<<
>>

Биржевой фондовый рынок

Биржевая торговля составляет существенную долю совокупного оборота фондового рынка Великобритании. Фондовые биржи в стра­не учреждались под контролем государственных органов исполни­тельной власти.
Тем не менее институт биржи был и остается само­управляемым, поскольку правительство формально не вмешивается в его деятельность.

В Великобритании отсутствует государственное законодательное обеспечение деятельности фондовой биржи. Она регулируется об­щими правилами отчетности для компаний, публично продающих свои акции, установленными названным выше Законом о компаниях, а также Законом о финансовых услугах и рынках от 2000 г. Бирже­вая деятельность управляется преимущественно саморегулируемыми организациями.

Современную биржевую сеть Великобритании составляют шесть фондовых бирж, а точнее (с 1973 г.) — региональных подразделений Лондонской фондовой биржи, расположенных в Лондоне, Бирмин­геме, Манчестере, Лидсе, Белфасте и Глазго[56]. Лидер фондовой тор­говли — Лондонская биржа, сосредоточившая более 60% стоимост­ного оборота ценных бумаг.

Число сделок на главной фондовой бирже страны неуклонно возрастает. В 1999 г. на ней было зарегистрировано 17 млн сделок купли-продажи с акциями. В мае 2000 г. произошло слияние Лон­донской фондовой биржи и Немецкой биржи (Франкфурт-на-Майне) и образована межнациональная англо-германская биржа IX со ста­тусом публичной корпорации. Основой совершения сделок здесь служит немецкая компьютерная система XETRA.

Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange) — одна из старейших фондовых бирж в мире, была учреждена в 1773 г., хотя неофициальная ее история началась примерно на 200 лет раньше. До недавнего времени она имела статус ассоциации: ее членами могли быть только физические лица, объединенные в товарищества. После реформы 1986 г.

Лондонская фондовая биржа стала компа­нией с ограниченной ответственностью (private limited company), члены которой — маркет-мейкеры, в том числе по золотообрез­ным облигациям, брокерско-дилерские фирмы и некоторые другие участники. Брокерско-дилерские учреждения, имевшие по одному голосу, являлись дочерними компаниями крупных национальных и иностранных коммерческих банков, преимущественно американ­ских и японских.

Лондонскую биржу возглавлял Совет, осуществлявший функции по управлению всеми сторонами ее деятельности — от законодатель­но-административных до дисциплинарных. Численность ее членов в разные годы составляла от 3,5 до 4,0 тыс. чел., из которых при­мерно 70% являлись брокерами и 30% — дилерами[57]. После приоб­ретения биржей статуса частной компании с ограниченной ответст­венностью число участников сократилось до 400.

Члены биржи свободно проходят на ее территорию и вносят платежи за пользование ее помещениями.

На бирже постоянно действует регламент внутренней деятель­ности, определяющий порядок членства и совершения операций; строгое соблюдение порядка — главная обязанность учредителей.

До недавнего времени в среде членов Лондонской биржи по функциональному признаку выделялись маклеры (брокеры) и джоб­беры (дилеры). Первые выполняли функции посредников, т.е. со­вершали операции от имени и за счет клиентов биржи, а вторые — торговцев, оперирующих от своего имени, за свой счет и не имеющих права совершать сделки с клиентами биржи, т.е. вне ее стен. Ос­новными контрагентами джобберов были маклеры данной биржи; позже ими стали члены других фондовых бирж. В целях экономии времени сделки заключались посредством джентльменских согла­шений, т.е. в устной форме. Фиксации подлежали лишь отдельные, наиболее важные аспекты договоренностей. Джобберы специализиро­вались на ценных бумагах по отраслевому и страновому принципам.

И маклеры и джобберы имели ограниченный контингент вспо­могательного персонала, допускаемого в биржевой зал. Эта категория служащих наделена функциями от сбора и передачи информации до совершения сделок по поручению членов биржи.

Профессиональная подготовка таких служащих осуществляется в специальных школах.

В результате реформы 1986 г. («Большая встряска») деление чле­нов биржи на брокеров и дилеров было упразднено[58]. И те и другие стали выполнять все функции. Право голоса перешло от физиче­ских лиц к корпорациям. Маклерские фирмы утратили монополь­ное право на проведение фондовых операций, поскольку было снято ограничение на поглощение этих фирм корпоративным сектором, в частности банками, в том числе иностранными. Членами биржи теперь могут быть банки и другие финансовые учреждения, в том числе иностранные.

Таким образом, крупные банки начали функционировать в сфе­ре фондовых операций, а иностранные инвесторы получили необ­ходимую свободу действий. Наиболее активную деятельность здесь развернул американский капитал.

Осуществилось широкое внедрение компьютерной техники в бир­жевые технологии. Дальнейшая реформа Лондонской биржи и ее слияние с Немецкой послужили толчком для совершенствования деятельности фондовых рынков других стран Западной Европы.

среди сделок с котирующимися акциями на оирже преооладают срочные, т.е. спекулятивные, операции. Срок оплаты по ним пер­воначально составлял 14 рабочих дней, затем он был сокращен до Ю, а с 1995 г. — до 5 дней. В основном это опционные сделки. Про­дажа корпоративных и государственных облигаций происходит по­средством кассовых операций, срок оплаты — одни сутки. Расчеты по сделкам осуществляются через компьютеризированную расчет­но-клиринговую систему Лондонской фондовой биржи.

Совет биржи устанавливает и минимальные границы фондовых сделок: для обыкновенных акций и облигаций — 1 тыс. ф. ст.; для других — лот, не менее ста единиц ценных бумаг.

Устанавливались также фиксированные размеры ставок брокер­ской комиссии: по операциям с государственными облигациями — 0,375% номинальной стоимости; для корпоративных облигаций — 0,75% рыночной стоимости; для акций — 1,25% рыночной стоимости.

После отмены в 1986 г. права использования членами Лондон­ской биржи фиксированных комиссионных[59] произошло снижение их размеров, снизились и размеры налогообложения фондового оборота.

Лондонская биржа — уполномоченный орган страны в части проведения листинга ценных бумаг, по существу монополист установ­ления правил в этой сфере. Листинг ценных бумаг в Великобрита­нии проводят более 2 тыс. специализированных компаний (в США — около 9 тыс., Японии —■ 2,4 тыс.). Результаты котировок курсов цен­ных бумаг публикуются ежедневно: для акций — цена одной акции, а для облигаций — процент к их номинальной стоимости. Ценные бумаги котируются биржей на основании заявок, поступающих от компаний-эмитентов.

В отличие от бирж других стран Лондонская биржа не предъяв­ляет подателям заявок особых количественных требований, напри­мер размеров компаний и др., хотя устанавливает строгие правила раскрытия информации эмитентами. К заявке прилагается пакет до­кументов установленной номенклатуры. После экспертизы и одоб­рения этих документов комиссией по листингу сведения об эмитенте и его ценных бумагах подлежат публикации в печати. Число ви­дов ценных бумаг, обращающихся на Лондонской бирже, превыша­ет в настоящее время 7 тыс.

Ценные бумаги, не прошедшие листинга, с согласия биржевого Совета также могут допускаться к торговле. В связи с этим с начала 1980-х годов на Лондонской бирже функционирует довольно узкий сегмент рынка для акций мелких и средних эмитентов, называемый альтернативным инвестиционным рынком.

Особенность оборота Лондонской фондовой биржи — существен­ная доля (более 40%) иностранных ценных бумаг, в частности акций зарубежных эмитентов и еврооблигаций. В настоящее время Лондон продолжает быть крупным международным финансовым центром.

Традиционная организация заключения и исполнения сделок в торговом зале в последующем уступила место автоматизированной системе котировок фондовой биржи. В 1986 г. была введена в дейст­вие электронная система SEAQ, аналогичная американской NASDAQ. Информация по ценным бумагам, принятая этой системой, выво­дилась на мониторы компьютерной сети и была доступной всем ее пользователям. Система позволяла маркет-мейкерам вводить коти­ровки ценных бумаг, а другим пользователям — совершать сделки через маркет-мейкеров. Заявки клиентов исполнялись по так назы­ваемой лучшей цене и регистрировались автоматически. В 1997 г. внедрена система SETS, основанная на принципе ввода приказов.

В Великобритании используются несколько видов налогообло­жения биржевых операций. Так, минимальный размер гербового налога составляет 2 шиллинга для сделок, сумма которых не пре­вышает 500 ф. ст. По более крупным сделкам ставки налога выше. Размер трансфертного налога составляет 1% стоимостного объема сделок. Существует также регистрационный сбор, налог на выпла­ченные дивиденды и проценты — около 39%. Налог на увеличение уставного капитала составляет 0,5% суммы выпуска акций и 0,25% объема эмиссии облигаций.

Важный инструмент информационного обеспечения биржевой деятельности — фондовые индексы. Самым известным в Великобри­тании является семейство совместных индексов газеты Financial Times и Лондонской фондовой биржи. Наиболее популярный вариант ин­декса сокращенно обозначают аббревиатурой FT-SE 100 (Financial Times — Stock Exchange Index); он учитывает курсы акций 100 ве­дущих британских компаний, на долю которых в стоимости оборота Лондонской биржи приходится около 70%. Расчет индекса ведется ежеминутно. Более полным является индекс FT-SE All-Share, учиты­вающий курсы более 650 акций английских компаний всех сфер деятельности.

Индексы семейства FT-SE рассчитываются по отдельным отрас­лям экономики страны. Помимо национальных индексов расчет ин­дексов FT-SE проводится по важнейшим фондовым рынкам мира: индексы акций крупнейших компаний европейского региона FT-SE Eurotrack 100 и FT-SE Eurotrack 200, а также всемирный индекс FT- А World Index, учитывающий более 2200 акций компаний 24 стран всех континентов. Существуют также индексы FT, рассчитываемые по облигациям.

13.3.

<< | >>
Источник: Жуков Евгений Федорович. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. — 3-є изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ- ДАНА, - 567 с.. 2009

Еще по теме Биржевой фондовый рынок:

  1. Раздел 2. Биржевой фондовый рынок
  2. Биржевой фондовый рынок: организация, регулирование, тенденции развития
  3. 4.3. Фондовая биржа и ее роль в экономике. Биржевые операции. Биржевые индексы
  4. 21.3. Первичный и вторичный фондовый рынок. Фондовая биржа
  5. 86. БИРЖЕВОЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
  6. 1.5. Рынок ценных бумаг и валютный рынок.Фондовая биржа
  7. Фондовые (биржевые) индексы
  8. Биржевой рынок
  9. Риски биржевого фондового рынка
  10. Объекты биржевой торговли на фондовом рынке
  11. Словарь терминов, используемых на биржевом и внебиржевом фондовом рынке
  12. Вторичный фондовый рынок
  13. 5. Фондовый рынок, его виды
  14. Вторичный рынок (фондовая биржа)
  15. Первичный и вторичный рынки ценных бумаг. Фондовая биржа и биржевая торговля
  16. Бердникова Т.Б.. Рынок ценных бумаг и биржевое дело, 2003
  17. РЫНОК ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ И ФОНДОВАЯ БИРЖА
  18. 2.5 ФОНДОВЫЙ РЫНОК КАК ЧАСТЬ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ