<<
>>

Фьючерсный контракт

Фьючерсный контракт — это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в бу­дущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее за­ключения.
Это соглашение между сторонами сделки о будущей по­ставке базисного актива, которое заключается на бирже. Фьючерс­ный контракт, как и форвардный контракт, является срочным кон­трактом и относится к классу твердых сделок. Фьючерсный кон­тракт полностью стандартизирован, т.е. все его параметры, кроме цены, известны заранее и не зависят от воли и желания участни­ков договора. Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей, точнее, расчетной палатой, которая обслуживает бирже­вую торговлю.

Заключение фьючерсного контракта на условиях его покупа­теля называется покупкой контракта, а на условиях продавца — продажей контракта. Принятие обязательства по контракту на ус­ловиях продавца или покупателя называется открытой позицией. Ликвидация обязательства по данному контракту путем заключе­ния обратной сделки с аналогичным контрактом называется «за­крытием позиции».

После того как контракт заключен, он регистрируется в рас­четной палате. С момента регистрации стороной сделки, как для продавца, так и для покупателя, становится расчетная палата, т.е. для покупателя она выступает продавцом, а для продавца — поку­пателем. Так как фьючерсные контракты стандартны и гарантиро­ваны расчетной палатой, они высоколиквидны, поэтому участни­ки сделки легко могут закрыть открытую позицию с помощью оф­сетной сделки. Результатом сделки будет выигрыш или проигрыш в зависимости от того, по какой цене участник сделки открыл и закрыл позицию. Если участник контракта желает осуществить или принять поставку, он не ликвидирует свою позицию до дня по­ставки. В этом случае расчетная палата уведомляет его, кому он должен поставить или от кого принять базисный актив.

По усло­виям ряда фьючерсных контрактов может предусматриваться не поставка базисного актива, а взаиморасчеты между участниками в денежной форме.

Фьючерсные контракты, как правило, заключаются не с целью осуществления реальной поставки актива, а для спекуляции и хед­жирования. Как свидетельствует мировой опыт, только 3% всех заключаемых контрактов заканчиваются поставкой актива, осталь­ные закрываются при помощи офсетных сделок.

Рассмотрим вопросы организации фьючерсной торговли.

Фьючерсный контракт можно заключить только при посред­ничестве брокерской компании, которая является членом биржи. При открытии позиции по контракту его участник должен внести гарантийный взнос или залог. Этот гарантийный взнос называет­ся начальной или депозитной маржой. Маржа составляет, как пра­вило, от 2 до 10% суммы контракта. Полученные средства вносят­ся на клиентский счет, который открывается в расчетной палате каждому участнику торгов. Конкретный размер маржи устанавли­вается расчетной палатой, которая исходит из величины дневных отклонений фьючерсной цены. В свою очередь, брокер может по­требовать от клиента внести залог (маржу) в значительно большей сумме. Клиринговая палата устанавливает минимальную сумму средств, которая должна находиться на счете клиента, причем эта сумма может быть ниже начальной маржи. Если в результате сдел­ки по фьючерсному контракту операция закончилась проигрышем и на счете клиента окажется сумма меньше первоначального зало­га, то клиент обязан восстановить ее размер до требуемого уровня начальной маржи. В противном случае брокер закроет его откры­тую позицию. Внесение начальной маржи по условиям контракта возможно как деньгами, так и ценными бумагами.

По результатам фьючерсных торгов расчетная палата ежеднев­но определяет проигрыши и выигрыши участников и, соответ­ственно, списывает деньги со счета проигравшей стороны и зачис­ляет их на счет выигравшей. Сумма выигрыша или проигрыша, которая определяется по итогам торгов, называется вариационной или переменной маржой.

Рассмотрим ситуацию более подробно. Итак, если лицо А от­крывает длинную позицию и в последующем закрывает ее по бо­лее высокой цене, то разница между данными ценами составит его выигрыш. Если же лицо А закроет позицию по более низкой цене по сравнению с ценой открытия, то разница в ценах составит его проигрыш. Например, инвестор купил контракт по цене 2000 руб. в начале торговой сессии и в конце сессии продал контракт по цене 2200 руб. Выигрыш инвестора составил 200 руб. В случае если он закрыл позицию по цене 1900 руб., то его проигрыш составил 100 руб. В результате покупатель контракта будет выигрывать при дальнейшем росте фьючерсной цены.

Продавец контракта выиграет в том случае, если он закроет позицию по более низкой цене, и он ее проиграет, если закроет позицию по более высокой. Например, инвестор Б продал кон­тракт по цене 2000 руб. и в конце сессии купил его по цене 1900 руб., в этом случае его выигрыш составил 100 руб. Если бы инвестор Б закрыл позицию (т. е. купил контракт) по цене 2100 руб., его про­игрыш равнялся бы 100 руб. То есть продавец контракта выигры­вает от дальнейшего падения фьючерсной цены.

Участник контракта может держать свою позицию открытой в течение длительного времени, например, несколько дней. В этом случае клиринговая палата все равно определяет по итогам каждо­го дня его проигрыши или выигрыши. Перенесенная маржа рас­считывается как разница между рыночными ценами данного кон­тракта, так называемыми расчетными ценами данного и предыду­щего дней. В случае роста цен эту разницу уплачивает продавец по открытым позициям, а получают покупатели — обладатели откры­тых позиций. В случае падения цен — наоборот.

В целях ограничения чрезмерной спекуляции фьючерсными контрактами и усиления системы гарантий их исполнения биржа устанавливает по каждому виду контракта лимит отклонения фью­черсной цены текущего дня от котировочной цены предыдущего дня. Котировочная цена — это цена, которая определяется по ито­гам торговой сессии как некоторая средняя величина на основе сделок, заключенных в ходе данной сессии.

Каждая биржа сама определяет методику расчета котировочной цены. Например, ко­тировочная цена предыдущего дня составила 1500 руб., лимитное ограничение цены 10%. Следовательно, в ходе следующей торго­вой сессии фьючерсная цена может изменяться только в пределах от 1350 до 1650 руб. Заявки по более высоким или более низким ценам удовлетворяться не будут.

В мировой практике фьючерсные контракты делятся на два вида: товарные и финансовые фьючерсы.

Товарные фьючерсы, в свою очередь, подразделяются, как пра­вило, на следующие группы биржевых товаров:

• сельскохозяйственное сырье и полуфабрикаты, а именно: зер­но, скот, мясо, растительное масло и т.д.;

• лес и пиломатериалы;

• цветные и драгоценные металлы;

• нефтегазовое сырье (нефть, газ и т.д.).

Товарные фьючерсы оставались основным видом фьючерсных контрактов до начала 70-х гг. XX в. В 1972 г. появились финансо­вые фьючерсы как реакция финансовых рынков на резкий рост нестабильности всех основных финансовых инструментов.

Финансовые фьючерсы подразделяются на четыре основные группы: валютные, фондовые, процентные, индексные.

Валютные фьючерсы — это фьючерсные контракты купли-про­дажи какой-либо валюты, т. е. стандартный биржевой договор куп­ли-продажи конвертируемой валюты в определенный срок в буду­щем по курсу, установленному в момент заключения договора.

Фондовые фьючерсы — это фьючерсные контракты купли-про­дажи акций.

Процентные фьючерсы представляют собой фьючерсные кон­тракты на изменение процентных ставок и на куплю-продажу дол­госрочных облигаций.

Фьючерсы на изменение процентных ставок — это краткосрочные процентные фьючерсы. Фьючерсы на куплю-продажу долгосрочных облигаций выступают как долгосрочные фьючерсные контракты.

Краткосрочные процентные фьючерсы — это стандартные бир­жевые договоры, которые выступают как договоры купли-прода­жи краткосрочного процента в определенный день в будущем по цене, установленной в момент заключения контракта. Краткосроч­ный процентный фьючерсный контракт относится к разряду фью­черсных контрактов на разницу, т.е. к контрактам, по которым вме­сто поставки актива производится только расчет разницы в ценах в денежной форме.

Долгосрочный процентный фьючерс—это биржевой договор куп­ли-продажи долгосрочных облигаций в определенный день в бу­дущем по цене, которая устанавливается в момент заключения кон­тракта.

Индексный фьючерс — это биржевой договор купли-продажи фондового индекса в конкретный день в будущем по цене, кото­рая устанавливается в момент заключения контракта.

7.1.1.

<< | >>
Источник: Батяева Т.А., Столяров И.И.. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие. — М.: ИНФРА-М, - 304 с. - (Учебники факультета государственного управления МГУ им. М.В. Ломоносова). 2006

Еще по теме Фьючерсный контракт:

  1. 12. Графики ближайших фьючерсных контрактов и непрерывных фьючерсов: соединение исторических данных по отдельным фьючерсным контрактам для построения долгосрочных графиков
  2. 39. Фьючерсные контракты
  3. Фьючерсный контракт
  4. Контракт фьючерсный
  5. 11.2. Фьючерсный контракт
  6. Ценообразование фьючерсных контрактов
  7. 24. ОТЛИЧИЕ ФОРВАРДНЫХ КОНТРАКТОВ ОТ ФЬЮЧЕРСНЫХ
  8. 24. ОТЛИЧИЕ ФОРВАРДНЫХ КОНТРАКТОВ ОТ ФЬЮЧЕРСНЫХ
  9. 24. ОТЛИЧИЕ ФОРВАРДНЫХ КОНТРАКТОВ ОТ ФЬЮЧЕРСНЫХ
  10. Фьючерсный контракт
  11. Ближайшие фьючерсные контракты
  12. Торговец фьючерсными контрактами
  13. БЛИЖАЙШИЕ ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
  14. Форвардные и фьючерсные контракты
  15. Биржевые стратегии на рынке фьючерсных контрактов
  16. Фьючерсные контракты
  17. ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ НА ИНДЕКСЫ ФОНДОВОГО РЫНКА