Индикаторы риска по эмиссионным ценным бумагам

Риск по ценным бумагам характеризуется вероятностью потерь в связи с осуществлением операций с ценными бумагами. Потери могут быть в форме получения сверхплановых убытков либо неполучения полностью или частично ожидаемой прибыли. Наиболее распространенными показателями риска по эмиссионным ценным бумагам являются:

1) для рынка акций: коэффициент «бета» (в), который рассчитывается по каждой акции и отражает соотношение А Ya (Ра) /А Yг (Рг), где Ya (Ра) - доход­ность (цена) акции, Yг (Рг) - доходность (ценовая конъюнктура) рынка акций.

Среднее значение коэффициента в = 1 (либо 100). Акции с в >1 являются более рискованными, а с в (ИФ) имеют крат­косрочные цели инвестирования, в отличие от пенсионных фондов и страховых компаний.

Инвестиционные фонды могут организовываться в форме: акционерного ИФ (ОАО), паевого ИФ. При этом акционерный ИФ может размещать только обыкновенные акции и только по открытой подписке, а оплата акций фонда производится только денежными средствами ИЛИ имуществом, предусмотрен­ным его инвестиционной декларацией. Не допускается неполная оплата акций акционерного фонда при их размещении, а также не могут быть акционерами фонда регистратор, оценщик, аудитор, специализированный депозитарий, за­ключившие договор с фондом.

По определению паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - совокупность имущества, переданного инвесторами (учредителями траста) в доверительное управление управляющей компании в целях прироста этого имущества. ПИФ не является юридическим лицом и срок его формирования может быть от 3 до 6 месяцев со дня регистрации правил доверительного управления. Существует большое разнообразие ПИФ (по структуре портфеля): фонд акций, фонд сме­шанных инвестиций, фонд госбумаг, фонд муниципальных облигаций и т.д. и т.п. Кроме того, в зависимости от реализации права требования инвестора на погашение пая ПИФ делятся на открытые, предоставляющие право погашения пая в любой рабочий день; интервальные с правом погашения пая не реже 1 раза в год (по правилам доверительного управления) и закрытые с правом по­гашения пая только в связи с прекращением ПИФ, если иное не предусмотрено правилами доверительного управления.

ПИФ осуществляет привлечение средств путем размещения паев или за­ключения договора с последующим инвестированием средств в ценные бумаги и иное имущество (через управляющую компанию), получение доходов от ин­вестиций, а также выкуп (погашение) паев за счет денежных средств фонда. Инвестиционный пай является именной неэмиссионной бездокументарной цен­ной бумагой, которая не имеет номинальной стоимости. Инвестиционный пай удостоверяет долю его владельца в праве собственности на имущество ПИФ, а также право владельца на предъявление управляющей компании требования о погашении (выкупе) пая, право требовать надлежащего доверительного управ­ления и право на получение (в последнюю очередь) денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления (либо прекращения ПИФ). Согласно действующему законодательству РФ выпуск производных от инве­стиционных паев ценных бумаг не допускается.

В ФЗ РФ «О рынке ценных бумаг» введено понятие «квалифицирован­ный инвестор» (ст. 51 , с 06.12.2007 г.), а также определен состав физических и юридических лиц, которые могут быть признаны квалифицированными инве­сторами. Ими являются брокеры, дилеры, кредитные организации, акционер­ные ИФ, управляющие и страховые компании, НПФ, Банк России, Внешэко­номбанк, Агентство по страхованию вкладов, международные финансовые организации и иные лица.

Признание квалифицированным инвестором для физического лица воз­можно при условии владения ценными бумагами на сумму не менее 3 млн руб., опыта работы на рынке - не менее 1 года (при наличии квалификационного ат­тестата участника финансового рынка), а при отсутствии аттестата - не менее 3 лет, совершения в течение года не менее 10 сделок в квартал на общую сумму 300 тыс руб. Для признания квалифицированным инвестором юридического лица необходимо наличие собственного капитала на сумму не менее 100 млн руб., совершение в течение года не менее 5 сделок в квартал на общую сумму 3 млн руб., выручка (оборот) за год должна составлять не менее 1 млрд руб., сумма активов по балансу, в т.ч. по доверительному управлению за последний год - не менее 2 млрд руб. Лицо может быть признано квалифицированным ин­вестором в отношении одного вида или нескольких видов ценных бумаг и иных финансовых инструментов, одного вида или нескольких видов услуг, предна­значенных для квалифицированных инвесторов.

Рейтинг - категория, определяющая качество и надежность ценных бумаг в отношении выплаты процентов и погашения основной суммы долга (номина­ла). Присвоение кредитного рейтинга - сравнение эмитентов и их облигаций с абстрактным эталоном. Кредитный рейтинг субъективен и не является реко­мендацией для инвестора по принятию инвестиционного решения.

Рейтинговые агентства классифицируются на национальные (Консорциум «Эксперт РА-АК&М», Национальное рейтинговое агентство на базе НАУФОР) и международные. Международными рейтингами предусматривается до 80 ка­тегорий классификации облигаций и эмитентов в зависимости от степени на­дежности выплат: процентов, номинала и т.д. Ниже в таблице дана характери­стика и произведено сравнение рейтинговой шкалы Агентства «Standart & Poor's» и рейтинговой шкалы Агентства «Moody's».

Таблица № 6

Сравнительная характеристика эмитентов, осуществляемая рейтинговыми агентствами Standart & Poor's и Moody's

«$&Р» оказывает российским эмитентам услуги по присвоению разных видов кредитных рейтингов: долгосрочных и краткосрочных, международных в иностранной валюте и в национальной валюте, а также по национальной шкале (с префиксом «т», например, тААА); последний вид рейтинга не включает су­веренный риск.

3.1.