов
- 6.4. Инвестиционные фонды
- Инвестиционные фонды
- Закрытые и открытые инвестиционные фонды.
- Инвестиционные фонды
- Чековые инвестиционные фонды.
- Паевые инвестиционные фонды
- 7.4. Инвестиционные фонды на рынке ценных бумаг
- Вложения в инвестиционные фонды
- ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ И ПРИНЦИПЫ ИХ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
- Достоинства вложений в паевые инвестиционные фонды
- Инвестиционные фонды в Российской Федерации
- ПАЕВЫЕ, СТРАХОВЫЕ, НЕГОСУДАРСТВЕННЫЕ ПЕНСИОННЫЕ И ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
- 7. Паевые инвестиционные фонды (ПИФы)
- Глава 16. Паевые инвестиционные фонды