<<
>>

Брокерские операции

Согласно ст. 3 Закона «О рынке ценных бумаг» под брокерской деятельностью понимается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, дей­ствующего на основании договора поручения или комиссии, а так­же доверенности на совершение таких сделок при отсутствии ука­заний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

Брокер — профессиональный посредник на рынке ценных бу­маг. В отличие от дилера, совершающего сделки купли-продажи от своего имени и за свой счет, брокер осуществляет эти операции в ин­тересах клиента.

Покупка ценных бумаг для собственных целей для него имеет второстепенное значение.

С юридической точки зрения сделка с ценными бумагами имеет свою специфику в зависимости от того, как действует брокер: как поверенный (по договору поручения) или как комиссионер (по до­говору комиссии).

Согласно договору поручения одна сторона (поверенный) обязу­ется совершить от имени и за счет другой стороны (доверителя) определенные юридические действия, прежде всего сделки; поверен­ный (брокер) имеет право заключать сделки для доверителя (клиен­та). Стороной этих сделок становится клиент, и именно у него, а не у брокера возникают соответствующие права и обязанности. Расче­ты по сделке, в которой брокер выступает поверенным, осуществ­ляются его клиентом со счета собственника в реестре или депозита­рии (при продаже ценных бумаг) или с расчетного счета в банке (при покупке ценных бумаг).

Для брокера наименее предпочтительна работа поручителя, так как в этом случае вопросы поставки и оплаты он решает не само­стоятельно. Хотя согласно ГК РФ поверенный (брокер) не отвечает за исполнение обязательств по заключенной им сделке ни перед своим клиентом за действия третьего лица, ни перед этим лицом за действия своего клиента, на практике брокер вынужден брать на себя дополнительную ответственность за надлежащее исполнение сделки (выступая не только поверенным, но и поручителем своего клиента).

Брокер может быть поверенным в системах двойного посредни­чества. Так, система торговли государственными ценными бумагами предусматривает обязательное заключение сделок только через ди­лера, с которым клиент — индивидуальный инвестор может связать­ся не напрямую, а через инвестиционную компанию-брокера, кото­рая будет выступать в качестве поверенного.

По договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совер­шить одну или несколько сделок от своего имени, но за счет коми­тента. Договор комиссии, как и договор поручения, представляет собой юридическое оформление посреднических услуг: одно ли­цо (брокер) действует за счет и в интересах другого лица (клиента) по его поручению. Однако брокер-комиссионер заключает сделку с третьим лицом от своего имени, следовательно, именно он при­обретает права и обязанности по сделке (даже если клиент-комитент и назван в сделке). При этом права собственности на вещи, куп­ленные брокером для его клиента, возникают у клиента; если же клиент дал брокеру поручение продать ценные бумаги, то он оста­ется их собственником до момента продажи, а затем право собст­венности на них возникает непосредственно у покупателя. Деньги, полученные от продажи ценных бумаг, опять-таки признаются при­надлежащими клиенту; брокер может лишь удерживать из них при­читающееся ему вознаграждение.

Брокеру-комиссионеру не нужна доверенность: он не выполняет функции представителя своего клиента, а действует от своего име­ни.

Его полномочия определяются договором комиссии, но третьим лицам о них знать необязательно. Договор комиссии всегда предпо­лагается возмездным. Сверх того, дополнительное вознаграждение возникает, если комиссионер отвечает за действия третьих лиц, с ко­торыми он заключил сделку в интересах комитента.

Если брокер-комиссионер заключил сделку на более выгодных Условиях, чем предусмотрено договором, то дополнительная выгода

по умолчанию делится поровну с клиентом-комитентом. В договоре может быть предусмотрена и любая другая схема распределения этой выгоды. Когда сделка заключена на худших условиях, чем преду­смотрено договором, ситуация сложнее. В случае продажи ценных бумаг по более низкой цене брокер должен возместить клиенту раз­ницу, если не докажет, что у него не было возможности продать ценные бумаги по согласованной цене и что своими действиями он предотвратил большие убытки. В случае покупки брокером-комис- сионером ценных бумаг по более высокой цене, чем оговаривалось, комитент обязан «в разумный срок» заявить о несогласии принять такую сделку. Если он этого не сделал, сделка будет считаться при­нятой. Поскольку деньги, вырученные от продажи ценных бумаг, обычно проходят через счет брокера-комиссионера, то он может самостоятельно исчислить и удержать вознаграждение.

Кроме того, договор комиссии может предусматривать обяза­тельство хранить денежные средства, предназначенные для инве­стирования в ценные бумаги или полученные в результате продажи ценных бумаг, на забалансовых счетах брокера и право их исполь­зования брокером до момента возврата клиенту в соответствии с ус­ловиями договора. Часть прибыли, полученной от использования указанных средств и остающейся в распоряжении брокера, в соот­ветствии с договором перечисляются клиенту. При этом брокер не вправе гарантировать или давать обещания клиенту в отношении доходов от инвестирования хранимых им денежных средств.

Особенность российского фондового рынка до осени 1997 г. со­стояла в фактическом запрете брокерам открывать и вести клиент­ские денежные счета. В настоящее время брокеры могут обеспечить раздельное хранение собственных денежных средств и средств сво­их клиентов.

Ведение брокером счетов денежных средств клиента может осуществляться на основании договора:

• комиссии, предусматривающего обязательство брокера хра­нить денежные средства, предназначенные для инвестирова­ния в ценные бумаги или полученные в результате продажи ценных бумаг;

• доверительного управления (в случае совмещения брокерской деятельности и деятельности по доверительному управлению). Для ведения счетов денежных средств клиентов кредитные организации открывают брокерам отдельные расчетные счета с пометкой «денежные средства клиентов, переданные в до­верительное управление». Отдельные расчетные счета откры­ваются в порядке, установленном Центральным банком РФ

для открытия счетов в кредитных организациях. Данная схема учета денежных средств клиента брокером предусмотрена ст. 3 Закона «О рынке ценных бумаг»; она не предполагает откры­тия и ведения отдельных денежных счетов клиентов. В этом случае клиент несет повышенный риск, связанный с тем, что его имущество не обособлено от имущества брокера.

Помимо учета и хранения денежных средств клиентов брокер- комиссионер должен обеспечить клиентам надлежащий учет их прав на ценные бумаги. Для этих целей он открывает и ведет счета депо клиентов. Если брокер не совмещает брокерскую деятельность с де­позитарной, то он прибегает к сотрудничеству со сторонним депо­зитарием, где открывает своему клиенту счет депо, на котором учи­тываются все купленные по поручению клиента ценные бумаги или ценные бумаги, переведенные клиентом для дальнейшей продажи.

Клиент назначает брокера попечителем своего счета депо. Попечи­тель счета депо — лицо, которому депонент (клиент) передает право распоряжения ценными бумагами. При наличии попечителя счета клиент (депонент) не имеет права самостоятельно передавать депо­зитарию поручения в отношении ценных бумаг, которые хранятся и (или) права на которые учитываются в депозитарии, за исключе­нием случаев, предусмотренных депозитарным договором. У счета депо не может быть более одного попечителя. Таким образом, бро­кер-комиссионер полностью контролирует ценные бумаги своего клиента, не имея при этом права собственности на них.

Как показывает практика, взаимоотношения брокера с клиентом строятся обычно на основании договора о брокерском обслужива­нии, который является агентским договором: одна сторона (агент) обязуется за вознаграждение совершать по поручению другой сто­роны (принципала) юридические и иные действия от своего имени, но за счет принципала либо от имени и за счет принципала. Это но­вый вид договора в российском гражданском законодательстве, по­зволяющий охватить более широкий круг посреднических действий. Кроме совершения сделок это может быть ведение переговоров, и проведение рекламной кампании, и осуществление маркетинговых исследований, так называемые фактические действия, которые сами по себе еще не создают юридических последствий для принципала.

Однако самостоятельного правового содержания у агентирования немного: к отношениям между агентом и принципалом применяют- Ся либо правила о поручении, либо правила о комиссии в зависи­мости от того, как действует агент. Сфера действия агентского до­говора шире, чем у договоров поручения и комиссии. Он всегда имеет долгосрочный характер. Действуя по договору брокерского об­служивания (агентскому договору), профессиональный участник рын­ка ценных бумаг:

• следит за рынком и исполняет заявки своих клиентов путем заключения гражданско-правовых сделок с ценными бумагами, выступая при этом в качестве поручителя или комиссионера;

• решает все вопросы с контрагентами по правильному оформ­лению сделки, предоставлению (доставке) необходимых до­кументов;

• переоформляет права собственности в реестрах и депозитари­ях, для чего оформляет необходимые документы, открывает счета депо, поддерживает связь с реестрами и депозитариями с помощью курьеров;

• решает вопросы, связанные с получением дивидендов и про­центов по ценным бумагам своих клиентов, доводит до сведе­ния своих клиентов информацию, полученную от эмитентов;

• предоставляет документы для бухгалтерского учета, а также ведет учет активов раздельно по каждому клиенту;

• обеспечивает юридическую базу работы;

• осуществляет разнообразные вспомогательные схемы работы (сделки репо, заем, залог и т.д.);

• предоставляет консультации и аналитические обзоры.

Все рассмотренные ранее схемы осуществления брокерами сво­их функций на фондовом рынке предполагают совершение разовых сделок на неорганизованном рынке ценных бумаг. На практике бро­кер совершает покупку или продажу для клиента через организо­ванные системы торговли (биржевые и внебиржевые). Брокер нахо­дится в постоянном взаимодействии с клиринговыми организациями, расчетными депозитариями, расчетными банками и прочими элемен­тами инфраструктуры рынка ценных бумаг. Главное в этом взаи­модействии для брокера — организовать работу так, чтобы свести к минимуму временные и денежные издержки, возникающие при переходе прав собственности на ценные бумаги, и обеспечить сво­им клиентам оптимально быстрый и удобный доступ к различным биржевым и внебиржевым рынкам ценных бумаг.

Банки, осуществляющие свою деятельность на рынке ценных бумаг в качестве инвестиционной компании, могут объединять эту деятельность с деятельностью финансового брокера при условии, что деятельность банка в качестве финансового брокера осуществ­ляется только через биржу. Если банк, будучи финансовым броке­ром, при осуществлении купли-продажи ценных бумаг по поруче­нию своего клиента будет заинтересован в этой сделке со своим участием, он должен совершить данную операцию через биржу. Пра­во собственного участия означает, что, совершая комиссионную сдел­ку, банк может купить у клиента ценные бумаги за счет собственных средств или продать клиенту ценные бумаги из собственного порт­феля. Осуществляя указанные сделки на бирже, банк их совершает от своего имени и за свой счет. Таким образом, комиссионные опе­рации со своим собственным участием банк может осуществлять только с теми ценными бумагами, которые допущены к официаль­ной торговле на фондовых биржах. В этом случае банк может не составлять подробного и исчерпывающего отчета об операции, дос­таточно данных, подтверждающих, что выплаченная или получен­ная банком цена соответствует официальному биржевому курсу.

Банки могут совершать транзитные комиссионные сделки — сдел­ки, осуществляемые банками, допущенными к операциям на бирже по поручению других банков и иных кредитных организаций, кото­рые к таким операциям не допущены.

Брокерские компании в России ориентируются сейчас преиму­щественно на корпоративных клиентов, в том числе иностранных, и на частных инвесторов, требующих от компании готовности к мас­совому обслуживанию. Доля частных инвесторов в значительной степени зависит не только от доверия населения к рынку ценных бумаг и финансовым институтам, но и от роста реальных доходов и сбережений физических лиц, а также от достаточного, адекватно­го и доступного потока информации о рынке ценных бумаг и объ­ектах инвестиции всех видов.

Привлечение средств иностранных инвесторов зависит от внут­ренних и внешних политических факторов, экономических реформ и законов, способных снять отдельные препятствия для иностран­ных инвестиций.

21.6.

<< | >>
Источник: Жуков Евгений Федорович. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. — 3-є изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ- ДАНА, - 567 с.. 2009

Еще по теме Брокерские операции:

  1. Дилерские и брокерские операции.
  2. Брокерская деятельность
  3. Брокерская ассоциация
  4. Брокерская деятельность.
  5. Брокерская деятельность
  6. Брокерская и дилерская деятельность
  7. Брокерские компании фондового рынка России
  8. Становление и перспективы развития российских брокерских компаний
  9. 16.3. ВНУТРЕННИЙ УЧЕТ ЦЕННЫХ БУМАГ В БРОКЕРСКОЙ ФИРМЕ
  10. Брокерские и дилерские организации
  11. Брокерская деятельность