Членство на бирже

На биржах США и Великобритании предпочтение в членстве отдается физическим лицам. На японских биржах членами мо­гут быть только юридические лица. На биржах других стран раз­решается как членство физических лиц, так и юридических (на­пример, в Германии и Италии). На каждой бирже число членов устанавливается советом директоров и периодически пересмат­ривается. Например, на Нью-Йоркской фондовой бирже уже в течение нескольких десятилетий число мест составляет 1366. Если все места распределены, то новым членом биржи можно стать только купив место у другого члена.

Юридические лица — члены биржи — представлены в основном либо универсальными коммерческими банками, либо специализированными биржевыми фирмами (брокер­скими или инвестиционно-банковскими). Конкретная си­туация зависит от законодательства страны. В частности, там, где коммерческим банкам запрещено участвовать в биржевых операциях, их место занимают инвестиционно­банковские фирмы.

Стоимость членства напрямую зависит от положения биржи, ее роли в международной торговле и спроса на биржевые места, а также от прибыльности биржевых фирм. Так, на ведущей фондовой бирже мира — Нью-Йоркской — в 1999 г. стоимость мест составила 2,65 и 2,6 млн долл. (в последнем случае членст­во не включало право на сделки с опционами).

При определении количества своих членов бирже необходи­мо найти баланс между ликвидностью и «растворением». Еслй число членов будет небольшим, то персонал не сможет обслу­живать большой объем операций. Но если членов биржи будет слишком много, то возможности торговли будут распределены на большое количество людей и ценность индивидуального членства снизится.

Каждое обращение по поводу получения членства рассмат­ривается по определенной процедуре, основные моменты кото­рой отражены в биржевом законодательстве, и в правилах бир­жи. Эта процедура призвана установить профессиональную, фи­нансовую и моральную пригодность дилера к биржевой работе.

Вот как гласит соответствующая норма законодательного ре­гулирования бирж в США: «Биржи тщательно проверяют каждого кандидата, готовящегося вступить в ее члены, обращая особое внимание на кредитоспособность, платежеспособность, характер и честность».

На многих биржах требования к членам предельно конкре­тизированы. Так, руководство биржи может потребовать от кан­дидата, чтобы не менее 40% директоров и партнеров вступаю­щей фирмы активно участвовали в инвестиционном бизнесе, а лица, не имеющие к нему отношения, владели не более 10% ак­ций фирмы.

Окончательно вопрос о приеме нового члена решает совет директоров либо общее собрание путем голосования.

Став членом биржи, брокерская фирма должна приобрести место на ней. Этот термин сохранился с тех времен, когда бро­керы торговали ценными бумагами, сидя за столом. Сейчас приобретение места означает получение права на торговлю и совершение операций с любыми ценными бумагами, внесенны­ми в биржевой список, а также право на наличие своих трейде­ров в торговом зале.

Крупные фирмы, как правило, имеют в зале целые команды торговцев под началом старшего трейдера, поэтому число чле­нов биржи не совпадает с числом мест. Фирма, имеющая место на бирже, называется иногда биржевой фирмой.

Место является активом фирмы, которым она может пользо­ваться на определенных условиях, установленных в регламенте биржи.

Хотя не все брокеры являются членами биржи, но каждый из них может получить временное целевое разрешение на работу в торговом зале, взяв обязательство соблюдать правила бирже­вой торговли. По правилу, действующему во многих странах, член одной признанной биржи страны автоматически получает временное разрешение (нечленский статус) от любой другой биржи этой страны.

Члены биржи, имеющие право совершать на ней торговые операции, подразделяются на несколько категорий в зависимо­сти от полноты их прав и полномочий. Эти особые категории членства имеют специальные наименования, которые различа­ются в разных странах. Как общие для многих бирж можно вы­делить следующие категории:

— члены биржи с полным статусом (полные члены),

— ассоциированные члены,

— члены-корреспонденты.

В качестве примера приведем категории членства, сущест­вующие на Лондонской фондовой бирже (ЛФБ). К первой кате­гории относятся члены биржи, которые могут выступать как в качестве дилеров, так и брокеров, а также дилеров и брокеров одновременно. Член биржй, выступающий в роли дилера, может также зарегистрироваться и в качестве организатора рынка — маркет-мейкера. Это положение накладывает определенные обя­зательства, поэтому такие функции берут на себя только круп­ные фирмы. Маркет-мейкеры обязаны продавать и покупать ценные бумаги в период котировок, делать предложения как на покупку, так и на продажу, и тем самым способствовать форми­рованию курса ценных бумаг.

Вторую категорию членов ЛФБ составляют междилерские фирмы, т. е. фирмы, которые оказывают посреднические услуги маркет-мейкерам, когда последние хотят остаться анонимными для рынка при совершении сделок.

Третья категория членов ЛФБ — денежные брокеры. Эта ка­тегория членов биржи предоставляет взаймы денежные средства и ценные бумаги для организаторов рынка.

Членство на бирже дает определенные права и связано с вы­полнением ряда обязательств. Наиболее важными привилегиями являются допуск в торговый зал и уменьшение платы за сделки.

На фондовой бирже только члены имеют право заключать сделки в торговом зале. Не члены биржи должны отдавать свои приказы через членов. Однако торговые привилегии не даются автоматически всем членам биржи. Каждая биржа требует, что­бы член сначала продемонстрировал знание процедур торговли и способность заключать сделки в торговом зале, а уж только затем он может получить допуск на ринг. Это правило связано с интересами биржи обеспечить хотя бы минимальный уровень компетенции торговцев в зале. Соблюдение этих требований уменьшает вероятность ошибок в нервозной обстановке торго­вого зала. Кандидаты на торговый значок должны удовлетворять более строгим финансовым требованиям, чем те, которые при­обретают другие виды членства. Для этого есть две причины. Во- первых, торговцы в зале несут ответственность за ошибки, кото­рые они делают во время исполнения приказа. Во-вторых, они обычно ведут более активные операции, чем другие члены, так как сами присутствуют в торговом зале.

Важное преимущество — возможность участвовать в управ­лении биржей, формулировать или изменять правила ее функ­ционирования, получать определенную рыночную информацию раньше тех, кто не является членом биржи и т. п. В прессе не­однократно публиковалась информация о том, что члены биржи принимали решения, отвечавшие только их интересам, нанося этим ущерб другим участникам торговли. ’

В обязанности членов бирж входит уплата взносов. Ежегод­ный взнос на биржах США колеблется от нескольких сотен до тысяч долларов. Эти суммы, а также средства, аккумулируемые от первичной продажи мест, вместе с биржевыми сборами обеспе­чивают биржам доход, который идет на ее текущее содержание.

Особенностью многих стран является ограничение на член­ство для определенных видов участников рынка, прежде всего для коммерческих банков. Подавляющее число бирж, начиная с Нью-Йоркской фондовой биржи, отказывает коммерческим банкам в членстве. Существуют биржи, которые закрыты даже для банковских служащих, не говоря уже о банках в целом (Гонконг). Основанием для такого отношения к банкам служит опасность экономического всевластия ограниченного числа коммерческих банков.

Исключением являются некоторые европейские страны, в частности Германия, Швейцария, Венгрия, Голландия. И как результат этого можно отметить, что независимый брокерский бизнес практически исчез в Германии и Швейцарии.

Как отмечалось выше, большинство фьючерсных бирж пред­ставляют собой корпорации, управляемые своими членами. Кроме членов руководство биржей осуществляется администра­цией (оплачиваемый персонал). Органы управления биржи включают три основных уровня.

Высшим органом является общее собрание участников — чле­нов биржи, являющееся в определенной степени законодатель­ным органом.

Исполнительные функции выполняет совет директоров (управляющих) (Board of Governors), обладающий правом кон­тролировать деятельность остальных служб и разрабатывать главные направления деятельности биржи, устанавливать и кор­ректировать правила биржевой торговли. Совет директоров из­бирается членами фондовой биржи и состоит как из членов данной биржи, так и в большинстве случаев из нескольких внешних директоров и специальных экспертов. Например, совет директоров Нью-Йоркской фондовой биржи состоит из 25 чело­век во главе с председателем, включая 12 представителей от об­щественности и 12 представителей фондового рынка.

Политика биржи проводится в жизнь комитетами, которые состоят из членов биржи, назначаемых советом директоров. Члены комитетов работают без оплаты. Они дают рекомендации и помогают совету директоров, а также выполняют конкретные обязанности по функционированию бирж.

Текущее управление биржей осуществляет исполнительный комитет, возглавляемый президентом, который назначается с одобрения совета директоров.

Большое значение для нормального функционирования биржи имеет деятельность комитетов. Комитеты по-разному на­зываются на разных биржах, однако основными, которые встре­чаются практически на каждой бирже, являются комитет по приему новых членов, арбитражный комитет, комитет по дело­вой этике, наблюдательный комитет, комитет по листингу, ау­диторский комитет, комитет по торговому залу.

Комитет по листингу разрабатывает требования к ценным бумагам, включаемым в список тех бумаг, которыми торгуют на данной бирже, и рассматривает заявки на включение в этот список акций.

Комитет по торговому залу определяет режим торговли, ула­живает возникающие в зале споры, следит за соблюдением ин­струкций по поведению в торговом зале.