<<
>>

БРОКЕРСКАЯ И ДИЛЕРСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

Проблема, с которой сталкивается любой инвестор на финан­совом рынке, — где занять денег на реализацию проекта и как раз­местить временно свободные денежные средства. Эту задачу вы­полняют финансовые посредники, которые, с одной стороны, мо­гут аккумулировать денежные потоки, а с другой стороны, — кредитовать. То есть финансовый посредник находит поставщика капитала и его потребителя. Эту функцию выполняют банки, кре­дитные организации, кредитные союзы, сходные функции выпол­няют и крупные институциональные инвесторы — пенсионные и инвестиционные фонды, страховые компании.
Но у последних трех еще существует и функция накопления капитала с последующей выплатой инвесторам. Рассмотрим проблему посредничества на рынке ценных бумаг.

Посредников на рынке ценных бумаг можно разделить на пря­мых — тех, кто непосредственно обеспечивает процесс нахожде­ния друг другом продавца и покупателя: брокеров, дилеров и уп­равляющих компаний. К инфраструктурным посредникам можно отнести институты инфраструктуры — регистраторов, депозита­рии, клиринговые организации, организаторов торговли — фон­довые биржи. Эти институты способствуют заключению сделок между участниками рынка и берут на себя часть рисков, присущих рынку ценных бумаг: риск неподлинности бумаг, риск непостав­ки ценных бумаг, неполучения денежных средств и т.д. За приня­тие на себя рисков инфраструктурные институты получают соот­ветствующее вознаграждение от участников рынка, которые пере­кладывают на них эти риски.

По Закону «О рынке ценных бумаг» предусмотрены следую­щие виды профессиональной деятельности:

• брокерская;

• дилерская;

• деятельность по управлению ценными бумагами;

• депозитарная;

• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

• клиринговая деятельность;

• организатора торговли;

• фондовой биржи.

Кроме того, Законом «Об инвестиционных фондах» предусмот­рена деятельность:

• по доверительному управлению активами инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов;

• специализированного депозитария.

Рассмотрим конкретные виды профессиональной деятельнос­ти на рынке ценных бумаг.

Брокерская деятельность предполагает совершение сделок с ценными бумагами индивидуальным предпринимателем или юри­дическим лицом за счет клиента или от имени клиента (по догово­ру поручения) как поверенного или от своего имени (по договору комиссии) как комиссионера или на основании доверенности от клиента, если полномочия брокера не описаны в вышеуказанных договорах. Основой взаимоотношений брокера и клиента может выступать агентский договор.

Брокер может совершать операции как со средствами клиен­тов, так и с собственными средствами (дилерские операции). По­этому встает проблема возможного конфликта интересов брокера и интересов клиента. Существует несколько ограничений этого конфликта.

Первое — законодательно установленный приоритет исполне­ния клиентских поручений перед собственными (дилерскими) операциями брокера. Второе ограничение касается четкого разделе­ния денежных средств клиента и брокера. Средства клиента, по­ступающие брокеру по договору комиссии, должны учитываться раздельно, на специально открываемом субсчете в банке. Брокер может использовать эти средства только с разрешения клиента. Допускается использование временно свободных денежных средств клиента для покупки брокером собственных бумаг, но в этом слу­чае договор комиссии должен предусматривать распределение до­ходности от таких операций.

Оно проводится также с разрешения клиента.

Третье ограничение касается учета собственных и клиентских бумаг. Последние брокер не вправе учитывать на своем счете как собственник, а может выступать только как номинальный держа­тель (при наличии у него права на депозитарную деятельность). Четвертое ограничение касается возможности передоверия друго­му лицу поручения клиента брокеру. Это передоверие возможно только, если оно описано в договоре поручения или если брокер в силу форс-мажорных обстоятельств не в состоянии исполнить кли­ентское поручение. И в первом, и во втором случаях он может осу­ществить передоверие только в пользу другого брокера с обязатель­ным уведомлением клиента. Наконец, пятое ограничение предпо­лагает уведомление брокера о наличии конфликта интересов после получения от клиента поручения. В случае неуведомления клиен­та и нанесения ему в дальнейшем ущерба брокер обязан возмес­тить убытки за свой счет. Однако на сегодня отсутствует законода­тельно определенное понятие конфликта интересов, что делает эту норму недействующей.

Брокер действует на основании клиентского поручения (тике- та), осуществляя продажу или покупку ценных бумаг.

Поручения клиента брокеру делятся на:

• рыночные (market), которые предполагают покупку или про­дажу бумаг по ценам рынка. Это не снимает с брокера ответ­ственности за поиск наиболее выгодной для клиента цены;

• лимитные (limit), которые предполагают установление клиен­том пороговой цены. Выше нее брокер не может покупать, а ниже — продавать. По ходу дела клиент может менять значе­ние пороговой цены, но сам брокер этого делать не вправе;

• ограниченные ценой (stop-limit), когда клиент ставит заранее стоп-лос на случай неблагоприятного движения цены. Напри­мер, клиент купил акцию за 100 единиц, но опасается падения цен. Тогда он дает приказ, чтобы при достижении цены в 98, его позиция была закрыта, т. е. продана. Тем самым клиент стра­хует себя от возможных потерь и контролирует свои риски. Ана­логична логика действия и в случае удержания клиентом, на­пример, длинной позиции. Цена растет, и клиент хочет полу­чить максимальную прибыль с выигрышной позиции, но ста­вит определенный стоп-профит, т. е. заранее ограничивает свои потери в случае неблагоприятного разворота рынка. Подобные ограничения клиент может установить и при открытии корот­кой позиции, т. е. продажи бумаг взаймы. К примеру, он про­дал на рынке акцию за 59 единиц и ждет, что ему удастся отку­пить ее по цене 50 единиц. В то же время он устанавливает ли­мит на цену в 61 единицу. При достижении этой цены брокер обязан будет откупить эту акцию для предотвращения больших убытков.

Брокер обязан:

• добросовестно исполнять обязательства по договорам купли- продажи ценных бумаг;

• доводить до сведения клиентов и контрагентов всю необходи­мую информацию, связанную с исполнением обязательств по договору купли-продажи;

• раскрывать информацию о своих операциях с ценными бума­гами;

• совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиента в первоочередном порядке по отношению к собствен­ным сделкам брокера;

• утвердить правила ведения внутреннего учета операций с цен­ными бумагами;

• вести внутренний учет операций с ценными бумагами;

• представлять отчетность в установленном законодательством порядке;

• утвердить порядок представления информации и документов инвестору в связи с обращением ценных бумаг;

• представлять по требованию инвестора информацию и доку­менты в письменной или иной форме, доступной и удобной для инвестора;

• уведомлять инвестора о его праве получать документы и ин­формацию;

• соблюдать требования законодательства Российской Федера­ции и нормативных актов ФСФР.

Брокеру запрещается манипулировать ценами, давать или га­рантировать обещания в отношении доходов от инвестирования

хранимых им денежных средств.

Дилерская деятельность — это покупка и продажа ценных бу­маг за свой счет путем выставления котировок (т. е. публичного объявления цен спроса и предложения) и выполнения обязательств по этим котировкам. Важно подчеркнуть, что дилерская деятель­ность предполагает не просто покупку-продажу бумаг за свой счет (как это следует из Гражданского кодекса), а именно путем объяв­ления котировок. А собственно дилерские операции по приобре­тению и продаже бумаг за свой счет может производить как любой брокер, так и любое лицо (юридическое и физическое), правоспо­собное совершать такие операции. В качестве же дилера может выступать только юридическое лицо, имеющее статус коммерчес­кой организации, заключившее договор по поддержанию ликвид­ности рынка одной бумаги (нескольких бумаг) или с организато­ром торговли (тогда это лицо будет называться маркет-мейкером) или непосредственно с эмитентом (тогда это лицо будет называть­ся специалистом).

Поскольку котировки носят публичный характер, они подпа­дают под определение оферты. Это предполагает, что дилер несет ответственность за выставляемые котировки и к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении договора в случае его отказа от выполнения обязательств по котировкам. Кроме того, контрагент может потребовать взыскания ущерба в связи с поне­сенными потерями из-за невозможности заключения договора в положенный срок.

Закон предписывает указывать существенные условия котиро­вок, к которым относятся:

• цена предложения и цена спроса;

• максимально и минимально допустимое количество ценных бумаг (так называемый лот);

• срок действия указанной котировки.

Дилер может добавлять какие-то дополнительные условия:

• срок поставки бумаг;

• срок оплаты договора купли-продажи;

• условия поставки или перерегистрации;

• форма и валюта оплаты;

• другие условия.

Если же дилер не объявляет дополнительных условий, контр­агент имеет право потребовать заключения договора на условиях, предложенных им, а дилер не имеет права отказаться.

11.1.

<< | >>
Источник: Батяева Т.А., Столяров И.И.. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие. — М.: ИНФРА-М, - 304 с. - (Учебники факультета государственного управления МГУ им. М.В. Ломоносова). 2006

Еще по теме БРОКЕРСКАЯ И ДИЛЕРСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ:

  1. Брокерская, дилерская деятельность. Деятельность по управлению ценными бумагами
  2. Статья 300. Расходы на формирование резервов под обесценение ценных бумаг у профессиональных участников рынка ценных бумаг,осуществляющих дилерскую деятельность
  3. Брокерская и дилерская деятельность
  4. 2.4. Совмещение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
  5. 2.3. Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
  6. Порядок и условия совмещения видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
  7. Профессиональная деятельность на российском рынке ценных бумаг
  8. ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  9. § 6.3.3. Участники рынка. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг
  10. Особенности лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
  11. 46. Деятельность кредитной организации на рынке ценных бумаг
  12. 2.2. Особенности профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в России
  13. 4.3. Деятельность организаторов торговли на рынке ценных бумаг
  14. Виды деятельности банков на рынке ценных бумаг.
  15. 45. ДЕПОЗИТАРНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  16. 45. ДЕПОЗИТАРНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  17. 45. ДЕПОЗИТАРНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
  18. Брокерские и дилерские организации