<<
>>

Формирование и развитиефранцузского фондового рынка

Рынок ценных бумаг Франции — один из старейших в мире. Изначально его главной особенностью стала активная роль го­сударства и сосредоточение практически всех операций в столи­це Франции — Париже.

Традиции, связанные с подобного рода деятельностью, вос­ходят к средним векам, когда на одном из мостов Парижа было установлено специальное место, где торговцы-менялы соверша­ли сделки с драгоценными металлами и векселями.

В связи с этим за данным местом закрепилось название Понт-о-Шанж (Меняльный мост). В XVIII в. обменная деятельность была пе­ренесена на улицу Кенкампуа, где стали совершаться разнооб­разные и весьма крупные сделки, в частности широко известные операции шотландского банкира Джона Ло. Разразившийся по­сле банкротства банка Джона Ло финансовый кризис показал необходимость государственного регулирования рынка ценных бумаг для борьбы с чрезмерной спекуляцией. До этого в прак­тике операций не существовало официального курса, все опера­ции проводились по гибкому графику между обедом и ужином. После закрытия биржи в 1720 г. государственным властям при­шлось срочно принимать меры в борьбе с «черным» фондовым рынком, где осуществлялась незаконная продажа ценных бумаг.

Королевским указом от 24 сентября 1724 г. легально была учреждена Парижская биржа, которая находилась под непосред­ственным контролем начальника полиции. Было определено и время биржевой сессии: с 10 до 13 часов.

Решением Государственного Совета от 1774 г. биржа была раз­делена на товарную и фондовую. Указом Конвента от 17 июня 1793 г. все биржи были закрыты, а деятельность акционерных об­ществ запрещена. Затем 20 мая 1794 г. биржа была восстановлена и снова закрыта 9 сентября 1795 г. Но из-за широкомасштабной спекуляции, которая за этим последовала, властям пришлось в том же году издать закон, позволяющий вновь открыть биржу.

В период правления Наполеона в 1808 г. его распоряжением было начато строительство здания для фондовой биржи. Строи­тельство финансировалось за счет специального налога, введен­ного торговой палатой, и добровольных взносов брокеров. Строи­тельство было завершено в конце 1826 г., и состоялось торжест­венное открытие новой биржи. Помимо фондовых ценностей на ней котировалось немало товаров и валюта. Именно здесь, в Па- ле-Броньяр, сегодня и размещается Парижская биржа.

Столь же долгую и интересную историю имеет во Франции и профессия биржевых посредников. Предшественниками со­временных брокеров были средневековые менялы, которых во Франции называли courratier de change (позже сократилось до courtier). Эту профессию ввел еще Филипп IV Красивый в 1304 г. Официально должность менялы была закреплена специ­альным указом Карла IX в 1572 г. Эти посредники совершали операции не только с ценными бумагами, но и с товарами и ва­лютой. Гугенотские войны конца века временно прекратили действие этого указа, который был вновь введен в 1598 г. Ген­рихом IV. Менялы назначались непосредственно королем: во­семь — в Париже, двенадцать — в Лионе, по четыре — в Руане и Марселе. Количество посредников в Париже быстро увеличи­валось: 20 — в 1634 г., 30 — в 1638 г., 35 — в 1645 г. Со 2 апреля 1639 г. профессиональные биржевые посредники стали имено­ваться агентами по обмену (agent de banque et de change, позже просто agent de change).

Свой первый официальных статус они получили в 1684 г. Другой указ в 1705 г. установил фиксирован­ное число посредников (115) на всю Францию и за немалую плату предоставил агентам по обмену монополию на соверше­ние сделок с государственными ценными бумагами. Из них в Париже в 1708 г. находилось 40 брокеров, в 1713 г. — 60. Они исчезли во времена расцвета деятельности банкира Ло, который выпускал ценные бумаги на предъявителя: на улице Кенкампуа обмен происходил из рук в руки без посредников. Агенты по обмену возобновили свою деятельность после краха Ло в 1720 г.

Указ 1724 г., который возродил биржу, состоял из 451 статьи, причем 25 из них касались агентов по обмену. В частности, они сохранили мо­нополию на торговлю государственными ценными бумагами, но потеря­ли статус министерских чиновников. Они могли совершать только сроч­ные операции и не имели права вслух объявлять курс. Последнее запре­щение было снято в 1774 г. для усиления прозрачности рынка. В 1774 г. была также создана профессиональная Палата брокеров, которая состоя­ла из синдика (главы) и шести его помощников.

Постановлением от 1785 г. (действовало до 1823 г.) агентам по обмену было разрешено совершать сделки только с королев­скими ценными бумагами. Причиной тому был невероятный расцвет спекуляции. В 1791 г. было разрушено профессиональ­ное объединение агентов по обмену и упразднена их должность. Но уже с 1801 г. вышел декрет, по которому государственные органы могли открывать торговые биржи везде, где они сочтут необходимым. При этом на биржах устанавливались должности государственных служащих, наделенных исключительным пра­вом выступать посредниками в сделках с товарами и фондовыми ценностями. Количество брокеров было ограничено 80, из кото­рых 71 назначался правительством.

Статья 76 Торгового кодекса 1816 г. определяла агента по обмену как «единственного, имеющего право совершать опера­ции с государственными ценными бумагами и другими фондо­выми ценностями, которые могут котироваться на бирже». Со­гласно постановлению 1816 г., курсы ценных бумаг должны бы­ли гарантироваться 60 брокерами, которые, сохраняя монопо­лию на совершение сделок, обязаны были выполнять опреде­ленные правила (предоставлять финансовые гарантии, не зани­маться другой торговой деятельностью и т. п.). Практически статус французского брокера не изменялся вплоть до реформы 1988 г.

В 1885 г. после долгих споров было узаконено существова­ние рынка срочных операций.

Свой первый официальный статус в глобальном значении Париж­ская биржа приобрела 7 октября 1890 г. по указу, состоящему из 84 статей, где были оговорены все правила ее функционирования. Не стал исключением и вопрос налогообложения: законом от 1893 г. за совер­шение всех кассовых и срочных сделок был установлен гербовый сбор и введен специальный налог на все биржевые операции. Этот закон дополнил Закон 1872 г. о налоге на доход от ценных бумаг.

Именно с этого времени коммерческие банки стали актив­ными участниками фондового рынка, зачастую выступая в каче­стве посредников.

К этому времени наряду с биржевым рынком во Франции также существовал и внебиржевой, или кулиса (la coulisse). В 1885 г. была организована палата внебиржевых брокеров, которая объединила всех неофициальных биржевых посредников (так называемых ку­лис ье). Отношения официальных и неофициальных брокеров обострились, когда в ходе кризиса 1895 г. были раскрыты махи­нации некоторых кулисье. Законодательно внебиржевой рынок был закреплен постановлением 1898 г. В том же году было обра­зовано профессиональное объединение банкиров, действующих на кассовом рынке, и банкиров, действующих на срочном. На внебиржевом рынке было разрешено совершать операции с лю­быми фондовыми ценностями, не котирующимися на биржевом рынке. Узаконенная кулиса стала фактическим монополистом на внебиржевом рынке, вытеснив появившиеся к тому времени так называемые «закулисные рынки». В 1901 г. между биржевыми и внебиржевыми брокерами было заключено официальное согла­шение, четко установившее правила передачи приказов и взима­ния комиссионных. Тем не менее официальная биржа сохранила первенство: общая стоимость ценных бумаг, которые там обме­нивались, примерно в семь раз превосходила капитал, обращаю­щийся на так называемой параллельной бирже.

Законом от 29 июля 1961 г. внебиржевой рынок стал состав­ной частью официальной Парижской биржи. Вследствие этого исчез особый статус внебиржевого посредника: они слились с официальными брокерами, которые отныне имели право со­вершать сделки со всеми ценными бумагами независимо от то­го, допущены они к официальной котировке или нет. Однако несмотря на то, что официальный рынок и рынок внебиржевой внешне были объединены в стенах Парижской биржи, внутрен­нее различие между ними сохранялось. Любая ценная бумага могла котироваться лишь на одном из этих рынков. Разумеется, требования для доступа на внебиржевой рынок были менее же­сткими, если не сказать формальными.

Декретом от 27 июля 1967 г. брокерским компаниям было разрешено предоставлять услуги по доверительному управлению портфелями ценных бумаг.

<< | >>
Источник: Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов - М.: ЮНИТИ-ДАНА, - 501 с. 2004

Еще по теме Формирование и развитиефранцузского фондового рынка:

  1. ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК: ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА. РОЛЬ ФОНДОВОГО РЫНКА В ФОРМИРОВАНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  2. 1.4. Структура фондового рынка
  3. Фондовые индексы немецкого рынка
  4. Индексы российского фондового рынка
  5. Организация фондового рынка
  6. Расходы на формирование фондов НИОКР
  7. Регулирование фондового рынка США
  8. ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ НА ИНДЕКСЫ ФОНДОВОГО РЫНКА
  9. Капитализация фондового рынка
  10. Фондовые индексы рынка США
  11. Регулирование фондового рынка
  12. Инструменты фондового рынка
  13. Регулирование фондового рынка
  14. Фондовая биржа как организатор рынка
  15. Органы регулирования фондового рынка франции
  16. Технический анализ фондового рынка
  17. Фондовые индексы французского рынка
  18. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ФОНДОВОГО РЫНКА
  19. Инструменты фондового рынка
  20. Перспективы развития фондового рынка в России