<<
>>

15.3. ОРГАНИЗАЦИЯ И ПОРЯДОК эмиссии ЦЕННЫХ БУМАГ

Для того чтобы осуществить эмиссию ценных бумаг, эмитент разрабатывает концепцию эмиссии. Безусловно, она будет спе­цифична для каждого отдельного эмитента, но вместе с тем можно ус­тановить обязательные вопросы, которые должны быть затронуты при ее разработке.

К ним следует отнести:

• установление цели эмиссии в соответствии с тем местом, которое занимает эмитент в отрасли и экономике;

• расчет ее объема;

• выбор вида и типа (категории, разновидности) выпускаемых цен­ных бумаг на основе сравнительной характеристики их инвестицион­ных свойств;

• анализ состояния рынка ценных бумаг и возможностей размеще­ния выпускаемых ценных бумаг;

• анализ возможных моделей конструирования ценных бумаг;

• выбор формы эмиссии;

• обоснование способа эмиссии;

• установление формы существования и характера распоряжения иму­щественными правами, закрепленными в выпускаемых ценных бумагах;

• расчет эмиссионной цены или порядка ее установления;

• выбор андеррайтера;

• определение затрат, связанных с предстоящей эмиссией;

• анализ эффективности эмиссии.

Определение цели эмиссии должно вытекать из концепции развития эмитента и того места, которое он занимает или планирует занять в отрасли. Это позволит эмитенту решить проблему конкурентоспособ­ности, а также установить объем необходимого капитала и его струк­туру. В конечном счете эмитент определит тип выпускаемых ценных бумаг и необходимый объем эмиссии.

Устанавливая объем эмиссии, эмитент должен учитывать объектив­ные ограничения. К их числу можно отнести сохранение в результате дополнительной эмиссии закрепленной доли государства или муници­пального образования, а также отдельных акционеров в уставном капи­тале общества-эмитента, если она равна или выше 25 %. Дополнитель­ный выпуск акций возможен только в том случае, если в уставе есть разделение на размещенные и объявленные акции, объем их эмиссии дол­жен соответствовать указанному в уставе.

Номинальная стоимость всех обыкновенных акций (размещенных и выпущенных дополнительно) дол­жна быть одинаковой. Привилегированные акции в уставном капитале по номинальной стоимости не должны превышать 25%. Объем выпуска акций на предъявителя должен соответствовать установленному ФКЦБ соотношению к величине оплаченного уставного капитала. Уставный капитал не может превышать чистые активы акционерного общества, а объем выпуска облигаций не может превышать размер уставного капи­тала или величину обеспечения, предоставленного третьим лицом.

Выбирая те или иные бумаги, которые могут выступить в качестве объекта эмиссии, следует иметь в виду, что это касается только эмис­сионных ценных бумаг.

Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» к эмиссион­ным ценным бумагам относят те, которые размещаются отдельными выпусками и имеют одинаковый объем прав независимо от срока их приобретения, т.е. применительно к акционерному обществу эмиссион­ными ценными бумагами можно считать акции и облигации.

Выбор той или иной ценной бумаги для эмитента в основном будет зависеть от цели эмиссии. Акционерное общество может выпускать раз­ные типы (разновидности) акций и облигаций в зависимости от объема имущественных прав, закрепляемых за той или иной ценной бумагой (табл. 15.2).

Поэтому эмитент имеет возможность их комбинировать. Заложен­ные имущественные права будут не только привлекать инвесторов, но и накладывать определенные обязанности на эмитента, так как он при­нимает на себя обязательства по выплате дивидендов или гарантиро­ванного дохода по облигациям.

При выпуске ценных бумаг эмитент должен анализировать рынок, на котором предстоит размещать его бумаги. Поэтому эмитент должен производить экономические расчеты потребности в денежных средствах как прогнозного характера, так и основанные на его конкретных по­требностях в ресурсах для осуществления инвестиционного проекта с учетом эффективности их использования и сроков окупаемости.

Таблица 15.2

Состав наиболее существенных имущественных прав, закрепленных за различными типами акций и облигаций

Вид и тип ценной бумаги Состав имущественных прав
АКЦИЯ

Обыкновенная

Привилегированная:

прямая

кумулятивная

конвертируемая

Доля в прибыли в виде выплачиваемых дивидендов по итогам финансово-хозяйственной деятельности эмитента Участие в управлении (право голоса)

Доля имущества акционерного общества при его ликвидации (в соответствии с установленным поряд­ком)

Доля в прибыли в виде дивиденда (порядок выплаты или размер устанавливается при выпуске)

Доля имущества акционерного общества при его ликвидации (доля устанавливается при выпуске в виде определения ликвидационной стоимости)

Плюс к правам прямой имеет право на накопление невыплаченного дивиденда

Плюс к правам прямой имеет право обмена на обыкно­венную в соответствии с установленными при выпуске условиями конвертации

ОБЛИГАЦИЯ

Классическая

(обыкновенная

необеспеченная)

Обеспеченная

Отзывная

Конвертируемая

Гарантированный доход (порядок выплаты и размер устанавливаются при выпуске)

Гашение номинала при истечении срока займа Плюс к правам классической имеет право на долю имущества, представленного эмитентом в качестве обеспечения займа при невыполнении прав, закреплен­ных за классической облигацией Плюс к правам классической имеет право эмитента отозвать (погасить досрочно) по выкупной цене при наличии определенных условий Плюс к нравам классической имеет право инвестора (владельца) на обмен по заранее определенным усло­виям на обыкновенную акцию или другие типы обли­гаций

Анализ рынка ценных бумаг позволит эмитенту решить и другие вопросы, входящие в эмиссионную концепцию.

После разработки концепции эмитент приступает непосредственно к процедуре эмиссии.

<< | >>
Источник: Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. Рынок ценных бумаг: Учебник . - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, - 448 с.: ил. 2006

Еще по теме 15.3. ОРГАНИЗАЦИЯ И ПОРЯДОК эмиссии ЦЕННЫХ БУМАГ:

  1. Порядок эмиссии ценных бумаг в РФ
  2. 2.5. Порядок эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг
  3. 55. ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. МЕТОДЫ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ
  4. 6.1.Эмиссия ценных бумаг
  5. Процедура эмиссии ценных бумаг
  6. 54 ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
  7. 43. ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
  8. 43. ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
  9. 43. ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
  10. Документы, сопровождающие эмиссию ценных бумаг
  11. Стандарты эмиссии ценных бумаг
  12. Решение об эмиссии ценных бумаг
  13. 1.2. Эмиссия ценных бумаг
  14. Эмиссия и размещение ценных бумаг
  15. 43 ПЕРВИЧНАЯ И ВТОРИЧНАЯ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ
  16. Условия эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг
  17. 2.1. ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ
  18. Эмиссия банками собственных ценных бумаг.
  19. 5.2. Эмиссия ценных бумаг, ее задачи и процедура осуществления