<<
>>

Частичное хеджирование

В настоящее время все большее распространение получило частичное хеджирование. Оно предполагает активные действия хеджера на фондовом рынке, сопровождающиеся куплей-продажей фьючерсных контрактов с разными сроками исполнения или разным базисным активом. Подобное хеджирование называют иногда современным (или эффективным) хеджированием. Рассмотрим различные способы частичного страхования на примере действий хеджера, занимающего длинную позицию (приобретение контракта). Случай короткого хеджа (продажа контракта) рассматривается аналогично.

Перекрестное хеджирование, или хеджирование инструментом.

Операции с фьючерсами, имеющими разный базисный актив, осуществляют в том случае, когда нет производного финансового инструмента на базисный актив, который интересен оператору фондового Рынка. В этом случае хеджер осуществляет операции с тем срочным инструментом, базисный актив которого имеет динамику цен, сходную с динамикой цен интересующего базисного актива. Такое хеджирование называется перекрестным, или хеджированием инструментом. При таком хеджировании возникает базисный риск, связанный с различием в колебании цен страхуемого базисного актива и базисного актива, интересующего оператора.

Базисный риск для финансовых базисных активов (валюта, ценные бумаги, индексы, драгоценные металлы) может быть снижен осуществлением арбитражных операций.

Хедж без одного. В этом случае фьючерсные контракты приобретаются на весь страхуемый объем базисного актива с одним сроком исполнения. Приобретенные фьючерсы погашаются постепенно (по одному), в промежуточные сроки. Данный способ хеджирования, ослабляя риск упущенной выгоды по основной сделке, несет в себе другие риски:

базисный риск, связанный с возможным изменением цены базисного актива;

риск ликвидности для фьючерсов, операции с которыми предполагаются в более поздние сроки.

Ленточный хедж. При таком механизме страхования фьючерсные контракты приобретаются на весь объем страхуемого базисного актива. Однако сроки погашения контрактов распределены по промежуточным срокам исполнения. В ходе реализации подобной стратегии страхования фьючерсы последовательно погашаются в промежуточные периоды времени. Завершением операции является исполнение всех приобретенных фьючерсных контрактов.

При таком виде эффективного страхования частично снимается базисный риск и риск ликвидности, так как ликвидность фьючерсных контрактов с близким сроком исполнения значительно выше, чем у аналогичных контрактов, но с более далеким сроком исполнения. Поэтому ленточный хедж считается более предпочтительным, чем хедж без одного.

Хедж «свертывающаяся лента». В этом случае фьючерсные контракты приобретаются на весь объем страхуемого базисного актива, Причем весь период времени страхования поделен на промежуточные сроки исполнения, в которые происходит погашение всех контрактов и приобретение новых фьючерсов с погашением в следующий промежуточный срок. Подобная процедура повторяется до конца хеджирования. Такой способ страхования характеризуется меньшим риском ликвидности.

Непрерывный хедж. При подобном хеджировании приобретаются фьючерсные контракты на ту часть объема базисного актива, которая должна быть застрахована на определенный период времени. Срок погашения фьючерсных контрактов совпадает с периодом страхования выбранной части объема базисного актива. По истечении срок контракты исполняются. Затем по тем же правилам приобретаются новые фьючерсы. И так далее до конца срока страхования.

Данный вид эффективного страхования несет в себе риски, связанные с тем, что в каждый период времени, кроме последнего, остается незастрахованная часть объема базисного актива.

Для наглядности процедуры страхования сделок можно изобразить их схематически (рис. 3.5). На рисунке по горизонтальной оси отложен временной интервал страхования, а объем страхуемого базисного актива отражается толщиной стрелки.

Рис. 3.5. Различные схемы хеджирования сделок

Следует отметить, что страхование инструментами фондового рынка — хеджирование является весьма сложным и высокопрофессиональным видом деятельности. Важно хорошо знать технологию проведения подобных операций и понимать, в каких случаях имеет смысл их использовать. Но прежде всего необходимо оценить размер риска с теми затратами, которые придется нести на рынках производных финансовых инструментов.

<< | >>
Источник: Килячков А.А., Чаадаева Л.А. . Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юристъ,2000. - 704с.. 2000

Еще по теме Частичное хеджирование:

  1. 10.3. Частичная корректировка
  2. 11.4. Модель частичной корректировки
  3. Полная и частичная взаимодополняемость и взаимозамещение благ
  4. S 32.4. КОЭФФИЦИЕНТ ХЕДЖИРОВАНИЯ
  5. § 4. Система рынков: частичное и общее экономическое равновесие
  6. Метод частичной калькуляции издержек
  7. Лизинг с частичным набором услуг
  8. 9.1 ПРОБЛЕМЫ ЧАСТИЧНОГО И ОБЩЕГО РАВНОВЕСИЯ
  9. Спот-хеджирование
  10. Кросс-хеджирование
  11. Хеджирование
  12. 11.5. Хеджирование контрактов
  13. Полное хеджирование
  14. Арбитражное хеджирование
  15. 11.5. СТРАХОВАНИЕ ИЛИ ХЕДЖИРОВАНИЕ
  16. Методы хеджирования валютных рисков