<<
>>

Биржевые операции

Существуют различные виды биржевых операций, среди них ос­новные — кассовые и срочные сделки.

Кассовые сделки — сделки, при которых ценные бумаги перехо­дят от продавца к покупателю немедленно или спустя короткое вре­мя и оплачиваются наличными в течение срока от одного до семи дней.

В кассовых сделках ценные бумаги покупаются обычно не профессиональными спекулянтами, а инвесторами, приобретающи­ми их для более или менее долгосрочного вложения капитала.

Срочные сделки — сделки, при которых сдача ценных бумаг и рас­четы по ним проводятся по истечении определенного срока — от двух недель до одного месяца. Так, на Лондонской бирже ценные бумаги покупаются либо per medio, т.е. со сдачей и оплатой их в сере­дине месяца, либо per ultimo — со сдачей и оплатой в конце месяца.

Цель срочных сделок — получение спекулятивной биржевой при­были в виде курсовой разницы, которая достается либо покупателю (если к моменту поставки ценных бумаг курс их повысится), либо продавцу (если курс к этому времени упадет).

Срочные сделки отличаются от сделок за наличные также тем, что представляют собой сделки в кредит, или, как их называют в США, сделки с маржей. Те, кто спекулируют на повышении кур­сов акций, но не имеют достаточных средств для оплаты всего ко­личества приобретаемых ценных бумаг, прибегают к покупке этих бумаг «с маржей», т.е. с частичной их оплатой. В таком случае бир­жевые брокеры предоставляют своим клиентам кредит на недос­тающую для оплаты бумаг сумму. Сами брокеры при этом заклады­вают бумаги в коммерческих банках, получая под них банковские ссуды. На сделках с маржей брокеры наживают большие прибыли, так как взимают с клиентов значительно большие проценты, чем сами уплачивают банку.

Сделки с маржей — рычаг форсирования биржевой спекуляции и фактор обострения биржевых крахов.

Во-первых, они использу­ются для искусственного увеличения спроса на ценные бумаги и не­померного вздутия их курсов. Во-вторых, когда курсы акций, куп­ленных по сделкам с маржей, начинают падать, то брокеры требуют от клиентов дополнительной суммы денег, так как при падении курсов акций ставится под угрозу возможность погасить получен­ную от банка ссуду. Если сумма взноса внесена клиентом не полно­стью, брокеры прибегают к продаже акций. В результате происхо­дит массовый сброс акций, купля иных с маржей, что еще больше усиливает падение их курсов.

Брокеры-спекулянты (джобберы или дилеры) делятся на опти­мистов, или «быков», играющих на повышение курсов, и пессими­стов, или «медведей», играющих на понижение курсов. «Медведи», как правило, устраивают панику на бирже при неожиданном по­вышении курсов акций. К таким рискованным операциям прибе­гают крупные индивидуальные инвесторы, владельцы крупных па­кетов акций, которые стремятся увеличить его за счет биржевых сделок, либо мощные банки, страховые и инвестиционные компании, а также частные пенсионные фонды. Однако это чрезвычайно рис­кованные операции.

Большое развитие на биржах получили опционные и фьючерс­ные сделки.

Как мы уже говорили, по опциону приобретаются не акции, а право на их покупку по определенной цене в течение определенно­го количества месяцев. За это право вкладчик выплачивает брокеру комиссионные. Если повышение курса превышает сумму комисси­онных, вкладчик получает прибыль; если повышения не произош­ло, он отказывается от покупки акций и теряет сумму, выплачен­ную в виде комиссионных.

В развитых странах существуют различные источники информа­ции и прогнозов, по которым можно узнать, какие акции выгоднее покупать или куда вкладывать деньги: в акции или на счета в бан­ках и других кредитно-финансовых учреждений. В США такими источниками информации служат газета деловых кругов Wall Street Journal, еженедельник Barrens, в Великобритании — газета Financial Times, во Франции — Есо. В США выпускается также специальный журнал Value Line, в котором публикуется информация о состоянии акций 1600 американских компаний.

Существуют и другие виды биржевых сделок, которые также но­сят спекулятивный характер. К ним относятся:

• сделки репорта — базируются на разнице цен акций, т.е. раз­нице между ценой, по которой коммерческий банк покупает у клиента акции, и ценой, по которой их ему продает с при­ростом;

• сделки депорта — предусматривают покупку акций в кредит без самих бумаг и рассчитаны на падение курса по обратной сделке на покупку;

• простые сделки с премией — предусматривают отказ от испол­нения сделки именно в день ее исполнения. Такое право по­купатель оплачивает продавцу особой премией, размер кото­рой определяется заранее;

• опцион покупателя — за определенное вознаграждение у про­давца в любое время можно купить определенное количество акций в пределах срока по установленной цене. Этим покупа­тель воспользуется, если курс акций превысит цену, огово­ренную в сделке;

• опцион продавца — реализация акций по самой дешевой цене для покупателя;

• стеллажные сделки — сделки, в которых продавец и покупа­тель четко не определены. Участник сделки, уплатив опреде­ленное вознаграждение продавцу, приобретает право по сво­ему усмотрению в любое время продать или купить акции.

В целях получения постоянной информации о состоянии рынка ценных бумаг разрабатываются и действуют биржевые индексы.

В США действует шесть биржевых индексов: Доу-Джонса, Standard & Poors, Нью-Йоркской фондовой биржи, Американской фондовой биржи, Value Line, Wilshere.

Самым известным биржевым индексом является индекс Доу- Джонса, разработанный в 1884 г. Чарлзом Доу (Ch. Daw), основав­шим информационную службу Daw Jones Со. Этот индекс состоит из индексов 30 крупных промышленных, 20 железнодорожных и 15 ком­мунальных компаний. Он рассчитывается довольно сложным путем и представляет собой сумму цен акций в момент закрытия биржи, деленную на деноминатор акций (показатель, по которому рассчи­тывается биржевой индекс). Данные индекса Доу-Джонса публику­ются в газете Wall Street Journal, а затем перепечатываются други­ми изданиями.

Индекс Standard & Poor’s представляет собой 80% рыночной стои­мости всех выпусков акций, котирующихся на Нью-Йоркской бирже. Исчисляется отдельно по акциям 500 и 100 компаний. В 500 ком­паний включены 400 промышленных, 20 транспортных, 40 комму­нальных и 40 кредитно-финансовых институтов. Индекс определяет­ся как средневзвешенная рыночной стоимости акций 500 компаний.

Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи устанавливается как сред­невзвешенная рыночной стоимости движения курсов акций всех американских корпораций, зарегистрировавших свои ценные бума­ги на этой бирже.

Индекс Американской фондовой биржи определяется как индекс цен NASDAQ, который рассчитывается по взвешенной рыночной стои­мости акций 3500 компаний.

Индекс Value Line введен в 1981 г. и рассчитывается как средняя геометрическая по 1700 выпускам акций, которые котируются на Нью-Йоркской и Американской фондовых биржах, а также на вне­биржевом рынке.

Индекс Wilshere определяется по 5000 компаний и отражает стои­мость акций, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже. Индекс рассчитывается частной компанией Wilshere Assotiates.

В Западной Европе и Японии меньше биржевых индексов и, как правило, действует один основной индекс. Так, в Великобритании ранее действовал индекс Рейтера, сейчас — основной индекс FT-SE; в Еермании — Deutche Akzien Index (DAX), насчитываемый на ос­нове котировок 30 крупнейших компаний и введенный в 1988 г., во Франции — индекс САС, в Японии — индекс Nikkey. Все они оп­ределяются как средневзвешенные курсов акций различного коли­чества компаний. Основная цель биржевых индексов — предостав­лять информацию инвесторам о динамике движения курсов ценных бумаг, особенно акций.

Кроме того, биржевая торговля базируется на специальных рас­поряжениях, или биржевых приказах, трех типов.

Рыночный приказ — приказ на покупку и продажу определенного количества акций по наиболее выгодной цене, т.е. покупку по низ­кой цене, а продажу по более высокой.

Лимитный приказ — приказ на покупку и продажу акций по специально оговоренной цене и на более выгодных условиях.

Буферный приказ — стоп-приказ, или распоряжение, купить или продать акции, когда их цена достигнет оговоренной.

В своей деятельности на бирже брокеры кроме приказов руко­водствуются также оговорками:

• первая оговорка — брокер действует по своему усмот­рению (исполнить или отменить сделку);

• вторая оговорка — приказ о немедленном исполне­нии приказа «исполнить» или «отменить»;

• третья оговорка — о частичном выполнении этого приказа;

• четвертая оговорка — включает в приказ осуществ­ление операции крупными партиями;

• пятая оговорка — приказ о сделке осуществляется в момент открытия или закрытия биржи.

Каждая фондовая биржа устанавливает свои требования к приему акций, которые могут котироваться на одной бирже и не котиро­ваться на других. Акции ряда компаний могут одновременно обра­щаться как в биржевом обороте, так и во внебиржевом.

В 1980—1990-х годах фондовые биржи ряда стран стали созда­вать внутри себя дополнительные, более мелкие вторичные внутри- биржевые рынки с менее жесткими правилами отчетности, менее жесткими требованиями к размерам активов и доходности, числу акционеров компаний, ценные бумаги которых принимаются к ко­тировке. Поскольку доступ на крупные биржи мелким компаниям ограничен, а банки неохотно кредитуют мелкие фирмы, то источ­ником их финансирования становятся вторичные рынки на фон­довой бирже.

В настоящее время дополнительные вторичные рынки действуют в Великобритании (Лондон), во Франции (Париж), в Японии (Токио), Голландии (Амстердам), Швейцарии (Цюрих), Италии (Милан), Норвегии (Осло), Испании (Мадрид), Швеции (Стокгольм), Бельгии (Брюссель), Австрии (Вена), Германии (Франкфурт-на-Майне), Ир­ландии (Дублин), Австралии (Мельбурн), Новой Зеландии (Окленд).

Внутрибиржевые рынки не ограничиваются лишь мобилизацией капитала. Они позволяют мелким компаниям иметь постоянную котировку ценных бумаг и тем самым привлекать внимание инве­сторов. В целях гарантирования рынка ценных бумаг, котирующих­ся на вторичной секции биржи, компания в качестве обязательного условия обязана иметь соглашение с банком или брокером о под­держке ликвидности выпуска.

Ликвидность — ключевое понятие в биржевой торговле. Лик­видный рынок характеризуется частными сделками, небольшой раз­ницей между ценой продавца и ценой покупателя, небольшими ко­лебаниями цен от сделки к сделке.

Отклонение от этих норм чревато развитием негативный ситуа­ции, панических настроений среди инвесторов. Поэтому биржа дела­ет все от нее зависящее, чтобы поддерживать ликвидность, гибкость потока ценных бумаг.

Ликвидность биржевого рынка тем выше, чем больше участников купли-продажи. По ликвидности на первом месте находится Япо­ния, где на индивидуальных инвесторов приходится 25% акционер­ной собственности и более половины оборота.

В некоторых странах действуют также третьи внутрибиржевые рынки, куда попадают ценные бумаги, которые не могут котировать­ся на основном и вторичном рынках. Такие рынки начали функ­ционировать с середины 1980-х годов в Великобритании, Японии, Швеции, Италии и ряде других стран.

7.3.

<< | >>
Источник: Жуков Евгений Федорович. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. — 3-є изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ- ДАНА, - 567 с.. 2009

Еще по теме Биржевые операции:

  1. 4.3. Фондовая биржа и ее роль в экономике. Биржевые операции. Биржевые индексы
  2. Участники биржевых операций
  3. 3.1. Понятие механизма биржевых операций.Характеристика их основных видов
  4. Основные виды биржевых операций
  5. Глава 4. Биржевые операции
  6. Биржевые индексы и биржевая конъюнктура
  7. 35. БИРЖЕВАЯ ИНФОРМАЦИЯ (БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ)
  8. 35. БИРЖЕВАЯ ИНФОРМАЦИЯ (БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ)
  9. 35. БИРЖЕВАЯ ИНФОРМАЦИЯ (БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ)
  10. Биржевое посредничество.
  11. Биржевые сделки.
  12. 7.1. Понятие конъюнктуры биржевого рынка
  13. Механизм организации биржевой торговли
  14. Гарантии свободных цен в биржевой торговле.