Брокерская, дилерская деятельность. Деятельность по управлению ценными бумагами

Характерными для брокеров являются маржинальные сделки, получив­шие широкое развитие в условиях интернет-трейдинга. Маржинальные сделки представляют собой сделки купли-продажи ценных бумаг с использованием за­емных средств, которые брокер предоставляет клиенту в форме денежных средств для приобретения ценных бумаг, либо ценных бумаг для продажи. Приказом ФСФР России от 7 марта 2006 г. № 06-24/пз-н утверждены Правила осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бу­маг сделок с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, передан­ных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок).

Заем предоставляется клиенту брокером под определенную процентную ставку, а также под залоговое обеспечение и дает возможность клиенту с по­мощью «кредитного плеча» увеличить доходность совершаемых сделок. Обес­печением займа могут быть ликвидные и включенные в котировальный список организатора торговли ценные бумаги, принадлежащие клиенту, а также при­обретенные брокером для клиента. Маржа рассчитывается в процентах как от­ношение собственных средств клиента к рыночной стоимости обеспечения займа. Уровень маржи (М) рассчитывается по формуле:

М = ((Д + ЦБ - З)/ (Д + ЦБ)) x 100 , где З — задолженность клиента перед брокером, (Д + ЦБ) - денежные средства и ценные бумаги клиента, находящие­ся в распоряжении брокера.

Размер маржинального займа для обычных клиентов регламентирован на уровне 1 к 1 (50%)19, для опытных клиентов (квалифицированных, с повышен­ным уровнем риска) на уровне 1 к 3. Расчет обеспечения займа (О) осуществля­ется по формуле:

О = (Д + ЦБ)х(1-скидка/100), где скидка — дисконт к сумме обеспечения займа: для обычных клиентов — min 25%, для клиентов с повышенным уровнем риска — min 15%. Договором может быть установлен больший дисконт.

Брокер устанавливает клиенту 2 уровня маржи:

[1] Уровень может быть установлен брокером на более низком уровне.

- первоначальная (ограничительная) маржа, дающая право начать опера­ции по маржинальному счету;

- критическая маржа, дающая брокеру право требования внесения кли­ентом дополнительного обеспечения, если уровень фактической маржи падает ниже критического уровня (например, 35% для обычных клиентов, 20% для клиентов с повышенным уровнем риска).

Брокер осуществляет оценку и переоценку обеспечения займа по рыноч­ной цене со скидкой каждый торговый день. Законодательством предусмотрен внесудебный принудительный порядок реализации брокером обеспечения в размерах, необходимых для повышения фактической маржи до минимального уровня.

Пример:

На счете клиента, имеется 50 рублей. 3 октября 2010 г. клиент намерева­ется приобрести 120 акций компании «Х» по цене 1 рубль. Расчет уровня мар­жи на стадии заключения маржинальной сделки приведен в таблице № 8.

Таблица № 8

Расчет уровня маржи

Так как после заключения сделки для обычного клиента уровень маржи упал бы ниже ограничительного уровня, то брокер не вправе заключать маржи­нальную сделку. Для клиента с повышенным уровнем риска уровень маржи ос­тался бы выше ограничительного уровня, поэтому брокер вправе заключать с таким клиентом маржинальную сделку.

Под дилерской деятельностью понимается деятельность по совершению сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем пуб­личной оферты (объявления цен покупки и/или продажи ценных бумаг) с при­нятием на себя обязательства покупки и/или продажи по объявленным ценам. Объявление цен купли-продажи ценных бумаг является существенным условием договора купли-продажи, заключаемого дилером с клиентом. Помимо цен, дилер может объявить иные существенные условия сделки купли-продажи, такие как min и max объем покупки/продажи ценных бумаг, срок действия публичной офер­ты. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных клиентом. Законодательством предусмотрен судебный порядок принуждения дилера к за­ключению договора в случае его уклонения от заключения договора.

Под деятельностью по управлению ценными бумагами понимается осу­ществление доверительным управляющим от своего имени и за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления действий с пере­данными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

- ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

- денежными средствами и ценными бумагами, полученными в процессе управления ценными бумагами.

Таким образом, доверительный управляющий принимает в управление ценные бумаги, денежные средства, принадлежащие другим лицам и осуществ­ляет управление в интересах клиентов (учредителей) или указанных ими треть­их лиц (выгодоприобретателей). Учредитель доверительного управления - соб­ственник передаваемых в управление ценных бумаг и денежных средств. Выгодоприобретатель - лицо, имеющее право требовать исполнения довери­тельным управляющим принятых на себя обязательств. Доверительное управ­ление осуществляется от имени и по усмотрению управляющего, со ссылкой в сделках на действия в качестве управляющего. Доверительный управляющий обязан вести раздельный учет и хранение имущества, переданного в довери­тельное управление, от собственного имущества, а также ежеквартально отчи­тываться перед учредителем о деятельности по управлению.

3.4.